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“我把它當(dāng)成我的第二次創(chuàng)業(yè)，目標(biāo)是做到1000億美元市值。到那個(gè)時(shí)候，我就可以退休了?！?/p>

10月8日晚，陳發(fā)樹獨(dú)自走進(jìn)房間，打了一圈招呼后，開始回答為什么要投云南白藥、想把這家企業(yè)帶到什么位置。談起過(guò)往的細(xì)節(jié)、數(shù)據(jù)，這位新華都集團(tuán)的創(chuàng)始人記憶非常清晰。40分鐘后他提前離去，參加另一個(gè)活動(dòng)。臨走之前，他與在座的人逐一握手，禮數(shù)相當(dāng)周到。

正是這個(gè)口音明顯、低調(diào)謙和的福建人，以旁人難以想象的執(zhí)著、精明、大膽和妥協(xié)，參與到這場(chǎng)浩大復(fù)雜的混改工程里來(lái)，并屢屢在關(guān)鍵時(shí)刻，推動(dòng)著它朝既定軌道前進(jìn)。面對(duì)此間引發(fā)的各種爭(zhēng)議、質(zhì)疑，他也毫不回避，直言相告。

“如果說(shuō)沒(méi)有混改，我們今天選擇的賽道、要做的事情，不是說(shuō)不能做，但是能做到什么程度、在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中成功的概率有多大？恐怕要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。我覺(jué)得關(guān)鍵是改革賦予了我們一個(gè)良好的制度?！痹诖恕胺邸绷?1年、親歷了多次改革的云南白藥集團(tuán)股份有限公司（下稱“云南白藥”）董事長(zhǎng)王明輝對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》說(shuō)。

2016年12月，云南白藥控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“白藥控股”）混改方案公布，來(lái)自福建的民企新華都集團(tuán)，在阿里、平安、復(fù)星、華潤(rùn)等巨頭無(wú)功而返的情況下，斥資200多億元進(jìn)入白藥控股。2017年6月，江蘇魚躍向白藥控股增資50多億元，成為第三大股東。增資擴(kuò)股完成后，云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍分別持有白藥控股45%、45%、10%的股權(quán)，白藥控股實(shí)現(xiàn)了混改方案的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。

不過(guò)，白藥混改至此才棋至中局。更為關(guān)鍵的一躍，是上市公司云南白藥對(duì)控股股東白藥控股的吸收合并?！皼](méi)有這一步，白藥控股的股東只能享受上市公司的分紅，不能享受市值增值等一系列資本市場(chǎng)紅利，相當(dāng)于投資。而上市公司也不能享受控股股東增資擴(kuò)股的好處，進(jìn)來(lái)的巨額資金臥在白藥控股賬上沒(méi)地方用?！痹鴵?dān)任白藥控股董事的北京大學(xué)國(guó)發(fā)院教授陳春花告訴《中國(guó)企業(yè)家》，完成白藥控股的混改之后，吸收合并其實(shí)是水到渠成的選擇，只不過(guò)操作非常復(fù)雜。

陳發(fā)樹的精明與執(zhí)著，在吸收合并這一步體現(xiàn)得淋漓盡致。在完成吸收合并、管理層去行政化、員工激勵(lì)等一系列復(fù)雜的操作后，2019年7月3日，云南白藥實(shí)現(xiàn)整體上市，首日市值以收盤價(jià)計(jì)算為1074.93億元，成為云南省第一家市值過(guò)千億的上市公司。

混改之后，云南白藥的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)明顯提速，發(fā)展質(zhì)量也有了明顯提升。2015年底啟動(dòng)混改時(shí)，云南白藥營(yíng)收207億元，凈利潤(rùn)25億元，市值756億元；2019年完成混改，云南白藥營(yíng)收296億元，比2015年增長(zhǎng)43%；凈利潤(rùn)41.8億元，增長(zhǎng)67%；市值1142億元，增長(zhǎng)51%。截至2020年10月23日，云南白藥市值已超過(guò)1300億元。

近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委委員、秘書長(zhǎng)彭華崗，中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平，北京大學(xué)國(guó)發(fā)院教授陳春花和經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、《中國(guó)企業(yè)家》雜志社一行深入云南白藥調(diào)研，在云南白藥完成混改一周年之際，在“國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)”加速推進(jìn)的背景下，復(fù)盤云南白藥混改背后各方的種種考量、探索和突破，探究云南白藥混改的經(jīng)驗(yàn)和缺憾。

一家明星企業(yè)為什么要推混改

省里面考慮的是培育醫(yī)療健康優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，需要激活白藥這個(gè)龍頭企業(yè)；管理層則對(duì)體制機(jī)制上無(wú)形的繩索捆綁手腳有切膚之痛。兩個(gè)因素疊加，加之中央力推國(guó)企改革，白藥混改也就順理成章

從昆明長(zhǎng)水機(jī)場(chǎng)出發(fā)，驅(qū)車約一個(gè)小時(shí)即可到達(dá)呈貢區(qū)云南白藥街3686號(hào)。這處以企業(yè)名字命名街道的花園式廠區(qū)，就是云南白藥的總部所在地及生產(chǎn)制造中心。

在總部大樓一層的大廳一側(cè)，是云南白藥的歷史展覽。關(guān)于它的輝煌過(guò)去，都在其中。最顯眼的是營(yíng)收和利潤(rùn)的兩幅增長(zhǎng)曲線。在2016年之前，這兩個(gè)指標(biāo)每年都有平緩的增長(zhǎng)，而近幾年增長(zhǎng)曲線突然變陡。

作為云南省第一家上市公司，云南省十戶重點(diǎn)大型企業(yè)、云南省百?gòu)?qiáng)企業(yè)，也是云南為數(shù)不多的具有全國(guó)乃至國(guó)際知名度的企業(yè)之一，云南白藥在省內(nèi)的地位不言而喻。同時(shí)，云南白藥的發(fā)展也非常穩(wěn)健，云南省為什么要選擇它啟動(dòng)混改？

這樣一家明星國(guó)有企業(yè)，沒(méi)有省委省政府下決心，沒(méi)有省國(guó)資委力推，要推進(jìn)混改是不可想象的。決策者的顧慮可想而知：不推混改，企業(yè)尚能平穩(wěn)發(fā)展，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)；力推混改，不僅要面對(duì)種種復(fù)雜矛盾，還存在國(guó)有資產(chǎn)流失、賤賣甚至混改失敗等風(fēng)險(xiǎn)。如何選擇，考驗(yàn)的不僅是決策者的智慧，還有勇氣和擔(dān)當(dāng)。

