文 / 洪偌馨、伊蕾

2025年8月，平安銀行行長(zhǎng)冀光恒稱“2025將是平安銀行最難的一年”，由此拉開(kāi)了上市銀行半年報(bào)密集披露的序幕。

曾經(jīng)被譽(yù)為“零售新王”的行業(yè)“黑馬”平安銀行，正在承受過(guò)去以風(fēng)險(xiǎn)換收益帶來(lái)的苦果。行長(zhǎng)反思零售戰(zhàn)略，承認(rèn)“曾經(jīng)出現(xiàn)了一些偏差”。

實(shí)際上，并非只有平安銀行在零售業(yè)務(wù)上遭遇困境。

銀行零售業(yè)務(wù)主要包括零售信貸和財(cái)富管理兩大板塊。在過(guò)去二十年里，中國(guó)零售銀行發(fā)展多以前者規(guī)模擴(kuò)張為主導(dǎo)。

然而，近兩年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，居民收入不穩(wěn)定、消費(fèi)需求不旺、房地產(chǎn)行業(yè)下行，導(dǎo)致銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展放緩，資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力。

2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)更顯“寒意”，支撐零售銀行增長(zhǎng)的信貸“引擎”動(dòng)力不足，而被寄予厚望的“大財(cái)富管理”未能及時(shí)補(bǔ)上缺口。

零售銀行該如何度過(guò)“寒冬”呢？

“寒意”滲透

2025年上半年，零售銀行依舊面臨壓力。

我們選取了國(guó)有大行和股份行中幾家將零售金融/個(gè)人金融作為重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的代表性銀行。除平安銀行曾有短暫亮眼表現(xiàn)外，其他幾家銀行的零售板塊長(zhǎng)期處于第一梯隊(duì)。從它們的數(shù)據(jù)變化中，能看出零售銀行面臨的困境和可能的出路。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源為各銀行2025半年報(bào)，不同銀行的統(tǒng)計(jì)口徑略有差異

農(nóng)行、建行、工行這三家大行，2025年上半年個(gè)人金融業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)大多出現(xiàn)不同程度下滑，對(duì)銀行總營(yíng)收和總利潤(rùn)的貢獻(xiàn)也隨之下降。

8月剛登頂A股流通市值第一的農(nóng)行，是近兩年逆勢(shì)布局零售金融板塊的典型。2025年上半年，農(nóng)行個(gè)人客戶規(guī)模、個(gè)貸余額和個(gè)人存款規(guī)模等核心指標(biāo)領(lǐng)先其他大行，但仍未能避免零售金融利潤(rùn)下滑。

零售根基深厚的建行，上半年個(gè)人金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)同比下滑近20%。

“宇宙行”工行2025年上半年個(gè)人金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)同比大幅上漲，主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低——2024年上半年，工行個(gè)人金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)同比2023年同期下降超30%。

與國(guó)有大行相比，股份行的零售業(yè)務(wù)面臨更大挑戰(zhàn)。

以平安銀行為例，經(jīng)歷過(guò)去兩年零售業(yè)務(wù)調(diào)整后，2025年上半年?duì)I收和利潤(rùn)仍大幅下滑：零售銀行營(yíng)業(yè)收入同比下降超20%，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)基本回到2017年水平；稅前利潤(rùn)僅12億元，在總利潤(rùn)中的占比從7%降至4%。

中信銀行雖稅前利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但和工行情況類(lèi)似，主要是因?yàn)?024年同期基數(shù)低，從絕對(duì)值和利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比看，仍處于較低水平。

只有一直是零售“標(biāo)桿”的招行穩(wěn)住了局面，多項(xiàng)零售核心指標(biāo)企穩(wěn)回升。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，銀行普遍面臨壓力。

在銀行凈息差收窄、營(yíng)收增速放緩的趨勢(shì)下，風(fēng)控能力，也就是信用成本，成為盈利的關(guān)鍵。零售信貸的資產(chǎn)質(zhì)量很大程度上直接影響銀行利潤(rùn)水平，平安銀行就是一個(gè)慘痛教訓(xùn)。

增長(zhǎng)停滯、不良貸款反彈，讓零售銀行的“寒意”更濃。

“引擎”失效

“零售資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)強(qiáng)則零售強(qiáng)”，這已成為行業(yè)共識(shí)。

畢竟，個(gè)貸、信用卡等業(yè)務(wù)是銀行零售板塊的主要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。但在當(dāng)前地產(chǎn)投資降溫、居民消費(fèi)低迷的環(huán)境下，零售業(yè)務(wù)收入減少、發(fā)展受阻在所難免。

