經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 鄒衛(wèi)國(guó) / 文 6 月 7 日常國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策措施。會(huì)議指出，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融穩(wěn)步發(fā)展的重要舉措。要圍繞“募集投資、管理、退出”全鏈提升扶持政策，鼓勵(lì)保險(xiǎn)基金、社?；鸬冗M(jìn)行長(zhǎng)期投資。要處理好政府基金與社會(huì)基金的關(guān)系，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資投資早、投資小、投資硬的科技作用。

硬科技投資往往是以此為基礎(chǔ)的 10 年度計(jì)算，政策呼吁投資的長(zhǎng)期主義，抓住了問(wèn)題的關(guān)鍵。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資 “錢(qián)少”“苦樂(lè)不均”的問(wèn)題突出：并非沒(méi)有資金，而是長(zhǎng)期資金來(lái)源單一，社會(huì)資金參與不足。

美元基金在中國(guó)退潮后，長(zhǎng)期基金顯然過(guò)于依賴(lài)政府和國(guó)有資產(chǎn)的支持。過(guò)于單一的資金來(lái)源限制了不同投資策略和觀點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)。資金過(guò)度集中在一些熱門(mén)行業(yè)，會(huì)影響市場(chǎng)活力和創(chuàng)新能力，從而降低市場(chǎng)吸引力。

資本和長(zhǎng)期主義不是天生的矛盾。比如很多有一定財(cái)富規(guī)模的人，都成立了家庭辦公室，追求可持續(xù)、長(zhǎng)期的回報(bào)機(jī)會(huì)；歷史上也有很多通過(guò)長(zhǎng)期投資獲得巨額利潤(rùn)的例子。比如今天的資本投資JD.COM，從第一次投資到JD.COM上市，長(zhǎng)達(dá) 8 2008年。中國(guó)有很多關(guān)于投資者長(zhǎng)期陪伴企業(yè)家最終取得成功的故事。

全球大氣候?qū)ο嚓P(guān)問(wèn)題的影響。2018 自2008年以來(lái)，全球風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降。地緣政治矛盾、利率上升、經(jīng)濟(jì)周期變化等。影響了投資的信心。在社會(huì)動(dòng)蕩的深度轉(zhuǎn)型期，投資者更傳統(tǒng)地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)問(wèn)題也有投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型的原因。目前，在人工智能投資的趨勢(shì)下，投資門(mén)檻有了很大的提高。與此同時(shí)，面對(duì)美國(guó)的打壓，中國(guó)的科技投資難度也急劇上升。

此外，在技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)遇下，投資者的能力要求要高得多。初期的科技投資不能通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷，技術(shù)發(fā)展不確定。這意味著只有擁有資本和了解技術(shù)的人才能真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益，在創(chuàng)新中發(fā)揮作用。

許多風(fēng)險(xiǎn)投資家都是硅谷的技術(shù)專(zhuān)家。比如“硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資鼻祖”唐 · 瓦倫丁曾在美國(guó)著名的半導(dǎo)體公司擔(dān)任重要職務(wù)，埃隆 · 馬斯克既是企業(yè)家，也是投資者。像他們這樣深入了解前沿技術(shù)，掌握巨額財(cái)富的人，是美國(guó)創(chuàng)新資本生態(tài)的樞紐。

美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，科技創(chuàng)新生態(tài)的核心力量是通過(guò)科技創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)家。同樣，中國(guó)這些懂技術(shù)的企業(yè)家，在積累了大量財(cái)富之后，能否進(jìn)行投資，對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新生態(tài)有著重要的影響。

很明顯，法治、政策和監(jiān)管環(huán)境會(huì)對(duì)這些資金的行為產(chǎn)生決定性的影響。我們也希望強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。

不僅僅是這類(lèi)科技創(chuàng)業(yè)者，對(duì)于更廣泛的投資者和企業(yè)家來(lái)說(shuō)，如果對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有疑問(wèn)，投資根本不會(huì)發(fā)生。

現(xiàn)實(shí)中，決定投資者行為的往往不是當(dāng)?shù)卣恼f(shuō)法。影響投資的決定性因素往往來(lái)自看似瑣碎的事情:監(jiān)管者如何對(duì)待商販；警察如何在路上對(duì)待公民；如何檢查消防店鋪；如何管理街道上的招牌；如何對(duì)待輿論中的企業(yè)家；領(lǐng)導(dǎo)決定是否一言不發(fā)，甚至當(dāng)?shù)亓P款收入是否占政府收入的比例等等。

這些反映了當(dāng)?shù)氐闹卫硭胶头ㄖ苇h(huán)境，也決定了投資者和企業(yè)家的行為。提供公平、透明、法治和可預(yù)測(cè)的商業(yè)環(huán)境是打開(kāi)投資耐心鎖的關(guān)鍵。沒(méi)有包括金融部門(mén)在內(nèi)的所有單位的共同努力，我們就無(wú)法獲得這把“鑰匙”。

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