盡管社會(huì)上有各種各樣的聲音，云南省委省政府推進(jìn)白藥混改的決心堅(jiān)定，云南省國(guó)資委行動(dòng)迅速。大家都認(rèn)識(shí)到，除了力推白藥混改，沒(méi)有其他太好的選擇。

“一是云南省要培育優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，省委省政府覺(jué)得生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)云南有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，大生物方面煙草發(fā)展得很好了，中醫(yī)藥在資源上也很有優(yōu)勢(shì)，亟需突破，通過(guò)激活龍頭來(lái)把整個(gè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。二是云南白藥的發(fā)展雖然很穩(wěn)健，但也遇到了非常明顯的瓶頸，我們的增長(zhǎng)曲線和整個(gè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的背景是不匹配的，必須通過(guò)改革來(lái)激活?！蓖趺鬏x告訴《中國(guó)企業(yè)家》。

豐富的生物資源和得天獨(dú)厚的氣候優(yōu)勢(shì)，使得云南發(fā)展生物醫(yī)藥和大健康產(chǎn)業(yè)空間巨大。但多年努力之后，行業(yè)規(guī)模不大、產(chǎn)業(yè)集中度不高、發(fā)展不充分等問(wèn)題仍然十分突出，醫(yī)藥企業(yè)“散、亂、弱、小”等現(xiàn)象依然存在。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，改革之前的2014年，全省醫(yī)藥行業(yè)增加值僅占全部工業(yè)增加值的2.31%。選擇藥企試點(diǎn)順理成章。

而在云南省國(guó)資委的籃子里，白藥控股占股41.25%的云南白藥無(wú)疑是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)——自1993年上市以來(lái)，云南白藥保持了營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)連續(xù)24年增長(zhǎng)的成績(jī)，年均增速分別高達(dá)33.72%和32.13%?！办n女先嫁”，一旦盤活優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)全省經(jīng)濟(jì)效益提升和混改示范作用的影響不可估量。

站在公司的角度，混改也勢(shì)在必行。雖然業(yè)績(jī)長(zhǎng)期表現(xiàn)亮眼，但云南白藥的主打產(chǎn)品比如氣霧劑、牙膏、創(chuàng)可貼等已經(jīng)占有了很高的市場(chǎng)份額，依靠傳統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大。

且醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，現(xiàn)有體制無(wú)法有效支撐企業(yè)提升技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷和資源整合的能力，有時(shí)甚至變成了掣肘。包括在現(xiàn)有的薪酬體系下，是否留得住團(tuán)隊(duì)核心都存疑，尋找國(guó)際化人才、走出國(guó)門更是難以想象。

“沒(méi)有混改之前，許多會(huì)議我都要去參加，甚至有的會(huì)跟我關(guān)系不大。大量的時(shí)間精力消耗在這上面，我的角色定位也是模糊的?！碑?dāng)時(shí)既是控股公司總裁，又是正廳級(jí)國(guó)企干部的王明輝說(shuō)。

云南白藥執(zhí)行董事楊昌紅給《中國(guó)企業(yè)家》講述了這樣一個(gè)例子：沒(méi)有混改之前，云南白藥想要收購(gòu)一家企業(yè)，利用白藥的技術(shù)進(jìn)行升級(jí)，其產(chǎn)品市場(chǎng)空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于白藥既有產(chǎn)品牙膏的市場(chǎng)，但對(duì)方希望管理團(tuán)隊(duì)與白藥一起持股。方案報(bào)上去，遲遲沒(méi)有批復(fù)，最終不了了之。

按道理投資一家企業(yè)，團(tuán)隊(duì)把自己的身家性命拿出來(lái)跟企業(yè)捆綁在一起，哪有不努力做好的道理？“有人擔(dān)心把其他股東或者母公司的利益轉(zhuǎn)到這家企業(yè)去，擔(dān)心內(nèi)部人控制。為什么要改？這也是重要原因之一?！睏畈t說(shuō)。

體制機(jī)制不改，云南白藥的手腳就被這些無(wú)形的繩索捆住了。平穩(wěn)發(fā)展沒(méi)問(wèn)題，但要想做強(qiáng)做大，也沒(méi)多大希望。

政府和企業(yè)層面都有混改的動(dòng)力，中央又鼓勵(lì)國(guó)企改革，白藥混改順理成章被提上議事日程。

為什么最終勝出的是新華都

云南省政府為白藥混改劃出了四條底線，“難倒”了包括阿里、平安、復(fù)星、華潤(rùn)在內(nèi)的諸多巨頭，只有陳發(fā)樹不僅全盤接受，還提出“鎖定股權(quán)6年”，天平就此傾斜。

在股權(quán)改革這條路上，云南白藥早有探索，也走過(guò)彎路?！拔矣H歷的改革就進(jìn)行過(guò)三次，都是以觀察員身份參加的?！蓖趺鬏x說(shuō)。

1999年，37歲的王明輝從昆明制藥廠副總調(diào)到云南白藥任總經(jīng)理時(shí)，省里希望像當(dāng)年打造云煙一樣做大云藥，于是紅塔集團(tuán)入主白藥成為第一大股東。

兩年左右時(shí)間，紅塔自身遇到了困難，省政府希望他們聚焦煙草主業(yè)，于是把云南白藥的股權(quán)收了部分回來(lái)，選擇幾家企業(yè)來(lái)做股東?！爸袊?guó)香港的新世界、中國(guó)臺(tái)灣的統(tǒng)一、央企的華潤(rùn)，然后再加上紅塔繼續(xù)保留20%，云南省政府20%，我們的股東就變成5家，每家20%。當(dāng)時(shí)覺(jué)得這個(gè)配置把白藥做強(qiáng)做大還是有可能的。”

問(wèn)題很快就暴露出來(lái)?！耙婚_會(huì)就很難決策，因?yàn)槔砟詈懿灰恢拢河械南攵喾旨t，有的不愿意投入，有的想技術(shù)研發(fā)。但沒(méi)有哪家愿意主動(dòng)退，因?yàn)榘姿幍臉I(yè)績(jī)一直不錯(cuò)，凈資產(chǎn)收益率都在20%以上。最后干脆用招投標(biāo)方式，價(jià)高者得，費(fèi)了好大勁終于把股權(quán)收回來(lái)了?！蓖趺鬏x記憶猶新。

