奈飛熱門動(dòng)畫電影《獵魔女團(tuán)》在全球范圍內(nèi)取得了巨大成功，在此背景下，奈飛“大舉”推進(jìn)與美泰、孩之寶的玩具授權(quán)合作，相關(guān)產(chǎn)品計(jì)劃于2026年春季上線。

不過，由于與巴西稅務(wù)機(jī)關(guān)的糾紛，Netflix Q3利潤率低于市場預(yù)期。Q3財(cái)報(bào)公布后，Netflix股價(jià)盤后跳水，跌幅一度超7%。

為解決與巴西稅務(wù)機(jī)關(guān)自2022年起持續(xù)多年的稅務(wù)爭議，Netflix一次性稅務(wù)支出約6.19億美元，這導(dǎo)致本季度營業(yè)利潤率下降。Netflix表示，因“公司在相關(guān)稅務(wù)訴訟中敗訴的可能性已經(jīng)相當(dāng)高”，所以將其影響計(jì)入了第三季度財(cái)報(bào)。

公司首席財(cái)務(wù)官在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋稱，“這不是針對(duì)Netflix的稅，也不是針對(duì)流媒體的。如果沒有這筆費(fèi)用，公司的2025財(cái)年第三季度營收和營業(yè)利潤率將超過預(yù)期，預(yù)計(jì)此事不會(huì)對(duì)未來業(yè)績產(chǎn)生重大影響?！?/p>

拋開稅務(wù)風(fēng)波，客觀來看，Netflix在第三季度表現(xiàn)出色。推出了公司史上最受歡迎電影《K - POP：獵魔女團(tuán)》、熱門劇集《星期三》第二季，以及喜劇片《高爾夫球也瘋狂(Happy Gilmore)》的續(xù)集，并直播了多場備受矚目的拳擊賽事。

Netflix還在持續(xù)拓展直播和游戲這兩個(gè)新興功能。最近宣布用戶可以在電視上玩Netflix游戲，只需使用電視，手機(jī)作為游戲控制器，就能與家人朋友一起在家暢玩。

在眾多舉措下，Netflix用戶參與度有所回升，第三季度是其“在美國和英國歷史上最高的季度觀看份額”，并創(chuàng)下了有史以來最好的廣告銷售季度，今年的廣告收入有望翻一番以上。

隨著上季度“大方”披露AI的使用和近期Sora2推出，本季度華爾街希望更清晰地了解人工智能帶來的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也期待Netflix史上最成功的動(dòng)畫電影《獵魔女團(tuán)》有更多動(dòng)作。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，Netflix同期披露了其與美泰和孩之寶達(dá)成的玩具授權(quán)合作。通過與美泰、孩之寶協(xié)同合作，將推出一系列玩具、收藏品、游戲等全品類產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品將于2026年春天推出。

此外，Netflix還正面回應(yīng)了華納兄弟探索的資產(chǎn)競購等外界關(guān)心的問題。盡管重申對(duì)競購傳統(tǒng)媒體資產(chǎn)沒有興趣，但也首次表態(tài)會(huì)謹(jǐn)慎選擇并購機(jī)會(huì)。

*下為2025Q3電話會(huì)議部分實(shí)錄 Gregory Peters，聯(lián)席首席執(zhí)行官 Theodore Sarandos，聯(lián)席首席執(zhí)行官 Spencer Neumann，首席財(cái)務(wù)官

關(guān)于巴西稅費(fèi)風(fēng)波：不針對(duì)流媒體，不會(huì)對(duì)未來業(yè)績產(chǎn)生重大影響

Q：能否詳細(xì)介紹一下稅費(fèi)的性質(zhì)？Spencer Neumann：巴西的稅收問題有點(diǎn)復(fù)雜。這不是所得稅，而是在巴西做生意的成本，是對(duì)對(duì)外支付的總稅，被稱為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)貢獻(xiàn)（the Contribution for Intervention and Economic Domain）。它涉及對(duì)巴西實(shí)體向巴西境外公司支付的某些款項(xiàng)征收10% 的稅，并非Netflix特有的稅，甚至不針對(duì)流媒體，其他公司也會(huì)受影響。

早在2022年，Netflix從下級(jí)法院獲得有利裁決，裁定無需繳納這項(xiàng)稅。但今年8月，巴西最高法院以7比4的投票結(jié)果，對(duì)一家非關(guān)聯(lián)公司做出裁決，裁定該稅適用的交易范圍超出了Netflix認(rèn)為的法律允許范圍，特別是它甚至適用于不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓的服務(wù)付款。鑒于此，Netflix重新評(píng)估勝訴可能性，認(rèn)為損失可能發(fā)生，所以在第三季度記錄了這筆費(fèi)用。

