如此枯燥地抄底，還能枯燥地賺錢嗎？
“大道”第五次抄底騰訊了。

前知名企業(yè)家、現(xiàn)投資愛好者、網(wǎng)友段永平10月13日在一網(wǎng)絡(luò)平臺的個人賬號中說，計劃第二天以32美元左右買入騰訊ADR，果真，第二天（10月14日）段Sir花了320萬美元（約合2294萬元）買入10萬股騰訊ADR，以每股32.05美元的價格。

頻繁抄底，他在2月、3月、4月、8月已經(jīng)四度公開加倉騰訊。

第1次：2月28日，段永平發(fā)帖，“騰訊低過我上次買的價錢了，明天再買點?！蹦菚r騰訊股價是53.5美元，段永平花535萬美元補單騰訊。

第2次：3月上旬，雖說上次補單騰訊短短幾天內(nèi)浮虧超80萬元，但段永平再次加倉，“計劃每掉10%就加一次倉?！彼€說要賣出伯克希爾繼續(xù)抄底加倉騰訊。

第3次：4月下旬，段永平又以42.71美元的價格買入騰訊，不過沒透露買了多少。只說了句“分紅的錢終于花掉了。”

第4次：8月初，段永平以37.37美元又買了10萬股騰訊ADR，花了373.7萬美元（2530萬人民幣）。他說，如果能到30美元以下，還會再多買點。那時騰訊股價跌到4年前的低位，也是2019年以來的新低——295港元。

這一次買的價格是32美元左右，還沒到30美元以下，看來再出現(xiàn)第6次、第7次抄底也不稀奇。

一位網(wǎng)友在雪球發(fā)問：段永平抄底騰訊，這是抄出信仰了？

騰訊的確定性小嗎
段永平對騰訊的投資策略究竟應(yīng)該怎么描述？是抄底？定投？信仰？還是價值投資？

段永平在8月份第4次抄底時就說過，對他而言，騰訊的確定性要比蘋果小，蘋果股價下跌時，他完全不用下決心就能買單。騰訊卻做不到下定決心多買，是因為“目前確實還有些事情沒想清楚?！?/span>

2010年第一次提騰訊，段Sir至少想了12年了?？纯此麑︱v訊的觀感，分水嶺出現(xiàn)在2018年。

那一年，拼多多7月份上市以來，股價便在一片爭議聲中持續(xù)暴漲，市值躋身到中國互聯(lián)網(wǎng)公司第三，僅次于阿里、騰訊。再看GMV，全年增速高達234%?？吹酵降茳S崢做下的戰(zhàn)績，師傅段永平不知會想些什么？

也是在2018年，騰訊意識到消費互聯(lián)網(wǎng)疲軟了，轉(zhuǎn)而向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進發(fā)，開始在B端攻城略地。不止如此，騰訊股價10月觸底后反彈，一度漲至新高——773港元。也是在那一年，《騰訊沒有夢想》刷屏，開宗明義指出了“騰訊正在變成一家投資公司”，事實也是如此，往后騰訊投資所占份額一路上漲，“生態(tài)圈”起來了。

也是在2018年，段永平對此前不甚看懂、甚至不甚看好的Facebook開始下手了。都知道段Sir曾重注過哪些企業(yè)，看來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以更大范圍進入段眼簾了？

2017年，提及Facebook、騰訊時，他的態(tài)度還較游離?！笆裁垂臼窃陂L長的坡上滾著厚厚的雪呢？...... 騰訊應(yīng)該也算嗎？有疑問嗎？”

“Facebook？...... 短短的坡，雪也是少少的。有意思的是這種公司有興趣的人也不少，因為大家覺得坡比較陡嗎？滾起來快？沒雪的時候滾的是啥呢？”

到了2018年10月，網(wǎng)友：“估摸著大道要出手騰訊了”，段Sir：“長長的坡，厚厚的雪！最近確實已經(jīng)投了一些了，但比例還很小。用蘋果換似乎有點不舍得，我似乎更懂蘋果些。要再仔細(xì)想想?！?/span>

言語總是輕飄飄的，段Sir真金白銀地投騰訊，也是在2018年。真金白銀入了之后，段Sir關(guān)于騰訊的發(fā)言也就變多了。

我在此不一一列舉，縱觀段Sir發(fā)言，一方面，他說騰訊我沒完全不懂，沒有蘋果確定性高；另一方面，買蘋果、茅臺、騰訊絕對是受到老巴影響，也就是說長坡厚雪的代表了。別人問他港股有啥企業(yè)可以投，他答，除了騰訊也沒什么了。2020年8月還說，“蘋果、茅臺、騰訊都是不賣品”。

在這位價值投資者這數(shù)得上的、并不多的標(biāo)的中，要說排個名次，那也只有兩個名次，蘋果與茅臺絕對是第一梯隊，騰訊在第二梯隊。這樣來看，段Sir對騰訊的持續(xù)青睞表明還是看懂了些、堅信了些。