投標(biāo)最高的國(guó)藥集團(tuán)報(bào)了9億元，拿走了云南白藥50%的股權(quán)。運(yùn)行兩年以后，國(guó)藥集團(tuán)也遇上了困難，現(xiàn)金流有問(wèn)題，希望退股。本來(lái)指望引進(jìn)國(guó)藥集團(tuán)能幫助白藥發(fā)展，最后還是企業(yè)通過(guò)貸款解決了這個(gè)問(wèn)題。

不想再“折騰”的云南白藥，繼續(xù)按著自己的步調(diào)走，直到國(guó)企改革的風(fēng)再次吹來(lái)。

2015年6月16日，云南省決定成立云南白藥全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)推進(jìn)改革工作。在數(shù)易其稿、歷時(shí)半年之后，由云南省國(guó)資委抽調(diào)精兵組成專班起草的改革方案初步完成。2015年12月，方案先后經(jīng)省政府常務(wù)會(huì)、省委常委會(huì)審批決策，進(jìn)入實(shí)施階段。

方案為云南白藥的混改劃出了四條清晰的底線，用云南白藥黨委書記、副董事長(zhǎng)汪戎的話來(lái)說(shuō)，這個(gè)方案“充滿智慧和擔(dān)當(dāng)”。

一是戰(zhàn)略資本的引進(jìn)采用“增資擴(kuò)股”而非“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的方式，且必須以現(xiàn)金出資。這種方式確保沒(méi)有國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，但所需投入的資金量較大，且資金都是留在企業(yè)用于發(fā)展，不僅要求民營(yíng)股東具有強(qiáng)大的資金實(shí)力，而且愿意與白藥長(zhǎng)期合作。

二是混改主體選擇白藥控股而非上市公司云南白藥。白藥控股是云南白藥的控股股東，云南省國(guó)資委100%持股。這么做既有利于省委省政府通過(guò)省國(guó)資委對(duì)改革進(jìn)程和步驟進(jìn)行指導(dǎo)和把控，又能直接調(diào)整省國(guó)資委所持股權(quán)，不牽涉云南白藥其他股東，既降低了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了操作難度。

三是股權(quán)設(shè)計(jì)上采用無(wú)實(shí)際控制人模式，即“云南方（A公司）+B公司+C公司”的模式，股權(quán)比例依次為45:45:10。這一設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)，是讓民營(yíng)大股東B與國(guó)有資本A的持股比例保持一致，雙方都無(wú)法實(shí)現(xiàn)單一控股，小股東C還可以在企業(yè)決策過(guò)程中起到制衡作用，最終形成無(wú)實(shí)際控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

四是鑒于國(guó)家保密配方對(duì)云南白藥的特殊性和重要性，方案還明確引入的非國(guó)有資本合作方必須尊重“配方的所有權(quán)屬于國(guó)家、使用權(quán)屬于白藥股份”的規(guī)定，不得以任何方式謀求獲得配方或?qū)⑹褂脵?quán)轉(zhuǎn)移至白藥股份之外的任何一方，配方的使用也要嚴(yán)格遵守國(guó)家保密配方的有關(guān)規(guī)定。

按照首先選定B公司、再與B公司共同引進(jìn)C公司的節(jié)奏，海選戰(zhàn)略合作伙伴的工作啟動(dòng)，時(shí)間跨度是2016年1月至2017年6月。

方案既定，云南省“廣撒英雄帖”。平安集團(tuán)、阿里巴巴、復(fù)星集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)等知名企業(yè)應(yīng)邀而至，報(bào)名的還有新華都集團(tuán)。

最早接觸的阿里巴巴提出，股權(quán)合作要在上市公司層面進(jìn)行，以解決資本的流動(dòng)性問(wèn)題。同時(shí)，阿里的進(jìn)入要采取組織“投資聯(lián)合體”的方式。因?yàn)闂l件不符，阿里退出。

華潤(rùn)也希望在上市公司層面進(jìn)行混改，同時(shí)認(rèn)為此次投資大，短期回報(bào)低，對(duì)合作有顧慮，提出價(jià)格要在評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上折讓25%。考慮到華潤(rùn)本身也是國(guó)有控股企業(yè)，作為大股東失去混改意義，關(guān)切的問(wèn)題和要求與云南方的條件相去較大，最終放棄。

復(fù)星的問(wèn)題是對(duì)在白藥控股層面混改以及股權(quán)比例設(shè)計(jì)有顧慮，表示這樣安排對(duì)投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有退出機(jī)制和流動(dòng)性，且所需資金量巨大，短期內(nèi)沒(méi)有收益。而復(fù)星當(dāng)時(shí)基于資金考量，希望改變股權(quán)比例，采取由復(fù)星牽頭組成投資聯(lián)合體的方式進(jìn)行合作，于是也放棄了。

王明輝坦言，在這幾家企業(yè)里，云南方面最看好、覺(jué)得最有可能的其實(shí)是平安?！暗谝?，平安已經(jīng)是白藥8年的大股東，雙方合作也很愉快；第二它也是上市公司，資金成本低，還有持續(xù)投資能力；第三是它也在布局大健康產(chǎn)業(yè)，有平安好醫(yī)生和社區(qū)醫(yī)院等，未來(lái)在醫(yī)療保險(xiǎn)等方面也能和白藥形成很強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性?！?/p>

于是云南省政府和平安集團(tuán)都組織了二十多人的團(tuán)隊(duì)，開始認(rèn)認(rèn)真真地談?！安畈欢嗟糜兴奈鍌€(gè)月的時(shí)間，其他方面都談妥了，最后就一個(gè)分歧點(diǎn)：平安堅(jiān)持要求在控股和上市公司層面同時(shí)入股，并且以轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式進(jìn)行合作?！?/p>

云南省決策者的顧慮是：云南白藥作為一家百年企業(yè)，知名度以及在本省人民心目中的地位很高，如果采取賣老股的方式，會(huì)不會(huì)被老百姓罵“崽賣爺田不心疼”？

