一場(chǎng)事先張揚(yáng)的業(yè)績(jī)下滑。

文｜陳梅希

編｜園長(zhǎng)

假如把中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)大廠商比作一群明星，拼多多大概就是其中最“沉默寡言”的一個(gè)。

其他明星說(shuō)話，我們要和你競(jìng)爭(zhēng)，拼多多沒(méi)有回答；在其他明星的邀請(qǐng)下，我們發(fā)現(xiàn)了更廣闊的宇宙，但拼多多仍然沒(méi)有回答。新的、舊的、攻擊性的、防御性的，所有發(fā)射出來(lái)的無(wú)線電信號(hào)，都沉入大海。

大模型的風(fēng)吹了兩年，四小龍和六小虎來(lái)來(lái)往往。大廠商一邊投資一邊自己開(kāi)發(fā)，生怕錯(cuò)過(guò)下一個(gè)時(shí)代的機(jī)票。即時(shí)零售戰(zhàn)從線下到社交平臺(tái)，幾乎所有與電商業(yè)務(wù)相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)公司都結(jié)束了，仿佛要重演百團(tuán)大戰(zhàn)。

拼多多從未回答過(guò)每一個(gè)熱鬧的風(fēng)口。

當(dāng)然，這不是一個(gè)“你沒(méi)有被邀請(qǐng)”的幼稚游戲。如果你不回答，那就是拼多多的回答。從開(kāi)始到現(xiàn)在，拼多多一直是當(dāng)今商業(yè)世界的獨(dú)特樣本。你可以說(shuō)它是孤獨(dú)的，不靈活的，也可以說(shuō)它不理解資本市場(chǎng)“想象空間”的重要價(jià)值，但在這個(gè)年代，它只是 10 在年電商巨頭面前，恐怕每個(gè)人都會(huì)有如此片刻的猶豫：

有沒(méi)有可能，不回答才是對(duì)的？

一場(chǎng)事先張揚(yáng)的“業(yè)績(jī)下滑”

5 月 27 日本，拼多多發(fā)布 2025 年度第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，拼多多收入增速放緩，利潤(rùn)明顯下降。拼多多第一季度總收入 956.72 億元，同比增長(zhǎng) 增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于上一季度的10.21% 24.45%；歸母凈利 147.42 同比減少1億元 47.35%。

這種情況與一年前大不相同。2024 2008年第一季度，拼多多在數(shù)據(jù)方面交出了一份非常漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)告——營(yíng)收增長(zhǎng) 歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)130.66% 245.61%。強(qiáng)勁的增長(zhǎng)導(dǎo)致一家公司的業(yè)務(wù)與整個(gè)時(shí)代的變化有關(guān)。短短一年，類(lèi)似的肯定消失了，時(shí)代也不能這么快轉(zhuǎn)身突變。

事實(shí)上，首先推測(cè)拼多多業(yè)績(jī)下滑的，正是拼多多本人。

2024 2008年第二季度，拼多多延續(xù)了營(yíng)收和利潤(rùn)的多重大進(jìn)步，但在本季度的財(cái)務(wù)報(bào)告電話會(huì)議上，拼多多管理層多次提到“收入增長(zhǎng)會(huì)放緩”、“利潤(rùn)逐漸下降的大方向難以避免”等觀點(diǎn)。

會(huì)后，各種猜測(cè)沸騰了。有人說(shuō)這是拼多多管理層保持低調(diào)的說(shuō)法；還有人說(shuō)拼多多只是想給金融市場(chǎng)打預(yù)防針。從這個(gè)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，拼多多管理層只是說(shuō)了幾句實(shí)話。

在業(yè)績(jī)下滑之前，拼多多主動(dòng)犧牲了短期業(yè)績(jī)。

一些分析機(jī)構(gòu)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算，拼多多一季度 GMV 增速約 16%，但利潤(rùn)大幅下降。錢(qián)去哪了？詳細(xì)拆解財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)下降很可能與品多多激進(jìn)的客戶和商業(yè)補(bǔ)貼政策有關(guān)。

