中國有兩座著名的紫金山，一座位于南京，一座位于福建龍巖。

南京紫金山又稱鐘山、神烈山，是江南四大名山之一。相較之下，位于龍巖市上杭縣的紫金山，就不被公眾所熟知了。

但就在這座紫金山上，誕生了一家中國最“多金”的上市公司——紫金礦業(yè)。

受益于黃金價格飆升，2023年以來，黃金類上市公司股票持續(xù)上漲，成為A股市場表現(xiàn)最亮眼的一大板塊。萬得數(shù)據(jù)顯示，2023年初至2024年5月20日，黃金生產(chǎn)類公司中，四川黃金股價漲近兩倍，紫金礦業(yè)、銀泰黃金、中金黃金、山東黃金、曉程科技股價漲超六成。而紫金礦業(yè)作為國內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，無疑是最大的受益者。

2023年紫金礦業(yè)歸母凈利潤為211億元，同比增長5.38%。今年一季度凈利潤近63億元，相當于每月凈賺20個億。截至6月6日收盤，紫金礦業(yè)A股市值突破4600億元。

在30年前，紫金礦業(yè)還是一家負債累累的縣級企業(yè)。在過去的30年間，紫金礦業(yè)在海外相繼發(fā)起超過500億元并購，在全球瘋狂“掃貨”。截至2023年底，紫金礦業(yè)已經(jīng)是中國最大的銅、鋅、金（上市企業(yè)）生產(chǎn)商，是名副其實的“中國礦王”。

礦業(yè)具有極強的周期性，但自2000年以來，紫金礦業(yè)從未有過虧損。2005年，紫金礦業(yè)營收僅為30億元，到2023年已經(jīng)膨脹至2900億元；歸母凈利潤則從同期的7億元增長至211億元，增幅超過30倍。

相比之下，嘉能可、巴里克、力拓等全球礦企都曾有過巨虧經(jīng)歷。以“礦業(yè)史上最可怕的熊市”2015年為例，那一年，嘉能可虧損近50億美元，巴里克虧損31億美元，力拓虧損超17億美元，紫金礦業(yè)則賺了近17億元。

作為紫金礦業(yè)董事長，陳景河到底是如何指揮紫金礦業(yè)這艘巨船，穿越險灘暗礁？紫金礦業(yè)的資本擴張之路上，陳景河到底賭對了什么？
 

狂飆的“中國金王”

作為中國最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，紫金礦業(yè)在業(yè)內(nèi)一直都有“礦茅”的稱號。

財報顯示，2023年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量為68噸，占中國礦產(chǎn)金產(chǎn)量的23%。同期，公司金儲量、金資源量分別為1148噸、2998噸，權益儲量占中國儲量的37%。

截至2023年年底，紫金礦業(yè)在海內(nèi)外擁有金礦超過15處，黃金資源量及產(chǎn)能位居主要上市礦企中國及亞洲第一，全球前十。

去年，黃金價格一路飆升。手持全球優(yōu)質金礦產(chǎn)資源的紫金礦業(yè)，受益頗多。此前，東亞前海證券基于2021年金價和紫金礦業(yè)的生產(chǎn)成本測算，黃金價格每上漲1%，紫金礦業(yè)的黃金毛利潤將增加2.03%。

財報顯示，2023年紫金礦業(yè)營業(yè)收入2934億元，同比增長8.54%；歸母凈利潤為211億元，同比增長5.38%。今年一季度，紫金礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤近63億元。其中，得益于金價上漲，去年紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金營業(yè)收入271億元，同比增長超20%，該產(chǎn)品收入增速位居公司當期產(chǎn)品收入增速第二位，是推動業(yè)績增長的重要動力之一。

陳景河在2023年報中表示，面對世界的不確定性和貨幣泛濫，黃金是金融安全的“壓艙石”，黃金保值屬性更加凸顯。

回顧紫金礦業(yè)過去三十多年的發(fā)展，可大致劃分為三個階段：首先，通過技術創(chuàng)新，把貧瘠的紫金山“點石成金”，完成初始資本積累；其次，緊跟國家戰(zhàn)略，走出福建，面向全國發(fā)展；最后，通過海外收并購，擴張全球商業(yè)版圖。

