胖東來(lái)的吸金能力再次讓外界震驚。近日，胖東來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)曬出胖東來(lái)的雄厚家底，沒(méi)有一分錢(qián)貸款，賬上有41億元現(xiàn)金。在剛過(guò)去的國(guó)慶節(jié)，胖東來(lái)日均銷售額達(dá)1.02億元，今年不到10個(gè)月就完成了去年全年的業(yè)績(jī)。

01 賬面上躺著41億

10月15日，“于東來(lái)稱胖東來(lái)賬上有41億”的話題登上熱搜，讓外界直觀感受到胖東來(lái)的雄厚實(shí)力。

胖東來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)是在2025中國(guó)超市調(diào)改大會(huì)上透露家底的，10月14日他將演講內(nèi)容發(fā)布在個(gè)人社交賬號(hào)，強(qiáng)調(diào)做企業(yè)要有社會(huì)責(zé)任，不能只圖家族私利，不要盲目擴(kuò)張，并透露，截至目前胖東來(lái)沒(méi)有貸款，賬上有41億元資金。

此消息一出，網(wǎng)友們炸開(kāi)了鍋，紛紛評(píng)論：“胖東來(lái)家底真厚”“比一些上市公司還厲害”“賬上41億元，這可是實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金”。

于東來(lái)確實(shí)有驕傲的資本。胖東來(lái)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年胖東來(lái)集團(tuán)合計(jì)銷售額已超184億元，10月集團(tuán)合計(jì)銷售額突破11億元。其中，國(guó)慶假期8天，胖東來(lái)合計(jì)銷售額達(dá)8.2億元，日均銷售額約1.02億元。

對(duì)比2024年全年169億元的銷售額，胖東來(lái)2025年僅用不到10個(gè)月就超過(guò)了去年全年的銷售額。在盈利方面，于東來(lái)此前曾公開(kāi)表示，胖東來(lái)凈利潤(rùn)維持在5%左右。業(yè)內(nèi)據(jù)此估算，胖東來(lái)2025年凈利潤(rùn)有望接近10億元。

這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)令人驚嘆。在零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，許多巨頭瀕臨虧損的背景下，胖東來(lái)能持續(xù)保持約5%的凈利潤(rùn)率，且凈利潤(rùn)超過(guò)很多規(guī)模更大的全國(guó)性上市超市，說(shuō)明其單店運(yùn)營(yíng)效率和盈利質(zhì)量很高。

而且，如果按照于東來(lái)所說(shuō)“賬上有41億元現(xiàn)金，且無(wú)一分錢(qián)貸款”，意味著胖東來(lái)有很強(qiáng)的自我造血和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，就像構(gòu)筑了深厚的“護(hù)城河”，能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和突發(fā)事件。

多名胖東來(lái)代購(gòu)和河南本地人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》，自2023年胖東來(lái)受到廣泛關(guān)注后，2024年和2025年其熱度持續(xù)上升，人氣越來(lái)越旺。尤其是河南許昌的天使城、時(shí)代廣場(chǎng)、生活廣場(chǎng)這三家大型綜合商場(chǎng)。

其中，超市業(yè)務(wù)最為火爆，“里面的自營(yíng)烘焙、熟食等賣(mài)得最好”，一名胖東來(lái)代購(gòu)說(shuō)。胖東來(lái)商貿(mào)集團(tuán)官網(wǎng)2025年前9個(gè)月的銷售數(shù)據(jù)顯示，除超市外，其他表現(xiàn)較好的業(yè)務(wù)依次是珠寶、百貨、電器、服飾。

《財(cái)經(jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，胖東來(lái)的自營(yíng)烘焙與熟食堅(jiān)持極致產(chǎn)品主義，不斷推出爆款，如網(wǎng)紅大月餅、芋泥奶酪罐子等，引發(fā)全國(guó)代購(gòu)熱潮，有代購(gòu)單次采購(gòu)額達(dá)30萬(wàn)元；電器與百貨嚴(yán)選高性價(jià)比品牌，如口碑國(guó)貨，提供遠(yuǎn)超市場(chǎng)水平的售后服務(wù)，成為高頻復(fù)購(gòu)品；珠寶與服飾主打極致透明與實(shí)惠，顧客信任度極高，服飾區(qū)甚至直接標(biāo)注進(jìn)貨價(jià)和售價(jià)，嚴(yán)控毛利率。