無(wú)論是國(guó)有大行還是股份行，老牌銀行還是新晉“黑馬”，都難以擺脫行業(yè)周期的影響。部分銀行前些年通過(guò)快速規(guī)模擴(kuò)張、信用下沉獲取的利潤(rùn)，在這波下行周期中都吐了出來(lái)。

以零售信貸的“尖兵”——信用卡業(yè)務(wù)為例，央行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度，國(guó)內(nèi)信用卡和借貸合一卡量為7.15億張，較最高位的8.07億張下降11.4%，且已連續(xù)11個(gè)季度下滑。

平安銀行的信用卡業(yè)務(wù)最為典型。曾經(jīng)以“黑馬”姿態(tài)快速增長(zhǎng)的平安信用卡，如今處境艱難。2025年上半年，平安銀行信用卡消費(fèi)總額同比下降近17%，貸款余額較上年底下降超9%。

行長(zhǎng)冀光恒在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，過(guò)去兩年平安銀行零售業(yè)務(wù)的變革是解決自身問(wèn)題的過(guò)程。過(guò)去平安銀行在零售業(yè)務(wù)上存在偏差，比如過(guò)于追求高收益高風(fēng)險(xiǎn)，客戶和貸款獲取主要依賴中介渠道，對(duì)市場(chǎng)變化判斷失誤。

即便在2024年信用卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)突出的農(nóng)行，2025年上半年也放慢了步伐——信用卡消費(fèi)額同比下降5.7%至1.05萬(wàn)億元；貸款余額雖較上年末上漲6%，但增速明顯放緩，且不良率持續(xù)上升。

國(guó)內(nèi)唯一一家信用卡貸款余額破萬(wàn)億的建行，2025年上半年信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模也有所收縮，不良率方面，繼2024年大幅上行0.56個(gè)百分點(diǎn)后，半年內(nèi)再升0.13個(gè)百分點(diǎn)。

過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，零售業(yè)務(wù)因“輕資產(chǎn)、弱周期、風(fēng)險(xiǎn)分散”的特點(diǎn)，被視為銀行發(fā)展的“壓艙石”和穿越周期的“錨”。

這一邏輯本身沒(méi)錯(cuò)，但被忽略的是：當(dāng)零售信貸成為零售銀行的主要業(yè)務(wù)，就很難不受“周期”影響。

從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，銀行經(jīng)營(yíng)主要有兩條思路：發(fā)展“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)業(yè)務(wù)”和打造“低成本的負(fù)債戰(zhàn)略”。如果說(shuō)零售銀行發(fā)展的“上半場(chǎng)”更依賴前者，那么“下半場(chǎng)”則更需要深耕后者。

這也是近年來(lái)很多銀行將零售業(yè)務(wù)重心向財(cái)富管理轉(zhuǎn)移的重要原因。

但現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)是，財(cái)富管理業(yè)務(wù)需要長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性的布局和投入，需要體系化、專(zhuān)業(yè)化的組織和能力建設(shè)，“大財(cái)富管理”帶來(lái)的中間業(yè)務(wù)收入難以在短期內(nèi)彌補(bǔ)零售信貸營(yíng)收的下降。

過(guò)去兩三年，理財(cái)凈值化、基金減費(fèi)讓利、保險(xiǎn)“報(bào)行合一”等資管行業(yè)變革，以及股市、債市持續(xù)震蕩等不利因素，進(jìn)一步使銀行的“財(cái)富中收”承壓。

中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，23家上市銀行2024年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入總計(jì)較2023年下降9.3%，中收業(yè)務(wù)仍處于低位，“大財(cái)富管理”對(duì)零售業(yè)務(wù)營(yíng)收的拉動(dòng)效果不明顯。

舊的業(yè)務(wù)動(dòng)力不足，新的動(dòng)力還在培育中，零售銀行的轉(zhuǎn)型陣痛不可避免。

穿過(guò)“冬天”

銀行們也在尋找新出路，零售銀行的戰(zhàn)略重心和發(fā)展路徑正在改變。

中信銀行行長(zhǎng)蘆葦提出“要放棄規(guī)模情節(jié)，更加注重質(zhì)量和效益”。招行副行長(zhǎng)王穎在半年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到三件事：回歸銀行“存貸匯”本源，在重視財(cái)富管理和信貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)支付結(jié)算；升級(jí)“人 + 數(shù)字化”服務(wù)模式；以AI決勝未來(lái)。

