2025年下半年和2026年上半年會(huì)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)交卷的窗口期。

2025年，具身智能吸引了大量熱錢。

DeepSeek突然出現(xiàn)，宇樹機(jī)器人登上春晚舞臺(tái)，兼具軟件大腦能力與硬件制造能力的具身智能，被推到了資本和輿論關(guān)注的新高度。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至7月10日，國(guó)內(nèi)具身智能&人形機(jī)器人領(lǐng)域共發(fā)生141起投融資事件，其中121起來自機(jī)器人整機(jī)廠，20起來自機(jī)器人零部件企業(yè)。而2024年全年具身智能領(lǐng)域的投融資事件僅77起，遠(yuǎn)低于2025年上半年。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在GTC2025年度技術(shù)大會(huì)上表示：“物理AI和機(jī)器人正在快速發(fā)展，可能會(huì)成為規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)?！?/p>

今年，“具身智能”首次被寫入政府工作報(bào)告，全國(guó)多地開始布局具身智能等人工智能技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。比如北京市將加快具身智能科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，利用三年時(shí)間，力爭(zhēng)突破百余項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，推動(dòng)萬臺(tái)具身機(jī)器人規(guī)模落地，培育千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群；蘇州市提出以具身智能技術(shù)為核心，覆蓋工業(yè)、醫(yī)療、物流等15個(gè)垂直領(lǐng)域，加速技術(shù)融合與場(chǎng)景落地，至2027年，蘇州市人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)突破3000億元，具身智能被列為重點(diǎn)發(fā)展方向；深圳市將構(gòu)建具身智能基座及垂直領(lǐng)域大模型等。

在熱鬧的具身智能領(lǐng)域，哪些企業(yè)拿到了融資？誰在為具身智能出資？熱潮背后，行業(yè)面臨技術(shù)早期性、產(chǎn)品成熟度不足的困境，具身智能企業(yè)的交卷窗口期何時(shí)到來？

大量資金涌入：51起融資單筆過億

截至7月10日，2025年以來具身智能領(lǐng)域單筆過億的融資事件共有51起。

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其中，銀河通用于2025年6月獲得11億元融資，成為具身智能領(lǐng)域單筆最高融資金額。該輪融資由寧德時(shí)代及溥泉資本領(lǐng)投，國(guó)開科創(chuàng)、北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金、紀(jì)源資本(GGV)等機(jī)構(gòu)跟投。銀河通用曾在2024年6月和11月，分別宣布超7億元的天使輪融資和5億元戰(zhàn)略輪融資，目前累計(jì)融資金額已超過23億元。

銀河通用成立于2023年5月，從項(xiàng)目估值來看，與宇樹科技、智元機(jī)器人一起位居國(guó)內(nèi)具身智能賽道的第一梯隊(duì)。2024年6月，銀河通用發(fā)布了首款具身大模型機(jī)器人Galbot G1，采用“雙臂+折疊+輪式底盤”的軀體結(jié)構(gòu)，側(cè)重上肢操作能力。

銀河通用Galbot G1

2025年3月，銀河通用發(fā)布人形機(jī)器人智慧零售解決方案，由輪式雙臂機(jī)器人Galbot全天候在50平米的無人店鋪內(nèi)執(zhí)行5000種商品種類、6000個(gè)貨道、10000多盒商品的盤點(diǎn)、補(bǔ)貨、取送、打包等自動(dòng)化全流程。6月，公司宣布與全球工業(yè)巨頭博世集團(tuán)旗下博原資本共同成立合資公司，共同探索具身智能機(jī)器人在工業(yè)制造場(chǎng)景的應(yīng)用。

頭部具身智能企業(yè)融資節(jié)奏加快。2025年以來，完成兩輪融資的具身智能企業(yè)有21家，完成三輪融資的企業(yè)有6家，分別是自變量機(jī)器人、千訣科技、玄源科技、零次方、鹿明機(jī)器人，開普勒機(jī)器人完成四輪融資，星海圖則在短短半年內(nèi)完成5輪融資。

在已披露的融資金額中，累計(jì)最高的是它石智航——分別于2025年3月、7月完成的1.2億美元天使輪融資和1.22億美元的天使+輪融資，合人民幣累計(jì)約15.73億元。天使輪投資方包括藍(lán)馳創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、聯(lián)想創(chuàng)投、線性資本、恒旭資本、高瓴創(chuàng)投等；天使+輪由美團(tuán)戰(zhàn)投領(lǐng)投，鈞山投資、碧鴻投資、國(guó)汽投資、臨港科創(chuàng)投、賽富投資基金、建發(fā)新興投資共同跟投。