還有一個(gè)顧慮是：混改之后，云南白藥的市值肯定有一個(gè)放大效應(yīng)。在這個(gè)點(diǎn)上賣股份的話，回頭會(huì)不會(huì)有人說(shuō)賣便宜了、造成國(guó)有資產(chǎn)流失？而如果是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者“增資擴(kuò)股”，就不存在這個(gè)問(wèn)題。因?yàn)樵瓉?lái)的資本還在，只是增加資本共同做大。

在阿里、華潤(rùn)、復(fù)星等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)退出的情況下，彼時(shí)還能拿出兩百多億現(xiàn)金的民企屈指可數(shù)。云南方面甚至讓步到50%買老股、50%增發(fā)，但平安還是堅(jiān)持其主張。

事情就此陷入僵局。

這個(gè)時(shí)候，一直“叨陪末座”的新華都抓住了機(jī)會(huì)。原本就是云南白藥股東之一的陳發(fā)樹和新華都，表示愿意接受改革方案關(guān)于“在控股層面混改”“增資擴(kuò)股”“股權(quán)比例設(shè)置”等全部條件。他同意“股權(quán)鎖定6年”，并表示將集中優(yōu)勢(shì)資源全力以赴支持白藥加快發(fā)展。

北京大學(xué)國(guó)發(fā)院教授、時(shí)任新華都董事總裁陳春花說(shuō)，陳發(fā)樹為了表達(dá)自己的誠(chéng)意，還給省領(lǐng)導(dǎo)寫了一封信，承諾在云南賺的錢會(huì)主要投回云南，而且自己在云南白藥盈利的三分之一也會(huì)捐出去。

天平開始傾斜。

在做完調(diào)查、履行完一系列法定程序之后，2016年12月28日，云南省國(guó)資委、新華都和白藥控股三方簽訂股權(quán)合作協(xié)議，新華都作為增資方取得白藥控股50%股權(quán)，增資總額為253.7億元。

資料顯示，新華都的增資款主要來(lái)源于自有資金和債務(wù)融資，其中自有資金83.41億元，債務(wù)融資170.29億元。

陳發(fā)樹看中了白藥什么

陳發(fā)樹說(shuō)，他們這一代企業(yè)家逐水草而居，什么掙錢做什么。干到今天，進(jìn)入了十幾個(gè)行業(yè)，需要找一個(gè)足夠大的領(lǐng)域，通過(guò)股權(quán)交班給自己的孩子。而云南白藥這個(gè)百年品牌和醫(yī)療大健康賽道，天花板足夠高。

新成立的“北京大學(xué)-云南白藥國(guó)際醫(yī)學(xué)研究中心”，希望推動(dòng)公司的科技研發(fā)和產(chǎn)品落地。

陳發(fā)樹和云南白藥的淵源，繞不開“股權(quán)”二字。

業(yè)界都記得，在陳發(fā)樹“追求”云南白藥的過(guò)程中，最著名的事件莫過(guò)于那場(chǎng)官司。

2009年9月，在“煙草企業(yè)退出非煙投資”的背景下，時(shí)為云南白藥第二大股東的紅塔集團(tuán)將其所持的12.32%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹。在協(xié)議簽署后的5個(gè)工作日內(nèi)，陳將全款22億元一次性支付給了紅塔集團(tuán)。

但在此后兩年間，紅塔集團(tuán)母公司中國(guó)煙草總公司遲遲不批復(fù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的請(qǐng)示，導(dǎo)致股權(quán)不能過(guò)戶。2011年5月，中國(guó)煙草總公司以“確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失”為由，正式否決了該項(xiàng)交易。

2011年12月，陳發(fā)樹將紅塔集團(tuán)告上法庭。當(dāng)月底，云南省高院一審判決駁回其要求紅塔集團(tuán)履行轉(zhuǎn)讓協(xié)議的請(qǐng)求。2013年2月，不服判決結(jié)果的陳發(fā)樹再次向最高人民法院提起上訴，最終紅塔集團(tuán)被判向陳發(fā)樹返還22億元本金及760萬(wàn)元利息，但他也與云南白藥的股權(quán)擦肩而過(guò)。

認(rèn)準(zhǔn)云南白藥的陳發(fā)樹以及新華都集團(tuán)，此后相繼在二級(jí)市場(chǎng)增持，一度成為第四大股東。在正式獲批增資取得白藥控股50%股權(quán)后，陳發(fā)樹以直接及間接控制云南白藥25.01%的股份，甚至超越了云南省國(guó)資委對(duì)云南白藥間接所持有的20.76%。

念念不忘，必有回響。不過(guò)與當(dāng)年相比，他這次需要付出253.7億元。為了籌集這筆巨款，他出售了在全國(guó)各地布局的多處地產(chǎn)，并將自己之前投資的部分公司股份出售或抵押。

這一大膽的舉動(dòng)，也引發(fā)了陳發(fā)樹根本沒(méi)能力增資、云南白藥被賤賣等質(zhì)疑，“國(guó)資流失”論調(diào)再次泛起。陳發(fā)樹沒(méi)有回應(yīng)，只是在交易期內(nèi)默默完成了增資。

為什么會(huì)對(duì)云南白藥一直窮追不舍，甚至不惜把全部家當(dāng)拿來(lái)入股？

“我的投資理念就是把所有雞蛋都放到一個(gè)籃子里，然后把籃子看好?！标惏l(fā)樹告訴《中國(guó)企業(yè)家》。

他的爽快和慷慨甚至引起了省里的不安。省里安排了一位副省長(zhǎng)請(qǐng)他吃飯，私下問(wèn)他到底是怎么想的。他回答說(shuō)很簡(jiǎn)單，他們這一代企業(yè)家逐水草而居，什么掙錢做什么。干到今天，進(jìn)入了十幾個(gè)行業(yè)，需要找一個(gè)足夠大的領(lǐng)域，通過(guò)股權(quán)交班給自己的孩子。他覺(jué)得云南白藥是一家百年老店，又是從事醫(yī)藥行業(yè)的，沒(méi)有天花板。

為什么不跟省里談條件？“沒(méi)什么好談的。平安已經(jīng)跟政府磨了半年，這些條件我再來(lái)談也不可能拿得到?！标惏l(fā)樹說(shuō)，他很高興有機(jī)會(huì)進(jìn)來(lái)，更在意大處和長(zhǎng)遠(yuǎn)。

