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“叫你買不買，現(xiàn)在可惜了吧?！蔽⑿拍穷^，老鄭興奮不已。9月1日，數(shù)據(jù)港開盤就一字板，老鄭通過技術(shù)分析，上周五買入該股。目前來看，他在數(shù)據(jù)港這只股票上能大賺一筆。

老鄭這次投資成功主要有兩方面原因。從技術(shù)層面看，數(shù)據(jù)港近期走勢良好，他借助技術(shù)手段選中了這只股票；另一方面，他運(yùn)氣也不錯，阿里巴巴發(fā)布的中報超出業(yè)內(nèi)預(yù)期，尤其是其云業(yè)務(wù)收入同比增長26%，達(dá)到三年來的新高。投資者普遍認(rèn)為，阿里在AI芯片上的投入終于有了顯著成果。

張力制圖

受阿里業(yè)績刺激，相關(guān)概念股紛紛走強(qiáng)，旋極信息、新華都、山子高科、榮聯(lián)科技等都漲停收盤。

阿里業(yè)績超出預(yù)期是個好現(xiàn)象，這表明它的轉(zhuǎn)型和持續(xù)投入取得了成效。作為中國最大的民營企業(yè)之一，阿里業(yè)績轉(zhuǎn)好，在一定程度上體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的韌性和企穩(wěn)向上的態(tài)勢。

除了業(yè)績出色，阿里的研發(fā)投入也備受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，過去四個季度，阿里在AI基礎(chǔ)設(shè)施及AI產(chǎn)品研發(fā)上累計投入超1000億元，未來三年還將投入3800億元。同時，市場傳聞阿里正在開發(fā)一款功能更強(qiáng)大的新芯片，目前該芯片正在測試中，旨在服務(wù)更廣泛的人工智能推理任務(wù)。

有意思的是，與阿里業(yè)績形成對比的是，華為作為中國民營高科技企業(yè)的代表，其中報表現(xiàn)似乎不盡如人意。2025年上半年，華為營業(yè)收入4270.39億元，同比增長3.95%，但凈利潤371.95億元，同比大跌 -32%。也就是說，華為營收增長了，但利潤卻大幅下降。

不過，仔細(xì)分析華為的具體財務(wù)數(shù)據(jù)，或許就不會有恐慌情緒，甚至能看到華為持續(xù)增長的韌性。

華為利潤下跌的一個主要原因是受巨額研發(fā)投入的影響。上半年，華為研發(fā)投入969.50億元，增長了9.04%，占收入比重達(dá)22.7%，創(chuàng)歷史新高。截至2024年底，其研發(fā)人員占全體員工比例的54.1%！此外，它的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額311.83億元，同比增長24.15%，現(xiàn)金流狀況有所改善。

從這些數(shù)據(jù)可以看出，華為在研發(fā)投入上不遺余力。近十年，華為累計研發(fā)投入超過1.25萬億元，且投入的都是“硬骨頭”領(lǐng)域，如芯片（如3nm SoC）、操作系統(tǒng)（鴻蒙星河版）、人工智能、5G - A、智能汽車解決方案等基礎(chǔ)技術(shù)和關(guān)鍵領(lǐng)域。有分析測算，華為每增加1元研發(fā)投入，可能在3 - 5年內(nèi)帶來2.3元的新增收入。這說明華為堅持的是長期主義，不看重一時的利潤多少，選擇了“用利潤換技術(shù)、換未來”的道路。雖然短期內(nèi)可能會犧牲利潤，但這是為了確保核心技術(shù)自主權(quán)、長遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈地位以及堅實的發(fā)展根基。

阿里和華為選擇巨額投入研發(fā)并非偶然。當(dāng)前，美國不斷加大對中國高科技發(fā)展的遏制力度。8月29日，美國商務(wù)部將英特爾半導(dǎo)體（大連）有限公司、三星中國半導(dǎo)體有限公司及SK海力士半導(dǎo)體（中國）移出“經(jīng)驗證最終用戶”受權(quán)名單，將出口管制工具化以謀取私利。中國企業(yè)不會坐以待斃，選擇國產(chǎn)替代成了必由之路。美國的遏制對中國企業(yè)來說，雖有風(fēng)險，但也帶來了大機(jī)遇。寒武紀(jì)的半年報顯示，它已成功實現(xiàn)盈利；阿里業(yè)績超預(yù)期，也說明研發(fā)投入有了效果。這種“越困難越要創(chuàng)新”的戰(zhàn)略定力，體現(xiàn)了中國科技企業(yè)的長遠(yuǎn)眼光。

筆者認(rèn)為，在當(dāng)前國際環(huán)境下，國產(chǎn)替代已從“可選項”變?yōu)椤氨剡x項”。芯片、操作系統(tǒng)、云計算、數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化都十分迫切。華為、阿里、寒武紀(jì)等企業(yè)帶了個好頭，隨著更多國內(nèi)企業(yè)加大研發(fā)力度，中國的高科技產(chǎn)業(yè)鏈升級前景光明。

當(dāng)然，我們也要清醒地認(rèn)識到，國產(chǎn)替代并非一蹴而就。核心技術(shù)攻關(guān)需要長期投入和耐心。作為投資者，要分辨出市場上哪些是真正搞研發(fā)、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，不能盲目聽信概念股就進(jìn)行投資。

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