它石智航成立于2025年2月，創(chuàng)始人兼CEO陳亦倫曾任清華大學(xué)智能產(chǎn)業(yè)研究院智能機(jī)器人方向首席科學(xué)家，華為自動(dòng)駕駛CTO，大疆機(jī)器視覺總工程師；首席科學(xué)家丁文超是具身智能領(lǐng)域青年科學(xué)家、復(fù)旦大學(xué)機(jī)器人研究院研究員，曾從0到1主導(dǎo)華為智駕端到端決策網(wǎng)絡(luò)，打造復(fù)旦大學(xué)首個(gè)人形機(jī)器人；董事長(zhǎng)李震宇曾任百度智能駕駛事業(yè)群總裁。

緊隨其后的是星海圖，在2025年完成累計(jì)A系列融資約12.5億元。投資方包括美團(tuán)龍珠、美團(tuán)戰(zhàn)投、北京機(jī)器人基金、亦莊國(guó)投、IDG資本、BV百度風(fēng)投、凱輝基金、今日資本、襄禾資本、中金保時(shí)捷基金、襄禾資本、米哈游、無錫創(chuàng)投集團(tuán)等。

星海圖成立于2023年9月，產(chǎn)品包括通用仿人形機(jī)器人R1 Pro、輪式雙臂移動(dòng)平臺(tái)R1 lite，構(gòu)建了全鏈路具身智能開發(fā)平臺(tái)EDP，2024年底以來，星海圖輪式雙臂機(jī)器人本體已交付至國(guó)內(nèi)外百余家頂尖開發(fā)者客戶，同構(gòu)型本體出貨量與開發(fā)者數(shù)量躍升至行業(yè)第一。

VC、國(guó)資、大廠爭(zhēng)投，熱錢來自何方？

當(dāng)前具身智能領(lǐng)域在一級(jí)市場(chǎng)火爆，熱錢從哪里來呢？

通過梳理，億邦動(dòng)力發(fā)現(xiàn)當(dāng)前具身智能領(lǐng)域的投資方可以分成三大陣營(yíng)：第一類是VC，注重具身智能企業(yè)的團(tuán)隊(duì)組成、技術(shù)突破以及商業(yè)化場(chǎng)景；第二類是互聯(lián)網(wǎng)大廠、車企甚至電池巨頭等產(chǎn)業(yè)玩家，能為機(jī)器人在實(shí)訓(xùn)階段提供工廠、倉(cāng)儲(chǔ)等應(yīng)用場(chǎng)景“實(shí)習(xí)”；第三類是國(guó)家隊(duì)和地方產(chǎn)業(yè)基金，為企業(yè)提供政策支持和產(chǎn)業(yè)鏈條資源，推動(dòng)具身智能在工業(yè)制造、智慧物流等國(guó)家戰(zhàn)略場(chǎng)景里落地。

?VC瘋狂搶位，仍難敵產(chǎn)業(yè)資本的現(xiàn)實(shí)吸引力

盡管年初金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎唱衰人形機(jī)器人，但主流人民幣基金和美元基金都不想錯(cuò)過具身智能領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣認(rèn)為，具身智能機(jī)會(huì)很大，與其仔細(xì)分辨不同團(tuán)隊(duì)的技術(shù)組合，團(tuán)隊(duì)更傾向于重投入具身賽道。這背后的原因是：中國(guó)發(fā)展具身智能在全球有優(yōu)勢(shì)，尤其在供應(yīng)鏈、工程效率上遠(yuǎn)優(yōu)于美歐，就像當(dāng)年押中智能駕駛一樣，藍(lán)馳創(chuàng)投相信這里能誕生下一代的全球性公司。

“當(dāng)下，VC投科技已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。”華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇表示。華映資本已投資自變量機(jī)器人、魔法原子、星動(dòng)紀(jì)元、云深處科技等多家處在不同發(fā)展階段的具身智能企業(yè)。

