中國創(chuàng)新藥賽道正迎來“價值重估”浪潮。

7月29日，港股創(chuàng)新藥板塊再度全線飆漲，港股創(chuàng)新藥指數(shù)盤中再度創(chuàng)出年內新高，年內累計漲幅超100%，藥明康德、石藥集團、泰格醫(yī)藥、三生制藥等多只創(chuàng)新藥大牛股集體大漲。

站在當前時點，多家機構認為，本輪港股創(chuàng)新藥行情的核心驅動力是價值重估，與美股醫(yī)藥巨頭相比，當前估值仍具吸引力。目前寬基對創(chuàng)新藥板塊的配置遠未見頂，外資對港股創(chuàng)新藥的配置也有提升空間。

那么問題來了，普通投資者該如何參與這一波創(chuàng)新藥的“價值重估”行情？

創(chuàng)新藥“價值重估”浪潮

今年以來，中國創(chuàng)新藥賽道掀起一輪大牛市，多家創(chuàng)新藥上市公司迎來了一波“價值重估”浪潮。今日盤中，港股創(chuàng)新藥指數(shù)（CSI：931787）再度創(chuàng)出年內新高，年內累計漲幅已超100%。

u200b有分析指出，中國創(chuàng)新藥清晰的商業(yè)化路徑和持續(xù)的BD交易，成為本輪行情中表現(xiàn)最為突出的主線之一。

隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥的臨床數(shù)據(jù)與研發(fā)進度在全球范圍內的競爭力不斷提升，創(chuàng)新藥出海趨勢持續(xù)強化，推動藥企收入天花板上移。

據(jù)中郵證券統(tǒng)計，2024年中國創(chuàng)新藥License out授權總金額達519億美元（約合人民幣3700億元），同比增長27.4%，占全球同類交易總額的30%。中國在全球創(chuàng)新藥BD交易中的項目數(shù)占比從2019年的3%躍升至2024年的13%，金額占比從1%提升至28%。2025年上半年，中國創(chuàng)新藥License out總金額已接近660億美元（約合人民幣4700億元），趕超2024年全年BD交易總額，跨國藥企（MNC）對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的關注度有望延續(xù)。

BD交易是指企業(yè)通過商務合作（如授權許可、合資、并購等）整合資源、拓展市場的商業(yè)行為，在生物醫(yī)藥領域常表示為創(chuàng)新藥技術的跨境對外授權合作（如License-out），是企業(yè)實現(xiàn)資金回流與全球化布局的重要策略。

今年5月份以來，國內創(chuàng)新藥BD交易迎來爆發(fā)期。5月20日，三生制藥宣布與輝瑞達成的60.5億美元授權協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，三生制藥將獲得12.5億美元首付款，以及最高可達48億美元的開發(fā)、監(jiān)管批準和銷售里程碑付款（潛在總金額高達60.5億美元）。此次12.5億美元首付款也刷新了國產(chǎn)創(chuàng)新藥License-out（對外授權）的最高首付款紀錄。

7月28日，恒瑞醫(yī)藥公告稱，與生物制藥公司GSK達成協(xié)議，GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元。

有機構分析稱，基于當前國產(chǎn)創(chuàng)新藥資產(chǎn)儲備豐富、交易性價比顯著，疊加跨國藥企專利懸崖下的補缺需求及海外投融資邊際改善，出海交易熱度將持續(xù)。

從產(chǎn)品“出?！钡穆窂絹砜?，中國創(chuàng)新藥正從歐美市場走向東南亞、南美洲等此前沒有布局的地方。另外，中國創(chuàng)新藥的臨床前開發(fā)速度、臨床開發(fā)速度比歐美公司快50%以上。

值得一提的是，中國創(chuàng)新藥正在系統(tǒng)性地提升整體實力。從2015年開始，中國藥物研發(fā)管線整體增速均保持在較高的水平，均超過30%，遠高于全球整體水平。

