美東時間10月10日周五，美股市場經(jīng)歷了一場急劇而殘酷的“變臉”。早盤三大指數(shù)尚在歷史高位附近維持震蕩，多頭情緒和觀望資金在高位對峙。

然而，臨近午間，市場神經(jīng)被中美貿(mào)易關(guān)系突發(fā)沖擊和政府停擺期的“永久性裁員”重磅消息連環(huán)引爆，恐慌情緒迅速蔓延，導(dǎo)致三大股指集體高臺跳水，重演了半年前的“四月暴跌”行情。

截至收盤，納指暴跌3.56%，標普500大跌2.7%，道指也下挫近2%。標普500直接“一口吐回”了過去十多天的所有漲幅，市場拋售潮席卷所有板塊，恐慌情緒被徹底點燃。

貿(mào)易戰(zhàn)升級疊加政府“永久性裁員”

今天的急跌由兩個核心利空消息在短時間內(nèi)疊加觸發(fā)，直接打破了市場原本謹慎的平衡狀態(tài)。

首先，是中美貿(mào)易關(guān)系的驟然惡化。臨近11點，特朗普政府宣布將大幅提高對中國商品的關(guān)稅，緊接著中國方面亦宣布對?？恐袊劭诘拿绹罢魇疹~外費用，貿(mào)易緊張局勢迅速升級。這一消息是市場情緒從謹慎轉(zhuǎn)向恐慌的第一個引爆點。不過美股投資網(wǎng)分析認為，每次特朗普制造關(guān)稅風暴，導(dǎo)致美股大跌，其實都是撈底的好時機！

然而，真正將市場恐慌推向高潮的是白宮預(yù)算辦公室（OMB）主任Russell Vought稍后在社交媒體上發(fā)布的一條重磅消息：特朗普政府已開始在政府停擺期間實施大規(guī)模的永久性裁員（RIF，即“減少人力”）。

這一行動史無前例。過往的政府關(guān)門，聯(lián)邦雇員僅是“停薪休假”（furlough），而非永久解雇。此次永久性裁員影響至少九個聯(lián)邦部門、數(shù)千名雇員，打破了慣例，標志著兩黨在是否延續(xù)奧巴馬政府醫(yī)療補貼等核心問題上的對峙已升級至政治博弈的深水區(qū)。

政治僵局疊加財政不確定性，使得華爾街對未來的信心出現(xiàn)動搖。市場擔憂，在政府停擺仍無解的情況下，史無前例的“永久性裁員”不僅會影響數(shù)千個家庭的消費能力，更重要的是，它釋放了白宮將利用政府關(guān)門對民主黨選區(qū)項目進行永久性削減的信號。

這種政治上的高度不確定性和對抗性，極大地加劇了華爾街對未來經(jīng)濟政策和運行穩(wěn)定性的擔憂。

高位積壓的焦慮集中爆發(fā)

盡管突發(fā)利空是急跌的導(dǎo)火索，但美股投資網(wǎng)分析認為，此次急跌的深層原因在于市場結(jié)構(gòu)和資金面的長期積累。

過去數(shù)周，美股，尤其是科技、AI及MEME股等高風險板塊，在散戶情緒高漲的推動下持續(xù)強勢上行。這種背景下，市場對美股高估值與AI泡沫的擔憂早已心懷忐忑，積累了大量焦慮情緒。

今天的“裁員”與“貿(mào)易摩擦”只是一個強力催化劑，使得原本積壓的焦慮集中爆發(fā)，最終演變成全盤性的拋售。

從資金面來看，此次下跌呈現(xiàn)出高度的程序化特征。CTA量化策略的推波助瀾是加劇市場下行深度的重要因素。

自進入9月初開始，CTA已經(jīng)進入幾乎滿倉的多頭頭寸，而高盛估計，CTA的買盤動能從7月的2766億美元大幅下降至9月的296億美元。這一資本的枯竭使得CTA在市場趨勢反轉(zhuǎn)時容易遭遇強制平倉，進而加劇了市場的下行壓力。

一旦貿(mào)易戰(zhàn)和政府裁員等突發(fā)事件導(dǎo)致趨勢信號反轉(zhuǎn)，系統(tǒng)性賣盤就會被觸發(fā)并涌出，在短時間內(nèi)造成市場流動性驟降，導(dǎo)致美股出現(xiàn)“自由落體”式的下跌。