然而目前，VC并不是頭部機(jī)器人企業(yè)最青睞的投資方。季薇認(rèn)為，企業(yè)更傾向于產(chǎn)投或大國(guó)資。前者能幫助機(jī)器人企業(yè)訂單落地，后者可幫助企業(yè)資本化以及獲取政府資源、行業(yè)資源。陳維廣也表示：“如果入局晚了，就只能跟大廠拼資源了?！?/p>

?美團(tuán)半年出手4次，大廠密集參投獨(dú)角獸

無論是美團(tuán)、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠，還是吉利、寧德時(shí)代、欣旺達(dá)等新能源車廠、電池廠，都頻繁出現(xiàn)在具身智能投資方行列，大廠投資既有財(cái)務(wù)投資，也有戰(zhàn)略投資。

其中，美團(tuán)對(duì)具身智能的投資最為激進(jìn)，短短半年內(nèi)投資4家企業(yè)。2025年6月，美團(tuán)作為自變量機(jī)器人A輪融資的獨(dú)家投資方，注入數(shù)億元資金；2025年以來，美團(tuán)還跟投了它石智航天使+輪融資，美團(tuán)龍珠跟投星海圖A+輪融資，妙動(dòng)科技的天使輪融資。

騰訊則分別在2025年3月和6月入股智元機(jī)器人、宇樹科技兩家獨(dú)角獸企業(yè)；加注宇樹科技的還有阿里巴巴和螞蟻集團(tuán)，除宇樹科技外，阿里巴巴還入股機(jī)器人企業(yè)源絡(luò)科技，螞蟻集團(tuán)則投資靈巧手企業(yè)靈心巧手、鈦虎機(jī)器人、星塵智能和星海圖。百度風(fēng)投則持續(xù)跟投星海圖2025年的5輪融資。

新能源大廠方面，寧德時(shí)代入股銀河通用，欣旺達(dá)成為阿米奧機(jī)器人天使輪獨(dú)家投資方，吉利控股成為宇樹科技C+輪投資方。

?國(guó)資高頻出手，押注具身智能產(chǎn)業(yè)卡位

國(guó)資及地方基金更為活躍：2025年以來，國(guó)投創(chuàng)合投資靈寶、星海圖、智平方、智元機(jī)器人等企業(yè)；北京國(guó)管參與銀河通用、小雨智造、星海圖、宇樹科技、云深處科技、自變量機(jī)器人等企業(yè)融資；上海國(guó)資多次加注智元機(jī)器人、傅利葉智能、開普勒等機(jī)器人企業(yè)；靈寶CASBOT獲河南資產(chǎn)基金投資；跨維智能獲四川發(fā)展產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、成都科創(chuàng)投資金等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2025年已經(jīng)發(fā)生的141起融資事件中，國(guó)資及地方基金參與的超30起。

投資熱潮背后：具身智能下個(gè)賽點(diǎn)何時(shí)到來？

2025年至今，具身智能領(lǐng)域發(fā)生的天使輪、種子輪55起，A系列融資61起，占總?cè)谫Y數(shù)量的76%，B輪之后只有不到10%。由此可見，具身智能整個(gè)市場(chǎng)還處于典型的早期淘金熱階段，投資方用廣撒網(wǎng)的方式瘋狂下注，賽道處于技術(shù)爆發(fā)與生態(tài)構(gòu)建期，市場(chǎng)活躍度極高。

大部分企業(yè)尚未到達(dá)需要驗(yàn)證商業(yè)模式和營(yíng)收能力的B輪、C輪，真正能批量出貨、跑通商業(yè)閉環(huán)的公司寥寥無幾。但是也有頭部企業(yè)在工業(yè)制造、商業(yè)服務(wù)、文旅展示等方面率先作出了商業(yè)化嘗試。（點(diǎn)擊《從實(shí)驗(yàn)室到工廠車間：具身智能卡位戰(zhàn)，五大場(chǎng)景如何引爆1540億市場(chǎng)？》查看更多詳細(xì)內(nèi)容）

《華興一級(jí)市場(chǎng)溫度指數(shù)報(bào)告 - 2025年Q2篇》顯示，當(dāng)下具身智能公司停留在demo階段的公司普遍較多，且大多數(shù)公司在工業(yè)、商業(yè)等場(chǎng)景下的落地方案比較趨同、差異化不足，未來投資人會(huì)更加關(guān)注具身模型對(duì)真實(shí)任務(wù)的解決能力，以及其帶來的高質(zhì)量的商業(yè)化收入，投資人還會(huì)關(guān)注這些公司的技術(shù)領(lǐng)先性以及模型的持續(xù)迭代能力，以及如何解決數(shù)據(jù)獲取的成本問題

