隨著市場(chǎng)的分化，新消費(fèi)的分歧也隨之出現(xiàn)。

港股三朵金花兩漲一跌：泡泡瑪特9日的股價(jià)從新高走向新高；蜜雪冰城新入港股通標(biāo)，同樣是股價(jià)飆升；老鋪黃金淪陷900港元關(guān)口。

股票價(jià)格分化時(shí)，一方面是消費(fèi)主題基金上新，公開(kāi)發(fā)行基金經(jīng)理表示，未來(lái)消費(fèi)板塊持續(xù)向好的趨勢(shì)保持不變，新消費(fèi)板塊的想象空間剛剛開(kāi)啟，泡沫化風(fēng)險(xiǎn)較低；另外，還有數(shù)百億私募發(fā)言，新消費(fèi)股價(jià)存在明顯的泡沫。

上新港股消費(fèi)主題基金

9日，鵬華基金旗下港股消費(fèi)50ETF開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。公開(kāi)資料顯示，該基金募集期為6月9日至6月13日，首次募集上限為20億元。公開(kāi)資料顯示，ETF與國(guó)證港股消費(fèi)指數(shù)掛鉤，泡泡瑪特、小米集團(tuán)、安踏體育是該指數(shù)截至5月底的前三大權(quán)重股。

此前，港股消費(fèi)主題基金，已成為基金公司年度布局的主要方向之一。

華泰柏瑞基金和中歐基金都成立了港股消費(fèi)主題指數(shù)基金，西部利得基金年內(nèi)成立的消費(fèi)主題主動(dòng)權(quán)益基金也持有港股。

在股票產(chǎn)品中，新消費(fèi)也成為一些優(yōu)秀基礎(chǔ)的關(guān)鍵詞。截至6月6日，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)增長(zhǎng)領(lǐng)先一年，年凈值收益65.18%。泡泡瑪特和老店黃金是基金一季度末的第一和第二大股票。

同樣重倉(cāng)的兩只股票，由付娟、劉含管理的申萬(wàn)菱信樂(lè)融，年凈值上漲58.05%。；宋佳齡管理的恒越一年凈值收入為54.49%，泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平等均處于重倉(cāng)股。

泡沫明顯？

盡管新消費(fèi)板塊帶來(lái)了亮眼的收益，但是股價(jià)持續(xù)創(chuàng)下新高，市場(chǎng)矛盾也隨之而來(lái)。

100億私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰的最新觀點(diǎn)提到，泡泡、老店、蜜雪已經(jīng)成為新消費(fèi)或“自我滿足”的代表。近年來(lái)，股價(jià)大幅上漲，應(yīng)該是表現(xiàn)最好的子行業(yè)。

“在現(xiàn)階段，我們認(rèn)為新消費(fèi)總體過(guò)熱，股價(jià)有明顯的泡沫?！痹谒磥?lái)，在當(dāng)前消費(fèi)品普遍疲軟的情況下，這些公司的逆勢(shì)增長(zhǎng)將是寶貴的，自然會(huì)受到資金的青睞。隨著基本面和股價(jià)的相互驗(yàn)證，趨勢(shì)的力量開(kāi)始顯現(xiàn)，最終走向泡沫。

夏俊杰強(qiáng)調(diào)，當(dāng)泡泡的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)孩子的寶藏時(shí)， 美國(guó)和泰國(guó)的市值之和；老店超過(guò)了周大福的市值；蜜雪超過(guò)了中國(guó)最大的連鎖中餐(海底撈) 連鎖式西餐(百勝中國(guó))的市值之和，應(yīng)該是不合理的。

新型消費(fèi)板塊的泡沫，是否已經(jīng)出現(xiàn)？前面提到的恒越匠心一年所擁有的基金經(jīng)理宋佳齡給出了不同的答案。

“與科技板塊不同，消費(fèi)板塊的股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)釋放高度相關(guān)，需要通過(guò)推出新產(chǎn)品和數(shù)據(jù)驗(yàn)證來(lái)提升估值，泡沫化風(fēng)險(xiǎn)較低。”她認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)在她的位置是正常的。

此外，她提到，由于個(gè)股之間的增長(zhǎng)敘事邏輯特別多樣化，新消費(fèi)不能算作跑道。不同的驅(qū)動(dòng)因素和估值水平會(huì)讓所謂的大“新消費(fèi)”不斷詮釋新的熱點(diǎn)，在高低之間切換，所以新消費(fèi)從來(lái)不缺阿爾法的機(jī)會(huì)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，她承認(rèn)，新興消費(fèi)公司仍然有很大的發(fā)展空間。

尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

雖然新的消費(fèi)矛盾存在，但是消費(fèi)部門(mén)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，卻成了共識(shí)。

“隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)政策的不斷增加，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的新模式、新形式、新熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，未來(lái)消費(fèi)板塊將繼續(xù)保持良好的趨勢(shì)?！冰i華指數(shù)和量化投資部基金經(jīng)理張羽翔分析，消費(fèi)市場(chǎng)有三個(gè)方向值得關(guān)注。

一是必需消費(fèi)呈現(xiàn)防御價(jià)值。食品工業(yè)、日用品等剛需品類(lèi)需求穩(wěn)定，受政策拖累效應(yīng)相對(duì)較強(qiáng)。比如貿(mào)易戰(zhàn)第一天，a股消費(fèi)板塊小幅下跌，反映了白酒和必需消費(fèi)品的韌性。

第二，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)迅速崛起。AI技術(shù)賦能催生了AI眼鏡、智能家居等創(chuàng)新產(chǎn)品，這些品類(lèi)正在從概念向量產(chǎn)轉(zhuǎn)變。張羽翔特別提到，醫(yī)療美容、寵物經(jīng)濟(jì)等“自我滿足”的消費(fèi)增速明顯，國(guó)產(chǎn)品牌利用這一趨勢(shì)占領(lǐng)中高端市場(chǎng)。

第三，下沉市場(chǎng)釋放增量空間。三四線城市和農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明確，家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)置換在政策指導(dǎo)下取得顯著成效。

具體到投資布局，張羽翔認(rèn)為a股必備消費(fèi)(如白酒、食品)受政策拖底影響較強(qiáng)，防御特色突出；在港股消費(fèi)股中，文化旅游、當(dāng)?shù)厣畹确?wù)公司相對(duì)靈活。

因此，他建議關(guān)注政策不斷增加的新舊置換、縣區(qū)消費(fèi)等領(lǐng)域，以及Z世代驅(qū)動(dòng)的國(guó)潮、文化IP等新消費(fèi)。

夏俊杰還看到，與這些熟悉的新消費(fèi)相比，很多傳統(tǒng)消費(fèi)品應(yīng)該被低估，他們也在尋找機(jī)會(huì)。

“當(dāng)消費(fèi)決策越來(lái)越受情感驅(qū)動(dòng)而不是功能驅(qū)動(dòng)時(shí)，當(dāng)細(xì)分需求不斷催生新的商業(yè)形態(tài)時(shí)，中國(guó)新消費(fèi)板塊的想象空間才剛剛開(kāi)啟?！毙胚_(dá)澳亞基金主管李博提到，在以人為本的新時(shí)代，我們應(yīng)該做的是找到一家能夠準(zhǔn)確捕捉情感需求、深化文化底蘊(yùn)、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的知名企業(yè)。

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào)“創(chuàng)業(yè)板觀察”，作者：周曉雅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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