《港灣商業(yè)觀察》王璐

新益昌（688383.SH）2025年半年報(bào)顯示，其營收下滑近三成，凈利潤下滑超過九成。天眼查信息表明，新益昌成立于2006年，公司官網(wǎng)稱其10余年專注智能裝備制造，是國內(nèi)半導(dǎo)體、MiniLED、MicroLED智能制造裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，于2021年4月28日在科創(chuàng)板掛牌上市。然而，從2022年開始，公司業(yè)績就持續(xù)承壓。

營收凈利潤大降，近三年持續(xù)承壓

2025年上半年，新益昌實(shí)現(xiàn)營收4.02億元，同比減少28.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤261.57萬元，同比減少96.05%；基本每股收益0.03元，同比減少95.38%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額758.02萬元，同比減少95.10%。

公司稱業(yè)績下滑主要是受國際貿(mào)易政策影響，下游客戶群體的國際業(yè)務(wù)布局及設(shè)備投資意愿降低，智能裝備訂單減少，導(dǎo)致收入減少。經(jīng)營現(xiàn)金流下滑則是因?yàn)槭杖霚p少影響銷售收款，使得銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有所減少。

半年報(bào)中，公司指出外部不確定性及國際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩突出，其積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)戰(zhàn)略，優(yōu)化傳統(tǒng)LED產(chǎn)能規(guī)模，聚焦半導(dǎo)體和新型顯示封裝技術(shù)等核心領(lǐng)域，以審慎態(tài)度應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，確保核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)未弱化。

截至2025年6月末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為4.91億元，占總資產(chǎn)的16.79%。公司表示，應(yīng)收賬款金額較大，占用較多營運(yùn)資金，可能導(dǎo)致流動(dòng)性資金短缺；若欠款對(duì)象信用惡化或經(jīng)營不善，無法支付貨款，公司將面臨壞賬損失，影響經(jīng)營成果。同時(shí)，考慮到應(yīng)收賬款變現(xiàn)與短期負(fù)債償還的時(shí)間差異，若應(yīng)收賬款無法收回，公司存在一定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。

公司存貨賬面價(jià)值為8.35億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的42.47%，金額及占比處于較高水平。這與公司產(chǎn)品主要為智能制造設(shè)備以及下游客戶的驗(yàn)收政策有關(guān)，公司采用“以銷定產(chǎn)”模式，設(shè)備從采購原材料到生產(chǎn)加工、出貨至最終驗(yàn)收確認(rèn)收入周期較長，所以存貨余額較高。

顯然，新益昌應(yīng)收賬款和存貨均超過收入，若不能及時(shí)回款及去庫存，業(yè)績大概率將持續(xù)承壓。短期和中長期來看，其業(yè)績壓力都在加劇。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收2.267億，同比下滑13.78%，歸母凈利潤1170萬，同比下滑59.58%。

2021 - 2024年，新益昌實(shí)現(xiàn)營收分別為11.97億、11.84億、10.40億和9.339億，同比增長分別為69.90%、 - 1.08%、 - 12.12%和 - 10.22%；歸母凈利潤分別為2.320億、2.047億、6030萬和4046萬，同比增長分別為115.78%、 - 11.75%、 - 70.55%和 - 32.91%。

主動(dòng)收縮轉(zhuǎn)型，今年成立機(jī)器人子公司

今年5月的投資者關(guān)系活動(dòng)上，新益昌表示主動(dòng)實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略，前瞻性收縮傳統(tǒng)LED產(chǎn)能規(guī)模，聚焦新型顯示和半導(dǎo)體技術(shù)，以保持行業(yè)地位和市場(chǎng)占有率，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

華鑫證券8月10日研報(bào)認(rèn)為，公司主動(dòng)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，收縮傳統(tǒng)LED規(guī)模，致使短期業(yè)績承壓。但公司在半導(dǎo)體及新型顯示領(lǐng)域布局進(jìn)展順利，相關(guān)產(chǎn)品毛利率持續(xù)優(yōu)化。此外，公司基于設(shè)備制造能力與軟件控制算法領(lǐng)域的積累切入機(jī)器人領(lǐng)域，具備天然技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，看好其未來成長潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

7月的投資者交流活動(dòng)上，關(guān)于業(yè)務(wù)及訂單，公司介紹今年年初一些頭部面板廠商開始布局Mini LED產(chǎn)能，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃進(jìn)一步推進(jìn)，Mini LED訂單情況良好，驗(yàn)收情況主要視客戶而定。公司近日與蘇州華星光電顯示有限公司簽訂采購訂單，此為日常經(jīng)營訂單，雙方均有履約能力，但訂單履行期間，可能受外部宏觀環(huán)境、國家政策、客戶需求變化及不可抗力等因素影響最終執(zhí)行情況，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

華鑫證券指出，公司于2025年成立機(jī)器人子公司，借助自身在設(shè)備制造能力與軟件控制算法的積累，力圖打造集人工智能研發(fā)與機(jī)器人制造銷售一體的平臺(tái)。公司在驅(qū)動(dòng)器、高精度DDR電機(jī)、運(yùn)動(dòng)控制卡和高性能一體式控制器領(lǐng)域有天然技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入機(jī)器人小腦方面優(yōu)勢(shì)明顯，具備跨越技術(shù)壁壘的能力。未來公司在機(jī)器人領(lǐng)域投入不斷擴(kuò)大，有望借助設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)賦能機(jī)器人研發(fā)制造，打造新的增長動(dòng)力。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com