大票倒下，發(fā)票吃飽了。

一夜之間，在CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期利好的幫助下，美股突然暴跌，之前火熱的納斯達(dá)克成為高發(fā)區(qū)。

幾乎全軍覆滅了大型科技公司。

特斯拉跌了8個(gè)點(diǎn)，英偉達(dá)跌了4個(gè)點(diǎn)，微軟蘋(píng)果這兩只超級(jí)大盤股，也跌了2個(gè)多點(diǎn)，回調(diào)的跡象非常明顯。

然而，另一方面，中概反而漲得不錯(cuò)，納指中國(guó)金龍指數(shù)漲幅超過(guò)2個(gè)點(diǎn)。

今日港股，在昨日大幅上漲的前提下，并未受到影響，繼續(xù)上漲。

而且漲幅最大的板塊，是 港股創(chuàng)新藥。

最近，美國(guó)股市和日本股市的指數(shù)都達(dá)到了歷史高位。隨著重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、降息預(yù)期等利好相繼實(shí)現(xiàn)，進(jìn)入回調(diào)狀態(tài)的概率正在上升。

資金從中涌出，自然會(huì)去尋找新的洼地。

港股將成為最有可能的去處之一，而港股創(chuàng)新藥則是一個(gè)值得關(guān)注的板塊。

01

負(fù)面消散

在過(guò)去兩年多的時(shí)間里，創(chuàng)新藥經(jīng)歷了相對(duì)較大的回調(diào)，也讓不少投資者，甚至機(jī)構(gòu)投資者損失慘重。

但是，風(fēng)險(xiǎn)上升，機(jī)會(huì)就會(huì)下降。

尤其對(duì)一些具有長(zhǎng)期價(jià)值的行業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了足夠的下跌之后，一般都會(huì)再現(xiàn)布局機(jī)會(huì)，創(chuàng)新藥就是其中之一。

就自身價(jià)值而言，創(chuàng)新藥物實(shí)際上是當(dāng)前整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的最佳資產(chǎn)。

說(shuō)白了，目前人類無(wú)法克服的所有疾病都需要?jiǎng)?chuàng)新藥物來(lái)解決；說(shuō)白了，創(chuàng)新藥，尤其是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的生長(zhǎng)空間，有很大的替代空間。

創(chuàng)新藥物也是國(guó)家政策支持的重要方向之一，為了支持創(chuàng)新藥物的研發(fā)、營(yíng)銷和商業(yè)化，已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策。

從“十一五”到“十四五”規(guī)劃，我們不斷強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新藥物的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，提高創(chuàng)新質(zhì)量。比如《十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》將生物醫(yī)藥發(fā)展列為重點(diǎn)領(lǐng)域之一，設(shè)定了生物醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)普及程度顯著提高的發(fā)展目標(biāo)。

審批方面，國(guó)家美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（NMPA）加快對(duì)創(chuàng)新藥物、罕見(jiàn)病藥物、臨床急需藥物的審批過(guò)程。

在全鏈條政策保障方面，中國(guó)通過(guò)了《全鏈條支持創(chuàng)新藥物發(fā)展實(shí)施方案》。該方案將協(xié)調(diào)價(jià)格管理、醫(yī)療保險(xiǎn)支付、商業(yè)保險(xiǎn)、藥品配置使用、投融資等政策，完善評(píng)估審批和醫(yī)療機(jī)構(gòu)評(píng)估體系，支持創(chuàng)新藥物發(fā)展。

除中央政府外，北京、上海、廣州、珠海等地方政府還出臺(tái)了支持創(chuàng)新藥物全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的地方文件，支持創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 。

在資本和市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，政策還大力完善創(chuàng)新藥物價(jià)格形成機(jī)制，激發(fā)源頭創(chuàng)新，協(xié)調(diào)投融資政策，支持創(chuàng)新藥物商業(yè)化和市場(chǎng)準(zhǔn)入。