這期間，陳景河發(fā)揮的作用舉足輕重。

1982年，作為中國高考恢復后的首批大學生之一，陳景河從福州大學地質專業(yè)畢業(yè)，加入閩西地質大隊，在紫金山駐扎、勘探。1992年，紫金山完成初步勘探，進入實驗性開采，但發(fā)現(xiàn)黃金儲量僅有5.43噸，礦石品位不到1克，基本等同于一堆廢石。（礦石品位，指每噸礦石中有用礦物的含量。以金礦為例，礦石品位≥10克/噸，便是富礦；礦石品位≥3克/噸，可開采盈利；1克/噸≤礦石品位< 3克/噸，無開采價值；礦石品位< 1克/噸，可稱廢石。）

當年，國家有關部門便將紫金山定性為“雞肋礦”，下放給上杭縣地方政府開發(fā)，由上杭縣礦產(chǎn)公司接管開采工作。不甘心十年勘探成果付之東流，同年9月，陳景河選擇辭職，主動出任上杭縣礦產(chǎn)公司總經(jīng)理。

第二年，上杭縣礦產(chǎn)公司開始開發(fā)紫金山，公司更名為“上杭縣紫金礦業(yè)總公司”。由于紫金山金礦品位低，如果采用傳統(tǒng)方法開采，一期工程建設預計需投資2900萬元。這對當時年利潤只有3萬多元的紫金礦業(yè)來說是天文數(shù)字，但如果放棄開采，就面臨破產(chǎn)倒閉。

陳景河決定突破常規(guī)，將只在北方干旱、平坦地區(qū)采用的堆浸技術，引入多雨的紫金山區(qū)，僅用700多萬元就完成了一期工程建設，成為中國南方堆浸提金第一人。1993年至2000年，陳景河對堆浸技術進行多次改造升級，通過一系列手段壓縮開發(fā)成本，紫金山由此一躍成為中國規(guī)模最大的金礦之一。

2000年，紫金礦業(yè)完成股份制改造，設立福建紫金礦業(yè)股份有限公司，此后發(fā)展順風順水，并相繼在港股和A股上市，開始走出福建，面向全國。
 

逆勢買礦捕手

對礦企而言，想要做大做強，站上世界舞臺，最簡單直接的方式就是買礦山。陳景河有一套獨特的方法論：反周期買礦。

礦業(yè)具有極強的周期性，價格受供需、經(jīng)濟環(huán)境等影響波動較大。但周期性的特點又能讓頭部企業(yè)在行業(yè)低迷期通過低價收購，逆勢擴張。

2002年，黃金價格走低，很多中小礦企經(jīng)營遇阻，紫金礦業(yè)通過低價收購，將貴州水銀洞金礦、新疆阿舍勒銅鋅礦、吉林琿春金銅礦、西玉龍銅礦等全部收入囊中，一躍成為全國最大的5家金礦企業(yè)之一。2008年金融危機后，紫金礦業(yè)再次逆勢擴張，斥資33.68億元收購澳大利亞上市礦企Indophil，后因當?shù)卣钃辖K止。之后又買下加拿大礦業(yè)公司Continental Gold。2012年，黃金價格再度走低，紫金礦業(yè)趁此收購了澳大利亞礦企諾頓金田，成為控股股東。

2015年，紫金礦業(yè)收購步伐加速。這一年國際銅價、金價暴跌，進入行業(yè)低谷，陳景河借此大舉抄底，陸續(xù)收購了澳大利亞鳳凰黃金公司、巴里克（新幾內(nèi)亞）公司、剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦。如今，卡庫拉已躋身世界第四大銅礦，是世界上最大的、高品位、未開發(fā)的銅礦，也是紫金礦業(yè)2021年后增長的主力之一。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2009年至2021年期間，紫金礦業(yè)幾乎每年進行數(shù)起并購交易。其中，2015年和2020年是收購高峰，交易金額分別約49億元、121億元。2022年，是紫金礦業(yè)的并購大年，據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)紫金礦業(yè)累計完成并購10起，累計金額超過300億元。

