為玩具買零食，是許多人的童年記憶。而奧特曼這一承載無數消費者童年回憶的經典IP，或許能撐起一家上市公司。

近日，IP趣玩食品企業(yè)廣東金添動漫股份有限公司（以下簡稱金添動漫）正式向港交所遞交IPO申請，招商證券國際與中國銀河國際擔任聯(lián)席保薦人。該公司主要靠銷售“IP趣玩食品”盈利，其中，奧特曼IP是其最早推出的產品。發(fā)展至今，奧特曼IP在其眾多IP收入榜中穩(wěn)居首位，占比超四成。

“靠IP賣零食”企業(yè)申請IPO

在招股書中，金添動漫將自身定位為“IP趣玩食品企業(yè)”。據中國玩具和嬰童用品協(xié)會微信公眾號資料，食玩即食品玩具的簡稱，兼具吃和玩兩種屬性，最早源于日本。早期食玩以食品為主，如今其玩具屬性愈發(fā)突出，主題和形式更加多樣、精致，收藏價值不斷提升。

金添動漫認為，與IP玩具相比，IP趣玩食品單價較低，消費者容易獲取，消費頻次更高，還能提供情緒價值。此外，IP趣玩食品正從基礎市場向更高年齡層消費者拓展，IP的強用戶黏性使IP趣玩食品擁有更高溢價，限量版贈品進一步促使消費者為高溢價買單。如今，中國的IP趣玩食品市場規(guī)模已從2020年的56億元增長至2024年的115億元，復合年增長率為19.6%，預計2029年將達305億元。

金添動漫是國內最早在產品開發(fā)中運用正版IP的IP趣玩食品企業(yè)之一。招股書顯示，金添動漫從2009年開始將IP概念融入傳統(tǒng)零食。截至2025年6月30日，金添動漫擁有覆蓋日本、歐美及中國本土的26個授權IP，包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇及三麗鷗等。

此外，招股文件引用弗若斯特沙利文報告稱，2024年，按收入計，金添動漫是中國最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國第四大IP食品企業(yè)，市場份額分別為7.6%及2.5%。同時，它也是中國擁有最多IP授權的IP趣玩食品企業(yè)。

從產品來看，金添動漫產品設計主要是將授權IP角色融入零食產品包裝以及免費IP贈品中。截至2025年6月30日，金添動漫擁有超600個有效SKU（最小存貨單位），涵蓋糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食5大品類。目前，金添動漫的IP贈品主要有擺件、玩具、收藏卡、貼紙、罐子及徽章等。

其中，“蛋產品奧特蛋”是金添動漫的爆款產品之一，在2022年1月1日至2025年6月30日累計銷量約7000萬件。此類產品內置拼砌玩具組合，擺件的手腕、腰部及頭部設有旋轉關節(jié)，可擺姿勢，消費者將擺件組裝后可放置于蛋殼包裝的專屬陳列槽內，使產品體驗從單純食用延伸至互動玩耍，最終實現裝飾陳列功能。

據招股書列出的部分產品建議零售價，金添動漫的產品多在幾元至十幾元之間。奧特蛋每包建議零售價為7.5元，小馬寶莉聯(lián)名添樂杯為6.9至7.9元，最貴的名偵探柯南巧克力脆片為39.9元。

奧特曼IP收入占比過半

從業(yè)績表現來看，金添動漫披露的數據顯示，2022年至2024年，該公司收入從5.96億元增至8.77億元，毛利從1.59億元提升至2.96億元，對應的毛利率從26.6%持續(xù)提升至33.7%；期內溢利分別約為3670.8萬元、7522.2萬元、1.3億元。2025年上半年延續(xù)增長態(tài)勢，實現收入4.44億元，毛利為1.54億元，毛利率進一步升至34.7%，期內溢利為7004.1萬元。

其中，奧特曼是金添動漫合作時間最長、收入最高的IP。2009年，金添動漫首次獲得該IP授權。截至最后實際可行日期，金添動漫共擁有超150個奧特曼主題產品SKU。2022年至2024年，奧特曼主題產品分別實現收入3.73億元、4.18億元和4.79億元（3年累計收入為12.7億元），占總收入的比重依次為62.6%、63%和54.5%，遠超其他IP產品。

