手握1600億美金 他跟全世界講原則
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|作者：Nino Z.
原標(biāo)題:怪咖、異端、跟全世界講原則，他的風(fēng)頭可不只是手握1600億美金
彪悍的人生，不需要解釋。
他雇了一名脫衣舞娘上臺(tái)表演，還打了老板一拳。
“I wanted to choose. Seems like I don't have the choice.”（我何曾不想選擇自己的生活，但我似乎并沒有選擇）。
這是歌曲《中產(chǎn)小孩》的一句歌詞。
中產(chǎn)小孩的生活，不高不低、不溫不火。他們被父母寄予厚望，一步一步向上攀爬，努力去夠到更好更圓的月亮。但大部分人奮斗一生，只能停留在原地。
中產(chǎn)小孩是普通你我，也是最近火上天的全球最大對(duì)沖基金橋水基金的創(chuàng)始人，管理著1600多億美元資產(chǎn)的達(dá)里奧（Ray Dalio）。
少年奇才
獨(dú)生子女達(dá)里奧，1949年出生在紐約長島一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的美國中低產(chǎn)家庭，父親是爵士樂手，母親是家庭主婦。
飛黃騰達(dá)后，達(dá)里奧很喜歡提及自己的出身，這不僅包含著白手起家的自豪，也聰明地拉近了與粉絲的距離，讓崇敬變成更加崇拜。
和普天之下的母親一樣，達(dá)里奧的媽媽在生活上對(duì)他寵愛有加，學(xué)習(xí)上則頭疼不已。他是典型的“壞孩子”，對(duì)課堂沒興趣，而且愛運(yùn)動(dòng)、愛泡妞、十幾歲就用偽造的身份證逛酒吧……
但他并不是叛逆的廢柴，只是不按套路出牌的天才。
他很早就意識(shí)到自己的缺點(diǎn)：機(jī)械記憶差，不服他人管束。但他懂得，成功不在于樣樣皆能，重要的是揚(yáng)長避短，這成為其攀爬人生的基本原則，并貫穿至今。
8歲時(shí)，達(dá)里奧就開始花樣打工：送報(bào)紙，鏟冰雪，刷盤子，理貨架。但12歲時(shí)，他跑到高爾夫球場當(dāng)球童的經(jīng)歷，徹底改變了人生。
撿球時(shí)，達(dá)里奧從一眾華爾街精英那里偷聽到：買股票可以賺大錢。于是，他將打工積攢的300美元買了東北航空的股票。當(dāng)時(shí)，東北航空幾乎破產(chǎn)，但隨后，就有公司將其并購。
一無所知的達(dá)里奧，就這樣大賺3倍，從此買股上癮。
當(dāng)時(shí)，每期《財(cái)富》雜志都有一張贈(zèng)券，把它回寄給雜志社，就能獲得免費(fèi)的世界500強(qiáng)年報(bào)。達(dá)里奧極力收集贈(zèng)券，一個(gè)十幾歲的孩子就這樣開始認(rèn)真研讀起企業(yè)年報(bào)。
球童的工作，讓達(dá)里奧得以廣交朋友。
當(dāng)時(shí)，他的服務(wù)對(duì)象非富即貴，其中就包括布萊斯公司（現(xiàn)為美國西海岸大型投資銀行Blyth Eastman）的創(chuàng)始人之一喬治·萊布。萊布夫婦不僅邀請達(dá)里奧參加豪門夜宴，將他帶入上流社會(huì)；更重要的是，萊布夫婦的長子還為達(dá)里奧提供了一份在華爾街的暑期實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)。
后來，達(dá)里奧創(chuàng)立橋水基金時(shí)，一些重要的早期投資人，正來自于萊布家族的這次引薦。
在達(dá)里奧眼中，“有意義的工作和人際關(guān)系，要比賺錢好得多”。但反過來，恰恰是廣積人脈，讓達(dá)里奧并擁有了巨大的賺錢機(jī)會(huì)。
這成為他堅(jiān)信不移的成功原則之一。
少時(shí)的成績不佳，沒有影響到達(dá)里奧的人生軌跡。憑借全C的成績，這位打工奇才進(jìn)入長島大學(xué)，選擇了喜歡且擅長的金融專業(yè)；學(xué)業(yè)也成功逆襲，最終以近乎完美的成績，進(jìn)入哈佛商學(xué)院攻讀碩士。