回到零售業(yè)務(wù)的兩大核心板塊，如果說(shuō)零售信貸賺的是當(dāng)下的錢(qián)，那么財(cái)富管理賺的則是未來(lái)的錢(qián)。

在利率下行的背景下，存款搬家是必然趨勢(shì)。在存款向理財(cái)加速分流的過(guò)程中，財(cái)富管理能力強(qiáng)的銀行將占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。這一過(guò)程不可逆轉(zhuǎn)，無(wú)法承接這部分資金的銀行，經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)越來(lái)越大。

近年來(lái)“財(cái)富中收”不佳，導(dǎo)致零售銀行轉(zhuǎn)型受阻，除了外部環(huán)境等客觀因素，不同銀行財(cái)富管理的“業(yè)務(wù)內(nèi)涵”和發(fā)展路徑不同也是重要原因。

以衡量財(cái)富管理業(yè)務(wù)成果的重要指標(biāo)零售AUM為例，它涵蓋存款、理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托等各類(lèi)資產(chǎn)，不僅能帶動(dòng)中收增長(zhǎng)、增加客戶粘性、推動(dòng)“輕型銀行”轉(zhuǎn)型，更體現(xiàn)了銀行的綜合金融服務(wù)能力。

那么，零售AUM的規(guī)模和增速能否代表銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的強(qiáng)弱呢？答案并非如此簡(jiǎn)單。

很多銀行陷入了“規(guī)模陷阱”，通過(guò)“沖量式”銷(xiāo)售推動(dòng)AUM增長(zhǎng)，將AUM等同于“產(chǎn)品持有規(guī)?！保热缤ㄟ^(guò)做大定期存款來(lái)支撐AUM規(guī)模，缺乏對(duì)客戶的深度經(jīng)營(yíng)，更無(wú)法形成財(cái)富管理“價(jià)值鏈”、帶動(dòng)中收或反哺其他業(yè)務(wù)。

以下兩個(gè)指標(biāo)可供參考：

一是零售存款占零售AUM的比重。在AUM規(guī)模相同的情況下，零售存款占比越低，說(shuō)明AUM更依賴?yán)碡?cái)、基金、保險(xiǎn)等，即銀行的財(cái)富管理能力越強(qiáng)、“含金量”越高。

在大行中，農(nóng)行零售AUM雖領(lǐng)先建行超1萬(wàn)億，沖擊大行第一的位置，但零售存款占比遠(yuǎn)高于其他兩家，說(shuō)明其財(cái)富管理能力還有提升空間。

招行的零售AUM不僅在股份行中遙遙領(lǐng)先，甚至能與大行相比。更重要的是，其財(cái)富管理能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

二是負(fù)債成本。負(fù)債能力是衡量銀行競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)，有助于銀行獲得更高的凈息差和更低的信用成本支出。其中，活期存款更能體現(xiàn)銀行的“底色”，是低成本負(fù)債的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，招行是業(yè)內(nèi)唯一一家零售活期存款在零售存款中占比接近50%的銀行，這使銀行存款平均付息率維持在1.26%的低位，遠(yuǎn)超其他股份行，也低于三家國(guó)有大行上半年的水平。

在銀行息差不斷收窄的壓力下，低成本負(fù)債的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。招行能保持這一優(yōu)勢(shì)，不僅得益于其三十多年的零售戰(zhàn)略，近年來(lái)發(fā)力“大財(cái)富管理”也對(duì)降低負(fù)債成本起到了重要作用。

盡管前兩年受資本市場(chǎng)行情影響，各家銀行零售AUM增速放緩，但總體規(guī)模仍在上升。考慮到2024年保險(xiǎn)、基金等費(fèi)率調(diào)整“利空出盡”，“財(cái)富中收”的壓力可能會(huì)進(jìn)一步緩解。

從個(gè)別銀行2025年半年報(bào)能看出，財(cái)富管理正進(jìn)入“收獲期”。

例如，招行2025年上半年“大財(cái)富管理”收入（注：包括財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和托管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入）為208.57億元，占全部中間業(yè)務(wù)收入的50%，同比增長(zhǎng)5.45%。

值得注意的是，這是繼2023和2024上半年招行“大財(cái)富管理”收入分別同比下滑23.47%和8.53%之后，該數(shù)據(jù)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

“零售之王”招行率先“復(fù)蘇”，這或許是對(duì)零售銀行能否“穿越周期”的最好回答。

本文系未央網(wǎng)專(zhuān)欄作者 :馨金融 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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