段永平到底在堅信什么呢？他投真金白銀主看三個因素——企業(yè)文化、商業(yè)模式，是否在一個好價錢?！爱?dāng)商業(yè)模式和企業(yè)文化不錯的公司價錢也不錯時，我就會有興趣?！币灰载炛瑥馁I入開始，信念并未中斷、喪失。

段視角下，商業(yè)模式前提是差異化，能長期差異化就是護城河。騰訊以微信這一流量入口產(chǎn)生的現(xiàn)金奶牛，是超強護城河。2020年答網(wǎng)友問時就說，“騰訊就是通過建立了社交媒體，將流量貨幣化了，感覺10年后騰訊應(yīng)該依然很強大”。

再者，講企業(yè)文化就是看人，想必段Sir認(rèn)可馬化騰與自己相似的風(fēng)格，低調(diào)、有原則、有理想。我曾看過不少講騰訊企業(yè)文化的例子，有一個想來也算記憶猶新。是一位前騰訊員工，現(xiàn)在某家企業(yè)的創(chuàng)始人聊起來的，說辦公室里，有一人是男的，留著長發(fā)，喜歡變身女性，會整天擺弄自己的愛好，潮玩與植物，發(fā)表著與別人不甚相同的言論。這要是在別的地方，早開了，但在騰訊，大家只是把他當(dāng)成一景觀，允許他存在，也允許他做自己。當(dāng)然這一例子看上去較為微觀，但文化的開放是很確定了。

此外，段永平發(fā)表過關(guān)于騰訊兩大支柱業(yè)務(wù)的言論。

一是游戲，游戲公司給消費者提供好游戲和別的公司提供好產(chǎn)品沒有任何差別，游戲也沒有良知問題，“假設(shè)把所有游戲都關(guān)掉會怎樣，那會增加很多社會不和諧因素。沉迷于任何東西都是有害的，包括游戲、權(quán)力、金錢、煙酒等?！本W(wǎng)絡(luò)游戲?qū)Υ蟛糠秩藖碚f是最高的獲取簡單快樂的辦法。當(dāng)然段本身與游戲結(jié)緣早于此，他做小霸王學(xué)習(xí)機時、投資網(wǎng)易時，也早已是為認(rèn)知充錢。

另一則是投資，他說，“我不敢說騰訊是亂投資，但確實有很多財務(wù)投資比較難理解，我能接受戰(zhàn)略投資。

騰訊做投資，現(xiàn)在來看，有一些特點，今年倒也有些變化。以現(xiàn)在一二級市場估值倒掛的現(xiàn)象，騰訊做了不少“大標(biāo)的”的接盤俠。相比2021年，2022年投資數(shù)量和規(guī)模大幅縮減以外，早期投資比例增加，出海比例大幅增加。

就出海來看，騰訊的觸角更廣、更密，在我寫的《騰訊做投資這些年》這篇文章中，就有個段子，“尼日利亞的醫(yī)療保健、愛爾蘭的外賣、菲律賓的金融服務(wù)應(yīng)用、美國的生物技術(shù)公司、 英國的核聚變項目、德國的AI公司、比利時的電動汽車供應(yīng)商、盧森堡的建筑公司、芬蘭的量子計算、新西蘭的游戲工作室、印度的方言社交平臺、肯尼亞的教育娛樂，騰訊都投了?！彬v訊是中國企業(yè)中出海領(lǐng)域、投資范圍最廣泛的。

除了上述舊聞，也有新聞。那便是日前騰訊首次公開對外詳解了此前馬化騰說到的“全真互聯(lián)網(wǎng)”，新華社也寫了，這是響應(yīng)國家推動數(shù)實融合發(fā)展方向，更多從數(shù)實結(jié)合角度看全真互聯(lián)網(wǎng)。這也是加強護城河的一大舉措。

段永平抄底，當(dāng)然有不少人詬病，“我持有騰訊多年，一夜回到解放前”。騰訊股價下跌、凈利潤下跌，讓曾經(jīng)像段永平一般堅定其價值的投資者們也開始摸不著門路，想必這也是段永平口中的“不太敢”、“沒有下重注”“還是看不太懂”的原因吧。

但段Sir也在用行動維護著信仰——價值投資。

過去十年，在投資圈有一個重大的辯論，應(yīng)該要成長型的投資還是價值型的投資？過去十年，做成長型投資幾乎是點石為金，投就行，一定會有很好的回報。像巴菲特這樣屬于價值型的投資，過去十年實際上很不吃香，因為回報率和成長型投資的類別相比實在沒有什么可夸耀的地方。

