OpenAI的寒冬：神話褪色與現(xiàn)實(shí)博弈
【導(dǎo)讀】這個(gè)冬天對(duì)OpenAI而言格外漫長(zhǎng)難熬。今年OpenAI概念股漲幅達(dá)74%，而谷歌概念股漲幅高達(dá)146%，是前者的兩倍。曾經(jīng)的AI「救世主」OpenAI如今跌落神壇，深陷2070億美元資金缺口與信任危機(jī)；老巨頭谷歌則憑借深厚家底強(qiáng)勢(shì)反擊。當(dāng)AI狂熱遭遇現(xiàn)實(shí)成本壓力，一場(chǎng)關(guān)于信仰、資本與生存的殘酷博弈正在上演，神話終將被現(xiàn)實(shí)打破。
曾幾何時(shí)，奧特曼如同手握火種的先知，OpenAI的每場(chǎng)發(fā)布會(huì)都能引發(fā)全球關(guān)注。
那時(shí)人們熱議AGI何時(shí)影響世界，探討人類終極命運(yùn)。
然而，華爾街的冷風(fēng)無(wú)情撕開(kāi)了這層科幻濾鏡。
通往AGI的道路上，不僅需要大量顯卡，更面臨巨額成本壓力。
幾周前，OpenAI還是股市寵兒，相關(guān)公司股價(jià)飆升；如今風(fēng)向突變，這家曾被視為AI革命「執(zhí)劍人」的公司，正從「救世主」變成投資人眼中的「包袱」。
神壇裂痕顯現(xiàn)
轉(zhuǎn)折點(diǎn)或許始于不盡如人意的GPT-5演示。對(duì)普通用戶而言ChatGPT依然好用，但資本市場(chǎng)對(duì)其驚艷感逐漸遞減。與此同時(shí)，谷歌旗下Gemini模型在質(zhì)疑中實(shí)現(xiàn)突破，最新版本在基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)優(yōu)異，更重要的是谷歌擁有OpenAI稀缺的現(xiàn)金流與完整產(chǎn)業(yè)鏈。
這種對(duì)比演變成戲劇性的權(quán)力交替：奧特曼宣布進(jìn)入「紅色警報(bào)」?fàn)顟B(tài)，而兩年前正是ChatGPT讓谷歌拉響紅色警報(bào)。如今OpenAI被迫暫停部分探索項(xiàng)目，全力提升ChatGPT質(zhì)量以挽回口碑。
2070億缺口下的焦慮
讓投資人擔(dān)憂的不僅是技術(shù)迭代放緩，更是巨大的財(cái)務(wù)黑洞。匯豐銀行報(bào)告顯示，2033年前OpenAI收入與支出計(jì)劃存在約2070億美元缺口，相當(dāng)于半個(gè)騰訊市值。面對(duì)質(zhì)疑，OpenAI管理層反應(yīng)略顯失措：CFO曾暗示希望美國(guó)政府為融資提供擔(dān)保，引發(fā)華爾街爭(zhēng)議；奧特曼在播客中被問(wèn)及資金缺口時(shí)罕見(jiàn)失態(tài)，這種防御姿態(tài)暴露了公司的融資困境。
OpenAI CFO Sarah Friar
盡管雙方澄清未尋求政府救助，但懷疑種子已埋下。OpenAI的「循環(huán)融資」模式在增長(zhǎng)期是閉環(huán)，但增長(zhǎng)放緩后便成了危險(xiǎn)游戲：微軟、英偉達(dá)等注資，OpenAI再購(gòu)買(mǎi)其云服務(wù)和芯片，一旦增長(zhǎng)停滯，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
谷歌的反擊：不止于模型競(jìng)爭(zhēng)
當(dāng)OpenAI為算力成本發(fā)愁時(shí)，谷歌展現(xiàn)出「老錢(qián)」底蘊(yùn)。普通用戶看到Gemini在Gmail和文檔中的流暢應(yīng)用，資本則看到谷歌深厚的護(hù)城河：自有TPU芯片、谷歌云服務(wù)，還有YouTube和搜索業(yè)務(wù)帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。
無(wú)需依賴外部芯片供應(yīng)——自有TPU；無(wú)需租用云服務(wù)——本身就是云服務(wù)商；短期盈利無(wú)虞——核心業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)收。
股市上呈現(xiàn)殘酷的零和博弈：依附OpenAI生態(tài)的甲骨文、AMD股價(jià)受壓；而谷歌概念股如Lumentum（提供光器件）、博通（制造TPU）股價(jià)大漲。
晨星策略師Brian Colello指出：「數(shù)月前人們認(rèn)為OpenAI是唯一贏家，如今發(fā)現(xiàn)Alphabet才擁有拼齊AI拼圖的所有碎片?！?/p>
泡沫破裂還是價(jià)值回歸？
市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變不僅影響兩家公司股價(jià)，更是對(duì)全球AI預(yù)期的「壓力測(cè)試」。GQG Partners投資經(jīng)理Brian Kersmanc將當(dāng)前局面比作「類固醇版互聯(lián)網(wǎng)泡沫」，他擔(dān)憂的不是AI技術(shù)本身，而是盲目的狂熱。當(dāng)所有賭注押在「模型越大越智能」的路徑上，一旦物理與經(jīng)濟(jì)規(guī)律起作用，崩塌的不僅是股價(jià)，還有公眾信心。
對(duì)期待AI發(fā)展的普通人而言，這或許并非壞事。過(guò)去兩年人們被太多「改變世界」的口號(hào)轟炸，如今OpenAI回歸現(xiàn)實(shí)，為盈利和產(chǎn)品質(zhì)量焦慮，恰恰標(biāo)志著AI技術(shù)從「神學(xué)階段」進(jìn)入「工業(yè)階段」。
OpenAI的困境說(shuō)明，通往未來(lái)的道路不僅需要技術(shù)引擎，還需解決成本問(wèn)題；谷歌的崛起則提醒我們，擁有基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)往往更具持久力。
這場(chǎng)硅谷權(quán)力游戲中，我們或許正見(jiàn)證時(shí)代注腳：「當(dāng)信仰潮水退去，留下的只有算力成本與現(xiàn)實(shí)賬單；所謂神話，不過(guò)是未被賬本戳穿的想象?！?/strong>
參考資料：
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-07/openai-goes-from-stock-market-savior-to-anchor-as-ai-risks-mount
本文來(lái)自微信公眾號(hào)「新智元」，編輯：艾倫，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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