看似豪賭的背后，是對(duì)賬本的清楚和對(duì)世事的洞明?！爱?dāng)時(shí)云南白藥的估值是560億，但一年的利潤(rùn)就有接近30億；貸款只需要一百多億，結(jié)果銀行批了一千多億，都想貸給我；我們都馬上要簽字入股了，平安還飛過(guò)來(lái)想挽回。它幾十個(gè)精算師算不過(guò)來(lái)？”

還有就是對(duì)云南白藥未來(lái)的信心。“就對(duì)標(biāo)美國(guó)的強(qiáng)生吧。我跟蹤了白藥十幾年，和團(tuán)隊(duì)很熟悉，也信任他們。產(chǎn)品有唯一性、有護(hù)城河，未來(lái)市值漲4倍、做到千億美金，并非空想。”強(qiáng)生如今的市值，已經(jīng)接近3900億美元。

在新華都成為B公司之后，接下來(lái)要做的事情，就是再引進(jìn)一家有醫(yī)療背景的戰(zhàn)略投資者C公司。

2017年6月6日，白藥控股、云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司（下稱“江蘇魚躍”）簽署協(xié)議，約定江蘇魚躍單方向白藥控股增資56.38億元。交易完成后，白藥控股形成了國(guó)資委45%、新華都45%、江蘇魚躍10%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

為什么是江蘇魚躍入局？這也是輿論非常關(guān)注的一點(diǎn)。

汪戎說(shuō)，白藥控股成立新一屆董事會(huì)是4月17日，而要引進(jìn)C公司必須在6月30日前完成，因?yàn)樵u(píng)估報(bào)告過(guò)了時(shí)限就要重新評(píng)。為了盡快引進(jìn)，就全權(quán)授權(quán)由董事會(huì)決定?！斑@么大數(shù)額的授權(quán)，以前在國(guó)有體系里是根本做不到的?！?/p>

以董事會(huì)成員和公司經(jīng)營(yíng)層為主的“引C評(píng)審委員會(huì)”，從6家企業(yè)中最后確定下來(lái)3家，分別是科瑞集團(tuán)、華信資本和江蘇魚躍。科瑞旗下有家血液制品公司上海萊士是做生物醫(yī)藥的，結(jié)果談到快要成的時(shí)候，對(duì)方說(shuō)有個(gè)120億元的標(biāo)的必須要做，放棄了投資。

而華信資本也因資金不能準(zhǔn)時(shí)到位出局，最后是符合條件且能夠按期將資金如數(shù)打入白藥控股賬戶的江蘇魚躍成功參股。為此，江蘇魚躍的實(shí)控人吳光明質(zhì)押了8000多萬(wàn)股魚躍醫(yī)療的股份。

云南白藥在公告中稱，江蘇魚躍和白藥控股有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，在銷售渠道上具有較強(qiáng)的重合性和互補(bǔ)性，且業(yè)務(wù)不存在直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，魚躍醫(yī)療的市場(chǎng)化基因和經(jīng)驗(yàn)將有助于白藥控股建立市場(chǎng)化導(dǎo)向的公司治理和決策機(jī)制。

白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)因此又發(fā)生了變化。在新的5人董事會(huì)里，新華都集團(tuán)2名，省國(guó)資委2名，魚躍科技1名，并協(xié)商明確了董事長(zhǎng)兩大股東輪流推薦的方式。同時(shí)，組建了新的黨委會(huì)和紀(jì)委，選舉產(chǎn)生了黨委書記、黨委副書記和紀(jì)委書記。

從2017年7月到2018年7月，這一階段的主要任務(wù)是完成混改后續(xù)工作，包括完善法人治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化企業(yè)激勵(lì)機(jī)制等。還有重要的一項(xiàng)，就是妥善解決遺留問(wèn)題。

這些問(wèn)題主要包括2006年白藥控股墊付的省國(guó)資委受讓中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、應(yīng)當(dāng)歸還白藥控股的上繳省財(cái)政專項(xiàng)利潤(rùn)、預(yù)留國(guó)企職工身份轉(zhuǎn)換費(fèi)用及社保統(tǒng)籌外資金等，金額共計(jì)約40億元。

2017年12月21日，白藥控股、云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍簽署了一份補(bǔ)充協(xié)議，同意白藥控股調(diào)減資本公積金55.80億元支付給云南省國(guó)資委，優(yōu)先用于解決白藥控股的歷史遺留問(wèn)題。同時(shí)，新華都和江蘇魚躍不再履行最后一筆55.80億元和12.40億元增資款的繳納義務(wù)。

因此，新華都和江蘇魚躍兩家公司最終實(shí)際增資款為197.90億元和43.98億元。江蘇魚躍增資款的主要來(lái)源里，包含自有資金21.98億元、債務(wù)融資22億元。

為什么說(shuō)“反向吸收合并”是關(guān)鍵一躍

白藥控股有錢但是沒(méi)有業(yè)務(wù)，混改改到這一步，實(shí)際就是投資，等于空轉(zhuǎn)。而上市公司又不能用它的錢，這個(gè)時(shí)候反向吸收合并的方案就出來(lái)

這是一個(gè)至少目前還找不到確切答案的謎題。

白藥控股完成混改以后，一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題開始凸顯：云南白藥95%以上的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)性資源都集中在上市公司，而新引入的巨量現(xiàn)金資產(chǎn)又集中在控股公司。管理架構(gòu)重疊、經(jīng)營(yíng)決策受到影響，對(duì)新項(xiàng)目的資源整合也不利于協(xié)調(diào)和平衡，潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)。
 

當(dāng)初讓阿里、騰訊、平安、復(fù)星等巨頭臨陣退出的難題，陳發(fā)樹同樣必須面對(duì)，也必須找到解決的辦法。

“白藥控股有錢但是沒(méi)有業(yè)務(wù)，混改改到這一步，實(shí)際就是投資，這個(gè)時(shí)候反向吸收合并的方案就出來(lái)了?！标惔夯ń忉屨f(shuō)。

相對(duì)于白藥控股層面的混改，云南白藥對(duì)白藥控股的吸收合并，才是更關(guān)鍵的一躍?！胺聪蛭?、整體上市”這種獨(dú)特的混改路徑，也是云南白藥混改備受矚目的重要原因。