02 強(qiáng)調(diào)不能盲目卷規(guī)模

胖東來(lái)的商業(yè)模式挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)零售業(yè)的邏輯，從于東來(lái)的演講中可見(jiàn)一斑。他表示，員工利益最大化是胖東來(lái)的核心價(jià)值，在胖東來(lái)，員工每天工作時(shí)間嚴(yán)格控制在6 - 7小時(shí)，加班甚至?xí)芴幜P。

這種“反內(nèi)卷”的工作制度提高了人效。此外，胖東來(lái)的服務(wù)理念也很獨(dú)特，公司設(shè)立“委屈獎(jiǎng)”，對(duì)在工作中受到顧客或供貨商辱罵的員工給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，胖東來(lái)將利潤(rùn)的95%分給員工，清潔工月薪可達(dá)6500元（含分紅），遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

在企業(yè)追求規(guī)模的時(shí)代，于東來(lái)卻主動(dòng)限制增長(zhǎng)。早前他表示，“今年我們規(guī)劃的銷售盡量控制在200億元以內(nèi)”。業(yè)內(nèi)人士宋楓認(rèn)為，于東來(lái)這樣說(shuō)是為了避免行業(yè)“卷規(guī)模賠幸?！钡娘L(fēng)險(xiǎn)。正是這種克制，讓胖東來(lái)深耕區(qū)域市場(chǎng)，形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

“反對(duì)盲目擴(kuò)張”的決策也是為了保障員工幸福。于東來(lái)在演講中強(qiáng)調(diào)，銷售額上升太快，員工就得加班、承擔(dān)更多壓力，這違背了企業(yè)的初心。在商品策略上，胖東來(lái)采取低價(jià)策略，背后是極致的供應(yīng)鏈效率：通過(guò)自建倉(cāng)儲(chǔ)物流體系，提升商品配送效率，降低綜合成本。

胖東來(lái)對(duì)商品品質(zhì)的把控延伸到最上游。例如，為保障食品安全，會(huì)對(duì)供應(yīng)商嚴(yán)格審查，并建立可追溯體系。這種深度介入確保了從源頭到終端的品質(zhì)一致，是普通零售商難以做到的。

胖東來(lái)還敢于公開(kāi)成本細(xì)節(jié)，如聯(lián)名白酒會(huì)詳細(xì)標(biāo)注成本構(gòu)成。在消費(fèi)信息不對(duì)稱的當(dāng)下，這種“裸奔式”的坦誠(chéng)給消費(fèi)者帶來(lái)了安全感和信任感，讓顧客相信在胖東來(lái)購(gòu)物不用擔(dān)心品質(zhì)和價(jià)格問(wèn)題。

曾在某頭部商超任職的陳曉向《財(cái)經(jīng)天下》總結(jié)，胖東來(lái)不僅滿足消費(fèi)者高品質(zhì)需求，還保證無(wú)假貨、提供高水平服務(wù)，這讓胖東來(lái)不僅是零售業(yè)的標(biāo)桿，還成了其他行業(yè)的參觀打卡地。它不再只是一家普通超市，是消費(fèi)者信任的品質(zhì)零售，也是各行各業(yè)學(xué)習(xí)的對(duì)象。

這并非沒(méi)有依據(jù)。陳曉曾接觸過(guò)一家工廠，其一款洗衣液在某頭部商超銷售不佳，但與胖東來(lái)合作后卻賣(mài)爆了。在陳曉看來(lái)，這本質(zhì)上是一場(chǎng)關(guān)于信任、尊重和真誠(chéng)的商業(yè)實(shí)踐，是胖東來(lái)的商業(yè)價(jià)值觀和運(yùn)營(yíng)體系共同作用的結(jié)果。也正因如此，近兩年尤其是今年，越來(lái)越多企業(yè)開(kāi)始學(xué)習(xí)胖東來(lái)模式。

