開源證券股份有限公司余汝意 , 近日，司樂致對振德醫(yī)療進(jìn)行了研究，并發(fā)布了《公司信息更新報告》調(diào)查報告：2023 年內(nèi)外擾動造成業(yè)績壓力，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長”，本報告對振德醫(yī)療進(jìn)行了買入評級，目前股價為 20.07 元。

振德醫(yī)療 ( 603301 )

公司積極參加高校學(xué)術(shù)會議，展示手術(shù)控制業(yè)務(wù)潛力，保持“買入”評級

在北京舉行的公司將參與 2024 2008年手術(shù)室護(hù)理學(xué)術(shù)年會，重點(diǎn)介紹一次性醫(yī)用水凝膠眼罩，具有有效防止暴露性角膜炎的多層結(jié)構(gòu)聚氨酯泡沫敷料，以及可以減少職業(yè)傷害、增加手術(shù)安全性的手術(shù)廢液收集系統(tǒng)。創(chuàng)新產(chǎn)品將展示公司手術(shù)感知控制業(yè)務(wù)的潛力。但考慮到海外庫存的節(jié)奏，國內(nèi)醫(yī)療合規(guī)化工作仍在持續(xù)，感染防護(hù)產(chǎn)品的需求正常化，我們降低了公司 2024-2025 年并新增 2026 年度利潤預(yù)測，預(yù)測 2024-2026 年歸母凈利分別為 4.01/4.78/5.71 億元（原值 6.27/7.73 億元），EPS 分別是 1.50/1.79/2.14 人民幣，當(dāng)前股價對應(yīng) P/E 分別是 13.3/11.2/9.4 倍，具有估值性價比和安全空間，保持“買入”評級。

2023 年度內(nèi)外擾動造成業(yè)績壓力，但總體常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長

2023 年?duì)I收 41.27 億元（yoy-歸母凈利潤32.76%) 1.98 億元（yoy-70.82%）；分割商品，手術(shù)感覺控制收益 14.26 億元（yoy 基礎(chǔ)護(hù)理收益16.92%) 10.72 億元（yoy 3.20%)，感染防護(hù)收益 6.41 億元（yoy-78.00%），現(xiàn)代傷口護(hù)理的好處 5.39 億元（yoy 壓力治療和固定收入15.28%) 4.27 億元（yoy-12.86%）。分區(qū)域，境內(nèi)收益 19.47 億元（yoy-海外收入52.56%) 21.59 億元（yoy 6.49%）。分區(qū)域，境內(nèi)收益 19.47 億元（yoy-海外收入52.56%) 21.59 億元（yoy 6.49%）。2024Q1 收益 9.64 億元（yoy-歸母凈利潤25.88%) 0.73 億元（yoy-49.89%），2024Q1 疫情已經(jīng)清除，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長的未來是可以預(yù)期的。

醫(yī)療需求的釋放和健康升級促進(jìn)了醫(yī)療產(chǎn)品的放量，商品協(xié)同幫助業(yè)務(wù)橫向使力

醫(yī)療需求的釋放和醫(yī)療健康的升級有望帶動公司院端產(chǎn)品的恢復(fù)性增長，公司現(xiàn)已覆蓋醫(yī)院超級醫(yī)院。 8000 家里，其中三甲醫(yī)院達(dá)約。 1150 家庭，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域院中品牌協(xié)同作用逐步顯現(xiàn)。手術(shù)感控 : 據(jù) CMI 機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2026 預(yù)計(jì)每年全球市場規(guī)模將達(dá)到 37 億美元，其中一次性和定制化為確定性大方向，屆時定制化手術(shù)包市場有望達(dá)到。 213 億美元，公司這項(xiàng)業(yè)務(wù)是第一大業(yè)務(wù)；傷口護(hù)理：國內(nèi)高檔傷口護(hù)理占比較低，滲透率提升空間較大，通過渠道協(xié)作、產(chǎn)品升級、品類擴(kuò)大、質(zhì)量和成本優(yōu)勢，公司基礎(chǔ)和現(xiàn)代傷口護(hù)理業(yè)務(wù)有望占據(jù)更大的市場份額。壓力固定：我國有很多患者需要靜脈曲張和血栓預(yù)防，靜脈曲張襪和抗血栓梯度壓力帶市場雖然分散，但空間可期。

后疫情時代，個人護(hù)理觀念得到加強(qiáng)，消費(fèi)者健康端有望通過品牌和渠道實(shí)現(xiàn)銷售共振。

后疫情時代，隨著個人家庭健康護(hù)理理念的增強(qiáng)和國內(nèi)老齡化保健護(hù)理需求的釋放，公司家庭健康產(chǎn)品有望通過品牌和渠道力迎來銷售共鳴。渠道:百強(qiáng)連鎖藥店覆蓋率超過100強(qiáng) 總共有98%的店面 17 超過一萬家，公司的電商店已經(jīng)達(dá)到了。 17 家里，全網(wǎng)粉絲數(shù)量超過 900 萬人；品牌方面：贊助“杭州第一” 19 “屆亞運(yùn)會”等舉措成功進(jìn)行了振德品牌輸出，讓廣大新老客戶和消費(fèi)者看到了振德品牌的新發(fā)展和品牌魅力。

風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，貿(mào)易糾紛影響海外訂單。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，國鑫證券張佳博研究員團(tuán)隊(duì)對該股進(jìn)行了深入研究，近三年的預(yù)測準(zhǔn)確度均為 預(yù)測78.95% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 4.14 十億，根據(jù)現(xiàn)價轉(zhuǎn)換預(yù)測。 PE 為 12.87。

最新的利潤預(yù)測細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 2 家庭機(jī)構(gòu)給予評級，購買評級 1 家庭，加持評級 1 家。

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