在7月山姆經(jīng)歷選品問題討論后，沃爾瑪中國的首份季度“成績單”出爐了。過去12個(gè)月，山姆在華新開了8家門店。

21日，沃爾瑪發(fā)布了截至2025年7月31日二季度業(yè)績。其中，沃爾瑪中國凈銷售額58億美元（約合人民幣416億元），同比增長30.1%；可比銷售額增長23.1%；電商凈銷售額同比增長39%。過去12個(gè)月，山姆在華新開8家門店，意味著山姆維持了其此前提出的每年新開6 - 7家的拓店速度。

小食代注意到，在隨后舉行的業(yè)績會(huì)上，沃爾瑪全球首席執(zhí)行官董明倫（Doug McMillon）等高層繼續(xù)點(diǎn)贊在華業(yè)務(wù)，并談及了多個(gè)熱點(diǎn)話題，包括關(guān)稅、市場競爭加劇以及公司的應(yīng)對措施。

董明倫說：“我們清楚自己的計(jì)劃，也清楚顧客要什么——無論是價(jià)格、不斷擴(kuò)充的商品組合，還是購物體驗(yàn)的提升。我跟你們一樣關(guān)注競爭動(dòng)態(tài)，但我們始終聚焦在顧客身上。”出于對業(yè)務(wù)的信心，沃爾瑪今天還上調(diào)其2026財(cái)年凈銷售額預(yù)期，預(yù)計(jì)增長3.75%至4.75%。

下面，我們來一起看看詳情。

在華

沃爾瑪全球高層們表示，國際業(yè)務(wù)再次成為集團(tuán)的增長加速器。

董明倫表示：“按恒定匯率計(jì)算，我們上季度的國際銷售額增長了10.5%，這主要由沃爾瑪中國、Walmex（注：墨西哥和中美洲沃爾瑪）和印度電商業(yè)務(wù)Flipkart帶動(dòng)?！?/p>

小食代也留意到，沃爾瑪國際總裁兼首席執(zhí)行官Kathryn McLay指出，上季度國際業(yè)務(wù)乘勢而上，并進(jìn)一步彰顯了其差異化競爭的能力。她說，具體至中國市場，上季度山姆會(huì)員商店業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁增長，交易量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。電商業(yè)務(wù)增長39%，得益于自提與配送服務(wù)，以及第三方平臺(tái)共同拉動(dòng)，線上渠道銷售額占總銷售額超過50%；毛利率下降，主要受持續(xù)的業(yè)態(tài)組合調(diào)整影響；營業(yè)費(fèi)用率下降，主要受強(qiáng)勁的銷售增長、業(yè)態(tài)調(diào)整及運(yùn)營效率提升的影響；營業(yè)利潤獲得增長。

其中，McLay對中國電商業(yè)務(wù)的增長提出了表揚(yáng)，“在中國，我們又新開了33個(gè)前置倉和云倉，目前總數(shù)已達(dá)455個(gè)。這些倉讓我們能在不到一小時(shí)內(nèi)把商品送到顧客手中。因此，我們看到該業(yè)務(wù)持續(xù)走強(qiáng)。”

門店方面，截至季度末，該公司在中國共有335家門店，較上季增加1家。其中，山姆新開2家門店達(dá)到56家，大賣場減少1家至279家。

雖然山姆仍是中國業(yè)務(wù)有力的增長引擎之一，但不可否認(rèn)的是山姆在7月經(jīng)歷了選品問題的廣泛討論，隨后山姆方面也給出正式回應(yīng)稱：“會(huì)員們的意見我們已納入后續(xù)選品策略的考量中。”

那么，這場風(fēng)波的影響是否能從“成績單”中找到？

首先，小食代留意到盡管第二季度凈銷售額從第一季度的67億美元下降到58億美元，但同比增速從22.5%加快至30.1%，這可能只是由于第一季度凈銷售額包含了春節(jié)旺季的完整銷售周期，而二季度為常規(guī)季度銷售。其次，由于二季度業(yè)績只計(jì)算到7月底為止，考慮到相關(guān)影響可能有一定的滯后性，因此后續(xù)或更需要留意三季度情況。

在其他數(shù)據(jù)維度，上季度沃爾瑪中國的可比銷售額增速從第一季度16.8%提升至第二季度的23.1%；電商業(yè)務(wù)增速從第一季度34%提升至39%；門店擴(kuò)張上，過去12個(gè)月山姆累計(jì)新開門店數(shù)從7家增至8家，單季度新增門店數(shù)從1家增至2家，擴(kuò)張步伐有所加快。

