前不久，在給匯源果汁注資16億、操刀拉夏貝爾破產(chǎn)案的背后，浮現(xiàn)了同一個神秘低調(diào)的“接盤俠”。

這家公司不顯山不露水，但在資本江湖上已經(jīng)混跡很久了。它曾與“南通富豪”宋小忠、老牌民營資本“鵬欣系”往來頻繁。

“互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股”剛泰控股重整、地產(chǎn)公司三盛宏業(yè)、泛?？毓傻牟糠猪椖勘澈?，也都有它的身影。

甚至連宇宙大PE黑石都瘋狂為它砸錢，東方資產(chǎn)、中金公司、鼎暉投資等都在它的投資朋友圈。

那么，靠收購不良資產(chǎn)發(fā)家的這家公司，到底是怎么靠另類思路殺出一條血路的？這門“壞時代里的好生意”多有魅力？

匯源果汁背后的神秘接盤俠

你可能沒聽說過文盛資產(chǎn)，但是說起“果汁大王”匯源，你一定不陌生?，F(xiàn)在，文盛資產(chǎn)已經(jīng)成為匯源背后的大BOSS。

前不久，文盛資產(chǎn)剛剛注資16億元，成為匯源果汁的控股股東。這次重整后，北京匯源仍將持有核心商標品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)，“匯源果汁”商標品牌將被完整保留。

作為家喻戶曉的老牌企業(yè)，匯源果汁一度是高濃度果汁銷冠。但在可口可樂收購案被叫停后，匯源果汁開始走下坡路，并在2018年爆發(fā)了債務(wù)危機。2021年1月，在停牌了3年之久后，匯源果汁從港交所退市。

2021年7月，經(jīng)債權(quán)人申請，法院裁定匯源進入重整程序。歷時一年后，重整計劃塵埃落定，文盛資產(chǎn)突擊入局，成為匯源果汁的“救世主”。

更讓人意想不到的是，文盛資產(chǎn)還放出豪言稱，將為匯源果汁設(shè)計最佳的證券化方案，力爭讓匯源果汁三到五年內(nèi)實現(xiàn)A股上市。

對此，有人覺得這是在吹牛畫大餅，對于背負80億負債的匯源果汁來說，再上市重組仍有較大不確定性。也有人覺得沒準真能行，畢竟文盛資產(chǎn)是專業(yè)的，或許能大力出奇跡。

其實，不止是匯源果汁，文盛資產(chǎn)這幾年常常以“代理人”身份，隱匿在A股收購與借殼類操作身后，操刀過不少經(jīng)典之作，其中還包括“接盤”知名女裝品牌拉夏貝爾。

拉夏貝爾被譽為“中國ZARA”，2014年赴港上市，2017年又登陸A股市場，成為國內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)。巔峰期曾在全國擁有9000多家門店、十余個自有品牌，一時風(fēng)頭無兩。

但到了2018年，一路高歌猛進的拉夏貝爾曝出業(yè)績虧損1.6億元，引來市場一片嘩然。2018-2021年四年間，拉夏貝爾合計虧損約49.87億元。2021年，拉夏貝爾被四家債權(quán)人申請破產(chǎn)清算。與此同時，拉夏貝爾線下門店驟減至300家。

2021年，拉夏貝爾正處在水深火熱之時，文盛資產(chǎn)成為它的“白衣騎士”。

文盛資產(chǎn)通過股權(quán)拍賣，接盤成為拉夏貝爾的大股東。今年5月，拉夏貝爾從上交所退市。6月，兩家達成一致，前者將幫助拉夏貝爾走出債務(wù)困境。

事實上，文盛資產(chǎn)是不良資產(chǎn)行業(yè)的一個老手了。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，文盛資產(chǎn)累計資產(chǎn)管理規(guī)模（債權(quán)本息）1232億元人民幣，目前團隊擁有近300人。

值得注意的是，近幾年，文盛資產(chǎn)一直處于盈利狀態(tài)。這也讓外界認為，文盛資產(chǎn)入局的不良資產(chǎn)行業(yè)，的確是一門好生意。

根據(jù)*ST剛泰去年末的公告，文盛資產(chǎn)2019年末總資產(chǎn)為47.7億元，總負債32.2億元，凈資產(chǎn)15.6億元，其2017年到2019年分別實現(xiàn)凈利潤2.2億元、2.79億元、2.06億元。