這是此前太盟投資集團（PAG）執(zhí)行董事采訪單偉建在接受投中網(wǎng)采訪時提到的。

“但是去年下半年到現(xiàn)在，形勢就扭轉(zhuǎn)過來了。Tiger global的基金專注成長、科技股的投資已經(jīng)跌了一半了，Softbank虧損也非常嚴(yán)重。所以做這樣的投資，就要承擔(dān)很多風(fēng)險。比如每日優(yōu)鮮，這樣完全沒有利潤的企業(yè)，完全靠資本金支撐的新經(jīng)濟企業(yè)比比皆是，投資者承擔(dān)的風(fēng)險是很大的。承擔(dān)風(fēng)險小的話，回報可能就會低。”

在市場下行的時候，價值投資的優(yōu)勢就顯現(xiàn)出來了。

極簡段Sir
段sir此人如同他自己在網(wǎng)絡(luò)上起的名字一般，「大道無形我有型」，「快即是慢」，變化不多也不快，沒多復(fù)雜，價值觀簡單卻深厚。

他的思辨中，用兩個相為矛盾的東西表達他的價值觀念。業(yè)余投資人成了不少職業(yè)投資人的偶像，持有標(biāo)的很少賺得倍數(shù)挺多，做企業(yè)在最高潮時急流勇退，就連發(fā)聲現(xiàn)身，一邊看上去出世，一邊在網(wǎng)絡(luò)平臺上保持與網(wǎng)友互動。

我看這一系列行動、言語，也蠻簡單，他踐行的無非是“我喜歡”。

若非要分門別類，可以將段Sir的精力分為三項：投資公司、投資別人、投資自己。

在投公司這件事上，2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫，納斯達克跌了80%，網(wǎng)易從上市15.5美元跌到0.48美元，跌了有97%。到了第二季度，網(wǎng)易還有官司纏身，丁磊想著說丟掉這個燙手山芋。

江湖里的故事總帶著點傳說與傳奇，故事就是如此，丁磊接觸了段永平，他了解了網(wǎng)易的財報，又看了看當(dāng)時只有0.8美金的股市，不僅勸說丁磊別丟掉網(wǎng)易，更覺得網(wǎng)易被嚴(yán)重低估，開始大量出手網(wǎng)易。2010年網(wǎng)易漲到100美元以上，不足十年翻了100多倍。

網(wǎng)易一案是神話的開端。

2008年重倉了通用電氣，段永平看了杰克韋爾奇的自傳后覺得通用電氣的文化就是他認(rèn)可的企業(yè)文化，之后持續(xù)買入，哪怕股價跌破6美元，還在重倉。最終答案大家也都知道，一年后股價恢復(fù)到了16美元，又一次巨額回報。

相似的結(jié)局還發(fā)生在2011年買蘋果、2013年買茅臺時。投資公司怎么不簡單，就這么幾個企業(yè)，想法也早已公之于眾，無非是長坡厚雪、真正看得懂的、有價值的之類云云。

投人這件事，也比較簡單。

1999年，步步高按照業(yè)務(wù)分拆為三家獨立公司，黃一禾負(fù)責(zé)學(xué)習(xí)教育電子業(yè)務(wù)（后由金志江接任），陳明永負(fù)責(zé)視聽電子業(yè)務(wù)，沈煒負(fù)責(zé)通訊科技業(yè)務(wù)。之后，金志江鎮(zhèn)守步步高，還做出了小天才電話手表，陳明永、沈煒分別創(chuàng)辦了“藍(lán)綠大廠”O(jiān)PPO、vivo手機，“第四代”徒弟黃崢創(chuàng)辦了電商巨頭拼多多。

走時還留下一句話，“干好了分錢，干不好關(guān)門，別有負(fù)擔(dān)?！?/span>

師傅隱退，徒弟出山，最重要的是還各領(lǐng)風(fēng)騷。段Sir不吝嗇帶人，除了江湖上聞名的四大徒弟外，他捐款到浙江大學(xué)與人民大學(xué)也說希望培養(yǎng)優(yōu)秀的青年人，在網(wǎng)絡(luò)平臺上的分享不也是不吝嗇嗎？

畢竟格局不一樣。

最后著重提的是他投資自己。所謂投資自己，也就是自己的時間與精力花在哪兒了。這一點上，我看段永平想得很明白，當(dāng)年他放棄公司為愛去美國與妻子團聚，就有人不太懂。段Sir曾在北大總裁班上講課，說錢的意義，“當(dāng)然很多人理解不一樣，但財富的意義應(yīng)該不是財富本身，而是它帶來了什么，對我來講，最重要的還是之后的快樂?！?/span>

快樂嘛，段永平把投資比作玩兒游戲，和打高爾夫球一樣。回國待一段時間也沒有廣社交，拉著徒弟、老朋友聊聊天、打打球。

興趣嘛，生活嘛，錢嘛，還是要放到自己喜歡的事上，認(rèn)可的信仰上。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com