中國(guó)有兩座著名的紫金山，一座位于南京，一座位于福建龍巖。

南京紫金山又稱鐘山、神烈山，是江南四大名山之一。相較之下，位于龍巖市上杭縣的紫金山，就不被公眾所熟知了。

但就在這座紫金山上，誕生了一家中國(guó)最“多金”的上市公司——紫金礦業(yè)。

受益于黃金價(jià)格飆升，2023年以來(lái)，黃金類上市公司股票持續(xù)上漲，成為A股市場(chǎng)表現(xiàn)最亮眼的一大板塊。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2023年初至2024年5月20日，黃金生產(chǎn)類公司中，四川黃金股價(jià)漲近兩倍，紫金礦業(yè)、銀泰黃金、中金黃金、山東黃金、曉程科技股價(jià)漲超六成。而紫金礦業(yè)作為國(guó)內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，無(wú)疑是最大的受益者。

2023年紫金礦業(yè)歸母凈利潤(rùn)為211億元，同比增長(zhǎng)5.38%。今年一季度凈利潤(rùn)近63億元，相當(dāng)于每月凈賺20個(gè)億。截至6月6日收盤，紫金礦業(yè)A股市值突破4600億元。

在30年前，紫金礦業(yè)還是一家負(fù)債累累的縣級(jí)企業(yè)。在過(guò)去的30年間，紫金礦業(yè)在海外相繼發(fā)起超過(guò)500億元并購(gòu)，在全球瘋狂“掃貨”。截至2023年底，紫金礦業(yè)已經(jīng)是中國(guó)最大的銅、鋅、金（上市企業(yè)）生產(chǎn)商，是名副其實(shí)的“中國(guó)礦王”。

礦業(yè)具有極強(qiáng)的周期性，但自2000年以來(lái)，紫金礦業(yè)從未有過(guò)虧損。2005年，紫金礦業(yè)營(yíng)收僅為30億元，到2023年已經(jīng)膨脹至2900億元；歸母凈利潤(rùn)則從同期的7億元增長(zhǎng)至211億元，增幅超過(guò)30倍。

相比之下，嘉能可、巴里克、力拓等全球礦企都曾有過(guò)巨虧經(jīng)歷。以“礦業(yè)史上最可怕的熊市”2015年為例，那一年，嘉能可虧損近50億美元，巴里克虧損31億美元，力拓虧損超17億美元，紫金礦業(yè)則賺了近17億元。

作為紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)，陳景河到底是如何指揮紫金礦業(yè)這艘巨船，穿越險(xiǎn)灘暗礁？紫金礦業(yè)的資本擴(kuò)張之路上，陳景河到底賭對(duì)了什么？
 

狂飆的“中國(guó)金王”

作為中國(guó)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，紫金礦業(yè)在業(yè)內(nèi)一直都有“礦茅”的稱號(hào)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量為68噸，占中國(guó)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的23%。同期，公司金儲(chǔ)量、金資源量分別為1148噸、2998噸，權(quán)益儲(chǔ)量占中國(guó)儲(chǔ)量的37%。

截至2023年年底，紫金礦業(yè)在海內(nèi)外擁有金礦超過(guò)15處，黃金資源量及產(chǎn)能位居主要上市礦企中國(guó)及亞洲第一，全球前十。

去年，黃金價(jià)格一路飆升。手持全球優(yōu)質(zhì)金礦產(chǎn)資源的紫金礦業(yè)，受益頗多。此前，東亞前海證券基于2021年金價(jià)和紫金礦業(yè)的生產(chǎn)成本測(cè)算，黃金價(jià)格每上漲1%，紫金礦業(yè)的黃金毛利潤(rùn)將增加2.03%。

財(cái)報(bào)顯示，2023年紫金礦業(yè)營(yíng)業(yè)收入2934億元，同比增長(zhǎng)8.54%；歸母凈利潤(rùn)為211億元，同比增長(zhǎng)5.38%。今年一季度，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近63億元。其中，得益于金價(jià)上漲，去年紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金營(yíng)業(yè)收入271億元，同比增長(zhǎng)超20%，該產(chǎn)品收入增速位居公司當(dāng)期產(chǎn)品收入增速第二位，是推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧?/span>

陳景河在2023年報(bào)中表示，面對(duì)世界的不確定性和貨幣泛濫，黃金是金融安全的“壓艙石”，黃金保值屬性更加凸顯。

回顧紫金礦業(yè)過(guò)去三十多年的發(fā)展，可大致劃分為三個(gè)階段：首先，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，把貧瘠的紫金山“點(diǎn)石成金”，完成初始資本積累；其次，緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，走出福建，面向全國(guó)發(fā)展；最后，通過(guò)海外收并購(gòu)，擴(kuò)張全球商業(yè)版圖。