03 學(xué)習(xí)的企業(yè)越來(lái)越多

與胖東來(lái)的良好發(fā)展形成對(duì)比的是，一些零售企業(yè)陷入營(yíng)收下滑、虧損加劇的困境。胖東來(lái)模式像一面鏡子，照出傳統(tǒng)商超的不足，也為它們指明了方向：商業(yè)成功可以建立在真誠(chéng)和信任之上。

最早學(xué)習(xí)的是步步高、家家悅等商超，它們直接接受胖東來(lái)的幫扶調(diào)改。規(guī)模最大的是永輝超市。就連處于改革旋渦中的大潤(rùn)發(fā)也在學(xué)習(xí)胖東來(lái)。“人資、采購(gòu)、營(yíng)運(yùn)都參與了，人資學(xué)人員管理，采購(gòu)看商品管理，營(yíng)運(yùn)學(xué)商品陳列。”大潤(rùn)發(fā)的一名前員工說(shuō)。

最意外的是綠城服務(wù)集團(tuán)等非零售企業(yè)，它們組織員工研學(xué)，將“以人為本”的理念引入自身管理。胖東來(lái)對(duì)企業(yè)的幫扶很務(wù)實(shí)深入。如對(duì)永輝超市，胖東來(lái)不僅開(kāi)放商品目錄、共享供應(yīng)鏈信息，還派團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)，甚至以成本價(jià)供應(yīng)自有品牌并承擔(dān)前期物流費(fèi)用，團(tuán)隊(duì)在調(diào)改期間自費(fèi)食宿。

10月13日，在永輝2025新品發(fā)布會(huì)上，于東來(lái)通過(guò)視頻為永輝站臺(tái)，明確認(rèn)可永輝學(xué)習(xí)胖東來(lái)模式后的變化。實(shí)際上，一些企業(yè)學(xué)習(xí)后取得了不錯(cuò)的成效。永輝超過(guò)80%的調(diào)改店客流增長(zhǎng)，超過(guò)60%進(jìn)入穩(wěn)定期的調(diào)改門(mén)店盈利水平超過(guò)5年最高值。

步步高成功“摘帽”，業(yè)績(jī)扭虧為盈，調(diào)改門(mén)店銷售額和客流激增數(shù)倍；家家悅調(diào)改門(mén)店的客流和銷售保持較好增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)一步提升。然而，學(xué)習(xí)胖東來(lái)不只是調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，而是一場(chǎng)涉及企業(yè)價(jià)值觀、利益分配機(jī)制和長(zhǎng)期主義決心的深度變革。

這些企業(yè)也面臨一些問(wèn)題。有的急于求成、照搬表面，有的面臨財(cái)務(wù)壓力，有的供應(yīng)鏈重塑困難……這使得一些企業(yè)的胖東來(lái)模式后續(xù)發(fā)展乏力。如中百集團(tuán)，雖然門(mén)店銷售額短期顯著增長(zhǎng)，但仍未擺脫困境：2025年上半年預(yù)計(jì)虧損2.13億 - 2.9億元，虧損額同比擴(kuò)大。

總體而言，學(xué)習(xí)胖東來(lái)是一場(chǎng)深刻的自我變革。能否將短期熱度轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期盈利，看似是企業(yè)能否解決利益分配、成本控制和商品力構(gòu)建等核心問(wèn)題，實(shí)則是經(jīng)營(yíng)理念的根本轉(zhuǎn)變：從追求規(guī)模和短期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)向真正關(guān)注服務(wù)員工與顧客的長(zhǎng)期主義。

作為當(dāng)下的零售傳奇人物，于東來(lái)也有煩惱。在演講中，他談到胖東來(lái)目前的排隊(duì)擁擠情況，稱目前的胖東來(lái)不正常，進(jìn)門(mén)還需鐵欄桿，無(wú)法實(shí)現(xiàn)原本的溫馨、浪漫。宋楓認(rèn)為，于東來(lái)稱胖東來(lái)為“怪胎”，是清醒的自我批判，也是映照商業(yè)世界的鏡子。

“胖東來(lái)遲早會(huì)回歸到原本的狀態(tài)?！庇跂|來(lái)強(qiáng)調(diào)。

（文中人物陳曉、宋楓為化名）

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“財(cái)經(jīng)天下WEEKLY”，作者：易浠，編輯：吳躍，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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