此外，上半年具身智能賽道交易活躍度居首，但投資熱情已經(jīng)開始放緩。賽道各個(gè)技術(shù)路線目前仍處于高度非共識(shí)的狀態(tài)，且分化對(duì)立的趨勢(shì)愈加明顯；具身公司是否獲得了相對(duì)充足的資金儲(chǔ)備會(huì)是接下來的重要門檻，也就是說一批項(xiàng)目需要拿到更多的錢來渡過接下來可能變冷的行業(yè)周期。

具身智能涉及機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制、環(huán)境感知等硬核技術(shù)突破，大多數(shù)企業(yè)還處于在實(shí)驗(yàn)室調(diào)試機(jī)械臂靈敏度，或者在小范圍場(chǎng)景里跑Demo的階段。因此朱嘯虎的話才引起諸多共鳴：“他們說的都是自己想象出來的客戶，誰會(huì)花十幾萬買一個(gè)機(jī)器人去干這些活？”

藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人朱天宇表示，具身智能下一個(gè)賽點(diǎn)就是找到有客戶買單、且愿意持續(xù)買單的場(chǎng)景。

人形機(jī)器人領(lǐng)域的第一大單于7月11日產(chǎn)生。中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)顯示，智元機(jī)器人和宇樹科技分別中標(biāo)中移（杭州）信息技術(shù)有限公司人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目。本次采購(gòu)的項(xiàng)目總預(yù)算為1.2405億元（含稅）。智元機(jī)器人中標(biāo)全尺寸人形雙足機(jī)器人，預(yù)算為7800萬元（含稅）；宇樹科技中標(biāo)小尺寸人形雙足機(jī)器人、算力背包、五指靈巧手，預(yù)算為4605萬元（含稅）。

此外，智元機(jī)器人還于3月發(fā)布小尺寸人形機(jī)器人靈犀X2，可用于文娛表演、展廳講解和科研教育場(chǎng)景。目前，靈犀X2已在中國(guó)移動(dòng)展廳擔(dān)任講解員，未來還將入駐銀行、汽車4s店、公園、學(xué)校，今年公司計(jì)劃產(chǎn)量靈犀X2達(dá)數(shù)千臺(tái)。

智元靈犀X2

7月8日，科創(chuàng)板上市公司上緯新材公告，智元機(jī)器人將收購(gòu)公司約67%股份，控股股東變更為智元恒岳，智元CEO鄧泰華將成為上緯新材實(shí)際控制人。雖然智元方面不斷強(qiáng)調(diào)本次收購(gòu)不是借殼上市，但獲得一家科創(chuàng)板上市公司的實(shí)際控制權(quán)已是既定事實(shí)。

另一邊，宇樹科技創(chuàng)始人王興興在6月的夏季達(dá)沃斯論壇上透露，宇樹科技年度營(yíng)收已超10億元人民幣。在此之前，宇樹科技發(fā)布通知，因公司發(fā)展需要，杭州宇樹科技有限公司即日起名稱變更為杭州宇樹科技股份有限公司，外界紛紛猜測(cè)宇樹科技正在為IPO上市鋪路。

宇樹科技Unitree G1

藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人曹巍認(rèn)為，2025年下半年和2026年上半年會(huì)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)交卷的窗口期。頭部團(tuán)隊(duì)開始陸續(xù)提交階段性成果，整個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展走向?qū)⒏忧逦?。若頭部團(tuán)隊(duì)能夠交出優(yōu)秀的市場(chǎng)答卷，這個(gè)市場(chǎng)還有可能繼續(xù)火熱；反之，如果大家發(fā)現(xiàn)2026年上半年答卷與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，例如機(jī)器人技術(shù)進(jìn)步有限、無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景落地，那么資本市場(chǎng)熱度可能會(huì)有一定的回調(diào)。同時(shí)，具身智能公司很可能出現(xiàn)發(fā)展分化，有落地成績(jī)的團(tuán)隊(duì)將獲得更多關(guān)注和資源，脫穎而出。就如同新能源汽車早期發(fā)展階段那樣，盡管參與者眾多，但是只有少數(shù)生存下來。

本文來自微信公眾號(hào)“億邦動(dòng)力”，作者：李佳晅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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