有兩個(gè)要點(diǎn)很重要。首先，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域干預(yù)稅是獨(dú)特稅種，在其他主要國家沒有類似形式或運(yùn)作方式的稅種。其次，如果沒有這筆費(fèi)用，2025年第三季度營業(yè)收入和營業(yè)利潤率將超過預(yù)期，預(yù)計(jì)此事不會(huì)對(duì)未來業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

關(guān)于華納兄弟探索出售：無意收購傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)，過往的傳統(tǒng)媒體整合沒有影響競爭格局

Q：華納兄弟探索頻道宣布了一些消息。你是否認(rèn)為潛在的行業(yè)整合正在重塑競爭格局？這是機(jī)遇還是威脅？這對(duì)Netflix 可能產(chǎn)生哪些影響？Theodore Sarandos：從歷史上看，Netflix更多是建設(shè)者而非買家。即便不改變策略，也有足夠增長空間。但會(huì)專注于盈利性增長和對(duì)業(yè)務(wù)的再投資，包括有機(jī)增長和選擇性并購。

對(duì)于并購機(jī)會(huì)，會(huì)仔細(xì)研究并運(yùn)用與投資建設(shè)項(xiàng)目相同的框架和視角。會(huì)考慮這是否是巨大機(jī)遇、知識(shí)產(chǎn)權(quán)能否增強(qiáng)娛樂產(chǎn)品、所有權(quán)有無額外價(jià)值、是否能增強(qiáng)現(xiàn)有能力、是否能加速現(xiàn)有戰(zhàn)略等因素，且要與價(jià)格、機(jī)會(huì)成本以及其他替代方案進(jìn)行比較。過去一直明確表示無意收購傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)，這一點(diǎn)沒有改變。

總的來說，Netflix會(huì)謹(jǐn)慎選擇。業(yè)務(wù)很棒，主要專注于有機(jī)增長，積極且負(fù)責(zé)任地投資于增長，并通過股票回購將現(xiàn)金流返還給股東。

Gregory Peters：娛樂環(huán)境競爭異常激烈，多年來見證了許多行業(yè)整合，如迪士尼收購?？怂?、亞馬遜收購米高梅等，但這些合并都沒有從根本上改變競爭格局，也未改變競爭對(duì)手面臨的實(shí)質(zhì)挑戰(zhàn)。

Netflix和競爭對(duì)手需要在多個(gè)領(lǐng)域提升能力，如在全球制作多種類型、多種語言的影視節(jié)目，融入最新技術(shù)，打造更好產(chǎn)品體驗(yàn)，優(yōu)化全球支付和合作伙伴關(guān)系等。這些能力需要通過日復(fù)一日的努力在一線培養(yǎng)，僅收購仍在發(fā)展這些能力的公司無法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。最后重申，會(huì)抓住重要機(jī)會(huì)，有清晰框架評(píng)估機(jī)會(huì)，并采取利于業(yè)務(wù)增長的舉措。

Q：如果行業(yè)整合，這是否會(huì)導(dǎo)致Netflix 無法訪問第三方內(nèi)容？ Theodore Sarandos：原創(chuàng)作品是Netflix最大的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力，多年來不斷拓展原創(chuàng)內(nèi)容投資。樂意從行業(yè)供應(yīng)商處獲得授權(quán)以補(bǔ)充產(chǎn)品線。

一直以來，第三方內(nèi)容供應(yīng)存在起伏，競爭對(duì)手也是供應(yīng)商，他們有時(shí)會(huì)改變主意。但如今Netflix不依賴任何一家供應(yīng)商，任何一家供應(yīng)商的觀看時(shí)長只占總觀看時(shí)長的一小部分。

Netflix已經(jīng)多次證明，授權(quán)給Netflix是拓展觀眾群、為IP創(chuàng)造收入和價(jià)值的最佳途徑，相信這種動(dòng)態(tài)會(huì)持續(xù)下去。

關(guān)于AI和SORA2：業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入生成式AI技術(shù)，短期對(duì)UGC創(chuàng)作者影響更大

Q：在過去幾年中，你對(duì)Netflix 利用人工智能及相關(guān)技術(shù)的能力的看法有何變化？如何看待 Sora 2 和其他新的人工智能內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用程序?qū)Χ桃曨l競爭加劇的影響？它從參與度的角度來看會(huì)帶來新的競爭嗎？Gregory Peters：十五年來對(duì)人工智能的看法沒有真正改變。Netflix在開發(fā)機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能解決方案方面有悠久歷史，擁有技術(shù)、大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)、規(guī)?；南M(fèi)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)流程，有機(jī)會(huì)利用新技術(shù)。

