自國際金價觸及3500美元/盎司的歷史最高位后，已在高位區(qū)間震蕩近3個月。

5月初和6月中旬，金價兩次接近3460美元，但都未能進一步突破。截至今日發(fā)稿，國際金價在3340美元附近窄幅震蕩。

今年金價已上漲27%，業(yè)內(nèi)分析認為，下半年黃金不太可能大幅上漲、迭創(chuàng)新高形成單邊市，突破前期3500美元的高點需要新的外部因素推動。不過，央行購金及去美元化進程仍對長期金價起到支撐作用。

^{圖：倫敦金現(xiàn)價走勢}

^{（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）}

7月聯(lián)儲降息概率較低，關稅依然不確定

短期來看，美聯(lián)儲降息預期降溫壓制了金價，但美國關稅政策的不確定性帶來的避險需求又支撐著金價。

7月初公布的美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)14.7萬人，大幅超出市場預期，失業(yè)率意外降至4.1%，低于預期和前值。這打擊了市場對美聯(lián)儲7月降息的預期，金價隨之承壓。

此外，美國7月16日公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，6月份消費者物價指數(shù)按月上升0.3%，按年上升2.7%，為2月以來最高。

到2025年末，美聯(lián)儲今年還有4次議息會議，分別在7月29 - 30日、9月16 - 17日、10月28 - 29日和12月9 - 10日。市場目前普遍預期今年美聯(lián)儲有兩次降息，9月為第一次，與年初的降息預期相比已大幅降溫。

不過，美國總統(tǒng)特朗普上周宣布，從2025年8月1日開始給墨西哥和歐盟分別加征30%的關稅。在8月1日前，會有多國和美國進行密切談判，以爭取更好的貿(mào)易條件。

東方金誠研究指出，美國與其他國家之間的貿(mào)易談判不確定性有所上升，加之馬斯克成立新黨可能引發(fā)美國政治動蕩，短期內(nèi)金價仍將因避險情緒而受到較強支撐。

技術面上，業(yè)內(nèi)人士分析，金價短線支撐在3330 - 35美元，上方壓力關注3375 - 80美元一線，整體依托此區(qū)間依舊保持高空低多循環(huán)參與的主基調不變。

新湖期貨研究認為，下半年黃金不太可能大幅上漲、迭創(chuàng)新高形成單邊市，突破前期3500美元的高點需要新的外部因素推動?？紤]到下半年關稅影響將體現(xiàn)在通脹中，美國貨幣政策前瞻可能回歸謹慎，限制金價走勢。

金價中長期上漲邏輯仍在

長期來看，央行購金趨勢、去美元化進程等支撐本輪金價上漲的重要因素目前依然存在。

央行數(shù)據(jù)顯示，中國6月末黃金儲備報7390萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，為連續(xù)第8個月增持黃金。

此外，世界黃金協(xié)會6月末發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，逾九成的受訪央行認為，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金。這一比例創(chuàng)下2019年首次針對該問題進行調查以來的最高紀錄，同時也較2024年的調查結果上升了17個百分點。即便金價屢創(chuàng)新高，且全球央行已連續(xù)15年凈購入黃金，各國央行依然對黃金青睞有加。

另外，美國在7月初通過了“大而美”財政法案，被視作繼續(xù)提升美國債務、降低美元信用的推手。

新湖期貨認為，全球多極化發(fā)展下，黃金作為避險資產(chǎn)的首選，資產(chǎn)配置的需求將持續(xù)存在。同時，去美元化的進程可能加快，央行購金仍將持續(xù)，新興國家未來購金空間巨大，將支撐金價中樞繼續(xù)上行。另外，美債擴張趨勢難改，巨額美債的付息壓力破壞美元信用，疊加人民幣國際化也在一定程度強化了去美元化的中長期邏輯，對長期金價形成支撐。

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