周四，韓國(guó)存儲(chǔ)芯片制造商SK海力士，作為英偉達(dá)的關(guān)鍵供應(yīng)商，其股價(jià)大幅下跌，創(chuàng)下近三個(gè)月來(lái)的最大跌幅。高盛三年多來(lái)首次下調(diào)該公司評(píng)級(jí)，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其在高帶寬內(nèi)存（HBM）領(lǐng)域壟斷地位能否持續(xù)的擔(dān)憂。

在最新報(bào)告里，高盛把SK海力士的評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性，認(rèn)為三星電子等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)進(jìn)步會(huì)削弱其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。受此影響，SK海力士韓國(guó)股價(jià)盤中大跌近9%，是4月7日以來(lái)的最大單日跌幅。

與之相反，三星電子股價(jià)上漲近3%。高盛預(yù)計(jì)，隨著三星在HBM芯片領(lǐng)域逐漸追趕，SK海力士的盈利優(yōu)勢(shì)將受到?jīng)_擊。

高盛發(fā)出警告，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇以及定價(jià)權(quán)向主要客戶轉(zhuǎn)移，HBM定價(jià)可能在2026年首次下降，這對(duì)嚴(yán)重依賴英偉達(dá)的SK海力士來(lái)說(shuō)是重大挑戰(zhàn)。

三星追趕加速，HBM價(jià)格戰(zhàn)要打響了？

SK海力士作為英偉達(dá)高帶寬內(nèi)存的關(guān)鍵供應(yīng)商，過去幾年在AI熱潮推動(dòng)下股價(jià)大幅上漲。不過，市場(chǎng)都在密切關(guān)注三星電子的追趕情況，此前三星在獲得英偉達(dá)HBM芯片認(rèn)證方面落后。

高盛分析師在研報(bào)中表示：“我們認(rèn)為HBM定價(jià)可能在2026年首次下降，競(jìng)爭(zhēng)加劇會(huì)讓定價(jià)權(quán)逐漸轉(zhuǎn)向主要客戶，而海力士在這方面面臨過度敞口風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

SK Securities分析師Cho Junkee稱：“多年來(lái)，外國(guó)投資者在半導(dǎo)體領(lǐng)域基本是‘做多海力士/做空三星’，但現(xiàn)在情緒好像在轉(zhuǎn)變。三星現(xiàn)在被看好，一些投資者開始調(diào)整偏好?！?/p>

高盛并非唯一下調(diào)SK海力士評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)管理公司Mirae Asset Securities本周早些時(shí)候也下調(diào)了其評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)隨著下一代芯片明年開始出貨，該公司HBM市場(chǎng)份額可能下滑。

Mirae Asset分析師Young - gun Kim在報(bào)告中預(yù)測(cè)，三星將在2026 - 27年期間獲得市場(chǎng)份額。這一預(yù)期體現(xiàn)了分析師對(duì)HBM市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局即將發(fā)生重大變化的普遍判斷。

雖然AI主題近期再度升溫，讓英偉達(dá)成為首家市值突破4萬(wàn)億美元的公司，但市場(chǎng)對(duì)任何潛在風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)都十分敏感。

盡管被下調(diào)評(píng)級(jí)，SK海力士今年迄今仍上漲57%，遠(yuǎn)超三星電子23%的漲幅。高盛分析師指出，盡管風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，SK海力士股價(jià)仍“大幅”跑贏市場(chǎng)。

周四，全球芯片股普遍承壓，荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASML發(fā)布謹(jǐn)慎前景展望，作為英偉達(dá)供應(yīng)鏈的另一關(guān)鍵企業(yè)，其表態(tài)加劇了市場(chǎng)對(duì)整個(gè)行業(yè)的擔(dān)憂情緒。

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