目前，我國(guó)正處于新舊發(fā)展模式的替代期，正處于從低檔生產(chǎn)力向高端生產(chǎn)力轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，這將為未來(lái)幾十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

對(duì)于符合我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展大方向的行業(yè)來(lái)說(shuō)，政策支持、資金支持等優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)。在政策的支持下，創(chuàng)新藥物屬于這類行業(yè)之一，有利于增加行業(yè)和企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

雖然醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用控制、集中采購(gòu)等。一度打擊了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥物發(fā)展的信心，但這些因素的影響正在逐漸消退，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥物的信心也在不斷修復(fù)。

02

底端 流通性刺激

雖然創(chuàng)新藥板塊的大幅回調(diào)非常激烈，但并未消除創(chuàng)新藥的長(zhǎng)期價(jià)值，反而將估值打到了較低的位置。

以中證港股通醫(yī)療衛(wèi)生綜合指數(shù)為例，經(jīng)過(guò)四年的充分調(diào)整，市盈率低至23倍，分別為近三年的1.22%；市盈率為1.49倍，分別為近三年的1.21%。

創(chuàng)新藥物的黑暗時(shí)刻很可能已經(jīng)過(guò)去，可以說(shuō)已經(jīng)充分釋放了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

從股價(jià)來(lái)看，很多創(chuàng)新藥企還處于相對(duì)較低的位置。以信達(dá)生物為例。歷史高點(diǎn)是107港元，目前在40港元左右，還沒(méi)有回到減半的位置。

因?yàn)楹芏鄤?chuàng)新藥企還沒(méi)有盈利，通過(guò)市場(chǎng)研發(fā)率，也就是市值/R&D支出，他們發(fā)現(xiàn)自己也處于歷史低位。雖然市值大幅下降，但我們也看到了百濟(jì)神州、信達(dá)生物等眾多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企，并沒(méi)有減少R&D支出，而是一路增加。

因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)非常重視R&D，只有藥物研發(fā)出來(lái)，未來(lái)的商業(yè)化才能得到推動(dòng)。為了以后獲得更好的商業(yè)效益，增加R&D支出。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)新藥物可以深刻造福中國(guó)龐大的消費(fèi)者，尤其是深度老齡化，只需要強(qiáng)有力的保障。同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)也是一個(gè)已經(jīng)被證明可以穿越周期的行業(yè)，創(chuàng)新藥物具有長(zhǎng)期價(jià)值。

換言之，分子端具有長(zhǎng)期的確定性。

短期來(lái)看，除了估值底部，還有一個(gè)非常重要的刺激因素，具有良好的安全邊際。這個(gè)因素來(lái)自分母端，也就是美元的降息預(yù)期。

在此期間，美股市場(chǎng)也對(duì)交易降息有所期待。因此，看看美股科技股，特別是大型科技公司，mag 7漲幅很好。

但是，隨著這些大型科技公司一夜之間進(jìn)入回調(diào)，資金開(kāi)始轉(zhuǎn)化為小盤股、中概股，當(dāng)然還包括生物醫(yī)藥。

大家熟悉的XBISPDR標(biāo)普生物科技ETF，上漲2.6%，漲幅超過(guò)納指中國(guó)金龍指數(shù)，美股夜盤持續(xù)上漲，帶動(dòng)港股創(chuàng)新藥上漲。

投資者也許會(huì)說(shuō)，這次資金回流，能持續(xù)多久？

03

四月份港股再次上漲？

港股今年四月下旬迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，一直持續(xù)到五月中旬。

恒生技術(shù)指數(shù)，恒生技術(shù)指數(shù)，以及港股醫(yī)藥板塊，漲幅都很好。

歸根結(jié)底，一是整體港股確實(shí)處于歷史低位，性價(jià)比很有優(yōu)勢(shì)；一是政策利好不斷，包括房地產(chǎn)刺激政策和支持港股市場(chǎng)發(fā)展的政策；還有美元降息的預(yù)期。