2018年7月9日，經(jīng)過(guò)多次研究和協(xié)商，白藥控股召開董事會(huì)，決定啟動(dòng)云南白藥吸收合并白藥控股，即云南白藥整體上市的工作。

白藥控股董事會(huì)拿出的吸收合并方案總體思路是：由云南白藥以定向增發(fā)的方式，向白藥控股股東云南省國(guó)資委、新華都、江蘇魚躍發(fā)行A股股份，購(gòu)買其所持白藥控股股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)白藥控股的吸收合并。

本次吸并仍然堅(jiān)持白藥控股混改時(shí)省委省政府確定的基本原則，即兩大股東股權(quán)架構(gòu)不變，國(guó)資委和新華都并列云南白藥第一大股東；股東承諾的股權(quán)鎖定期不變；混改確立的市場(chǎng)化體制機(jī)制不變；白藥發(fā)展的既定目標(biāo)不變。

混改之前，新華都及其一致行動(dòng)人（包含陳發(fā)樹本人）已經(jīng)直接持有云南白藥4.25%的股份。如果按照白藥控股三家股東45:45:10的股權(quán)比例對(duì)它們進(jìn)行放股，那么陳發(fā)樹在云南白藥的持股比例就會(huì)高于國(guó)資委，成為第一大股東。為了確保國(guó)資委的控股比例不少于新華都，陳發(fā)樹需要先在白藥控股層面退出一部分股份，完成定向減資。

最終，白藥控股以510億元的估值裝入上市公司。按照新華都45%的權(quán)屬，吸收合并對(duì)價(jià)為210.62億元；江蘇魚躍10%的權(quán)屬，吸收合并對(duì)價(jià)為54.48億元。

吸并完成后，白藥控股作為被合并方應(yīng)予注銷。云南白藥形成了的新股權(quán)結(jié)構(gòu)：省國(guó)資委持股25.14%，新華都及其關(guān)聯(lián)人持股25.14%，云南合和持股8.17%，中國(guó)平安持股7.63%，江蘇魚躍持股5.59%。

此時(shí)，一個(gè)謎題產(chǎn)生了：由上市公司云南白藥吸收合并白藥控股，這一路徑是不是早就規(guī)劃好的呢？

陳春花分析，云南省國(guó)資委最初可能只是想在白藥控股層面混改，但陳發(fā)樹對(duì)資本更敏感，看得更遠(yuǎn)，吸收合并這一步應(yīng)該早就在他的規(guī)劃之中。

不過(guò)，這一步水到渠成，對(duì)各方都有利。如果白藥控股沒(méi)有上市，股東就不能享受市值增值等一系列資本市場(chǎng)紅利，只能享受分紅。“現(xiàn)在云南省國(guó)資委把45%的股權(quán)平移過(guò)來(lái)，換成25%的上市公司股權(quán)，市值暴漲，拿回去60多億元。不做這個(gè)調(diào)整，就拿不到這么多錢。”陳春花解釋說(shuō)。

“別的競(jìng)標(biāo)公司也可能想到了這個(gè)吸并方案，但知難而退了。因?yàn)閷徍伺男枰吆芏嗔鞒蹋婕皟杉夜镜暮喜?，怎么清算、怎么?jì)稅、資產(chǎn)怎么剝離，包括找政策依據(jù)，操作起來(lái)是一件特別復(fù)雜的事情。”她說(shuō)。但陳發(fā)樹對(duì)做成這件事情很有信心，他也很清楚哪些是關(guān)鍵點(diǎn)，該去找誰(shuí)溝通，怎么把政策用足。

可以說(shuō)，吸收合并完成之后，云南白藥的混改才算真正完成。

2019年7月3日，云南白藥實(shí)現(xiàn)整體上市，首日市值以收盤價(jià)計(jì)算為1074.93億元，成為云南省第一家市值過(guò)千億的上市公司。

7月底，云南白藥召開了董事會(huì)，修改了公司章程并改選了新一屆董事會(huì)。新董事會(huì)由11名董事組成，其中獨(dú)立董事4人，非獨(dú)立董事7人。這7個(gè)非獨(dú)立董事包含新華都2人，云南省國(guó)資委2人，高管團(tuán)隊(duì)2人，合和集團(tuán)1人。

值得注意的是，公司設(shè)董事長(zhǎng)1人，由王明輝擔(dān)任。另外又設(shè)立了聯(lián)席董事長(zhǎng)職務(wù)，由陳發(fā)樹擔(dān)任?！拔疫@個(gè)聯(lián)席董事長(zhǎng)是不參加管理的，一點(diǎn)都不管，我就支持董事長(zhǎng)。我既是股東又是董事長(zhǎng)，更不會(huì)把錢打水漂?！?/p>

為了給云南白藥的未來(lái)發(fā)展鋪路，他先后給北大捐資6億元，其中5億元設(shè)立“北京大學(xué)發(fā)樹醫(yī)學(xué)發(fā)展基金”。2019年底，“北京大學(xué)-云南白藥國(guó)際醫(yī)學(xué)研究中心”正式宣布成立?！皩W(xué)術(shù)成果歸北大，研發(fā)成果歸白藥。”而他自己在云南白藥只象征性地領(lǐng)1元薪水，一些商務(wù)接待都是自掏腰包。

“如果不投白藥，其實(shí)這兩百多億我拿去炒股賺得更多。但既然給了我這個(gè)機(jī)會(huì)，我就會(huì)全力以赴?！标惏l(fā)樹說(shuō)。

另一方面，混改不僅讓國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)了保值增值，其控制力和影響力也得到了進(jìn)一步提升。

混改前的2015年，云南省國(guó)資委持有白藥控股股權(quán)的賬面價(jià)值為148.7億元，評(píng)估值為288.68億元。經(jīng)吸收合并資產(chǎn)評(píng)估后，云南省國(guó)資委所持有的白藥控股價(jià)值約245.2億元，加上三方補(bǔ)充協(xié)議中約定由省國(guó)資委獨(dú)享部份的資產(chǎn)價(jià)值62.6億元，省國(guó)資委所持有的股權(quán)實(shí)際價(jià)值和權(quán)益合計(jì)為307.8億元，較混改前評(píng)估值增值了19.1億元，較原賬面價(jià)值增值159億元。

