A 股市場(chǎng)持續(xù)火熱，8 月 22 日，上證指數(shù)突破 3800 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下 10 年新高。

截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)漲 1.45%，報(bào) 3825.76 點(diǎn)；深證成指漲 2.07%；創(chuàng)業(yè)板指漲 3.36%；科創(chuàng) 50 指數(shù)漲 8.59%。

8 月 22 日，兩市成交額達(dá) 2.57 萬億元，自 8 月 13 日至 8 月 22 日，已連續(xù) 8 個(gè)交易日突破 2 萬億元大關(guān)，打破了 A 股的歷史紀(jì)錄。

業(yè)內(nèi)人士指出，本輪行情是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的“水?！毙星?，當(dāng)下多路資金在推漲股市，市場(chǎng)仍存在著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

值得注意的是，21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的機(jī)構(gòu)人士大多采取了謹(jǐn)慎投資態(tài)度，未追高，而是更關(guān)注低估值板塊和補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

上證指數(shù)站上 3800 點(diǎn)

8 月 22 日，A 股市場(chǎng)三大指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，滬指突破 3800 點(diǎn)，刷新了自 2015 年 8 月 20 日以來的新高，盤中最高達(dá) 3825.76 點(diǎn)。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情依舊。半導(dǎo)體、AI 算力、券商等板塊輪番表現(xiàn)。

當(dāng)天，硬科技表現(xiàn)突出。寒武紀(jì)以 20%漲停，總市值超 5200 億元。從 7 月 10 日低點(diǎn) 520.67 元/股到 1243.20 元/股，僅一個(gè)多月股價(jià)就實(shí)現(xiàn)翻倍，成為 A 股市場(chǎng)中第二只千元股。

半導(dǎo)體芯片持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，成都華微、海光信息、盛美上海等均漲停。同時(shí)，算力硬件活躍，方正科技、旭光電子、航錦科技漲停。此外，“牛市旗手”證券板塊也表現(xiàn)出色，光大證券、信達(dá)證券等漲停。

銀行、紡織服飾、煤炭等行業(yè)出現(xiàn)下跌?？傮w來看，個(gè)股漲跌參半，上漲個(gè)股 2802 只，下跌股 2393 只。

A 股連續(xù) 8 個(gè)交易日成交額突破 2 萬億元，成交額 2.58 萬億元，刷新連續(xù) 2 萬億成交額最長(zhǎng)紀(jì)錄。

截至 8 月 22 日，8 月以來上證指數(shù)上漲 7.07%，今年以來上漲 14.14%，去年“924”行情以來上漲 39.17%。

8 月以來，31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)全部上漲，其中 8 個(gè)漲幅超 10%，漲幅最小的是銀行、鋼鐵、石油石化等。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，在內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)下，A 股站上關(guān)鍵扭虧阻力位，增量資金加速入市，質(zhì)量和賽道風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。

摩根士丹利最新報(bào)告稱，在政策加速寬松、流動(dòng)性進(jìn)一步調(diào)動(dòng)的支持下，A 股上漲動(dòng)能或?qū)⒇灤┱麄€(gè)夏季。

多路資金推漲 A 股

A 股行情火熱，背后是資金不斷入場(chǎng)的推動(dòng)。

8 月 22 日，一位投資人士感慨：“當(dāng)下這個(gè)行情，只有技術(shù)面能解釋，現(xiàn)在資金還在推動(dòng) A 股繼續(xù)漲到更高的位置。”

多家券商認(rèn)為，這輪上漲是“水牛”行情，由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，資金起主要推動(dòng)作用。

不過，對(duì)于近期增量資金來源，各方存在爭(zhēng)議。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前市場(chǎng)行情由“五路資金”推動(dòng)，分別是債市、樓市、外資流入資金、居民存款搬家以及產(chǎn)能過剩行業(yè)資金。

中信證券 7 月底報(bào)告指出，最初是機(jī)構(gòu)資金凈流入，隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)積累，散戶流入加速，一些保守型資金可能也在被動(dòng)調(diào)倉(cāng)。

對(duì)于存款搬家入市，中信證券研報(bào)測(cè)算，2025 年可能有 90 萬億元以上存款到期，假設(shè) 5% - 10%資金尋求更高收益，流出規(guī)?？赡茉?4.5 萬億元 - 9 萬億元。但“搬家”存款不太可能集中進(jìn)權(quán)益市場(chǎng)，或傾向“固收 + ”資管產(chǎn)品過渡承接，實(shí)現(xiàn)“間接入市”。

廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，截至目前，這波行情主力可能是機(jī)構(gòu)和高凈值投資者。