但大學(xué)本科時(shí)，有件事差點(diǎn)葬送了達(dá)里奧。
當(dāng)時(shí)正值越戰(zhàn)，政府以抽簽方式來征兵，達(dá)里奧“幸運(yùn)”中簽。
但參加過兩次戰(zhàn)爭的老兵父親，深知戰(zhàn)爭何其殘酷，堅(jiān)決反對(duì)他應(yīng)征，并想盡設(shè)法找到醫(yī)生，證明達(dá)里奧有低血糖癥，不符合征兵要求。
達(dá)里奧成功逃脫了兵役，并對(duì)此深感愧疚。但也因此，他才有了創(chuàng)立橋水的全新人生。
創(chuàng)辦橋水
大學(xué)時(shí)，達(dá)里奧開始研究大宗期貨。
當(dāng)時(shí)，期貨還僅限于玉米、大豆、豬肉、牛肉等農(nóng)產(chǎn)品，股票期貨、債券期貨、貨幣期貨尚未出現(xiàn)，炒期貨的人很少。
但因?yàn)楸ＷC金很低，適合尚不寬裕的達(dá)里奧。
他先是到美林證券大宗商品部實(shí)習(xí)。畢業(yè)后，又順利進(jìn)入有百年歷史的證券公司多米尼克做大宗商品業(yè)務(wù)主管；不久公司倒閉，他又去希爾森負(fù)責(zé)期貨對(duì)沖業(yè)務(wù)。
在希爾森，達(dá)里奧如魚得水，但狂放不羈的性格，又讓他與華爾街的一本正經(jīng)格格不入。
1975年，加州谷物與飼料聯(lián)合年度大會(huì)上，達(dá)里奧雇了一名脫衣舞娘上臺(tái)表演，還打了老板一拳。結(jié)果，26歲的他終于被炒了魷魚。
這一年，他在一間兩居室的公寓里，和一位朋友一起“重啟”橋水。
之所以叫重啟，是因?yàn)樵缭诙嗝啄峥斯ぷ鲿r(shí)，達(dá)里奧就和哈佛的同學(xué)以“橋水”的名義從美國向其他國家出售大宗商品。達(dá)里奧認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品是有形的，和無形的股票相比，人對(duì)它們的價(jià)值認(rèn)知不易發(fā)生扭曲。
為了在業(yè)界脫穎而出，達(dá)里奧瘋狂鉆研一切關(guān)于農(nóng)牧產(chǎn)品的專業(yè)知識(shí)和因果關(guān)系，比如：
根據(jù)生產(chǎn)季節(jié)不同時(shí)段的降雨量，估測產(chǎn)量；預(yù)測收成規(guī)模、運(yùn)輸成本，以及不同體重、不同飼養(yǎng)地點(diǎn)和不同增重率的牲畜存欄量；研究消費(fèi)者對(duì)不同部位肉的偏好，以及每個(gè)季節(jié)的最佳屠宰數(shù)量。
甚至，他還將這份熱愛延續(xù)到了生活中。
1978年，達(dá)里奧的第一個(gè)兒子出生，取名德溫：這是人類所知的最早牛種，也是最早輸入美國的牛種，以繁殖率高著稱。
正是從這時(shí)起，達(dá)里奧開始重視計(jì)算機(jī)，并通過計(jì)算機(jī)建?？疾旖?jīng)濟(jì)體之間隨時(shí)間推移的相互關(guān)系。他認(rèn)為，世間一切都如同機(jī)器運(yùn)行：“自然是機(jī)器，家庭是機(jī)器，生命的周期也是?！?/strong>而他不變的目標(biāo)，就是弄懂“經(jīng)濟(jì)機(jī)器”到底如何運(yùn)轉(zhuǎn)。
但不同于整日盯著電腦屏幕觀察市場波動(dòng)的對(duì)沖基金經(jīng)理，達(dá)里奧認(rèn)為，計(jì)算機(jī)并不具備人類的想象力和邏輯理解能力，只有“人工智能+人類智能”才使決策優(yōu)于預(yù)測。
從70年代末起，達(dá)里奧將自己的觀察和提煉，寫成《每日觀察》研究報(bào)告，這一寫就堅(jiān)持了40多年，至今累計(jì)超過1萬篇。他甚至表示，會(huì)堅(jiān)持寫到直至離世。
除了向客戶提供觀察建議，橋水還代為管理各種“風(fēng)險(xiǎn)敞口”。這一過程中，橋水最有趣的早期成就，就是促成了“麥樂雞”上市。