“垃圾堆”里淘金

壞時代里的好生意

對于接盤不良資產(chǎn)這個生意，有人說它是“收破爛”，是在垃圾堆里“淘金”，也有人說它是“壞時代里的好生意”。

那么，文盛資產(chǎn)是如何進入這行“淘金”并站穩(wěn)腳跟的呢？八妹找到了一些蛛絲馬跡。

文盛資產(chǎn)的掌舵人名叫周智杰，他出生于1972 年，現(xiàn)年50歲。他22歲時曾就職于上海邊防總隊，在這里干了4年。

后來，周智杰又進入了拍賣行業(yè)，在浙江世貿(mào)拍賣行又待了3年。2001年至2003年，在奔三之時，他出任了浙江暨陽拍賣有限公司董事長。

那時候，我國不良資產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了一個大機遇，華融、信達、東方、長城這四大AMC（資產(chǎn)管理公司）壟斷了全國不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)，但由于處理能力有限，從金融機構(gòu)收來的資產(chǎn)包會分拆賣出，下家可以拿著配資來收包。

2003年，周智杰嗅到這個商機后，立馬成立了浙江文華，涉足不良資產(chǎn)行業(yè)。

最開始時，周智杰做的是不良資產(chǎn)的服務(wù)商，不僅可以拿著配資從AMC手里收包，處置獲利，還可以為拿包的買家提供各種服務(wù)，如涉及盡職調(diào)查和估價、收購方式交易架構(gòu)咨詢等服務(wù)。

干了3年后，周智杰又成立了文盛投資，這便是文盛資產(chǎn)的前身。自成立起至2016年底，他從信達、東方收購了8個資產(chǎn)包，逐漸在不良資產(chǎn)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

隨著規(guī)模逐漸做大后，文盛資產(chǎn)的定位也從不良資產(chǎn)“服務(wù)商”，轉(zhuǎn)變?yōu)橛H自下場的“管理人”。

同時，文盛資產(chǎn)也逐漸與許多資本建立聯(lián)系。2018年，文盛資產(chǎn)聯(lián)合“南通富豪”宋小忠，成立南通東柏文化，用以收購廣西上市公司東方網(wǎng)絡(luò)的控股權(quán)。

但這事后來出了岔子，東方網(wǎng)絡(luò)實控人彭明因涉嫌賣殼被立案調(diào)查，此筆交易最終未成。2021年底，宋小忠又卷土重來，再次介入東方網(wǎng)絡(luò)重組，通過實際控制科翔高新成為實控人。只不過這次沒了周智杰的蹤影。

彼時，周智杰正與國內(nèi)老牌民營資本“鵬欣系”形影不離。“鵬欣系”由江蘇商人姜照柏一手組建，其坐擁五十余家企業(yè)，包括鵬都農(nóng)牧、鵬欣資源、國中水務(wù)、潤中國際控股4家上市公司。

2020年起，文盛資產(chǎn)相繼接手了一家鵬欣資源附屬子公司股權(quán)、聯(lián)合設(shè)立一家合伙企業(yè)。此外，文盛資產(chǎn)還曾與鵬欣集團下屬地產(chǎn)公司合伙成立上海鵬文。這一番操作下來，周智杰與“鵬欣系”形成了深度綁定。

今年以來，文盛資產(chǎn)也身現(xiàn)多家上市公司。今年2月，號稱“互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股”的*ST剛泰退市，而文盛資產(chǎn)去年曾作為財務(wù)顧問，為 *ST剛泰解決違規(guī)擔(dān)保問題出具《承諾函》，并提供增信支持。

今年3月，港股上市公司中國高速傳動公告，擬將從事齒輪業(yè)務(wù)的間接子公司南京高速43%股權(quán)以43億元出售給文盛資產(chǎn)。

除此之外，周智杰還從“5G概念股”春興精工手里收購兩項核心資產(chǎn)、參與過三盛宏業(yè)及泛?？毓傻牟糠猪椖?。

近年來，憑借強大的朋友圈，周智杰與國內(nèi)外機構(gòu)合作落地了大量相關(guān)項目，足跡遍布上海、北京、江蘇、廣東、?？诘鹊?。在不良資產(chǎn)市場中，國資和外資歷來是主要玩家，而周智杰帶領(lǐng)文盛殺出一血路，成為了民營AMC的代表。