該團(tuán)隊(duì)分析，從正面看，居民資金未大量入場(chǎng)市場(chǎng)就已強(qiáng)勢(shì)，后續(xù)居民資金流入市場(chǎng)將更火熱；從反面看，這可能是居民風(fēng)險(xiǎn)偏好未完全修復(fù)的體現(xiàn)，且機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人已將融資、成交額推到高位，讓人擔(dān)憂市場(chǎng)是否局部過熱。

一位機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為，依舊是散戶及杠桿資金推動(dòng)為主。

摩根士丹利基金持相似觀點(diǎn)，指出市場(chǎng)成交額持續(xù)高位，ETF、行業(yè)主題基金、兩融等主要來自個(gè)人投資者，非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加額高于季節(jié)性，這種趨勢(shì)未來仍將延續(xù)。

格上基金研究員托合江認(rèn)為，本輪 A 股上漲行情主要是場(chǎng)內(nèi)融資、保險(xiǎn)資金以及量化資金等共同助力，場(chǎng)外資金熱度不高。他表示，公募權(quán)益基金未大額入場(chǎng)，外資未大額凈流入，券商營(yíng)業(yè)部開戶也不火爆。

博時(shí)基金指出，7 月以來 A 股市場(chǎng)走強(qiáng)，主要由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，增量資金加速流入。一方面市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)改善，賺錢效應(yīng)積累，個(gè)人投資者入市意愿增加，融資余額快速上升并突破 2 萬億元；另一方面此前機(jī)構(gòu)倉(cāng)位普遍偏低，近期出現(xiàn)普遍凈流入。前期場(chǎng)內(nèi)存量資金惜售是推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主因。

近期貨幣政策持續(xù)寬松，盡管 LPR 三個(gè)月不變，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)央行后續(xù)可能進(jìn)一步降息，釋放流動(dòng)性，這有利于 A 股后市。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

機(jī)構(gòu)，這是一輪結(jié)構(gòu)行情。當(dāng)市場(chǎng)快速上漲時(shí)，機(jī)會(huì)在哪？

廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，結(jié)合市場(chǎng)結(jié)構(gòu)判斷很重要。近日，上證指數(shù)持續(xù)刷新紀(jì)錄，沖擊近 10 年高點(diǎn)，但深證成指、恒生指數(shù)和恒生科技等主要指數(shù)距其 10 年最高點(diǎn)還較遠(yuǎn)，市場(chǎng)走勢(shì)存在分化。

該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為原因有二：一是不同市場(chǎng)參與者風(fēng)格和行業(yè)偏好不同。上證指數(shù)以金融和順周期行業(yè)為主，深證成指?jìng)?cè)重新能源和制造業(yè)。所以，長(zhǎng)線資金可能更偏好上證指數(shù)，短期資金更看好深證成指彈性。二是不同行業(yè)基本面位置不同，一些制造業(yè)細(xì)分方向處于產(chǎn)能過剩、價(jià)格內(nèi)卷困境。

“總體而言，盡管上證指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，但這不意味著股市沒機(jī)會(huì)了。相反，樂觀情緒可能為低估行業(yè)/指數(shù)醞釀更多投資機(jī)會(huì)?！睆V發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)表示。

在 A 股交易火熱時(shí)，記者采訪的機(jī)構(gòu)人士大多謹(jǐn)慎投資，不追高，更看重低估值板塊和補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

一位私募公司 CEO 稱，隨著基本面下行與指數(shù)新高剪刀差擴(kuò)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。在市場(chǎng)崩盤前，市場(chǎng)對(duì)一些情緒尚存的趨勢(shì)以及低估值板塊存在輪動(dòng)及補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。該 CEO 表示，公司目前聚焦低估值且有邊際改善預(yù)期的板塊，如一批估值在 10 倍左右的港股消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股等。

一位公募投資人士介紹，近期部分機(jī)構(gòu)投資者在“高切低”，止盈機(jī)器人、PCB、創(chuàng)新藥等前期漲幅大的板塊，轉(zhuǎn)向證券、醫(yī)療器械、化工等漲幅較小的方向。

該人士認(rèn)為，從增量資金看，后續(xù)行情不錯(cuò)，由于近期公募欠配的銀行板塊熄火，有利于基金整體做相對(duì)于大盤的超額收益。后市投資機(jī)會(huì)可能沿著“反內(nèi)卷”和 AI 產(chǎn)業(yè)兩條線發(fā)展。

格上基金研究員托合江表示，在流動(dòng)性寬松和政策支持下，股市后續(xù)行情有望延續(xù)，可關(guān)注科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，如 AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人等行業(yè)，具備高彈性，以及高股息領(lǐng)域，具有配置價(jià)值。（本報(bào)記者易妍君對(duì)此文有貢獻(xiàn)）

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