挑戰(zhàn)

自美國4月宣布加征關(guān)稅以來，外界都在關(guān)注沃爾瑪要如何應(yīng)對挑戰(zhàn)。

董明倫表示：“我們正竭盡全力、在盡可能長的時(shí)間內(nèi)把價(jià)格壓到最低。就美國顧客與會(huì)員的行為而言，目前總體保持穩(wěn)定，我們尚未觀察到劇烈變化?！?/p>

根據(jù)他的觀察，關(guān)稅帶來的影響是漸進(jìn)式的，因此顧客的行為調(diào)整相對溫和?！暗S著我們開始以加征關(guān)稅后的價(jià)格補(bǔ)貨，每周成本都在持續(xù)上升，我們預(yù)計(jì)這一趨勢將延續(xù)到第三和第四季度。不出所料，與中高收入家庭相比，中低收入家庭受到的影響更為明顯?！彼f。

關(guān)稅挑戰(zhàn)之外，沃爾瑪也面臨激烈的市場競爭，一個(gè)最新例子是亞馬遜正在美國加碼食品雜貨外送業(yè)務(wù)的投資。

董明倫表示，競爭對手確實(shí)一直在進(jìn)步，他們會(huì)變得更好，最強(qiáng)的那些對手會(huì)變得更強(qiáng)。這意味著，沃爾瑪也得繼續(xù)做他們認(rèn)為該做的事。

董明倫說：“我們清楚自己的計(jì)劃，也清楚顧客要什么——無論是價(jià)格、不斷擴(kuò)充的商品組合，還是購物體驗(yàn)的提升?！憷呀?jīng)驅(qū)動(dòng)我們的業(yè)務(wù)很長一段時(shí)間，我相信這一點(diǎn)還會(huì)持續(xù)下去。所以，我跟你們一樣關(guān)注競爭動(dòng)態(tài)，但我們始終聚焦在顧客身上。”

而在這些挑戰(zhàn)的過程中，沃爾瑪認(rèn)為很大貢獻(xiàn)來自于團(tuán)隊(duì)的付出?！斑M(jìn)入二季度時(shí)，我們所面對的環(huán)境比往常更具挑戰(zhàn)，但我們所有同事都執(zhí)行得非常出色——始終聚焦在我們能夠掌控的事情上：強(qiáng)化價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)地位、提升顧客體驗(yàn)，并有效管理成本與庫存?！?Rainey說。

就在上周，沃爾瑪將美國門店的店長們集中在一起，召開了假日旺季規(guī)劃會(huì)議。董明倫表示，店長們提前看到了即將到來的旺季中的大量新品和定價(jià)策略，也對下半年的整體布局感到樂觀，預(yù)計(jì)沃爾瑪在未來幾個(gè)季度將迎來一個(gè)良好的假日季。

股價(jià)

再來關(guān)注下沃爾瑪全球業(yè)績。

財(cái)報(bào)顯示，上季度沃爾瑪營收達(dá)1774億美元（約合人民幣12734億元），同比增長4.8%；全球電商銷售額增長25%；營業(yè)利潤為72.86億美元（約合人民幣523億元），同比下降8.2%；毛利率增長4個(gè)基點(diǎn)。

不過，截至發(fā)稿時(shí)，沃爾瑪股價(jià)下跌超過4%——盡管沃爾瑪當(dāng)季銷售額超出華爾街預(yù)期，但盈利未達(dá)預(yù)期，這是其自2022年5月以來首次季度盈利不及預(yù)期。

昨天，路透指出，更精準(zhǔn)的線上戰(zhàn)略讓沃爾瑪?shù)臉I(yè)績獲得了提振，因?yàn)樵絹碓蕉嗟念櫩鸵蕾囁拓浬祥T服務(wù)。不過，沃爾瑪?shù)诙径壤麧櫟陀陬A(yù)期，這是沃爾瑪三年多來首次盈利低于預(yù)期，這導(dǎo)致其股價(jià)今天下跌。加拿大皇家銀行資本市場分析師Steven Shemesh表示：“我們認(rèn)為華爾街之前的預(yù)期過于樂觀，未達(dá)預(yù)期并不代表商業(yè)基本面出現(xiàn)放緩?！?/p>

