即便已遙遙領(lǐng)先，熱衷冒險(xiǎn)的曾毓群仍在市場的牌桌上持續(xù)奮戰(zhàn)。

“寧王”終于超越了“茅王”！

9月25日，寧德時(shí)代A股盤中漲幅超過4%，總市值達(dá)到1.82萬億元，超越了市值約1.8萬億元的貴州茅臺。

盡管第二個(gè)交易日股價(jià)有所回調(diào)，但在雪球等投資平臺上，投資者們討論的焦點(diǎn)依然集中在寧德時(shí)代在海外和儲能市場的表現(xiàn)。一名投資者表示：“儲能市場前景向好，寧德時(shí)代無論是營收還是凈利潤都表現(xiàn)出色，且長期占據(jù)全球市場第一的位置，海外市場更是潛力無限，市值創(chuàng)新高是情理之中的事?！?/p>

根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，2025年前5個(gè)月，寧德時(shí)代動力電池的全球市場占有率為38.1%，較去年同期提高了0.6%；在儲能領(lǐng)域，鑫欏資訊的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年其產(chǎn)量位居全球首位。

2025年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)收入1788.86億元，同比增長7.27%；歸母凈利潤達(dá)到304.85億元，同比增長33.33%。

雖然寧德時(shí)代在動力電池領(lǐng)域已經(jīng)連續(xù)8年穩(wěn)居全球第一，但公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO曾毓群依舊活躍在海內(nèi)外各個(gè)重要市場，而且比以往更加全力以赴。

9月初，曾毓群全程參與了慕尼黑車展。開展前一天，寧德時(shí)代專門為歐洲市場推出了一款電池產(chǎn)品，曾毓群親自為奔馳、保時(shí)捷、沃爾沃、雷諾等歐洲車企的高管詳細(xì)介紹該產(chǎn)品，這與他以往在發(fā)布會上短暫露面后便匆忙輾轉(zhuǎn)于各個(gè)展臺的情況形成了鮮明對比。

慕尼黑車展現(xiàn)場。來源：視覺中國

一周前，他還出席了“2025世界儲能大會”開幕式，并透露寧德時(shí)代正在推動跨學(xué)科、跨領(lǐng)域的技術(shù)融合，已在人工智能、構(gòu)網(wǎng)型儲能、虛擬電廠等前沿領(lǐng)域進(jìn)行了深入布局。

演講結(jié)束后，寧德時(shí)代的股價(jià)明顯上漲，多個(gè)交易日飄紅。

今年，儲能市場迎來了爆發(fā)式增長，上半年新增裝機(jī)量同比增長超過60%，多家券商紛紛上調(diào)全年裝機(jī)量預(yù)期。多份市場報(bào)告顯示，訂單向頭部企業(yè)集中的趨勢十分明顯。

寧德時(shí)代是這一趨勢的最大受益者，也是最為激進(jìn)的參與者。有券商預(yù)測，明年寧德時(shí)代的電池規(guī)劃產(chǎn)量可能達(dá)到1000GWh，較2025年增長約43%，超出市場預(yù)期。按照2025年市場預(yù)計(jì)的全球鋰電池出貨量計(jì)算，其明年的產(chǎn)能規(guī)劃可以滿足50%的市場需求。

寧德時(shí)代相關(guān)人士向《中國企業(yè)家》透露，今年公司整體戰(zhàn)略沒有重大調(diào)整，將繼續(xù)沿著此前的業(yè)務(wù)方向，在儲能和海外市場持續(xù)發(fā)力。

今年5月，寧德時(shí)代在港交所上市，融資約410億港元，成為今年以來全球規(guī)模最大的新股募資項(xiàng)目。曾毓群毫不掩飾自己的野心，他表示：“港股上市意味著公司將更廣泛地融入全球資本市場，也是公司推動全球零碳經(jīng)濟(jì)的新起點(diǎn)?！?/p>

從單一的動力電池業(yè)務(wù)到儲能與動力電池雙核驅(qū)動，再到多元化發(fā)展；從國內(nèi)市場走向全球市場，寧德時(shí)代正處于公司成立以來最為激進(jìn)的擴(kuò)張階段。

出生于福建的曾毓群喜歡冒險(xiǎn)，他曾辭去穩(wěn)定的工作，投身被外國公司壟斷的電池行業(yè)；剝離動力電池團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)立了寧德時(shí)代；還冒著難以預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)選擇出海發(fā)展……

