記者丨 張飛濤

實(shí)習(xí)生丨 陳欣

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

近期，休閑零食行業(yè)幾件大事，凸顯出這個萬億市場的激烈震蕩與內(nèi)在矛盾。

一方面，量販零食發(fā)展迅猛。由零食很忙與趙一鳴零食戰(zhàn)略合并的量販零食巨頭鳴鳴很忙已遞表港交所。它擁有1.5萬家門店，年?duì)I收近400億、盈利超8億，擴(kuò)張勢頭強(qiáng)勁。

另一方面，以品質(zhì)著稱的山姆，因上架好麗友派、溜溜梅等“便利店同款”陷入輿論風(fēng)波，260元會員費(fèi)的價值遭會員質(zhì)疑，最終緊急下架相關(guān)商品。

與此同時，休閑零食頭部品牌良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）宣布控股權(quán)變更，武漢國資入主，開創(chuàng)地方國資控股全國性休閑零食企業(yè)的先例。

這三起標(biāo)志性事件，指向同一核心問題：當(dāng)量販渠道低價商品與山姆的會員費(fèi)模式在市場碰撞，休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷怎樣的深度變革？未來出路何在？

“價格內(nèi)卷”引發(fā)行業(yè)陣痛

“三分零食天下，量販店有其一”，概括了當(dāng)前零食市場格局。

據(jù)中金公司和嘉世咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國零食消費(fèi)渠道中，量販店占比37%領(lǐng)先，超市占比22%，電商占比20%，后兩者比例逐年下降。這一格局伴隨著全行業(yè)激烈的價格競爭。

行業(yè)業(yè)績兩極分化明顯。量販模式企業(yè)表現(xiàn)出色，除鳴鳴很忙外，萬辰集團(tuán)營收323億元、凈利潤2.94億元，兩家企業(yè)線下門店均超萬家且仍在擴(kuò)張。

傳統(tǒng)零食品牌經(jīng)營壓力大：2024年來伊份凈虧損7526.76萬元，2025年一季度歸母凈利潤同比降79.72%；洽洽食品今年一季度歸母凈利潤驟降67.88%；良品鋪?zhàn)訕I(yè)績也持續(xù)下滑。

行業(yè)集中度下降。2024年底，休閑零食行業(yè)經(jīng)營企業(yè)超4萬家，但CR3僅約12.6%，CR5不足20%，遠(yuǎn)低于日本和美國。

這種分散格局使競爭無序，“滿199減100”促銷常見，消費(fèi)者價格敏感度提高。如零食很忙570毫升百歲山礦泉水售價1.8元，低于商超零售價和部分渠道進(jìn)貨價。

這種低價模式雖短期搶占份額，但侵蝕行業(yè)利潤基礎(chǔ)。為維持低價，量販渠道壓榨上游，部分工廠生產(chǎn)“偷工減料”的特供產(chǎn)品。加盟體系擴(kuò)張使單店流量攤薄，聯(lián)營商虧損破產(chǎn)，透支供應(yīng)鏈和渠道信任，可能導(dǎo)致品質(zhì)下降。

產(chǎn)品同質(zhì)化也是困境。中國焙烤食品糖制品工業(yè)協(xié)會2024年報告顯示，天貓零食類目TOP10品牌產(chǎn)品重合度達(dá)70%。

山姆會員店風(fēng)波有代表性。作為以“精選商品”為競爭力的會員制商超，2024年底會員數(shù)超800萬，會員費(fèi)收入超20億元，續(xù)費(fèi)率60% - 80%，中國區(qū)銷售額預(yù)計(jì)破1000億元。此次上架“接地氣”商品引發(fā)信任危機(jī)，表明消費(fèi)者對“品質(zhì)”的定義轉(zhuǎn)向“價值匹配”，愿意為高品質(zhì)、差異化產(chǎn)品買單。

良品鋪?zhàn)訛楹闻c國資“聯(lián)姻”

良品鋪?zhàn)右字鲊Y消息震動休閑零食行業(yè)。

根據(jù)方案，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意及其一致行動人良品投資，擬將21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長江國貿(mào)，交易價10.46億元。長江國貿(mào)還擬受讓第二大股東達(dá)永有限8.99%股權(quán)，交易價4.45億元。最終，長江國貿(mào)將持有29.99%股權(quán)，成為控股股東，武漢市國資委成實(shí)際控制人。