經(jīng)過多年礦產(chǎn)并購后，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)儲量倍增。2023年，紫金礦業(yè)銅、金、鋅產(chǎn)量分別位居全球第五、第八和第四。
 

陳景河的多面人生

作為商人，陳景河身上擁有福建人根植于血液中的特質：生性愛賭，敢于冒險。

同時，陳景河是一個典型的科研工作者，他參與撰寫的60多篇論文至今仍能在知網(wǎng)上檢索到。他也愛好作詩和寫作，工作之余創(chuàng)作了多首詩詞和文章，但大多都與紫金山有關。

他在閩西地質大隊工作時，曾跟團隊在一座名為“麒麟殿”的破廟中安營扎寨，最困難時20多人一天共飲一桶水。日后回憶起這段經(jīng)歷，陳景河難掩激動之情，他在文章中寫道：“千百萬年地質歷史留下的痕跡，使我癡迷，使我一見鐘情。騎著五龍駕霧，伴著麒麟入眠，多少汗水、多少艱辛?！?/span>

對于礦山的熱愛，還體現(xiàn)在日常生活中。陳景河提到，他每次和妻子說好去逛街、旅游，都會因“臨時有事”或需“去礦上看看”而爽約。陳景河說：“看到礦山，我就眼睛發(fā)亮，對于逛商店、看風景，我沒有興趣?！?strong>他因此也有了“空頭支票”的外號。

他創(chuàng)作的諸多有關紫金山的詩詞和文章，都表達了他對采礦事業(yè)的熱愛。在《我與紫金，此生不了情》一文中，他的文字充滿了90年代鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家的浪漫情懷。“少年的我，從書本上知道了有天文臺的紫金，那是探索宇宙奧秘的地方，曾使我神往和憧憬；然而勘探隊員尋找地下寶藏的錘聲，吸引了我充滿理想的心靈，廣闊天地、改天換地赤誠的紅心?！?/span>

在商業(yè)和資本領域，作為生意人的陳景河，形象同樣鮮明。

1994年，紫金礦業(yè)本是國有獨資企業(yè)，1998年轉變?yōu)閲锌毓善髽I(yè)，上杭縣財政局持股86.8%，金山貿(mào)易持股13.2%。但就在紫金礦業(yè)A股上市前夕，金山貿(mào)易持有的大量紫金礦業(yè)股份，被以0.1元/股的極低價格轉讓給了陳景河。一時間譴責其“販賣國有資產(chǎn)”“逃稅”的輿論四起。陳景河后來接受采訪時對此回應，“這樣的操作在法律上是絕對沒有問題的。”

在大小非解禁后，陳景河套現(xiàn)約2.5億元。

關于陳景河本人和紫金礦業(yè)的爭議還有很多。比如2010年7月，發(fā)生在紫金山銅礦濕法廠的銅酸水滲漏事故，造成汀江部分水域嚴重污染。這次事故直接導致漁民3年內(nèi)不能養(yǎng)魚，只能賣掉漁船，另謀出路。陳景河在輿論壓力下進行了公開致歉。

如今，陳景河已經(jīng)67歲。2023年8月份，紫金礦業(yè)在福建省上杭縣舉辦30周年慶祝大會暨科技大會，陳景河全面回顧了創(chuàng)業(yè)歷程，也總結了基本經(jīng)驗和教訓。他指出，紫金礦業(yè)曾與諸多重大機會失之交臂。比如，對鋰礦這一“白色石油”因認識不足而慢了半拍，“損失”巨大；“日益全球化與局限的國內(nèi)思維及管理方式之間的矛盾”已經(jīng)成為公司主要矛盾，國際化人才跟不上企業(yè)發(fā)展要求；腐敗問題時有發(fā)生，公司的“大企業(yè)病”有日趨嚴重之勢，部分人員貪圖享樂，不思進取，成為公司價值的損害者；成本上升趨勢沒有得到有效遏制，以大投入實現(xiàn)粗放增長模式有所抬頭……

在掌舵這艘礦業(yè)巨輪航行30多年后，陳景河將如何應對這些新挑戰(zhàn)？

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