一只名不見經(jīng)傳的中概股，在大洋彼岸的美股市場(chǎng)掀起驚濤駭浪。

尚乘數(shù)科（HKD.US）自7月15日上市，在13個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)從7.8美元/股一度飆升至2555.3美元/股，飆漲300多倍，市值一度達(dá)到4000億美元（約合人民幣27023億元），并超過阿里巴巴（BABA）成為第二大市值中概股，也成為僅次于伯克希爾哈撒韋和摩根大通的“全球第三大金融公司”。

投資者們卻面面相覷：這家尚乘數(shù)科到底是什么來頭？

公開資料顯示，尚乘數(shù)科控股股東尚乘集團(tuán)，是一家來自中國(guó)香港的綜合金融集團(tuán)，最初在2003年由李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)和集團(tuán)聯(lián)合澳大利亞聯(lián)邦銀行成立。這段歷史一直被尚乘集團(tuán)引以為傲，也被諸多媒體稱之為“李嘉誠(chéng)旗下的公司”，但多位了解、接近尚乘的人士對(duì)作者直言：“跟李嘉誠(chéng)早就關(guān)系不大了。”

2020年10月，長(zhǎng)江和記發(fā)言人曾向《財(cái)新》記者明確表示，長(zhǎng)江和記目前持有尚乘3.8%的權(quán)益，但沒有加入董事會(huì)，亦不參與其日常管理或營(yíng)運(yùn)。

當(dāng)下的尚乘集團(tuán)，主要由瓴睿資本持股61.6%，蔡志堅(jiān)全資擁有的Infinity Power Investments Limited（無限動(dòng)力投資有限公司）持股32.5%。今年43歲的蔡志堅(jiān)是尚乘集團(tuán)的董事會(huì)主席兼總裁。

然而，就在其股價(jià)暴漲被市場(chǎng)關(guān)注并標(biāo)簽為妖股后不久，8月3日，尚乘數(shù)科暴跌34.48%，報(bào)收1100美元/股。但以8月3日收盤價(jià)算，蔡志堅(jiān)所持市值仍超過4000億元，堪稱新任“華人首富”。

在香港資本市場(chǎng)，蔡志堅(jiān)毀譽(yù)參半。其曾被中民投在香港鬧市追債，今年4月還被香港證監(jiān)會(huì)裁定禁業(yè)兩年；另一方面，其稱致力推動(dòng)香港金融科技發(fā)展，身邊也聚集了不少香港富豪家族及有聲望的政商界人士，尚乘集團(tuán)還是小米集團(tuán)在香港的虛擬銀行的合作方。

尚乘數(shù)科何以成為“妖股”，“神秘富豪”蔡志堅(jiān)又是如何發(fā)家？

萬億市值公司，年利潤(rùn)不到2億元

在招股書中，尚乘數(shù)科稱其為亞洲最全面的數(shù)字化解決方案平臺(tái)之一，主要運(yùn)營(yíng)四大業(yè)務(wù)線：數(shù)字金融服務(wù)，蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)解決方案，數(shù)字媒體、內(nèi)容和營(yíng)銷，數(shù)字投資。

其中，公司的收入主要來自數(shù)字金融服務(wù)及蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)解決方案。在數(shù)字金融服務(wù)方面，尚乘數(shù)科取得了香港保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照、新加坡數(shù)字保險(xiǎn)技術(shù)平臺(tái)PolicyPal的控股權(quán)，擬申請(qǐng)新加坡數(shù)字銀行牌照、收購(gòu)或孵化金融科技公司等。而所謂的蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，是指尚乘聯(lián)合不同客戶、股東、合作伙伴，為其提供資本、技術(shù)等使其實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。例如尚乘數(shù)科為天星銀行提供此服務(wù)，每年收取服務(wù)費(fèi)1280萬港元。

此外，尚乘數(shù)科還出品過電影《拆彈專家2》、收購(gòu)了數(shù)字金融媒體DigFin等。

招股書顯示，其當(dāng)前有50名員工。這樣的業(yè)務(wù)和規(guī)模，顯然無法支撐起投資者對(duì)一家市值超過阿里巴巴的金融科技公司的想象。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，尚乘數(shù)科2021財(cái)年?duì)I業(yè)收入為1.96億港元，利潤(rùn)為1.72億港元（1.48億元人民幣）；截至2022年2月末10個(gè)月內(nèi)的營(yíng)收為1.68億港元，利潤(rùn)為1.87億港元（1.61億元）。而市值被尚乘數(shù)科超過的阿里巴巴，其2021財(cái)年凈利潤(rùn)為1719.85億元。

其中，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)成為重要的影響變量，其截至2022年2月末10個(gè)月內(nèi)的影響額為1.27億港元。

金融資產(chǎn)相應(yīng)損益來自幾家非上市公司的投資。一位香港資本市場(chǎng)資深人士對(duì)作者直言，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)水分很大，尤其對(duì)于非上市公司，其相應(yīng)損益全憑股東心意，“想做多少做多少”。