位居2025年上半年收入第二的小馬寶莉IP，是金添動漫于2021年獲得授權的。截至最后實際可行日期，小馬寶莉主題產品SKU超170個，高于奧特曼。小馬寶莉主題產品的收入占比也不斷增長，從2022年的0.8%增至2024年的17.1%，2025年上半年達到22.8%。若按2025年上半年收入計算，奧特曼、小馬寶莉和蠟筆小新產品收入位居前三，分別為1.95億元、1.01億元和5216.2萬元，占比分別為43.9%、22.8%和11.8%。

不過，金添動漫業(yè)績增長背后也存在對IP授權的依賴風險。招股書顯示，2022年至2024年，金添動漫IP趣玩食品的銷售收入占同期總營收的比重分別達96.6%、97.6%、98.8%，2025年上半年進一步增加至99.5%。

從披露信息來看，IP授權協(xié)議期限通常僅為1年至3年。金添動漫提及，若核心IP受歡迎度下降、授權方不再續(xù)約或續(xù)約條款惡化，如提高授權費用等，其將面臨喪失銷售產品的權利以及收入下滑的風險。同時，金添動漫計劃開發(fā)自有IP，但無法保證自有IP能達到預期的市場反響。

此外，招股文件顯示，金添動漫與IP所有者或授權方的合作通常是非獨家的，因此可能同時與金添動漫的競爭對手及（或）市場新參與者合作。這導致新市場參與者能從該等IP所有者或授權方取得IP授權，可基于相同非獨家授權IP設計并銷售相似IP趣玩食品，從而加劇競爭。

擬進軍東南亞市場

金添動漫的食品主要依靠自主生產，目前其擁有5大生產基地，分布在廣東東莞、臺山和汕頭。同時，還有1個位于湖南衡陽的生產基地正在建設中，但建設進展比預期慢很多。此外，金添動漫還有少部分食品交由第三方工廠代加工，主要涉及海苔零食。

在銷售渠道上，金添動漫原本主要依靠經銷渠道，隨著零食店的崛起，其戰(zhàn)略重心轉向了直銷零售商。招股書顯示，其與鳴鳴很忙及萬辰集團等量販零食店以及名創(chuàng)優(yōu)品、美宜佳、綠光派對及永輝超市等其他零售店合作，涵蓋超市、IP主題快閃店、電商旗艦店、自動販賣機等消費場景。自2023年起，金添動漫的前兩大客戶就從經銷商變?yōu)橹变N零售商。

按照銷售渠道劃分，2022年至2024年，金添動漫來自經銷商收入占比分別為95.2%、83.4%、66.1%；今年上半年，該占比進一步下降到55.1%。與此同時，2022年至2024年，金添動漫來自面向直銷零售商的收入占比分別為3.5%、15.5%、33.1%，今年上半年進一步上漲到43.2%。去年及今年，其來自面向直銷零售商的收入分別同比增長了181.96%、57.58%。

下沉市場是金添動漫的重點布局對象。截至2025年6月30日，金添動漫經銷商超2600家，覆蓋全國超1700個縣，縣級覆蓋率超60%，產品可銷往絕大多數人口數量超30萬的縣級區(qū)域，這讓金添動漫能以低成本的方式增加品牌曝光率。

目前，金添動漫大部分收入來自中國市場。在招股書中，金添動漫進一步披露進軍海外市場的計劃，東南亞等區(qū)域成為重點。數據顯示，東南亞在全球IP食品市場中的市場份額已從2020年的3.7%增長至2024年的4.1%。

本次金添動漫募集資金的用途之一，便是建立海外銷售渠道，在海外擴大現有授權IP的授權地區(qū)以及收購海外新授權IP，以擴充授權IP組合。招股書顯示，金添動漫擬在東南亞市場設立銷售及營銷團隊，與當地零售客戶建立直接關系，同時推進當地電商渠道建設，對接區(qū)域內主流電商平臺，構建線上線下協(xié)同的銷售網絡。

綜合自 | 中新經緯、澎湃新聞、南方都市報、中國基金報

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