當(dāng)時(shí)，在美國(guó)股市和日本股市經(jīng)歷新高后，尤其是美國(guó)科技股大幅上漲后，資金進(jìn)入回調(diào)，需要高低切換。港股屬于全球價(jià)值洼地，自然成為資金非常好的選擇。此外，當(dāng)時(shí)外資行業(yè)集中唱了很多港股，外資大量流入，造就了港股的一個(gè)小春天。

這次，我們看到了很多類似的跡象。

就像美股一樣，日股剛創(chuàng)歷史新高。，同樣，美國(guó)科技股漲幅過(guò)大，進(jìn)入回調(diào)階段。相比之下，在過(guò)去的兩個(gè)月里，港股的回調(diào)率接近10%，這仍然是一個(gè)全球性的價(jià)值洼地，可以很好地滿足資金切換的需要。

而且備受關(guān)注的大會(huì)，將于下周舉行，市場(chǎng)對(duì)這次大會(huì)的預(yù)期比較好，希望能為下一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定總基調(diào)。

另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的老大難——房地產(chǎn)，也有許多改善的跡象，包括銷售數(shù)據(jù)逐月改善，房企債務(wù)問(wèn)題持續(xù)緩解等等。雖然最新的CPI數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，但沒(méi)有像去年那樣出現(xiàn)負(fù)數(shù)。以美元計(jì)算，中國(guó)6月份的出口數(shù)據(jù)比去年同期高出8.6%。盡管這一信息并未證實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)立即翻轉(zhuǎn)，但在當(dāng)前大背景下，有了邊際改善，便有利于修復(fù)市場(chǎng)信心。

所以，資金可能會(huì)再一次像四月份那樣流入港股。

不同的是，港股科技板塊已經(jīng)經(jīng)歷了4次。、五月反彈之后，并沒(méi)有太大的回調(diào)，很多公司的股價(jià)目前都處于年內(nèi)或接近年內(nèi)的高點(diǎn)。

相比之下，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的調(diào)整和較大的調(diào)整，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更加明顯。也就是說(shuō)，這個(gè)板塊很可能會(huì)成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

04

結(jié)語(yǔ)

投資，低位買入，高位賣出，是一般原則。

但是同時(shí)，投資也是極其反人類的。

真到了低位，大多數(shù)人反而習(xí)慣于持續(xù)思考定勢(shì)，會(huì)擔(dān)心繼續(xù)向下探索，沒(méi)有最低，只有更低。

此時(shí)，需要靜下心來(lái)，通過(guò)理性的分析，看清真相，發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值。

目前創(chuàng)新藥板塊處于低位。雖然股價(jià)較2021年有所反彈，但如上所述，估值仍處于歷史極低位置，因此下行空間非常有限。

也就是說(shuō)，它有更好的安全邊際。同時(shí)，由于長(zhǎng)期處于底部，彈性充足，只要有利于刺激，反彈會(huì)更大。

隨著一系列有利刺激因素的出現(xiàn)，港股創(chuàng)新藥業(yè)正在推動(dòng)反彈。過(guò)去證明自己基本面優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥企，值得投資者關(guān)注。

當(dāng)然，跟蹤具體企業(yè)需求很高。投資者也可以關(guān)注一些持有優(yōu)質(zhì)港股創(chuàng)新藥企的ETF，比如港股通醫(yī)療衛(wèi)生綜合指數(shù)的ETF(513200)。

除港股創(chuàng)新藥公司持有優(yōu)質(zhì)股份外， ETF(513200)在港股通藥業(yè)中的費(fèi)率也很低， 管理費(fèi)用僅為0.15%，遠(yuǎn)低于同類ETF的0.5%；在ETF市場(chǎng)上，托管費(fèi)率為0.05%，也是行業(yè)平均水平0.1%的一半，這是目前ETF市場(chǎng)的最低費(fèi)率。

正如巴菲特所說(shuō)，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，低成本率的指數(shù)基金是股票投資的最佳選擇。