在沖擊港股IPO的重要時(shí)刻，國內(nèi)投影行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)極米科技，遭遇了股東減持的情況。

9月29日，極米科技向港交所遞交招股書，這是公司在登陸A股后，進(jìn)一步進(jìn)行資本布局的重要舉措。但僅僅過了11天，情況就有了新變化。10月10日，極米科技發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，顯示兩位老股東鐘超、廖楊擬合計(jì)減持1.98%股份，按照減持當(dāng)日的市值，二人套現(xiàn)約1.6億元。

這一減持行為發(fā)生在IPO的關(guān)鍵窗口期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司股東信心以及后續(xù)發(fā)展的關(guān)注。

極米科技作為國內(nèi)投影儀細(xì)分賽道的領(lǐng)先者，在產(chǎn)品打磨、技術(shù)創(chuàng)新和資本的推動(dòng)下，曾經(jīng)歷過跨越式增長，長期位居全球家用投影儀出貨量榜首。2021年3月，極米科技正式登陸A股資本市場(chǎng)，成為“投影儀第一股”，上市后股價(jià)不斷攀升，巔峰時(shí)市值達(dá)到430億元。

然而，隨著投影儀市場(chǎng)增長動(dòng)力減弱，極米科技昔日的輝煌難以延續(xù)。如今，極米科技市值不足百億，還面臨著股東減持、業(yè)績下滑等諸多困境，曾經(jīng)備受期待的家用投影儀，也陷入了“賣不動(dòng)”的行業(yè)難題。

減持風(fēng)暴來襲：投資方與核心股東離場(chǎng)

極米科技的公告顯示，公司股東廖楊、鐘超因自身資金需求，擬自公告披露之日起3個(gè)交易日之后的90日內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持公司股份。

具體而言，持股2.40%的公司股東鐘超，擬通過集中競(jìng)價(jià)交易、大宗方式減持不超過84萬股股份，占總股本的1.2%；持股0.78%的公司股東廖楊，擬通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持不超過54.63萬股股份，占總股本的0.78%。

此次減持后，鐘超持股將降至1.2%，廖楊則會(huì)徹底清倉，不再持有公司股份。在赴港IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，核心股東的離場(chǎng)，難免讓市場(chǎng)對(duì)其背后的邏輯產(chǎn)生疑問。

（來源：招股書截圖）

值得注意的是，這并非廖楊、鐘超的首次減持。2025年4月，鐘超、廖楊已分別以111.06元/股的價(jià)格減持70萬股和35萬股，減持比例分別為1.00%和0.50%。

對(duì)于減持原因，公告均明確為“個(gè)人資金需求”。但從股價(jià)走勢(shì)和減持節(jié)點(diǎn)來看，此時(shí)極米科技的股價(jià)較去年年中低點(diǎn)已有較大漲幅，股東選擇在股價(jià)回升后減持，從市場(chǎng)通常邏輯來看，有“落袋為安”的可能性。

數(shù)據(jù)顯示，極米科技股價(jià)在2024年8月觸及階段性低點(diǎn)，最低至50.71元/股；到2025年4月二人減持時(shí)，股價(jià)已回升至111.06元/股，較去年年中低點(diǎn)漲119%。

截至2025年10月10日披露新一輪減持計(jì)劃當(dāng)日，公司股價(jià)雖略有波動(dòng)，但仍穩(wěn)定在115.98元/股左右，較去年年中漲128.7%。從股價(jià)回升幅度來看，股東在股價(jià)較低位反彈后選擇減持，客觀上具備了兌現(xiàn)部分收益的空間。

除了個(gè)人股東，機(jī)構(gòu)股東的離場(chǎng)也很明顯。早期投資方百度系在2025年4月的減持中，同步減持了1.00%的股份。早在2022年，極米科技限售股解禁時(shí)，就遭到股東百度系的大額減持。

除百度系外，與公司關(guān)聯(lián)緊密的核心機(jī)構(gòu)合伙企業(yè)也有顯著減持動(dòng)作。今年2月，極米科公告稱，股東成都極米企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)、成都開心米花企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廖傳均擬詢價(jià)轉(zhuǎn)讓公司股份合計(jì)197.85萬股，占公司總股本的比例為2.83%。本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方為具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

與多位股東的持續(xù)減持形成對(duì)比的是，公司創(chuàng)始人鐘波始終保持持股穩(wěn)定。根據(jù)2024年極米科技年報(bào)，鐘波持股比例為18.79%，截至2025年9月這一比例未發(fā)生變化，成為當(dāng)前股東結(jié)構(gòu)中的“壓艙石”，在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

面對(duì)業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)和股東減持壓力，極米科技在資本領(lǐng)域也積極采取應(yīng)對(duì)措施，試圖為公司發(fā)展注入新動(dòng)力。

2024年10月9日，極米科技首次實(shí)施回購股份，并于次日披露相關(guān)情況。至2025年5月30日，公司順利完成回購。實(shí)際回購公司股份321.8397萬股，占公司總股本7000萬股的4.60%?；刭徸罡邇r(jià)格124.78元/股，最低價(jià)格66.50元/股，回購均價(jià)92.7717元/股，使用資金總額2.99億，回購方案的實(shí)際執(zhí)行與原方案無差異。

對(duì)于回購股份的用途，公司明確表示擬用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，若三年內(nèi)未實(shí)施相關(guān)方案，未使用股份將依法注銷。這一安排向市場(chǎng)傳遞了對(duì)自身長期價(jià)值的信心，試圖以回購動(dòng)作對(duì)沖股東減持帶來的市場(chǎng)疑慮。不過，在股東持續(xù)離場(chǎng)、行業(yè)增長放緩的背景下，這一系列資本舉措能否真正扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，仍需后續(xù)業(yè)績與港股IPO進(jìn)展的進(jìn)一步驗(yàn)證。