當(dāng)時(shí)，麥當(dāng)勞因?yàn)閾?dān)心雞肉價(jià)格上漲，對(duì)麥樂雞的上市猶豫不決。而雞肉供應(yīng)商也擔(dān)心，飼料價(jià)格上漲會(huì)擠壓利潤，打死不肯跟麥當(dāng)勞簽訂長期固定價(jià)格合同。
對(duì)此，橋水為雞肉供應(yīng)商設(shè)計(jì)出一套組合策略，即通過谷物和豆粕期貨套期保值，使成本在看似波動(dòng)的市場上實(shí)現(xiàn)鎖定。
這讓雞肉供應(yīng)商大為心安；1983年，麥當(dāng)勞也因此正式推出麥樂雞。
被鯨魚吞進(jìn)肚子
這一年，達(dá)里奧讓全世界享受到麥樂雞，自己卻跌入了人生低谷。
而青年時(shí)代的達(dá)里奧，早就在金融動(dòng)蕩中歷經(jīng)風(fēng)雨。
研一暑期，他親眼目睹全球貨幣體系走向崩潰。即便美元與黃金脫鉤、金本位終結(jié)，但股票卻沒有像他預(yù)期的一樣下跌，反而上漲了4%。
研二時(shí)，石油危機(jī)爆發(fā)，油價(jià)上漲3倍；但股市的暴跌，又殺了他一個(gè)措手不及……
雖然達(dá)里奧的交易贏多虧少，但真正讓他印象深刻的，卻是這些失敗和教訓(xùn)。這他早就明白，在交易中——必須既有進(jìn)攻性，又有防御心。
但神話學(xué)家約瑟夫·坎貝爾在《千面英雄》中寫道，英雄總會(huì)被鯨魚吞進(jìn)肚子一次，才會(huì)真正脫胎換骨。
1982年8月，墨西哥債務(wù)違約，美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供給，股市出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的上漲。
但根據(jù)1929年股市崩盤的歷史教訓(xùn)，達(dá)里奧認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)走向崩潰將是75%的大概率事件。于是，他大量買入黃金和國債期貨，對(duì)沖歐洲美元。
但這一次，美國股市一漲18年。34歲的達(dá)里奧，不但輸?shù)袅速Y本和團(tuán)隊(duì)，還從富翁變成了窮鬼。
破產(chǎn)后，達(dá)里奧一度想在華爾街找份工作，養(yǎng)家糊口。
但他反復(fù)思考后，依然不甘心。他認(rèn)為自己依然具備“賭博者的鎮(zhèn)定、洞察者的第六感和獅子的勇氣”，并決心抓住最后的人生機(jī)會(huì)。
如同先知約拿在魚腹中懺悔三天三夜被吐出復(fù)活，達(dá)里奧開始反思并總結(jié)自己的錯(cuò)誤：
首先是過度自信，自己被情緒左右，輕易做出了斷言；
其次，他再次意識(shí)到了研究歷史的價(jià)值。他發(fā)覺，應(yīng)該研究歷史上所有重要的市場變動(dòng)，而不只是自己經(jīng)歷過的。多米諾骨牌都是以符合邏輯的順序倒下的，幾乎所有的事情都是“情景再現(xiàn)”；
此外，他還懂得了最重要的不是預(yù)知，而是知道每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上如何針對(duì)可獲得的信息做出合理的回應(yīng)。
1983年，他賣掉汽車，并向父親借了4000美元，決心東山再起。
通過銷售《每日觀察》等金融訊息包，開展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和咨詢顧問，橋水重新贏得口碑。
之后，他開始大干快上并再獲成功：游說世界銀行，負(fù)責(zé)管理一個(gè)500萬美元的美國債券賬戶。后來，又拿下美孚、柯達(dá)等億元美金級(jí)大客戶，開發(fā)出王牌產(chǎn)品“純粹阿爾法”和“全天候資產(chǎn)組合”，加速向機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)型。
這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，今天的橋水就奠基于此。