第一季度，拼多多的交易服務(wù)（transaction services）收入為 469.50 億元，同比僅增長(zhǎng) 5.8%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)之前的預(yù)期。 560 億元。近距離“揮發(fā)” 70 一億收入，證明拼多多之前提出的傭金減免政策已經(jīng)逐步實(shí)施。此前，拼多多披露了數(shù)據(jù)，“百億減少”為1000多萬(wàn)商家實(shí)現(xiàn)了質(zhì)量提升和效率提升，僅“推廣服務(wù)費(fèi)退還”一項(xiàng)就為商家每年降低了數(shù)十億的成本。

今年第二季度，拼多多宣布將投資額度提高到1000億元。未來(lái)三年，擬投資的資金、流量等資源將超過(guò)。 1000 億元，用“千億幫扶” 構(gòu)建電子商務(wù)生態(tài)平臺(tái)。

在成本方面，拼多多一季度的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用是 334.03 億元，同比增長(zhǎng) 43%，大量資金以優(yōu)惠券的形式流向客戶補(bǔ)貼。在電話會(huì)議上，拼多多管理層強(qiáng)調(diào):“我們進(jìn)一步升級(jí)了暴跌計(jì)劃，將多個(gè)品類(lèi)的價(jià)格與中國(guó)的補(bǔ)貼計(jì)劃進(jìn)行了比較，不僅給消費(fèi)者帶來(lái)了實(shí)惠，也增加了商家的銷(xiāo)量，創(chuàng)造了更健康的商業(yè)環(huán)境?！?/p>

早在去年的財(cái)務(wù)報(bào)告電話會(huì)議上，拼多多就公開(kāi)了自己“打造高質(zhì)量供應(yīng)和平臺(tái)生態(tài)”的優(yōu)秀目標(biāo)，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)更關(guān)注“增長(zhǎng)可能會(huì)放緩”、“未來(lái)不會(huì)回購(gòu)”等演講。直到真金白銀的投入真正成為財(cái)務(wù)報(bào)告中的跳動(dòng)數(shù)字，大家才意識(shí)到，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)商家的幫助力度，并不是說(shuō)說(shuō)漂亮的話。

以更健康的商業(yè)生態(tài)為代價(jià)，以提前宣傳的“業(yè)績(jī)下滑”換取股價(jià)下跌。然而，拼多多似乎非常堅(jiān)決?！霸谕顿Y決策中，我們不會(huì)過(guò)于關(guān)注單個(gè)季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而是優(yōu)先考慮長(zhǎng)期的實(shí)際價(jià)值。一些起伏不會(huì)改變我們對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)注?！?/p>

最為簡(jiǎn)單，最為困難

主動(dòng)犧牲短期表現(xiàn)，是要流血的。

由于在供應(yīng)充足的時(shí)代，新質(zhì)量的供應(yīng)將成為支撐電子商務(wù)平臺(tái)的動(dòng)脈，拼多多不惜“出血”也要優(yōu)化商業(yè)生態(tài)。

從“100億減少”到“1000億幫扶”，拼多多在商家端的戰(zhàn)略路線非常明確——先減輕所有商家的負(fù)擔(dān)，讓優(yōu)質(zhì)商家不被低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)“卷出去”。；再次幫助新質(zhì)量生產(chǎn)力，讓優(yōu)質(zhì)商家擁有公平的上升通道。

怎樣識(shí)別新質(zhì)量供應(yīng)的潛力股？拼多多的方案很簡(jiǎn)單，去最近的地方找，比如田地，比如工廠。

“千億補(bǔ)貼”項(xiàng)目下的“ 2025 “多多好特產(chǎn)”行動(dòng)，已率先前往全國(guó)各地農(nóng)產(chǎn)品原產(chǎn)地，結(jié)合產(chǎn)地特點(diǎn)，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)上銷(xiāo)售和深加工工藝。去成都果園看李子，去霞浦海岸線看海帶，去海南荔枝園打包荔枝...從減少到幫助，最顯著的變化是過(guò)去平臺(tái)關(guān)注如何讓優(yōu)質(zhì)商家生存和運(yùn)行?，F(xiàn)在平臺(tái)深度參與生產(chǎn)，投入更多精力“制造”優(yōu)質(zhì)商家。

今年荔枝預(yù)購(gòu)開(kāi)通后，海南荔枝商家賴啟春收到了平臺(tái)對(duì)精品荔枝的新標(biāo)準(zhǔn):單果重量應(yīng)超過(guò) 18 或 20 符合標(biāo)準(zhǔn)的商品，可以進(jìn)入“百億優(yōu)選水果”的行列，并且在平臺(tái)展示時(shí)有明顯的標(biāo)識(shí)。