目前來看，文盛資產(chǎn)主要從事資產(chǎn)包、困境地產(chǎn)、企業(yè)重組三塊業(yè)務(wù)。商業(yè)模式包括自主投資、提供相關(guān)咨詢與服務(wù)、以及信用違約衍生業(yè)務(wù)，包括不良債權(quán)處置帶來的房地產(chǎn)項目盤整、證券違約項目重組等。

吸引黑石狂砸錢，

朋友圈盡是私募大佬

前不久，就在文盛資產(chǎn)“接盤”匯源果汁的同時，宇宙大PE黑石幫助文盛資產(chǎn)完成了第三輪融資，這也是黑石首次戰(zhàn)略投資國內(nèi)民營AMC。

根據(jù)文盛官網(wǎng)消息，黑石與國通投資有限公司、廣發(fā)證券有限公司于2021年10月在文盛資產(chǎn)的第三輪融資中進行了股權(quán)投資，并于2022年6月完成投資。

其實在此之前，文盛資產(chǎn)就吸引來了不少投資機構(gòu)、私募大佬的青睞。2015-2017年，文盛資產(chǎn)完成A、B兩輪融資，獲得東方資管、中金公司等機構(gòu)戰(zhàn)略入股。

到了2021年，文盛資產(chǎn)與華平投資合作，成立投資平臺文盛特殊機會資管，計劃投資總額6億美元，聚焦單體地產(chǎn)特殊機會投資，計劃5年內(nèi)將管理規(guī)模發(fā)展到50億美元。

而華平投資來頭也不小，它是亞太區(qū)地產(chǎn)領(lǐng)域投資規(guī)模最大、最活躍、全球領(lǐng)先的私募股權(quán)投資機構(gòu)之一。

除此之外，天眼查顯示，目前文盛資產(chǎn)的股東中，還有北京信托、杭州工商信托、鼎暉投資等金融機構(gòu)。

坊間傳聞，作為頭部的民營AMC的幕后大BOSS，周智杰一直都在謀求公司上市，此次獲得黑石投資后，文盛或許距離資本市場更近了一步。

事實上，早在2015年，文盛投資完成股改，變更為文盛資產(chǎn)后，就開始謀求新三板掛牌了。

彼時，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，文華控股直接持有文盛資產(chǎn)74.80%股份，周智杰直接持有文華控股99%出資額，為文盛資產(chǎn)的實際控制人。這樣看來，文盛資產(chǎn)一旦成功上市，周智杰將成為最大的受益者。

但事與愿違，此番上市以失敗告終。當(dāng)時有人分析稱，其折戟原因或是不良資產(chǎn)的“周期性”問題。

例如，在2015年、2016年，文盛資產(chǎn)營收分別為9836萬元和9225萬元，凈利潤分別為9425萬元和1.6億元。其中不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)營收分別9013萬元和2031萬元，臨近兩年相差四五倍，業(yè)績大起大落難尋規(guī)律。

而近幾年，隨著公司經(jīng)營模式日益成熟，上述問題也有所緩解。2017年到2019年，文盛資產(chǎn)凈利潤都穩(wěn)定在2億元左右。

此番黑石入局時，周智杰曾說，文盛資產(chǎn)在展業(yè)過程中，角色定位逐步從傳統(tǒng)不良資產(chǎn)服務(wù)商，轉(zhuǎn)變?yōu)槟婢惩缎屑傲眍愘Y產(chǎn)管理人，通過發(fā)揮不良資產(chǎn)領(lǐng)域積累的專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)對另類資產(chǎn)標的困境修復(fù)及價值提升。

同時，2022年被視為不良資產(chǎn)行業(yè)的第二個元年，這個行業(yè)也正面臨新機遇，預(yù)計在3-5年內(nèi)市場將會涌現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)。因此，國內(nèi)外PE也對抄底不良資產(chǎn)躍躍欲試。

而黑石的入局，也被認為是一個風(fēng)向標——吹響了PE巨頭殺入不良資產(chǎn)行業(yè)的號角。那么，這一次，文盛資產(chǎn)能否順風(fēng)而行，很快實現(xiàn)它的上市夢呢？

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