同為福建人的美團(tuán)創(chuàng)始人王興曾提到，曾毓群的辦公室里掛著一幅字——賭性堅(jiān)強(qiáng)。當(dāng)被問及為何不掛“愛拼才會贏”時(shí)，他回答道：“光拼是不夠的，那只是體力活。賭，才是腦力活。”

01 儲能發(fā)力

早在2011年寧德時(shí)代創(chuàng)立之初，曾毓群就制定了動力電池和儲能電池雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略。然而，當(dāng)時(shí)儲能電池行業(yè)尚處于起步階段，許多人對其可行性和發(fā)展前景持懷疑態(tài)度，認(rèn)為這是一場冒險(xiǎn)的賭博。

因此，盡管寧德時(shí)代早早布局了儲能業(yè)務(wù)，但由于市場機(jī)會有限和需求預(yù)期不足，在很長一段時(shí)間里，動力電池業(yè)務(wù)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了儲能業(yè)務(wù)。特別是在鋰電池市場爆發(fā)初期，市場的關(guān)注點(diǎn)主要集中在動力電池領(lǐng)域。

曾毓群也將主要精力放在了動力電池業(yè)務(wù)上。公司成立的第二年，就獲得了寶馬首款純電動車的動力電池訂單，成為其在大中華地區(qū)唯一的電池供應(yīng)商。此后，北汽、吉利、東風(fēng)、長安等車企也陸續(xù)成為寧德時(shí)代的客戶。

2017年，寧德時(shí)代以17%的全球市場份額超越日本松下和比亞迪，登上了動力電池行業(yè)的巔峰。相比之下，同期的儲能業(yè)務(wù)則顯得默默無聞。直到現(xiàn)在，動力電池仍然是寧德時(shí)代的主要收入來源，2025年半年報(bào)顯示，其營收占比為73.55%。

但寧德時(shí)代的儲能業(yè)務(wù)并非毫無建樹。在公司創(chuàng)立的第一年，就參與了全球規(guī)模最大的“風(fēng)光儲輸”示范工程——張北儲能項(xiàng)目。

作為工程系出身的曾毓群深知核心技術(shù)的重要性，寧德時(shí)代牢牢掌握著儲能系統(tǒng)的核心部件——電芯，其成本約占總成本的50% - 60%。

當(dāng)儲能市場的風(fēng)口來臨時(shí)，盡管市場上涌現(xiàn)出了海辰儲能、瑞浦蘭鈞等新的競爭對手，但寧德時(shí)代憑借其在動力電池領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和品牌影響力，依然在儲能市場占據(jù)主導(dǎo)地位。2020年，寧德時(shí)代推出了行業(yè)第一階段最主流的280Ah電芯規(guī)格。

攝影：苗詩雨

從2020年到2021年，寧德時(shí)代的儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了飛躍式發(fā)展，營收從約20億元增長至136億元，營收占比從3.86%提升至約10%。

曾毓群將在動力電池業(yè)務(wù)上的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到了儲能市場。他注重通過研發(fā)提升產(chǎn)品的附加值，例如在動力電池業(yè)務(wù)中，產(chǎn)品的核心賣點(diǎn)圍繞安全、空間利用率、度電成本、周期投資回報(bào)率等方面。自2014年以來，寧德時(shí)代累計(jì)研發(fā)投入超過800億元，僅去年的研發(fā)投入就達(dá)到186億元，這一規(guī)模接近部分腰部鋰電池企業(yè)全年的營收。

根據(jù)摩根士丹利的報(bào)告，寧德時(shí)代的儲能系統(tǒng)在全球市場能夠?yàn)榭蛻魩砑s14%的內(nèi)部收益率溢價(jià)，在中國市場也能帶來約8%的溢價(jià)。

短短幾年間，寧德時(shí)代超越了日本松下、韓國LG化學(xué)等在儲能領(lǐng)域耕耘數(shù)十年的老牌企業(yè)，在全球和中國市場均占據(jù)首位。到2024年，寧德時(shí)代已經(jīng)連續(xù)8年在動力電池使用量上位居全球第一，連續(xù)4年在儲能電池出貨量上位居全球第一。

然而，近年來儲能市場的競爭日益激烈。隨著動力電池行業(yè)周期性波動加劇，價(jià)格競爭愈發(fā)激烈，需求增速放緩，許多專注于動力電池業(yè)務(wù)的企業(yè)開始將儲能業(yè)務(wù)視為新的增長點(diǎn)。一些光伏企業(yè)也盯上了“光儲一體”的市場機(jī)會，低價(jià)競爭成為市場的主流。