彭博也表示，沃爾瑪利潤三年來首次不及預(yù)期，掩蓋了銷售額的增長。第二季度調(diào)整后每股收益為68美分，比華爾街預(yù)期低6美分。這家全球最大的零售商表示，保險(xiǎn)索賠、法律費(fèi)用和重組成本（注：指包括裁員以及與工人和購物者受傷索賠相關(guān)的費(fèi)用）的增加是拖累其利潤的因素。

摩根士丹利分析師Simeon Gutman表示，“令人失望”的盈利不會(huì)對沃爾瑪股價(jià)構(gòu)成長期風(fēng)險(xiǎn)；最終，我們認(rèn)為公司的敘事不會(huì)帶來任何實(shí)質(zhì)性的改變。彭博還表示，盡管利潤罕見地未達(dá)預(yù)期，沃爾瑪仍上調(diào)了全年銷售預(yù)期，這是一個(gè)樂觀的信號(hào)，表明盡管人們對通脹的擔(dān)憂加劇和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，但消費(fèi)者的購買力仍保持強(qiáng)勁。

華爾街日報(bào)注意到，董明倫在社交媒體上發(fā)布的員工視頻講話中表示：“二季度我們的利潤表現(xiàn)不盡如人意。一如既往，我們都應(yīng)該關(guān)注安全，無論是防止滑倒、保持通道暢通，還是確保設(shè)備被正確使用。”

盡管如此，對于未來展望，沃爾瑪仍保持樂觀，其預(yù)計(jì)第三季度的凈銷售額增長將增長3.75%至4.75%（按恒定匯率計(jì)算），營業(yè)利潤將增長3.0%至6.0%（按恒定匯率計(jì)算），并上調(diào)2026財(cái)年凈銷售額預(yù)期，增長3.75%至4.75%，調(diào)整后每股收益在2.52至2.62美元之間。

21日晚，針對上述調(diào)整，Rainey給出了更詳細(xì)的說法。

“首先，我們的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁且持續(xù)增長，電商動(dòng)能進(jìn)一步加速。我們曾告訴過大家，在經(jīng)濟(jì)不確定的當(dāng)下，我們有望繼續(xù)擴(kuò)大市場份額——事實(shí)正是如此?！盧ainey說，這是沃爾瑪上調(diào)全年銷售預(yù)期的重要原因。

其次，Rainey表示，沃爾瑪在這個(gè)變化多端的經(jīng)營環(huán)境中應(yīng)對得當(dāng)?！拔覀冋f過要采取進(jìn)攻策略，盡全力、盡可能長久地把價(jià)格壓到最低——我們正切實(shí)這樣做?！彼f。

再者，他認(rèn)為，沃爾瑪更高利潤率的業(yè)務(wù)的增長正推動(dòng)盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，為公司提供了在短期內(nèi)積極爭奪市場份額的財(cái)務(wù)靈活性。“盡管今年面臨一些新的成本壓力，我們?nèi)跃S持全年?duì)I業(yè)利潤指引不變；同時(shí)，由于迄今外匯不利因素減弱，我們將全年每股收益指引上調(diào)?！盧ainey指出。

不僅如此，沃爾瑪對人工智能（AI）在未來的應(yīng)用寄予厚望。

董明倫表示，“我們對AI如何幫助我們更好地服務(wù)顧客與會(huì)員、提升員工體驗(yàn)并提高生產(chǎn)力的熱情正持續(xù)高漲?！?/p>

值得注意的是，不久前，沃爾瑪已聘請Daniel Danker擔(dān)任其全球人工智能加速、產(chǎn)品和設(shè)計(jì)主管，向董明倫匯報(bào)?！拔覀円呀?jīng)多年沒有針對直接向CEO匯報(bào)的崗位做結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這次是因?yàn)槲覀儗铀侔l(fā)展的路徑非常清晰?！倍鱾愓f。

盡管AI目前尚未直接推高沃爾瑪?shù)恼w銷售額，但董明倫表示，公司對AI未來的路線圖感到興奮。“鑒于我們商品組合的擴(kuò)充以及當(dāng)前的技術(shù)能力，AI的發(fā)展前景對我們來說極具吸引力。從偏好的角度來說，我們在AI方面傾向于追求增長，想到由此帶來的生產(chǎn)力機(jī)遇就令人振奮。”他說。

本文來自微信公眾號(hào)“小食代”（ID：foodinc），作者：吳容，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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