這期間，陳景河發(fā)揮的作用舉足輕重。

1982年，作為中國(guó)高考恢復(fù)后的首批大學(xué)生之一，陳景河從福州大學(xué)地質(zhì)專業(yè)畢業(yè)，加入閩西地質(zhì)大隊(duì)，在紫金山駐扎、勘探。1992年，紫金山完成初步勘探，進(jìn)入實(shí)驗(yàn)性開(kāi)采，但發(fā)現(xiàn)黃金儲(chǔ)量?jī)H有5.43噸，礦石品位不到1克，基本等同于一堆廢石。（礦石品位，指每噸礦石中有用礦物的含量。以金礦為例，礦石品位≥10克/噸，便是富礦；礦石品位≥3克/噸，可開(kāi)采盈利；1克/噸≤礦石品位< 3克/噸，無(wú)開(kāi)采價(jià)值；礦石品位< 1克/噸，可稱廢石。）

當(dāng)年，國(guó)家有關(guān)部門便將紫金山定性為“雞肋礦”，下放給上杭縣地方政府開(kāi)發(fā)，由上杭縣礦產(chǎn)公司接管開(kāi)采工作。不甘心十年勘探成果付之東流，同年9月，陳景河選擇辭職，主動(dòng)出任上杭縣礦產(chǎn)公司總經(jīng)理。

第二年，上杭縣礦產(chǎn)公司開(kāi)始開(kāi)發(fā)紫金山，公司更名為“上杭縣紫金礦業(yè)總公司”。由于紫金山金礦品位低，如果采用傳統(tǒng)方法開(kāi)采，一期工程建設(shè)預(yù)計(jì)需投資2900萬(wàn)元。這對(duì)當(dāng)時(shí)年利潤(rùn)只有3萬(wàn)多元的紫金礦業(yè)來(lái)說(shuō)是天文數(shù)字，但如果放棄開(kāi)采，就面臨破產(chǎn)倒閉。

陳景河決定突破常規(guī)，將只在北方干旱、平坦地區(qū)采用的堆浸技術(shù)，引入多雨的紫金山區(qū)，僅用700多萬(wàn)元就完成了一期工程建設(shè)，成為中國(guó)南方堆浸提金第一人。1993年至2000年，陳景河對(duì)堆浸技術(shù)進(jìn)行多次改造升級(jí)，通過(guò)一系列手段壓縮開(kāi)發(fā)成本，紫金山由此一躍成為中國(guó)規(guī)模最大的金礦之一。

2000年，紫金礦業(yè)完成股份制改造，設(shè)立福建紫金礦業(yè)股份有限公司，此后發(fā)展順風(fēng)順?biāo)⑾嗬^在港股和A股上市，開(kāi)始走出福建，面向全國(guó)。
 

逆勢(shì)買礦捕手

對(duì)礦企而言，想要做大做強(qiáng)，站上世界舞臺(tái)，最簡(jiǎn)單直接的方式就是買礦山。陳景河有一套獨(dú)特的方法論：反周期買礦。

礦業(yè)具有極強(qiáng)的周期性，價(jià)格受供需、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響波動(dòng)較大。但周期性的特點(diǎn)又能讓頭部企業(yè)在行業(yè)低迷期通過(guò)低價(jià)收購(gòu)，逆勢(shì)擴(kuò)張。

2002年，黃金價(jià)格走低，很多中小礦企經(jīng)營(yíng)遇阻，紫金礦業(yè)通過(guò)低價(jià)收購(gòu)，將貴州水銀洞金礦、新疆阿舍勒銅鋅礦、吉林琿春金銅礦、西玉龍銅礦等全部收入囊中，一躍成為全國(guó)最大的5家金礦企業(yè)之一。2008年金融危機(jī)后，紫金礦業(yè)再次逆勢(shì)擴(kuò)張，斥資33.68億元收購(gòu)澳大利亞上市礦企Indophil，后因當(dāng)?shù)卣钃辖K止。之后又買下加拿大礦業(yè)公司Continental Gold。2012年，黃金價(jià)格再度走低，紫金礦業(yè)趁此收購(gòu)了澳大利亞礦企諾頓金田，成為控股股東。

2015年，紫金礦業(yè)收購(gòu)步伐加速。這一年國(guó)際銅價(jià)、金價(jià)暴跌，進(jìn)入行業(yè)低谷，陳景河借此大舉抄底，陸續(xù)收購(gòu)了澳大利亞鳳凰黃金公司、巴里克（新幾內(nèi)亞）公司、剛果（金）卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦。如今，卡庫(kù)拉已躋身世界第四大銅礦，是世界上最大的、高品位、未開(kāi)發(fā)的銅礦，也是紫金礦業(yè)2021年后增長(zhǎng)的主力之一。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2009年至2021年期間，紫金礦業(yè)幾乎每年進(jìn)行數(shù)起并購(gòu)交易。其中，2015年和2020年是收購(gòu)高峰，交易金額分別約49億元、121億元。2022年，是紫金礦業(yè)的并購(gòu)大年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)紫金礦業(yè)累計(jì)完成并購(gòu)10起，累計(jì)金額超過(guò)300億元。