今年3月，儲能市場的招標(biāo)報(bào)價(jià)屢創(chuàng)新低，先后出現(xiàn)了0.486元/Wh、0.478元/Wh的低價(jià)，而一年前，常規(guī)報(bào)價(jià)還在0.8元/Wh以上。

2024年，寧德時(shí)代出現(xiàn)了上市以來的首次營收下降，全年利潤增長但營收下滑，其中儲能業(yè)務(wù)的營收下降了4.36%。

曾毓群近期頻繁提及“內(nèi)卷”問題。他指出，在過去3年里，儲能產(chǎn)品價(jià)格下降了約八成，嚴(yán)重偏離了成本，價(jià)格戰(zhàn)甚至已經(jīng)蔓延到了海外市場。

他直言：“技術(shù)同質(zhì)化問題日益嚴(yán)重。在資本的推動下，許多企業(yè)選擇走捷徑，抄襲和復(fù)制他人的技術(shù)，而不是進(jìn)行自主研發(fā)。創(chuàng)新需要大量的資金投入，但如果大家都想走捷徑，誰來推動行業(yè)的創(chuàng)新呢？”

02 “賭”向海外

在國內(nèi)市場競爭加劇的背景下，海外市場的戰(zhàn)略重要性日益凸顯。

寧德時(shí)代在港交所上市募集的資金中，90%將用于匈牙利工廠的一期和二期建設(shè)。公司表示，港股IPO是為了滿足海外投資的資金需求。

曾毓群對海外市場并不陌生，并且已經(jīng)從中獲得了豐厚的回報(bào)。寧德時(shí)代成立之初，第一大客戶就是寶馬。他早年創(chuàng)辦的新能源科技有限公司（ATL），也是蘋果的鋰電池核心供應(yīng)商。

2014年，當(dāng)國內(nèi)新能源汽車市場蓬勃發(fā)展時(shí)，曾毓群做出了一個(gè)具有前瞻性的決策——在德國成立了首家海外子公司。當(dāng)時(shí)，出海建立公司并不是電池行業(yè)的主流選擇，但曾毓群堅(jiān)信海外市場的潛力。隨后幾年，憑借寶馬訂單的背書，寧德時(shí)代陸續(xù)在匈牙利、美國等地設(shè)立分公司，并開始在歐洲部分地區(qū)建設(shè)工廠。

事實(shí)證明，這一決策是正確的。2019年，國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策收緊，市場銷量下滑，許多動力電池企業(yè)陷入困境。而寧德時(shí)代由于提前布局海外市場，在2020年與特斯拉簽訂了兩年的供貨協(xié)議。

據(jù)媒體報(bào)道，2021年，特斯拉為了滿足第二年的銷量計(jì)劃，向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)訂了45GWh的磷酸鐵鋰電池，這一訂單對應(yīng)近80萬輛汽車的用量，超過了特斯拉2021年前三季度的總銷量。

2020年，寧德時(shí)代的海外營收達(dá)到79億元，占總營收的比重為15.71%，這一規(guī)模是其直接競爭對手國軒高科、孚能科技等企業(yè)的數(shù)十倍。同年，曾毓群成為福建富豪榜榜首，寧德時(shí)代也被行業(yè)稱為“寧王”。

曾毓群雖然喜歡冒險(xiǎn)，但他更注重長遠(yuǎn)的發(fā)展，并不計(jì)較短期的得失。那幾年，他經(jīng)常強(qiáng)調(diào)“危機(jī)意識”。2017年，他發(fā)出了一封題為《臺風(fēng)來了，豬真的會飛嗎？》的全員信，提醒自己和員工要時(shí)刻保持清醒的頭腦，思考未來的發(fā)展方向，因?yàn)轱L(fēng)總有停的時(shí)候。

寧德時(shí)代在發(fā)展過程中也遭遇了一些挑戰(zhàn)。2022年，時(shí)任廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪調(diào)侃道：“我是在給寧德時(shí)代打工嗎？”2023年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平發(fā)文稱寧德時(shí)代擠壓了上下游企業(yè)的利潤，“天下苦寧王久矣”。