截至8月3日美股收盤，盡管跌去30%，尚乘數(shù)科市值仍高達(dá)2146.99億美元（1.45萬億元），市盈率超6500倍，而美國(guó)知名金融機(jī)構(gòu)摩根大通的市盈率不過才9倍。

“白手起家”富豪，卻遭追債

尚乘數(shù)科在招股書中稱，蔡志堅(jiān)是一位白手起家的企業(yè)家，在建立、培育和發(fā)展領(lǐng)先的金融服務(wù)業(yè)務(wù)方面有著良好的記錄。

2019年，尚乘集團(tuán)將旗下投資銀行、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分拆成立尚乘國(guó)際赴美上市。2022年2月，尚乘集團(tuán)將尚乘數(shù)科以12億美元作價(jià)裝入尚乘國(guó)際，同年7月，尚乘數(shù)科再赴美上市。

在尚乘國(guó)際紐交所上市致辭中，蔡志堅(jiān)提到，2015年，他帶領(lǐng)專業(yè)人士團(tuán)隊(duì)進(jìn)入尚乘，推動(dòng)尚乘的改革重組，使尚乘轉(zhuǎn)型成一家面向全球市場(chǎng)的綜合型金融機(jī)構(gòu)。

而尚乘集團(tuán)自2019年起令人眼花繚亂的資本市場(chǎng)操作及如今一路飆漲的股價(jià)，的確有蔡志堅(jiān)“推動(dòng)”之作用。

但在中民投人士眼中，故事有另一個(gè)版本。

據(jù)尚乘國(guó)際招股書，蔡志堅(jiān)的履歷顯示，在2001年至2008年間，蔡志堅(jiān)先后在香港普華永道、安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、花旗集團(tuán)工作。2009年1月至2010年10月間，任香港普華永道公司財(cái)務(wù)部總監(jiān)；2010年10月至2016年1月在瑞銀工作，任投資銀行部董事總經(jīng)理。

正是在瑞銀工作期間，蔡志堅(jiān)結(jié)識(shí)了時(shí)任中民投董事會(huì)主席董文標(biāo)，并成為中民投在香港開展資本運(yùn)作的代理人。

2015年，尚乘集團(tuán)引入股東瓴睿資本集團(tuán)及中民投集團(tuán)，而蔡志堅(jiān)即作為中民投代表被派駐到尚乘集團(tuán)。2017年5月，中民投曾宣布牽頭發(fā)起亞聯(lián)投海外基金，目標(biāo)規(guī)模為100億美元至150億美元。

“當(dāng)時(shí)他（蔡志堅(jiān)）拿了中民投很多錢亂投，也不知道中民投后來有沒有把錢要回來?！庇星爸忻裢度耸繉?duì)作者吐槽道。

2020年8月，印有蔡志堅(jiān)頭像的橫幅被掛在香港鬧市街頭，指其“金融詐騙”。財(cái)新踢爆蔡志堅(jiān)遭中民投追債時(shí)，有中民投高管稱，蔡志堅(jiān)欠中民投約30億元，已追回7億元。

對(duì)于在中民投任職期間挪用資金、涉資數(shù)十億元的指控，蔡志堅(jiān)通過媒體回應(yīng)稱，從未擔(dān)任過中民投集團(tuán)或其下屬控股子公司的法人代表或授權(quán)人士，亦從未擁有任何銀行賬戶的授權(quán)，或資金調(diào)動(dòng)許可權(quán)。

蔡志堅(jiān)更表示，中民投香港國(guó)際總部不是一個(gè)公司或運(yùn)營(yíng)體，沒有任何資金注入、沒有任何員工或下屬在職人員，而他并沒有從中民投收取過任何形式的項(xiàng)目或績(jī)效分紅或者股權(quán)激勵(lì)。

在如今的尚乘集團(tuán)官方表述中，看不到一絲中民投的影子。不過，在2017年尚乘策略資本集團(tuán)的招股書中清晰地記載稱，蔡志堅(jiān)曾擔(dān)任中民投集團(tuán)的總裁高級(jí)助理及中民投香港國(guó)際總部的執(zhí)行主席兼總裁。

8月3日，前中民投高管對(duì)騰訊新聞《潛望》表示，蔡志堅(jiān)對(duì)中民投的債務(wù)至今還未還清。

蔡志堅(jiān)在金融業(yè)的記錄也并非良好。香港證監(jiān)會(huì)在2020年12月向蔡志堅(jiān)發(fā)出《建議紀(jì)律處分行動(dòng)通知書》，指出蔡志堅(jiān)在擔(dān)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)向瓴睿資本和中民投組成的財(cái)團(tuán)出售尚乘集團(tuán)股份時(shí)，其參與程度超越了一般銀行家的職責(zé)范圍，可能令其與瑞銀集團(tuán)或客戶之間出現(xiàn)利益沖突。而蔡志堅(jiān)并未向瑞銀披露潛在利益沖突。

經(jīng)審核，香港證監(jiān)會(huì)裁定蔡志堅(jiān)并非“擔(dān)任持牌人的適當(dāng)人選”，并下令對(duì)他禁業(yè)兩年。蔡志堅(jiān)對(duì)此提出復(fù)核申請(qǐng)，而正式聆訊將在今年12月份舉行。