破局之路：新業(yè)務(wù)的曙光與挑戰(zhàn)

股東密集減持的背后，是極米科技業(yè)績持續(xù)承壓的現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，公司營收已連續(xù)兩年下滑。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.57億元，同比下降15.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比下降75.97%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.05億元，同比下降4.27%，歸母凈利潤1.20億元，同比下降0.3%。

到了2025年，極米科技的盈利指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)。2025年半年度財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營收16.26億元，同比增長1.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8866.22萬元，同比增長2062.34%。

對(duì)于近些年的業(yè)績下滑，公司將原因歸結(jié)為國內(nèi)投影市場(chǎng)消費(fèi)需求復(fù)蘇緩慢，以及主銷的長焦投影產(chǎn)品銷量下滑。極米科技表示，由于市場(chǎng)對(duì)智能投影產(chǎn)品的整體需求明顯下降，且消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向低價(jià)入門級(jí)產(chǎn)品，公司為迎合消費(fèi)者需求主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品組合，導(dǎo)致平均售價(jià)下降，最終影響整體業(yè)績。

這種情況并非極米科技獨(dú)有，整個(gè)市場(chǎng)上，此前被寄予厚望的家用投影儀，如今也增長乏力，“賣不動(dòng)了”成為不少企業(yè)面臨的共同難題。

根據(jù)洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全球投影機(jī)市場(chǎng)的出貨量為900.3萬臺(tái)，同比下降4.2%；銷售額為40.5億美元，同比下降8.6%。

極米科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問題，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)的影響。極米科技高度依賴投影整機(jī)業(yè)務(wù)，2025年上半年，投影整機(jī)及配件作為收入主力，上半年貢獻(xiàn)收入14.87億元，占比91.44%。

如此高的業(yè)務(wù)集中度，意味著公司的業(yè)績表現(xiàn)與家用投影儀市場(chǎng)的景氣度緊密相關(guān)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，公司經(jīng)營將面臨巨大壓力。因此，尋找新的增長點(diǎn)，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，成為極米科技必須解決的問題。

為了改變現(xiàn)狀，極米科技近年來積極布局了兩大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域——車載投影與海外市場(chǎng)，但目前這兩大業(yè)務(wù)都面臨著不少挑戰(zhàn)。

在車載投影領(lǐng)域，極米科技試圖將自身投影技術(shù)優(yōu)勢(shì)拓展到汽車場(chǎng)景，打造車載娛樂新體驗(yàn)。然而，車載業(yè)務(wù)與家用投影業(yè)務(wù)差異顯著，前期需要投入大量研發(fā)資金，用于適配汽車的硬件環(huán)境、軟件系統(tǒng)以及滿足汽車行業(yè)嚴(yán)苛的安全標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)前，車載投影市場(chǎng)仍處于培育階段，消費(fèi)者需求尚未完全釋放，市場(chǎng)規(guī)模和盈利模式都存在不確定性，極米科技在這一領(lǐng)域的投入能否獲得回報(bào)，還需時(shí)間檢驗(yàn)。

在海外市場(chǎng)方面，極米科技實(shí)施品牌出海與全球化業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品已進(jìn)入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道。但從業(yè)績來看，海外市場(chǎng)想要成為極米科技的第二增長曲線，還有很長的路要走。2025年上半年，公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入3.99億元，同比下滑10.94%。

資本新程：沖刺H股尋求全球化“彈藥”

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，極米科技的市值仍處于低迷狀態(tài)。2021年公司登陸科創(chuàng)板時(shí)，市值曾突破400億元，而截至目前，其總市值僅余76億元，較上市初期蒸發(fā)超300億元。盡管2024年9月以來股價(jià)有所回升，但整體估值仍處于歷史低位。

為了進(jìn)一步拓展融資渠道，增強(qiáng)公司的全球化資本布局能力，極米科技在2025年9月正式啟動(dòng)了沖刺H股的計(jì)劃。

9月29日，極米科技向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司為其獨(dú)家保薦人。這意味著，繼2021年登陸科創(chuàng)板之后，極米科技將開啟“A股+H股”的雙重上市模式，為其國際化戰(zhàn)略尋求更多資金支持。

在資金運(yùn)用方面，極米科技透露，上市募集的資金將主要用于全球范圍內(nèi)的品牌推廣和產(chǎn)品營銷、增強(qiáng)研發(fā)能力以拓展產(chǎn)品種類、以及補(bǔ)充日常運(yùn)營所需的資金。

總體而言，極米科技當(dāng)前正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資本擴(kuò)張的關(guān)鍵時(shí)期。股東減持帶來的短期流動(dòng)性壓力、業(yè)績復(fù)蘇的不確定性、新業(yè)務(wù)拓展的重重挑戰(zhàn)，都在考驗(yàn)著公司管理層的決策和執(zhí)行能力；而沖刺H股上市則為其提供了突破困境的重要機(jī)遇。

未來，極米科技能否借助資本市場(chǎng)的力量，成功降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，推動(dòng)車載投影、海外市場(chǎng)等新業(yè)務(wù)落地見效，重新找回高速增長動(dòng)力，重拾市場(chǎng)信心，仍需時(shí)間給出答案。

本文來自微信公眾號(hào)“獵云精選”，作者：韓文靜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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