吸收合并前，云南省國(guó)資委通過(guò)白藥控股間接持有云南白藥18.68%的股權(quán)，不能直接參與上市公司的決策。吸收合并之后，股權(quán)變成了25.14%，實(shí)際上直接享有重大決策的否決權(quán)。

很多人擔(dān)心，如果國(guó)資和民資大股東意見(jiàn)不一致怎么辦？汪戎說(shuō)，事實(shí)上，這種無(wú)實(shí)際控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，決定了大事情必須共同同意了才可以做，因此協(xié)調(diào)和溝通就變得特別重要?！按蠹叶际且怨纠孀畲蠡癁槿∠?，目前來(lái)看，運(yùn)行還是很平穩(wěn)的?！?/p>

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平曾同時(shí)擔(dān)任中國(guó)建材、國(guó)藥集團(tuán)這兩家世界500強(qiáng)企業(yè)的董事長(zhǎng)，他對(duì)云南白藥目前混改的評(píng)價(jià)是“非常成功”。

宋志平認(rèn)為，搞混合所有制非常重要的是引入市場(chǎng)機(jī)制，就是讓企業(yè)的效益和員工的利益之間有正相關(guān)關(guān)系?！皣?guó)企要市場(chǎng)化，不是一定都要通過(guò)混合所有制。但無(wú)論哪種模式的改革，機(jī)制改革都是核心，否則股權(quán)再怎么改，董事會(huì)再怎么改，企業(yè)也做不好?！?/p>

與4年前混改之初的顧慮重重相比，大環(huán)境正變得越來(lái)越寬松。

10月12日，在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉辦的新聞吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)資委副主任翁杰明表示，從沒(méi)有在國(guó)企與民企兼并重組之間設(shè)置界限，支持相互兼并重組。翁杰明表示，要把握實(shí)事求是原則，只要兼并重組能提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，避免企業(yè)之間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，適度提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就應(yīng)支持。

“去行政化”的管理層為什么選擇留下來(lái)

混改之后，云南白藥所有管理層徹底“去行政化”，昔日廳級(jí)干部成為職業(yè)經(jīng)理人。以王明輝為首的管理團(tuán)隊(duì)全部選擇留下，最大的感觸是擺脫了體制的束縛，可以放手大干一場(chǎng)。

云南白藥以治療跌打損傷聞名，其配方具有特殊性和重要性。
 

10月9日。云南白藥氣霧劑生產(chǎn)車間。

從灌裝、封口、密封性檢測(cè)到加裝按鈕外蓋、PVC膜套裝、裝箱抽檢，總長(zhǎng)68米的德國(guó)進(jìn)口流水線上，十余位身穿無(wú)菌隔離服的工作人員神情專注，各司其職。據(jù)介紹，這條生產(chǎn)線每年為云南白藥完成15億產(chǎn)值的任務(wù)。

半年報(bào)顯示，今年上半年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.93億元，同比增長(zhǎng)11.48%；利潤(rùn)總額28.25億元，同比增長(zhǎng)14.18%。在營(yíng)收維持兩位數(shù)增長(zhǎng)的同時(shí)，其扣除非經(jīng)常損益后歸屬上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)62.84%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)了607.75%。

除了這份成績(jī)單，此次混改還給白藥帶來(lái)哪些變化呢？

一個(gè)重要的變化，就是管理層實(shí)現(xiàn)了從“行政任命”到“市場(chǎng)選聘”職業(yè)經(jīng)理人的全面轉(zhuǎn)變。經(jīng)公司股東會(huì)、董事會(huì)選聘的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員均遵循市場(chǎng)化原則聘任，不再具有公務(wù)員或參照公務(wù)員管理的人員身份。

2017年4月28日，云南省政府公開發(fā)布任免通知：免去王明輝云南白藥控股有限公司總裁職務(wù)，不再保留省屬國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員身份和相關(guān)待遇。4月29日晚，云南白藥發(fā)布通報(bào)：經(jīng)白藥控股董事會(huì)審議通過(guò)，決定聘任王明輝擔(dān)任公司總裁兼臨時(shí)CEO。

陳春花說(shuō)，按照原來(lái)的設(shè)計(jì)方案，要給去行政化留出半年的過(guò)渡期，但她認(rèn)為完全沒(méi)有必要拖那么久，就給30天。“要走就走，要留就留，時(shí)間一長(zhǎng)人就懈了，6個(gè)月都沒(méi)心思干活。再說(shuō)觀望也沒(méi)用，不可能既保留行政身份又拿市場(chǎng)待遇的?！?/p>

事實(shí)上，除了要給新華都過(guò)來(lái)的財(cái)務(wù)總監(jiān)騰一個(gè)位置，原來(lái)的高管團(tuán)隊(duì)全部選擇了留下。他們?yōu)槭裁茨茉谀敲炊虝r(shí)間內(nèi)作出決斷呢？高薪激勵(lì)是一個(gè)重要因素。

按市場(chǎng)行情，醫(yī)藥公司的管理層薪資本來(lái)就高，但此前高管的薪酬只占公司歸母凈利潤(rùn)的0.25%左右，是行業(yè)平均水平的一半。施行市場(chǎng)化薪酬后，得到了大幅的提升。

不只是高管，2019年7月完成整體上市后，12月份云南白藥就推出了員工持股計(jì)劃，今年4月又推出了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上千人次的核心骨干、員工因此和公司的前途、股東的利益綁在了一起。

“我們的激勵(lì)資源更多地向研發(fā)團(tuán)隊(duì)和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)這兩部分人員去做傾斜，這是一個(gè)基本的原則。”云南白藥首席人力資源官余娟認(rèn)為，長(zhǎng)期的激勵(lì)將為云南白藥吸引更多高層次人才，并且激發(fā)團(tuán)隊(duì)的活力和動(dòng)力。

王明輝最大的感觸還是擺脫了體制運(yùn)行上的束縛，可以放手大干一場(chǎng)。“舉個(gè)例子，過(guò)去我們?nèi)肆Y源的配置，更多也是組織部門決定的。比如說(shuō)我的助手，得是副廳級(jí)。但他既不是通過(guò)市場(chǎng)的方式招來(lái)的，也不是根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、賽道來(lái)篩選的。”