因?yàn)槠脚_(tái)上精品水果的銷(xiāo)量越來(lái)越高，賴啟春在收購(gòu)農(nóng)民荔枝時(shí)也提高了價(jià)格，一斤加起來(lái) 5 人民幣要求只收一半以上紅色的大果，剩下的綠色果實(shí)和小果實(shí)應(yīng)該保留一段時(shí)間。往年，農(nóng)民統(tǒng)一采摘后以統(tǒng)一價(jià)格出售給供應(yīng)商，無(wú)論大小和成熟程度如何。完善分級(jí)采收標(biāo)準(zhǔn)后，農(nóng)民也有收入。 20% 到 30% 的增長(zhǎng)。

在各地的產(chǎn)業(yè)群體中，曾經(jīng)如火如荼地為各種品牌做代工的工廠，如今正在“工廠二代”的帶領(lǐng)下，如火如荼地做自己的產(chǎn)品。

永康，五金之都，85 后周志宇也曾經(jīng)像自己的父母一樣，經(jīng)營(yíng)一個(gè)小工廠，做國(guó)內(nèi)外品牌的代工生意。但是代工業(yè)務(wù)非常艱苦，競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)很少，知名品牌一般都有。 3-5 倍高溢價(jià)。有生產(chǎn)能力的周志宇，干脆開(kāi)始自己做產(chǎn)品。從“早餐場(chǎng)景”開(kāi)始，基于目前消費(fèi)者的痛點(diǎn)，他首先設(shè)計(jì)了一款帶防燙手柄的深底早餐鍋，并根據(jù)市場(chǎng)反饋快速迭代，推出了多空間早餐鍋，方便用戶一次性完成煎、烙、蒸等諸多操作?，F(xiàn)在，自主品牌產(chǎn)品在拼多多的銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)1億，周志宇也在逐步將工廠的重心從代工轉(zhuǎn)移到自主品牌。

周志宇開(kāi)發(fā)的三合一早餐鍋

在世界工廠工作了這么多年，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)群體中隱藏著太多沒(méi)有突破自我的新生產(chǎn)力。隨著越來(lái)越多的年輕人回歸 / 來(lái)到工業(yè)集團(tuán)，這些生產(chǎn)力也將逐步兌現(xiàn)為產(chǎn)品力量，在拼多多打造的公平考場(chǎng)上，迎接下一輪供應(yīng)淘汰賽。

回到起點(diǎn)，“沉默寡言”的拼多多在做什么？從“100億補(bǔ)貼”、“100億減少”到“1000億幫扶”，拼多多的投資邏輯簡(jiǎn)單到粗暴:電商業(yè)務(wù)的本質(zhì)是商家和消費(fèi)者的匹配，所以我的錢(qián)要么花在商家，要么花在客戶身上。不要想著怎么講下一個(gè)時(shí)代的故事，只做這個(gè)時(shí)代應(yīng)該做的事情。

所以，我們或許可以對(duì)拼多多的沉默有更多的了解。

對(duì)于商家和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，還有那么多事情沒(méi)有完成。農(nóng)民種植的水果，牧民養(yǎng)的羊，漁民打撈的海鮮，是否最大限度地保留了產(chǎn)品價(jià)值，獲得了同等收益？有能力為頂級(jí)品牌代工的工廠，是否開(kāi)始挖掘自己的生產(chǎn)潛力，為市場(chǎng)生產(chǎn)更多廉價(jià)、高質(zhì)量的商品？西藏、新疆、青海的消費(fèi)者，能否像其他省份的消費(fèi)者一樣，享受到包郵送貨上門(mén)服務(wù)？近年來(lái)，拼多多的錢(qián)一直花在這些問(wèn)題上。

2018 多年來(lái)，在一封致股東信中，拼多多稱自己的核心價(jià)值觀為“本分”。一句大白話，一點(diǎn)也不洋氣，但 7 年后再看，也是一句大道理。

7 多年來(lái)，因特網(wǎng)世界的風(fēng)口早已改變了好幾次，但拼多多，一直在做與電商業(yè)務(wù)相關(guān)的事情，守住一個(gè)電商平臺(tái)的“本分”。

在完成作為電子商務(wù)平臺(tái)的使命之前，外界的呼叫，恐怕拼多多也不會(huì)回答。

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