長(zhǎng)袖善舞，雷軍香港“代理人”

2020年6月，小米持股90%、尚乘集團(tuán)持股10%的“天星銀行”開業(yè)，這是香港8家虛擬銀行之一，牌照競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。不僅如此，小米還擬聯(lián)合尚乘集團(tuán)共同申請(qǐng)新加坡的數(shù)字銀行牌照。

此外，尚乘基金會(huì)總裁、尚乘數(shù)科董事長(zhǎng)唐偉章曾擔(dān)任香港理工大學(xué)校長(zhǎng)達(dá)十年，他還是小米集團(tuán)的獨(dú)立董事。在小米港股上市時(shí)，尚乘是聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人之一。

香港資本市場(chǎng)人士向作者分析，小米在香港金融界人脈有限，尚乘集團(tuán)在香港市場(chǎng)雖然屢被質(zhì)疑，但小米的確與其合作拿到了想要的虛擬銀行牌照。

作為尚乘集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，尚乘國(guó)際成為廣州農(nóng)商行、青島銀行、天津銀行以及小米、貓眼娛樂、同程藝龍等多家內(nèi)地公司在港上市的聯(lián)席承銷商，從內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱潮中分得一杯羹。

投行出身的蔡志堅(jiān)長(zhǎng)袖善舞，請(qǐng)來多位香港退休政商界名人為其站臺(tái)。

尚乘集團(tuán)全球咨詢委員會(huì)成員中，包括“美心集團(tuán)大小姐”伍淑清、前特首林鄭月娥2017年競(jìng)選辦公室副經(jīng)理單日?qǐng)?jiān)、前普華永道中國(guó)區(qū)金融業(yè)主管合伙人容顯文、前普華永道合伙人王銳強(qiáng)等。

在2019年尚乘國(guó)際上市前的一輪募資中，蔡志堅(jiān)更是請(qǐng)來雷軍的小米、美圖董事長(zhǎng)蔡文勝創(chuàng)辦的隆領(lǐng)投資、多位香港富豪家族包括邱達(dá)昌（丹斯里拿督）、新鴻基李明治、李成煌家族，富豪酒店集團(tuán)羅氏家族等共同助陣。

談及為何蔡志堅(jiān)能籠絡(luò)到眾多資本助陣，上述前中民投人士不無揶揄道：“因?yàn)樗容^大方吧，愿意幫助人，愿意把投資人的錢給到亂七八糟的地方?！?/strong>

蔡志堅(jiān)近年來熱衷亮相達(dá)沃斯論壇、香港金融科技周等活動(dòng)，并成為其主要贊助商。在上述場(chǎng)合也都留下了與政府高官、社會(huì)名流的合影與寄語。

“典型的拉高拋售”，誰在坐莊？

多位資本市場(chǎng)人士對(duì)作者指出，尚乘數(shù)科當(dāng)前流通股僅有1600萬股，占總股本比例僅8.65%，大量股份還未解禁。這意味著，少量資金便會(huì)引發(fā)其股價(jià)劇烈波動(dòng)。

在其最初上市的兩天，尚乘數(shù)科分別上漲107.82%、71.50%，但成交額僅有513萬美元、2099萬美元。在其上漲最兇猛的8月2日，當(dāng)日盤中最高上漲228.4%，達(dá)到2436.7美元/股，其成交量?jī)H35.12萬股，成交額4.72億美元。

但如此離譜的漲勢(shì)，已經(jīng)吸引了全球投資者的目光。知名做空機(jī)構(gòu)香櫞指出，由于尚乘數(shù)科流通和交易量太少，做空者借不到股票做空，即便能借到也要付出高昂的手續(xù)費(fèi)，并不值得。

而興登堡創(chuàng)始人內(nèi)特·安德森評(píng)價(jià)稱，“這像是典型的拉高拋售?！?/strong>

到底是誰在拉升尚乘數(shù)科？市場(chǎng)暫時(shí)無從得知。

美股市場(chǎng)觀察人士對(duì)作者表示，散戶絕對(duì)不能看到股票暴漲就沖進(jìn)場(chǎng)。對(duì)于這樣流通性很差的股票，實(shí)際交易時(shí)因?yàn)橘I單過少很難賣掉，有價(jià)無市，最終遭受損失。

幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬在被推上“華人首富”寶座之際曾解釋：如果我以1美元的價(jià)格將公司 0.01%的股權(quán)出售給某人，則該公司價(jià)值10000美元。如果我發(fā)行1萬億枚代幣，并將其中1個(gè)以1美元的價(jià)格賣給某人，那么我就有了價(jià)值1萬億美元的代幣。

“沒有流動(dòng)性的估值沒有多大意義。”趙長(zhǎng)鵬強(qiáng)調(diào)。

這對(duì)于新晉“華人首富”蔡志堅(jiān)來說同樣適用。看似財(cái)富超過馬云的蔡志堅(jiān)，只是紙面富貴。當(dāng)炒作退潮，“妖股”和新任“華人首富”就會(huì)被打回原形。

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