巨額資本開支能否兌現(xiàn)利潤？

在標普500指數(shù)今年迄今已創(chuàng)下34次歷史新高、市值從熊市邊緣反彈暴增16萬億美元的背景下，華爾街的警示聲正越來越高。

最新的Markets Pulse調(diào)查揭示了一個核心矛盾：盡管投資者普遍相信由AI推動的企業(yè)業(yè)績優(yōu)異趨勢將持續(xù)，但關(guān)于企業(yè)在AI上的巨額投入是否物有所值的疑慮正在升溫。這種心態(tài)加劇了人們對這波科技主導(dǎo)的漲勢正逼近臨界點的擔憂。

看好AI趨勢，質(zhì)疑投入產(chǎn)出

Markets Pulse于9月29日至10月8日進行的調(diào)查（共149名參與者）反映出市場對AI投資回報的復(fù)雜心態(tài)。

調(diào)查顯示，超過三分之二的受訪者認為，由AI驅(qū)動的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的趨勢將會持續(xù)。這印證了市場對AI作為下一輪增長動力的廣泛信心。

然而，幾乎大致同樣多的受訪者表示，企業(yè)在AI上的花費與其回報并不相稱。這種信念的裂痕，恰恰反映了市場在高歌猛進背后的深層焦慮——“AI軍備競賽”的成本可能遠超短期收益。

這種矛盾在本周得到了新的維度印證：盡管AI巨頭英偉達公司及其競爭對手AMD均公布了數(shù)十億美元的交易，但這些交易被部分市場人士批評為“循環(huán)”交易，凸顯出市場對實際業(yè)績轉(zhuǎn)換的敏感和審視。

BCA Research首席策略師Irene Tunkel指出：“幾乎每天都有關(guān)于大型科技公司人工智能軍備競賽的新頭條。在這股狂熱降溫之前，總賬單很容易就會達到數(shù)萬億美元。值不值？這取決于誰在花錢?！?/p>

財報季焦點：AI資本開支的審視時刻

關(guān)于美股市場是否處于泡沫之中的疑問，最快可能在下周得到回答，屆時摩根大通公司及其他美國大型銀行將拉開第三季度財報季。

賣方研究人士目前預(yù)計，標普500指數(shù)成份股三季度利潤同比增長7.2%，這將是八個季度以來最慢的增速。同時，預(yù)計今年全年每股收益將增長近11%。不過，超過一半的受訪者認為這一預(yù)期過于樂觀，他們正準備迎接關(guān)稅在2025年最后兩個季度對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。

在即將到來的財報季中，有一項科目勢必會受到格外審視：資本開支，尤其是與人工智能相關(guān)的部分。調(diào)查結(jié)果的疑慮焦點，正指向了這一巨額支出能否被貨幣化。

數(shù)據(jù)顯示，美國超大市值公司的AI支出預(yù)計將在2026年至2029年間達到1.1萬億美元，而全部的人工智能相關(guān)支出將超過1.6萬億美元。這一支出水平遠高于過去12個月“科技股七巨頭”（不含特斯拉）合計3090億美元的資本開支，其中大部分已基本投向AI建設(shè)。

Wells Fargo Investment Institute高級全球市場策略師Scott Wren表示：“在未來幾年里，需要將其人工智能投資貨幣化的不止是少數(shù)幾家超大市值公司。對許多公司而言，目前人工智能還是成本而不是收入來源?；蛟S現(xiàn)在還不是重大阻力，但未來會成為問題?！?/p>

從Markets Pulse的調(diào)查結(jié)果，到Paul Tudor Jones等億萬富豪發(fā)出的警告（他警示稱，泡沫破裂可能“甚至比1999年更具爆炸性”），華爾街的基調(diào)已不再是單純的樂觀。市場正處在一個關(guān)鍵的臨界點：一方面是AI技術(shù)變革帶來的無限想象空間，另一方面是巨額資本開支對企業(yè)利潤和估值的現(xiàn)實壓力。

即將到來的財報季，將成為檢驗AI投資是否真正“物有所值”的關(guān)鍵窗口。如果企業(yè)不能清晰展現(xiàn)AI投資向收入和利潤轉(zhuǎn)化的路徑，那么當前由AI驅(qū)動的市場狂熱，恐將面臨一次嚴峻的估值調(diào)整。

本文來自微信公眾號“美股投資網(wǎng)”，作者：StockWe.com，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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