原創(chuàng) 屈紅燕 券商中國

投資小紅書-第197期

臉上的灰塵，遍體鱗傷，但是我們還是要相信的時候

在過去的兩周里，a股再次遭到空頭襲擊，ST股的持續(xù)跌停導致整個行業(yè)的悲觀情緒溢出。上證指數(shù)再次測試3000點，“股王”貴州茅臺一度跌破1600元/股，接近今年1月的低點。

恐慌之下，有些人覺得股市就像一個無底洞，恐慌地出售。但事實上，股票只是一只穿著股票外衣的債券。目前，滬深300指數(shù)在a股的股息率為2.98%，而10年期國債的股息率為2.319%。

事實上，所有的投資都在良性競爭投資者的資本，基準點無疑是十年期國債收益率。a股的平均收益可以看作是接近3%的股息率，此外，增長率不低于GDP。在過去的兩個月里，儲蓄債券“第二光”。在優(yōu)質資產短缺的背景下，a股越下跌，越有吸引力。

回顧過去30年a股的歷史，當估值已經處于低位時，在恐慌的驅使下逃跑的投資者通常會錯過隨之而來的上漲。只有那些有勇氣不隨波逐流，在恐慌中買入或堅持下去的投資者，才能在資本市場獲得長期收益。

“大規(guī)?？只攀悄愕呐笥?，因為它提供了高性價比的資產，而個人恐慌是你的敵人?！闭绨头铺厮f。在2013年6月、2016年1月和2018年12月的大規(guī)模恐慌之后，所有堅持的投資者在接下來的兩三年里都獲得了不錯的回報。

股票利益是股票市場底氣的來源。

數(shù)據(jù)顯示，目前紅利指數(shù)的股息率為5.57%，滬深300的股息率為2.98%，上證50的股息率為3.76%，用過去12個月分配的股息計算。

雖然短期內股市走勢以恐慌為主，但趨勢的變化并不影響股利的分配。滬深300等關鍵市場指數(shù)背后的企業(yè)大多是關系國計民生的重點企業(yè)。他們具有穩(wěn)定的行業(yè)地位、良好的經營狀況、充足的現(xiàn)金流和分紅能力。

分析師認為，隨著新“國家九條”監(jiān)管現(xiàn)金分紅、國有資產監(jiān)督管理委員會評估央企凈資產收益率等措施的實施，a股股息支付率將從原來的30%上下提高到50%以上。這些隱含條件表明，從動態(tài)的角度來看，a股的股息收益率將進一步提高，a股的吸引力將進一步增強。

市場上不缺資金，儲蓄債券被資金“秒光”成為最近的現(xiàn)象級金融景觀。市場缺少的是信心，資金還在等待時機。

然而，時機的選擇往往意味著巨大的機會成本。正如耶魯基金已故CEO大衛(wèi)·斯文森所說，1987年大崩盤后，基金躲在債券市場。直到1993年，低風險組合持續(xù)多年，低風險代表低收益，高校捐贈資金遭受了巨大的機會成本損失。

整個賽季都是投資評估。

從短期來看，恐慌可能會導致股價暴跌，但從長遠來看，代表國家最佳經濟體的股票市場通常會遠離利率固定的貨幣資產。

以2018年為例，由于中美貿易戰(zhàn)的加劇，上證指數(shù)下跌了24.6%，個股不忍直視。但如果投資者能夠堅持擁有真正能夠經受住時間考驗的企業(yè)，不僅能夠在未來幾年內收回2018年的跌幅，還能夠實現(xiàn)近一倍的漲幅。

自2018年以來的六年里，a股只有兩年的美好時光，卻有四年的慘淡調整。上證指數(shù)從2018年開始是3400點，目前上證指數(shù)只有3000點。

在這種嚴峻的背景下，仍有680只股票比2018年初上漲了30%以上，這意味著其6年年化復合收益率超過4.4%，超過了固定收益產品。這類公司占上市公司的30%，市值占50%以上。

其中，近6年來，350只股票年化復合收益率超過10%，占同期上市公司的10.8%，市值比例超過30%。

從2021年初到現(xiàn)在的三年多調整來看，a股基本上是一個負回報市場。但是，如果時間延長到2018年初，雖然經歷了很大的波動，但是股票好的投資者還是取得了不錯的成績。

正如泉果基金最近所說，有一種反直覺，無論是面對市場還是面對生活，一些短期的權宜計劃對長期來說都是不利的。短期來看，投資利率為2.5%的國債可能是一個非常幸福的選擇，尤其是在a股目前出現(xiàn)一定程度恐慌的情況下。但從長遠來看，股市不僅提供了超越國債的利率，還提供了6%-7%的年化增長率。

投資的目的是整個賽季。個人投資者的理財周期可能貫穿于生活中整個收入大于支出的時期，這個階段持續(xù)了近二三十年。對于投資者來說，他們需要在這個漫長的階段獲得超過通貨膨脹收益率的收益率。a股的估值已經處于歷史低位，擁有好的股票勝過擁有國債等貨幣資產。當然，每個投資者都有不同的風險偏好。

巴菲特曾經說過，很多投資者一看到股票上漲就欣喜若狂，一看到股票下跌就崩潰。這是不合理的。這種反應毫無價值，就像有一天他們買了一個漢堡。第二天他們回來買的時候，發(fā)現(xiàn)漲價很開心，覺得前一天撿了便宜貨?！叭绻阋惠呑佣枷胭I食物，你會習慣價格的波動，投資也會一樣?！?/p>

段永平認為，投資就像打高爾夫。高爾夫主要看整體成績打了多少桿，打了多少洞，而不是看某一部分。有些人更關心你為什么打得這么好。事實上，高爾夫用整個游戲來計算你的成就。

整個賽季，關鍵是不要隨波逐流。正如大衛(wèi)·斯文森所說，如果沒有嚴格的投資步驟，沒有全面的投資分析和嚴格的政策實施，組合操作就會變成“跟風”。在如此激烈的競爭環(huán)境下，如果研究邏輯不連貫，趨于市場共識，獲得高回報的概率很小。

原題：“a股再臨3000點，怎樣破解？看著這些數(shù)據(jù)，你會放心的”

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