從此，橋水開始穩(wěn)健發(fā)展，從一個(gè)5人小作坊發(fā)展成1500人的業(yè)界巨頭。雖然其間也曾波折不斷。
▲“黑色星期一”
1987年10月19日，“黑色星期一”，美國股市經(jīng)歷史上最大單日跌幅。但橋水作為極少數(shù)做空的機(jī)構(gòu)一戰(zhàn)成名，業(yè)績上漲22%，被譽(yù)為“十月英雄”。
但1988年，市場陷入死寂，缺乏波動(dòng)?！俺梢彩捄巍∫彩捄巍钡募夹g(shù)過濾系統(tǒng)，把橋水1987年賺的錢又虧掉一半。這又促使他們不斷完善價(jià)值衡量和風(fēng)控系統(tǒng)。
90年代初，橋水更犯下一些“低級(jí)錯(cuò)誤”。
當(dāng)時(shí)，一位交易員忘記把客戶的錢投入交易。等錯(cuò)誤發(fā)現(xiàn)時(shí)，已造成了幾十萬美元的損失。在公司看來，這是個(gè)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤，殺了交易員“祭天”都不為過。
不犯錯(cuò)，被達(dá)里奧視為“第一原則”。但死過一回的達(dá)里奧，更懂得“正確地犯錯(cuò)”的道理。
首先，不能把交易員一炒了事。因?yàn)殄e(cuò)誤在所難免，懲罰只會(huì)讓人隱藏更大、更致命的錯(cuò)誤。
其次，達(dá)里奧與犯錯(cuò)交易員合作，編寫出第一份交易部門“錯(cuò)誤日志”，并將其確立為橋水的重要制度。
達(dá)里奧的規(guī)則很簡單：出了岔子，你就寫錯(cuò)誤日志，寫清緣由、程度和責(zé)任。寫了日志就沒事，沒寫就有大麻煩。然后，擺上桌面公開分析，全力思考如何補(bǔ)救，促成交易機(jī)制不斷完善。
這種直面錯(cuò)誤、不斷精進(jìn)的做法，讓橋水在面對(duì)2008年次貸危機(jī)時(shí)聲名鵲起。
21世紀(jì)初，橋水開始在交易系統(tǒng)中加入“蕭條測量儀”。2007年，測量儀顯示一場債務(wù)泡沫即將破滅。
但有了1982年的慘痛教訓(xùn)，達(dá)里奧并沒有馬上下結(jié)論，而是開始做大量歷史研究加以驗(yàn)證，并到財(cái)政部、白宮找相關(guān)人士調(diào)研求證。
在環(huán)環(huán)相扣和無人辯駁的數(shù)據(jù)鐵證下，橋水開始配置做空資產(chǎn)組合，以對(duì)沖突如其來的風(fēng)險(xiǎn)。2008年，當(dāng)其他投資者損失慘重時(shí)，橋水旗艦基金卻逆市增長超14%。
華爾街怪鴨
2010年，橋水的收益達(dá)到歷史最高，其中“純粹阿爾法”基金收益率接近45%。
2011年，憑借精彩絕倫的操盤，橋水當(dāng)年大賺138億美元，超過索羅斯的量子基金。達(dá)里奧亦問鼎全球最賺錢對(duì)沖基金經(jīng)理。
2015年，橋水基金資產(chǎn)規(guī)模突破1600億美元。華爾街對(duì)達(dá)里奧頂禮膜拜，奉其為“對(duì)沖基金之王”。達(dá)里奧也并不謙虛，而且趁機(jī)出版了《原則》一書，向全世界講述了自己如何以若干原則成就了人生。
但熟知達(dá)里奧的人都知道，他是典型的阿爾法型人格：強(qiáng)勢且外放。
他喜歡戶外運(yùn)動(dòng)，體驗(yàn)狩獵帶來的殺戮快感。即便很多人視其為危險(xiǎn)游戲，但他認(rèn)為，如果了解并能控制危險(xiǎn)因素，那么危險(xiǎn)的事情本身并不危險(xiǎn)：“成功的關(guān)鍵在于弄清楚優(yōu)勢在哪里，并如何與危險(xiǎn)邊緣保持正確的距離?！?/strong>
他在加拿大釣魚、蘇格蘭獵鳥，在非洲用弓箭獵殺重達(dá)2000磅且極具危險(xiǎn)性的非洲水牛。他還曾要求助理將一只獵到的大鳥做成標(biāo)本，送給日本客戶，逼得助理跑遍郵局、備受鄙視，轉(zhuǎn)而懷疑工作的意義，最終離了職。
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