深度剖析賈躍亭進軍RWA：誰是背后的真正推手？
7月17日，賈躍亭站在洛杉磯市中心一棟屋頂停車場，頂著午后的陽光與熱風，對著鏡頭暢談FF最新電車FX Super One，或許那時他心中已謀劃好下一場戲。沒想到，“車”還沒影，賈老板的劇本已翻到了Web3生態(tài)。
7月22日，F(xiàn)F突然宣布與數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施平臺HabitTrade達成戰(zhàn)略合作。賈老板又開啟“概念輸出”，拋出“EAI出行 + Web3 + 區(qū)塊鏈 + 加密 + 穩(wěn)定幣”這一串讓人眼花繚亂的概念，還宣稱要打造一個打通“Web2 & Web3”“鏈上 & 鏈下”“現(xiàn)實 & 虛擬”的“價值融合怪”，真是PPT創(chuàng)業(yè)界的經(jīng)典發(fā)言。
RWA并非想做就能做：FF究竟能“上鏈”什么資產(chǎn)？
RWA，即Real World Asset，意思是把鏈下的有價資產(chǎn)搬到鏈上進行交易和流通。這就要求項目方有現(xiàn)實中“真正值錢的東西”，比如房產(chǎn)、債權(quán)、應收賬款、黃金、藝術(shù)品等，且這些資產(chǎn)必須有法律權(quán)屬，并有明確的收益路徑。
那么問題來了：FF打算用什么資產(chǎn)來講RWA的故事呢？
是漢福德工廠嗎？它多年未實現(xiàn)滿產(chǎn)，外界甚至懷疑水電網(wǎng)都沒正常運行；是FF 91嗎？交付數(shù)量極少，單車虧損驚人；還是那些年年發(fā)布卻年年跳票，如今連官推都不敢寫交付時間的“未來概念車”？
都不是。FF目前唯一能“上鏈”的，就只有那1萬多份預訂單。雖然數(shù)量不多，但在FF這樣的公司里，這已是為數(shù)不多能“講故事的資產(chǎn)”。這些訂單雖未交付，也不具備法律意義上的應收賬款屬性，但代表了潛在的“未來現(xiàn)金流”，在傳統(tǒng)金融里屬于“或有資產(chǎn)”，雖不能入賬，但可以包裝。
也就是說，如果賈躍亭真要做RWA，最現(xiàn)實的方案是：將這1萬多份預訂單打包成“未來收益權(quán)資產(chǎn)池”，由RWA Group設(shè)計結(jié)構(gòu)化代幣產(chǎn)品，再通過HabitTrade平臺對外發(fā)售。
表面上是“未來收益代幣化”，本質(zhì)上是用“賣車的承諾”來融資“造車的錢”。邏輯上是個閉環(huán)，意思就是：信我，就給我錢；等我量產(chǎn)，再還你收益。
這很符合賈躍亭的風格，也很有Web3的味道。
（后文對該模式的分析解讀均基于“FF將預訂單上鏈”的假設(shè)。）
真正的幕后推手是誰？HabitTrade和RWA Group的目的何在？
如果說預訂單是這場RWA戲碼的劇本，那HabitTrade和RWA Group就是幕后的“導演”和“舞美總監(jiān)”。要理解這場戲怎么設(shè)計，得先了解它們的業(yè)務(wù)和擅長的角色。
HabitTrade：穩(wěn)定幣圈的“穿梭巴士”
從公開信息看，HabitTrade是注冊在開曼群島的“全球多市場券商”，但查看其官網(wǎng)或App頁面會發(fā)現(xiàn)，它并非傳統(tǒng)的股票交易平臺。其最大特點是，以USDT等穩(wěn)定幣作為入金入口，打通了美股、港股、ETF與加密資產(chǎn)之間的鏈上鏈下通道。
通俗來講，你可以用USDT買港股，也能把美股收益兌回鏈上資產(chǎn)。對于追求靈活性、合規(guī)模糊的用戶來說，這種“鏈下資產(chǎn) × 穩(wěn)定幣流動性”的橋接器正是他們所需要的。
關(guān)鍵是，HabitTrade不只是個入口，還是個“執(zhí)行平臺”。它曾幫助優(yōu)品車（U - Power）做過一次“股權(quán) + 代幣”的融合融資嘗試，和FF這次的預訂單代幣化思路如出一轍——底層資產(chǎn)不變，金融包裝換個形式，吸引一批愿意用USDT押注的加密投機者。
所以，賈躍亭這次拉上HabitTrade并非偶然，是在復刻前人的做法。
RWA Group：從NFT到結(jié)構(gòu)金融的轉(zhuǎn)型
另一個合作方RWA Group，名字可能不太響亮，但其“前身”NFT China你或許聽說過。沒錯，就是那家在2021年NFT牛市中高調(diào)出圈的Web3項目，如今轉(zhuǎn)型為“RWA代幣化專家”。
這種轉(zhuǎn)型看似倉促，實則精準：他們不做資產(chǎn)，而是做“資產(chǎn)的包裝者”。RWA Group擅長結(jié)構(gòu)設(shè)計、跨境法律、技術(shù)合規(guī)，簡單說，就是幫你“編故事”，還能幫你“處理合規(guī)問題”。它不需要FF真能造出多少車，只需要FF提供一個“未來可預期的現(xiàn)金流”模型，其余的結(jié)構(gòu)分層、收益模型、Token發(fā)行、鏈上掛鉤等都能搞定。
