8月6日，漢桑科技 (301491.SZ) 在創(chuàng)業(yè)板成功上市。該企業(yè)是專注于高端音頻產(chǎn)品及技術(shù)解決方案的綜合供應(yīng)商，擁有從流媒體模組到音頻終端產(chǎn)品，再到邊緣計算和云平臺的完整技術(shù)與產(chǎn)品鏈。

招股書顯示，2022 - 2024年，高性能音頻產(chǎn)品、創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品一直是漢?？萍嫉闹饕杖雭碓?，合計收入占比穩(wěn)定在90%以上。其中，創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品的收入占比不斷上升，從2022年的38.32%增長到2024年的50.23%。

在高端音頻領(lǐng)域，漢?？萍家押蚇AD、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W等國際著名音頻品牌建立了長期合作關(guān)系。以高性能音頻產(chǎn)品中的功率放大器為例，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年漢?？萍纪怃N的音頻擴大器產(chǎn)品占國內(nèi)同類產(chǎn)品出口金額的3.12%，在市場中占據(jù)一定份額。

此外，漢桑科技基于對養(yǎng)老、運動、陪護、醫(yī)療、居家等細分場景的需求理解，成功開拓了眾多新興場景客戶，如英國CareTech集團旗下殘障服務(wù)品牌Smartbox、德國醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)服務(wù)商VivaiSoftwareAG、美國物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商Procern、英國智能香薰系統(tǒng)品牌Zenaura等。

不過，雖然漢桑科技與眾多音頻品牌有合作，但公司營收高度依賴第一大客戶ToniesGmbH。招股書表明，2022 - 2024年，公司對ToniesGmbH的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為34.41%、41.77%和48.49%，收入占比持續(xù)提高。漢?？萍荚谡泄蓵忻鞔_表示，公司對Tonies GmbH存在重大依賴。

對此，漢桑科技解釋稱，公司與Tonies GmbH自2014年合作至今已超10年，業(yè)務(wù)合作關(guān)系穩(wěn)定，與Tonies GmbH的合作不存在重大不確定性，這種情況不會對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。

值得注意的是，漢?？萍歼€面臨經(jīng)營業(yè)績波動風險。2022 - 2024年，漢?？萍季C合毛利率分別為28.49%、29.87%和32.50%，毛利率有一定波動。漢?？萍急硎?，如果未來市場競爭加劇、原材料價格上漲或者下游市場需求萎縮，行業(yè)整體毛利率將受到擠壓，進而導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績波動。

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