與此同時(shí)，長安、長城、極氪等車企紛紛開始自主研發(fā)電池，“去寧化”成為行業(yè)的一種趨勢。2023年上半年，寧德時(shí)代的電池產(chǎn)能利用率降至60.5%，創(chuàng)下兩年內(nèi)的歷史新低，而在2021年巔峰時(shí)期，產(chǎn)能利用率高達(dá)95%。

2023年，曾毓群果斷調(diào)整戰(zhàn)略，加大了海外市場的拓展力度。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)年底，寧德時(shí)代員工的辦公電腦桌面被統(tǒng)一設(shè)置為“誰到海外，誰就是公司的英雄，走出去，到海外去”。

2024年初，他在全員郵件中明確表示：“一家有志向的企業(yè)通常要經(jīng)歷三個(gè)階段——求生存、謀發(fā)展、走向世界。”他強(qiáng)調(diào)，寧德時(shí)代的海外業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，必須取得成功。

曾毓群親自負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)，四位聯(lián)席總裁分別負(fù)責(zé)海外銷售、海外基建、海外基地運(yùn)營和海外采購，并直接向他匯報(bào)工作。

曾毓群在海外市場的投入巨大。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代在歐洲建設(shè)電池工廠的總投資超過130億歐元。

海外市場的拓展并非一帆風(fēng)順。初期，寧德時(shí)代主要通過產(chǎn)品和技術(shù)出口的方式進(jìn)入海外市場。2021年，公司與現(xiàn)代摩比斯簽署了技術(shù)許可合作協(xié)議，支持其在韓國及全球范圍內(nèi)的電池產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)也為現(xiàn)代汽車提供電池產(chǎn)品。

近年來，隨著新能源汽車市場補(bǔ)貼政策的推動，歐洲市場成為了全球競爭的焦點(diǎn)。歐洲各大汽車公司加快了電動化轉(zhuǎn)型的步伐，今年上半年，歐洲新能源汽車銷量達(dá)到100萬輛，同比增長24%。根據(jù)歐盟的規(guī)定，到2035年，所有在歐盟境內(nèi)銷售的新車都必須是電動汽車。

攝影：苗詩雨

然而，歐洲市場對電池產(chǎn)品的環(huán)保要求較高，當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)對電池供應(yīng)鏈、物流等環(huán)節(jié)的二氧化碳排放量有明確的限制。為了滿足這些要求，寧德時(shí)代選擇在海外建設(shè)工廠。目前，公司在德國圖林根州的首個(gè)海外工廠已經(jīng)于2023年投產(chǎn)；匈牙利東部城市德布勒森的電池工廠規(guī)劃產(chǎn)能為100GWh；斯特蘭蒂斯歐洲電池工廠也有望落戶西班牙。

在不同的海外市場，曾毓群采取了不同的市場策略。例如，在美國市場，為了符合當(dāng)?shù)氐恼咭螅瑢幍聲r(shí)代通過技術(shù)授權(quán)的方式與福特、通用等美國車企合作。

曾毓群表示，海外市場的產(chǎn)能布局可以借鑒足球的“433陣型”。具體來說，就是在資源優(yōu)勢地區(qū)和市場優(yōu)勢地區(qū)分別布局30%的產(chǎn)能，在技術(shù)優(yōu)勢地區(qū)布局40%的產(chǎn)能。

2024年，寧德時(shí)代的海外營收從4年前的79億元大幅增長至1103億元，營收占比從15.71%提升至30.48%。2025年上半年，公司境外業(yè)務(wù)的毛利率為29.02%，高于國內(nèi)22.94%的毛利率水平。

摩根士丹利的報(bào)告指出，寧德時(shí)代在全球市場的領(lǐng)導(dǎo)地位不僅沒有受到削弱，反而在競爭中得到了進(jìn)一步鞏固。報(bào)告特別提到，寧德時(shí)代在歐洲電動汽車電池市場的份額顯著增長，而其他小型電池制造商的市場份額則持續(xù)低迷。

曾毓群曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們雖然已經(jīng)是行業(yè)第一，但這個(gè)第一還不夠扎實(shí)。真正的第一應(yīng)該是內(nèi)外兼修的第一，目前我們還沒有達(dá)到那種‘只有寧德和其他之分’的境界?！?/p>

這意味著他將繼續(xù)在全球市場展開全面競爭，開啟一場可能是他人生中最重要的“賭局”。

本文來自微信公眾號“中國企業(yè)家雜志”（ID：iceo-com-cn），作者：苗詩雨、馬吉英，編輯：馬吉英，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

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