特別是在Gen AI 方面，業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入這些技術(shù)。它們能提供更強(qiáng)大工具，提高生產(chǎn)力，加快創(chuàng)新速度，為會(huì)員、創(chuàng)作者和合作伙伴帶來更好成果。多數(shù)情況下，會(huì)將解決方案推向市場并集成到現(xiàn)有工具和產(chǎn)品中。

有針對(duì)性的投資領(lǐng)域很重要，可以借鑒他人經(jīng)驗(yàn)開發(fā)，將其視為基礎(chǔ)模型，通過開源或商業(yè)化方式打造尖端工具和體驗(yàn)。這些領(lǐng)域包括更好的產(chǎn)品體驗(yàn)、內(nèi)容制作和廣告。

Theodore Sarandos：這些內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用短期內(nèi)可能對(duì)UGC創(chuàng)作者產(chǎn)生更大影響，即AI內(nèi)容可能取代現(xiàn)有的用戶生成內(nèi)容的觀看。

此前，優(yōu)秀的藝術(shù)家、編劇和制作人才稀缺，AI可以為創(chuàng)意人員提供更好工具，提升整體影視體驗(yàn)。但如果本身不是優(yōu)秀的故事講述者，AI不會(huì)自動(dòng)讓人成為優(yōu)秀的故事講述者。

以音樂為例，AI生成的音樂雖已存在且數(shù)量眾多，但在整體音樂領(lǐng)域占比很小，成名歌手依然受歡迎。AI主要是音樂家創(chuàng)作的工具，讓音樂走向新方向。

相信人工智能將幫助Netflix和創(chuàng)意合作伙伴更好、更快地講述故事。投資是為了給創(chuàng)作者和會(huì)員帶來價(jià)值，不擔(dān)心人工智能會(huì)取代創(chuàng)造力，對(duì)其創(chuàng)造工具提升創(chuàng)造力感到興奮。

《獵魔女團(tuán)》在影院的成功，并不改變Netflix電影首映策略

Q：鑒于《獵魔女團(tuán)》在影院取得強(qiáng)勁表現(xiàn)，能否分享一下關(guān)于在影院窗口以獨(dú)家或非獨(dú)家方式將部分內(nèi)容貨幣化的最新觀點(diǎn)？Theodore Sarandos：策略沒有變化。策略是讓會(huì)員在Netflix 上獨(dú)家觀看首映電影。偶爾會(huì)在影院為粉絲發(fā)行某些電影，如《獵魔女團(tuán)》，作為發(fā)布策略、宣傳、營銷、資格認(rèn)證等工作的一部分，以后也會(huì)繼續(xù)這樣做。

韓流電影《獵魔女團(tuán)》的成功，是因?yàn)樗紫仍贜etflix 上映。觀眾愛上這部電影并非在第一天或第一個(gè)周末，而是超級(jí)粉絲反復(fù)觀看推動(dòng)推薦引擎，讓更多人看到它。便捷性、可反復(fù)觀看以及發(fā)行渠道的普及，促成了它在世界各地的爆紅。

這實(shí)際上強(qiáng)化了Netflix的策略，因?yàn)樵贜etflix上映讓電影有機(jī)會(huì)積累人氣，粉絲可以學(xué)習(xí)歌曲、反復(fù)觀看，并圍繞電影創(chuàng)作內(nèi)容。

對(duì)于某些電影，一起觀看是有趣且獨(dú)特的體驗(yàn)，通過《獵魔女團(tuán)》的卡拉OK活動(dòng)就做到了這一點(diǎn)。萬圣節(jié)周末還會(huì)再次舉辦，且所有主要連鎖影院都將參與。此外，電影還拓展了國際市場，作為原創(chuàng)動(dòng)畫長片能取得如此成績非常難得。

與Spotify合作，精選頂級(jí)播客為會(huì)員提供更多娛樂選擇

Q：應(yīng)該如何看待最近與Spotify 的合作？你們會(huì)以多大的力度拓展播客業(yè)務(wù)？

Gregory Peters： 這項(xiàng)協(xié)議是與Spotify 達(dá)成的視頻獨(dú)家合作，目的是精選其頂級(jí)播客，為會(huì)員提供更多娛樂選擇，讓他們能隨時(shí)隨地以任何方式觀看流行文化、生活方式、體育或真實(shí)犯罪題材的內(nèi)容。

會(huì)根據(jù)會(huì)員的需求信號(hào)來拓展這一類別，認(rèn)為這是整合高質(zhì)量視頻播客的機(jī)會(huì)，能拓寬Netflix 的服務(wù)范圍。除了現(xiàn)場活動(dòng)、脫口秀特輯和游戲之外，希望這最終能鞏固N(yùn)etflix作為滿足娛樂需求最重要服務(wù)的價(jià)值。

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