至此，這場戲的布局清晰了：FF提供故事原料（預訂單）；RWA Group負責設(shè)計敘事結(jié)構(gòu)與發(fā)行模型；HabitTrade提供交易通道和USDT買家。這表明，這不是FF的一時沖動，而是一場經(jīng)過精心設(shè)計的金融敘事工程。
其本質(zhì)不是夢想，也不是制造業(yè)的理想主義，而是精準的結(jié)構(gòu)套利邏輯。
自救？狂歡？還是踩雷？FF的RWA實驗是否可行？
從表面看，這個RWA模型形成了一個邏輯閉環(huán)：賈躍亭用“未來賣車的承諾”獲得了今天USDT的融資，承諾未來以“收益權(quán)代幣”的形式回饋投資人。但在加密圈，這種玩法并不新鮮，用黑話總結(jié)就是：“Futurism + Tokenization + Liquidity = 短期敘事溢價”。
那這套玩法靠不靠譜呢？我們從三個角度分析：
首先，短期結(jié)構(gòu)可行，敘事引發(fā)投機
只要預訂單真實存在且有支付記錄，RWA Group就能將其打包為“未來現(xiàn)金流資產(chǎn)池”，按“預期收入權(quán)”比例做出代幣映射，在鏈上發(fā)行給投資人。HabitTrade有穩(wěn)定幣兌換體系，能輕松上架、掛USDT交易對，還能設(shè)置LP激勵，快速吸引第一批市場參與者。
上市公司 + 預訂單 + 空投預期，這三點足以激發(fā)一波短期市場情緒。
所以，從投機角度看，這事有成功的可能——不是產(chǎn)品本身成功，而是靠“FOMO情緒+敘事”成功。
其次，底層資產(chǎn)存疑，這不是RWA，是“情緒眾籌”
深入分析會發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F提供的所謂底層資產(chǎn)——1萬份預訂單，其實是無法律保護、無法律強制執(zhí)行、無法確認收益兌現(xiàn)能力的資產(chǎn)。簡單說，它不是可計價、可兌付的應收賬款，而是一張“基于信任的承諾書”。你買的不是訂單的現(xiàn)金流，而是賈躍亭的信用、FF的造車能力，以及市場對“下周交付”的幻想。
這不是“真實世界資產(chǎn)”上鏈，而是“愿景與信仰的代幣化”。如果這種操作不斷擴張，RWA就會變成敘事與炒作的工具，而非傳統(tǒng)資產(chǎn)的橋梁。一旦參與者不是投資資產(chǎn)，而是“投資別人的努力”，這個游戲就可能走向龐氏騙局。
最后，在SEC監(jiān)管下玩RWA，風險不小
別忘了，F(xiàn)F是在納斯達克掛牌的公眾公司。這意味著，無論在鏈上編什么新故事，都逃不過傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系的監(jiān)督。
目前FF因早年財務(wù)披露問題正接受SEC審查，美國證監(jiān)會已向賈躍亭與CEO王佳偉發(fā)出警告信，可能啟動執(zhí)法程序。在調(diào)查未結(jié)束時，F(xiàn)F又高調(diào)宣布與HabitTrade展開Web3合作、涉足代幣化融資，這無疑增加了項目的合規(guī)風險。（詳情推薦：《剛?cè)诹?個億的賈躍亭，又要“被抓”了？》(https://36kr.com/p/3388291020194176)）
雖然FF尚未明確推出任何Token或代幣銷售方案，但一旦未來將“預訂單”變現(xiàn)并向美國公民募資，就可能觸碰SEC對“未注冊證券發(fā)行”的監(jiān)管紅線。
這不是創(chuàng)新，而是上市公司在傳統(tǒng)與加密金融的交匯處走鋼絲。
結(jié)論是什么呢？
短期可能成功，靠投機。中期可能出問題，源于監(jiān)管。長期能否成功，取決于一個關(guān)鍵問題：FF到底能不能把車交付出去？
如果不能，這場鏈上的金融創(chuàng)新最終只是用Token包裝的舊夢。
結(jié)語：這是RWA的未來，還是賈躍亭的老路？
金融創(chuàng)新的關(guān)鍵是信任，而賈躍亭的FF在這方面充滿矛盾：他很會講故事，卻總在兌現(xiàn)承諾上失?。凰傉驹谫Y本風口，卻難以實現(xiàn)交付承諾。
這次，他想借RWA之名，延續(xù)從納斯達克到Web3的“信仰接力”：把汽車量產(chǎn)的未來做成代幣；把用戶預付的錢變成投資者手中的流通資產(chǎn)；給高風險、不確定、靠敘事的商業(yè)模型披上鏈上金融的外衣——繼續(xù)講故事。
但RWA不是加密世界的避難所，而是“鏈下資產(chǎn) + 鏈上信任”的橋梁。一旦橋這邊是虛無的PPT，而橋那邊是要兌現(xiàn)的Token，這座橋走不遠，也承載不了重量。
說到底，這不是RWA或Web3的勝利，而是賈躍亭在“如何講一個能變現(xiàn)的未來”上的又一次嘗試。他可能成功，讓FFAI的股價多漲一輪，為自己爭取幾個月的資本續(xù)命時間；也可能失敗，讓SEC再次出手，把Web3和TradFi的接口變成新的監(jiān)管試驗田。但不管結(jié)果如何，他都獲得了他擅長的：關(guān)注、流量，還有一群愿意再賭他一次的信徒。
對賈躍亭來說，這還是他熟悉的劇本，只是換了個舞臺。
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