布局正當其時

盡管創(chuàng)新藥賽道的表現(xiàn)非常亮眼，展望后市，該板塊后續(xù)仍存投資機會。光大證券指出，目前港股通納入的港股醫(yī)藥公司超百家，南下資金持續(xù)凈流入，年初以來板塊持續(xù)反彈，當前估值仍具吸引力。寬基對創(chuàng)新藥板塊的配置遠未見頂，外資對港股創(chuàng)新藥的配置也有提升空間。

交銀國際證券也認為，本輪港股創(chuàng)新藥行情的核心驅動力是價值重估，與美股醫(yī)藥巨頭相比，當前估值仍具吸引力。2025年上半年，內資持續(xù)通過港股通加倉港股創(chuàng)新藥，而外資在創(chuàng)新藥中的倉位仍處于底部。整體看好創(chuàng)新藥板塊繼續(xù)修復的機會，但反彈后選股至關重要。

從更宏觀的視野來看，隨著人口總量增長、人口老齡化程度提高以及居民健康保健意識的提高，人們對于醫(yī)藥健康的需求也日益增加。為了適應居民不斷提升的健康保健需求，醫(yī)藥健康行業(yè)也不斷在制度、管理、技術、模式等方面進行了深入的改革和創(chuàng)新，在此過程中，將不斷涌現(xiàn)一大批優(yōu)秀的上市公司。

因此，在符合自身風險承受能力的前提下，當前時間點或許是個人投資者布局未來的絕佳窗口期。

如何長線布局？

眾所周知，創(chuàng)新藥行業(yè)的技術門檻非常高，專業(yè)性也非常強，涉及到產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)較為復雜，細分賽道的景氣度會出現(xiàn)分化，且未來的不確定性較大。因此，通過創(chuàng)新藥主題基金的方式進行投資布局，或許更適合大部分普通投資者。

如果想要參與投資創(chuàng)新藥行業(yè)，侃見財經(jīng)建議關注天弘基金旗下的天弘醫(yī)藥創(chuàng)新混合型證券投資基金（A類 010654 C類 010655）。

據(jù)悉，該基金成立于2020年12月2日，該基金通過優(yōu)選醫(yī)藥創(chuàng)新相關的優(yōu)質股票，在嚴格控制投資組合風險的前提下追求基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值，并力爭實現(xiàn)超越業(yè)績基準的投資回報。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新混合型證券投資基金的前十大重倉股分別為博騰股份、藥明生物、藥明康德、凱萊英、藥明合聯(lián)、泰格醫(yī)藥、康龍化成、百濟神州和科倫博泰生物。

注：以上僅為對歷史持倉展示，非個股推薦。

目前，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新混合型證券投資基金的基金經(jīng)理為郭相博，據(jù)公開資料顯示，郭相博擁有紐約大學生物工程碩士學位，具有7年證券從業(yè)經(jīng)驗。歷任北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門主管，醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)背景過硬；2014年2月加盟天弘基金管理有限公司，2018年1月起擔任天弘醫(yī)療健康混合型基金基金經(jīng)理。

在詳細復盤了郭相博掌舵的天弘醫(yī)藥創(chuàng)新混合型證券投資基金的調倉過程，我們發(fā)現(xiàn)，郭相博具有國際化視野和體系化的投資理念，擅長國內外行業(yè)比較、自下而上深度挖掘個股。淡化擇時，聚焦最好的細分行業(yè)和優(yōu)質股票，通過長期持有追求較為穩(wěn)定的超額收益。

郭相博的另一個明顯投資特征是善于把握主線。醫(yī)藥板塊的大行情往往都帶有主線特征，這幾年的CXO、創(chuàng)新藥、疫情概念快速輪動，但從結果來看，郭相博均取得了相對較好的投資成績，主要原因是郭相博有一套獨特的投資秘訣。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月28日，郭相博近一年的投資回報達54.34%，今年以來取得了40.87%的正收益，明顯跑贏滬深300指數(shù)。

風險提示：市場有風險，投資需謹慎。市場有風險、投資需謹慎。觀點僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，購買前請仔細閱讀《基金合同》和《招募說明書》。定投非儲蓄，也有虧損風險。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。所提及個股僅作展示，不作推薦。

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