現(xiàn)在白藥攬才早已放眼全球?！氨热缯f(shuō)世界最大的仿制藥企業(yè)、以色列梯瓦制藥公司的前CEO，他有自己的小團(tuán)隊(duì)，我們請(qǐng)他過(guò)來(lái)就是在全球去找還沒(méi)有進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)、但發(fā)展?jié)摿Ψ浅：玫漠a(chǎn)品。因?yàn)樗嗣}很廣，法律也很熟悉，找到后我們引入到白藥，很快就可以有一個(gè)發(fā)展?！?/p>

包括通過(guò)獵頭正在全球招聘的集團(tuán)CEO?！巴ㄟ^(guò)兩輪篩選，已經(jīng)基本圈定了，是來(lái)自大的跨國(guó)制藥企業(yè)核心層。這在過(guò)去是做不到的，特別在云南這種地方更做不到?！?/p>

與此類似的還有專門做收購(gòu)兼并的香港團(tuán)隊(duì)、韓國(guó)的高級(jí)研發(fā)專家團(tuán)隊(duì)?！耙酝茈y想象，要花幾百萬(wàn)美元、請(qǐng)這樣的團(tuán)隊(duì)來(lái)為你做這個(gè)服務(wù)?！彪S著混改的完成，想要“走出去”的白藥參照國(guó)際化的薪酬水平和激勵(lì)機(jī)制，快速加大了國(guó)際化人才的引進(jìn)。

王明輝舉例說(shuō)，比如醫(yī)美領(lǐng)域，要配置德國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)、日本的資源，要跟一些公司建立合作關(guān)系，涉及面特別廣。“沒(méi)有體制的突破，等審批、做說(shuō)明，肯定是做不了的。做不了你還有機(jī)會(huì)嗎？還能勝出嗎？根本不可能?！?/p>

混改之后的新挑戰(zhàn)

混改不是一勞永逸的事情，人才、科技和對(duì)外部世界的認(rèn)知，都是云南白藥必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。能否按照新的戰(zhàn)略，在大健康賽道構(gòu)筑起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，考驗(yàn)著新的團(tuán)隊(duì)。

完成混改之后，云南白藥還面臨什么挑戰(zhàn)、困擾？

楊昌紅坦言，最大的挑戰(zhàn)還是人。“全世界挖人當(dāng)然挺好的，但真正招到合適的不容易。還有梯隊(duì)建設(shè)。團(tuán)隊(duì)從1999年到現(xiàn)在都很穩(wěn)定，班子里沒(méi)有70后，而其他省屬企業(yè)都換孫子輩了?！?/p>

其次就是科技方面?！鞍姿幘S持現(xiàn)狀五六年沒(méi)問(wèn)題，但要想有競(jìng)爭(zhēng)力，必須擁抱科技。今天的傳統(tǒng)中醫(yī)藥在市場(chǎng)中本來(lái)就比較弱勢(shì)，不僅醫(yī)保以西藥為主，化學(xué)藥、生物藥的沖擊也非常強(qiáng)。沒(méi)有剛需支撐，沒(méi)有創(chuàng)新，就沒(méi)有未來(lái)?！?/p>

困擾則是對(duì)外面的世界認(rèn)知不足，沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)?！白叱鋈ズ芎?jiǎn)單，但學(xué)費(fèi)是一定要交的。不是說(shuō)走出去就能成功，但不走出去也不行。”

另一個(gè)就是空間還得拓展?！耙郧笆侵惨P，現(xiàn)在是為鳳筑巢，必須承認(rèn)，無(wú)論是醫(yī)療、教育，還是研發(fā)環(huán)境、優(yōu)惠政策，云南還需要增強(qiáng)吸引人才的競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

通過(guò)改革，云南白藥最終引進(jìn)資金約為245億元，加之原有100億元左右的現(xiàn)金存量，具備了動(dòng)員千億元資金的配置能力。

但對(duì)于這筆錢該怎么花，王明輝坦言他是“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰”?！叭绻f(shuō)為做千億營(yíng)收而做，我們有超過(guò)300億的現(xiàn)金，收購(gòu)就完了，很快就能沖到前面去。但我們覺(jué)得哪怕短期內(nèi)慢一點(diǎn)，只要在選擇的新賽道里架構(gòu)起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)久看還是會(huì)進(jìn)入一個(gè)快車道?！?/p>

混改后的云南白藥明確了未來(lái)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略：“強(qiáng)中央”就是做強(qiáng)藥品、健康品、中藥資源、醫(yī)藥物流這4個(gè)板塊；“突兩翼”就是推動(dòng)骨傷科和醫(yī)美、生物醫(yī)藥領(lǐng)域的新品研發(fā)。

目前云南白藥已經(jīng)投資5.4億元在文山打造了三七全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。新成立的“北京大學(xué)-云南白藥國(guó)際醫(yī)學(xué)研究中心”，聘請(qǐng)了詹啟敏院士當(dāng)主任，引進(jìn)國(guó)際上最好的學(xué)術(shù)帶頭人，希望在骨傷科、腫瘤、皮膚科學(xué)、藥品和器械這四個(gè)方面推動(dòng)研發(fā)和產(chǎn)品落地；重點(diǎn)打造的“云南白藥上海國(guó)際中心”，則希望建成國(guó)際人才和國(guó)際并購(gòu)基地及新業(yè)務(wù)的孵化基地。

“如果說(shuō)過(guò)去的云南白藥是一家工業(yè)制造型企業(yè)，未來(lái)我們一定是一家專業(yè)的醫(yī)療解決方案服務(wù)商。”王明輝說(shuō)，比如牙膏這種形態(tài)可能若干年以后就式微了，取代它的將是圍繞口腔清潔和護(hù)理的解決方案，“所以現(xiàn)在公司組織了一個(gè)專業(yè)的攻關(guān)團(tuán)隊(duì)，90%都是90后?！?/p>

“我們的差距是全方位的，不是某一點(diǎn)。”對(duì)企業(yè)存在的短板，汪戎有著清醒的認(rèn)識(shí)。他說(shuō)，從全球范圍內(nèi)整合醫(yī)療資源的能力到進(jìn)行整體的產(chǎn)品營(yíng)銷再到建立科研高地，云南白藥還需要邁過(guò)許多坎兒。

云南白藥在混改中探索出的模式，已被哈佛大學(xué)寫成了案例在MBA教學(xué)中使用。如今面對(duì)未來(lái)發(fā)展的新挑戰(zhàn)，它需要再次找到正確的配方。

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