經(jīng)過(guò)多年礦產(chǎn)并購(gòu)后，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)儲(chǔ)量倍增。2023年，紫金礦業(yè)銅、金、鋅產(chǎn)量分別位居全球第五、第八和第四。
 

陳景河的多面人生

作為商人，陳景河身上擁有福建人根植于血液中的特質(zhì)：生性愛(ài)賭，敢于冒險(xiǎn)。

同時(shí)，陳景河是一個(gè)典型的科研工作者，他參與撰寫的60多篇論文至今仍能在知網(wǎng)上檢索到。他也愛(ài)好作詩(shī)和寫作，工作之余創(chuàng)作了多首詩(shī)詞和文章，但大多都與紫金山有關(guān)。

他在閩西地質(zhì)大隊(duì)工作時(shí)，曾跟團(tuán)隊(duì)在一座名為“麒麟殿”的破廟中安營(yíng)扎寨，最困難時(shí)20多人一天共飲一桶水。日后回憶起這段經(jīng)歷，陳景河難掩激動(dòng)之情，他在文章中寫道：“千百萬(wàn)年地質(zhì)歷史留下的痕跡，使我癡迷，使我一見(jiàn)鐘情。騎著五龍駕霧，伴著麒麟入眠，多少汗水、多少艱辛?！?/span>

對(duì)于礦山的熱愛(ài)，還體現(xiàn)在日常生活中。陳景河提到，他每次和妻子說(shuō)好去逛街、旅游，都會(huì)因“臨時(shí)有事”或需“去礦上看看”而爽約。陳景河說(shuō)：“看到礦山，我就眼睛發(fā)亮，對(duì)于逛商店、看風(fēng)景，我沒(méi)有興趣?！?strong>他因此也有了“空頭支票”的外號(hào)。

他創(chuàng)作的諸多有關(guān)紫金山的詩(shī)詞和文章，都表達(dá)了他對(duì)采礦事業(yè)的熱愛(ài)。在《我與紫金，此生不了情》一文中，他的文字充滿了90年代鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家的浪漫情懷?！吧倌甑奈?，從書(shū)本上知道了有天文臺(tái)的紫金，那是探索宇宙奧秘的地方，曾使我神往和憧憬；然而勘探隊(duì)員尋找地下寶藏的錘聲，吸引了我充滿理想的心靈，廣闊天地、改天換地赤誠(chéng)的紅心?！?/span>

在商業(yè)和資本領(lǐng)域，作為生意人的陳景河，形象同樣鮮明。

1994年，紫金礦業(yè)本是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，1998年轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有控股企業(yè)，上杭縣財(cái)政局持股86.8%，金山貿(mào)易持股13.2%。但就在紫金礦業(yè)A股上市前夕，金山貿(mào)易持有的大量紫金礦業(yè)股份，被以0.1元/股的極低價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了陳景河。一時(shí)間譴責(zé)其“販賣國(guó)有資產(chǎn)”“逃稅”的輿論四起。陳景河后來(lái)接受采訪時(shí)對(duì)此回應(yīng)，“這樣的操作在法律上是絕對(duì)沒(méi)有問(wèn)題的?！?/span>

在大小非解禁后，陳景河套現(xiàn)約2.5億元。

關(guān)于陳景河本人和紫金礦業(yè)的爭(zhēng)議還有很多。比如2010年7月，發(fā)生在紫金山銅礦濕法廠的銅酸水滲漏事故，造成汀江部分水域嚴(yán)重污染。這次事故直接導(dǎo)致漁民3年內(nèi)不能養(yǎng)魚(yú)，只能賣掉漁船，另謀出路。陳景河在輿論壓力下進(jìn)行了公開(kāi)致歉。

如今，陳景河已經(jīng)67歲。2023年8月份，紫金礦業(yè)在福建省上杭縣舉辦30周年慶祝大會(huì)暨科技大會(huì)，陳景河全面回顧了創(chuàng)業(yè)歷程，也總結(jié)了基本經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。他指出，紫金礦業(yè)曾與諸多重大機(jī)會(huì)失之交臂。比如，對(duì)鋰礦這一“白色石油”因認(rèn)識(shí)不足而慢了半拍，“損失”巨大；“日益全球化與局限的國(guó)內(nèi)思維及管理方式之間的矛盾”已經(jīng)成為公司主要矛盾，國(guó)際化人才跟不上企業(yè)發(fā)展要求；腐敗問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，公司的“大企業(yè)病”有日趨嚴(yán)重之勢(shì)，部分人員貪圖享樂(lè)，不思進(jìn)取，成為公司價(jià)值的損害者；成本上升趨勢(shì)沒(méi)有得到有效遏制，以大投入實(shí)現(xiàn)粗放增長(zhǎng)模式有所抬頭……

在掌舵這艘礦業(yè)巨輪航行30多年后，陳景河將如何應(yīng)對(duì)這些新挑戰(zhàn)？

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