受“手工補(bǔ)息”政策嚴(yán)禁、部分銀行存款利率下降等因素影響，“存款搬遷”背景下，金融市場規(guī)模持續(xù)增長，5 月份理財(cái)規(guī)模環(huán)比大幅增長 4000 億元。

然而，在低利率市場環(huán)境下，“資產(chǎn)短缺”問題依然存在。最新數(shù)據(jù)顯示，作為 29 萬億元理財(cái)市場的主流產(chǎn)品，持續(xù)固定收益類理財(cái)平均兌現(xiàn)年化收益，以及新興開放商品平均業(yè)績相對基準(zhǔn)，均跌破 2.9%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新低。

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史平均值

5 月度財(cái)務(wù)管理規(guī)模大幅增加 4000 億元

繼今年 4 銀行理財(cái)規(guī)模在月份實(shí)現(xiàn)萬億元增長后， 月度理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降，但規(guī)模持續(xù)增長。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年 5 月份，整個(gè)市場共新發(fā)布 2382 金融產(chǎn)品，環(huán)比減少， 131 款；截至 5 月末，市場上的理財(cái)產(chǎn)品共存 38094 款，環(huán)比減少 93 款。

以中信證券研究報(bào)告為基礎(chǔ)，以往 5 月份基本上是理財(cái)規(guī)模增長的小月份，比如 2018 年— 2023 年 5 月度理財(cái)規(guī)模均值環(huán)比下降 300 一億元，但是今年 5 月度財(cái)務(wù)管理規(guī)模環(huán)比飆升 4000 億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史平均水平。

華寶證券高級銀行財(cái)務(wù)分析師張菁表示， 月度理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模同比增長 12%，從固定收益產(chǎn)品的具體拆分來看，現(xiàn)金管理理財(cái)規(guī)模略有減少，增量主要是非現(xiàn)金固定收益理財(cái)，非現(xiàn)金固定收益規(guī)模明顯增加。

"一方面，5 每月財(cái)務(wù)規(guī)模的增長仍然存在 4 每月禁止“手工補(bǔ)息”政策實(shí)施后存款持續(xù)溢出。另一方面，一些銀行機(jī)構(gòu)降低了存款利率，“存款搬遷”的情況持續(xù)下去?！睆堓颊f。

濟(jì)安金鑫基金評估中心主任王鐵牛認(rèn)為，固定收益理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不斷增加，主要原因是商業(yè)銀行負(fù)債端不斷降低存款利率，“手工補(bǔ)息”也受到嚴(yán)格監(jiān)管的限制。一些商業(yè)銀行取消了大額存款等現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，限制了長期定期存款的規(guī)模，導(dǎo)致一些客戶轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)產(chǎn)品。

睿智新虹金融研究院還提到，禁止“手工補(bǔ)息”后，不能接受新利息水平的資金開始轉(zhuǎn)向銀行金融、貨幣基金等資產(chǎn)。然而，這在一定程度上增加了“資產(chǎn)短缺”下的金融投資難度。

創(chuàng)今年新低

存續(xù)固定收益理財(cái)平均兌現(xiàn)年化收益跌破 2.9%

正如上述機(jī)構(gòu)所擔(dān)心的那樣，資金不斷涌入，由于目前“資產(chǎn)短缺”問題依然存在，理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)總體呈下降趨勢。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至 6 月 16 日前，理財(cái)公司繼續(xù)開放式固定收益理財(cái)產(chǎn)品(不含現(xiàn)金管理產(chǎn)品) 1 月度年化收益的平均水平是 2.77%；期滿開放式固定收益類理財(cái)產(chǎn)品平均兌現(xiàn)年化收益為 2.84%，落后于其平均績效基準(zhǔn)。 0.2 ％，在年內(nèi)創(chuàng)出新低。

新興商品業(yè)績基準(zhǔn)也在持續(xù)下滑。上上全面市場共新發(fā)布 534 金融產(chǎn)品，其中 65 款式為開放式商品，平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為 2.88%，跌破 2.9%，也處于今年的最低水平。

張菁表示，銀行理財(cái)所投資的未來潛在收益是興新商品制定業(yè)績基準(zhǔn)時(shí)的核心要素。

根據(jù)張菁的分析，具體來說，在貨幣市場資產(chǎn)方面，今年以來，保險(xiǎn)協(xié)存被納入同業(yè)存款，長期大額存款金額減少。嚴(yán)禁調(diào)整“手工補(bǔ)息”等政策后，過去金融投資者可以配備的低風(fēng)險(xiǎn)高息資產(chǎn)不斷減少。就債券市場而言，理財(cái)產(chǎn)品配置信用債券所占比例較高，但今年城市投資債券供應(yīng)萎縮也進(jìn)一步加劇了債券收益的獲取難度。截至 6 月中旬，80% 信用債券收益率為 2.5% 以下。

睿智新虹金融研究院還表示，今年以來，由于債券收益率達(dá)到歷史低位，存量金融產(chǎn)品波動(dòng)，新興商品業(yè)績基準(zhǔn)下降；隨著不斷到期，前期高息資產(chǎn)，如地方城市投資債券，規(guī)模不斷減少；債券收益率下降幅度在下降，資本收益也在下降。

“興新理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)的持續(xù)下降，與理財(cái)產(chǎn)品主要投資的債券資產(chǎn)回報(bào)率的下降密切相關(guān)?！蓖蹊F牛舉了一個(gè)例子，例如 10 過去一段時(shí)間，年期國債收益率持續(xù)下降。固定收益理財(cái)產(chǎn)品雖然收益水平較好，但未來相關(guān)產(chǎn)品需要降低收益預(yù)期。

需要提高大類資產(chǎn)配置能力

金融公司在這種背景下應(yīng)該如何提高產(chǎn)品競爭力？

張菁表示，在低利率環(huán)境下，“高息資產(chǎn)短缺”格局得到加強(qiáng)。從未來財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的角度來看，首先，金融公司需要增強(qiáng)大規(guī)模資產(chǎn)配置能力。除固定收益資產(chǎn)外，通過多項(xiàng)金融規(guī)劃豐富低波組合的策略；二是從產(chǎn)品形式上布局場景投資需求，如通過產(chǎn)品分紅將短期客戶投資轉(zhuǎn)化為長期客戶投資，延長資產(chǎn)長期收益。滿足投資者對安全落袋的心理需求；第三，在商品系統(tǒng)的支持方面， T 0.5 等等，縮短投資者資金用途轉(zhuǎn)換的周轉(zhuǎn)時(shí)間，滿足投資者活錢管理的需要。

雖然王鐵牛感覺到了 10 由于政策調(diào)整可能導(dǎo)致中長期債券回報(bào)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，年期國債收益率持續(xù)下降。適當(dāng)調(diào)整權(quán)益類別，量化理財(cái)產(chǎn)品，F(xiàn)OF 等類商品比例，是未來金融子公司需要關(guān)注的商品增長方向。

"隨著強(qiáng)監(jiān)管政策的不斷實(shí)施，金融公司應(yīng)不斷培養(yǎng)和提高投研專業(yè)技能。"睿智新虹金融研究院也表示。

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