代表東西湖國資的網(wǎng)谷創(chuàng)投，擬受讓寧波漢意5.10%股權(quán)，交易價2.54億元，成為重要股東。

民營上市公司易主通常有大股東套現(xiàn)、國資紓困、戰(zhàn)略升級三種原因。從良品鋪?zhàn)涌?，后兩者更符合?shí)際。創(chuàng)始人楊紅春留任高管并保留股東身份，公司稱交易是“為下個十年發(fā)展布局核心競爭力”，有戰(zhàn)略主動性。

經(jīng)營承壓是易主直接原因。2019 - 2022年，良品鋪?zhàn)訝I收從77.15億元增長至近百億，凈盈利約3.4億元。但2023年起業(yè)績下滑，2024年?duì)I收降至71.59億元。

分析人士認(rèn)為，良品鋪?zhàn)訄?jiān)持品質(zhì)理念，即便2023年部分產(chǎn)品降價也“降價不降質(zhì)”，這保住了品牌調(diào)性，但增加了成本，使其在“價格內(nèi)卷”中受限。

引入國資可與良品鋪?zhàn)有枨蠡パa(bǔ)。新控股股東長江國貿(mào)是武漢市政府2022年5月組建的大型國際貿(mào)易平臺企業(yè)，注冊資本80億元，業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈、貿(mào)易、物流等。其背后的武漢金控集團(tuán)是武漢唯一一級金融國資平臺，旗下有137家企業(yè)，2024年?duì)I收突破1068億元，同比增長32%，是武漢首家千億級市屬國企。

行業(yè)人士認(rèn)為，資金、產(chǎn)業(yè)整合訴求和資源推動力是良品鋪?zhàn)蛹毙璧?。獲得武漢國資賦能，其未來可能更具成長性。

北京艾文智略投資管理有限公司首席投資官曹轍表示，長江國貿(mào)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與武漢金控的金融資源，將支撐良品鋪?zhàn)訌摹傲闶称放啤毕颉捌焚|(zhì)食品運(yùn)營商”跨越，契合食品企業(yè)全價值鏈競爭趨勢。

對于良品鋪?zhàn)优c廣州輕工訴訟，兩地國企爭搶最終大概率會在國有資產(chǎn)監(jiān)管框架內(nèi)，以違約金或補(bǔ)償方案解決。多名律師稱，《協(xié)議書》屬“預(yù)約協(xié)議”，寧波漢意未按約定簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議承擔(dān)違約責(zé)任即可，不承擔(dān)必須轉(zhuǎn)讓股權(quán)責(zé)任。

下個十年路在何方？

休閑零食行業(yè)未來走向如何？

2019年，良品鋪?zhàn)犹岢龈叨肆闶硲?zhàn)略，2020年上市成“高端零食第一股”，創(chuàng)始人楊紅春要讓其成為高品質(zhì)零食代言人，這與山姆、胖東來成功邏輯一致。

消費(fèi)行業(yè)觀察人士指出，食品高品質(zhì)化是趨勢，消費(fèi)者對“健康、自然、體驗(yàn)”的需求將成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

面對行業(yè)“內(nèi)卷”，良品鋪?zhàn)硬扇　捌焚|(zhì)升級”策略。2023年底產(chǎn)品降價但“降價不降質(zhì)”；2024年提出“自然健康新零食”品牌升級，以“好原料、好配方、好味道”推動產(chǎn)品升級。

國資入主將支撐良品鋪?zhàn)悠焚|(zhì)戰(zhàn)略。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，國資入局為休閑零食行業(yè)破局提供方向，良品鋪?zhàn)訉⒙氏韧瓿蓱?zhàn)略升維，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

挑戰(zhàn)依然存在。國資帶來資源優(yōu)勢的同時，可能面臨效率與靈活度問題。良品鋪?zhàn)有杞鉀Q與國資“供需精準(zhǔn)匹配”、將供應(yīng)鏈優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為終端價格競爭力、推出貼合消費(fèi)者需求“新體驗(yàn)”產(chǎn)品等問題，才能借助國資賦能走出困境。

未來，休閑零食行業(yè)競爭將從“渠道擴(kuò)張”“價格比拼”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造”。無論是鳴鳴很忙的“性價比”，還是良品鋪?zhàn)拥摹捌焚|(zhì)食品”，都要為消費(fèi)者提供不可替代的價值，才能贏得市場。

眼下，國資入主良品鋪?zhàn)?，關(guān)乎其自身命運(yùn)，也影響著內(nèi)卷的零食行業(yè)。良品鋪?zhàn)幽芊窠柚鷩Y力量實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，有待時間檢驗(yàn)。

本文來自微信公眾號 “鰲頭財(cái)經(jīng)”（ID：theSankei），作者：新財(cái)媒引領(lǐng)者，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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