一位神秘富豪，即將靜悄悄在倫交所闖關(guān)上市？

最近，一家估值曾超6000億的獨(dú)角獸傳出了IPO的消息。有媒體報(bào)道，快時(shí)尚跨境電商品牌SHEIN因赴美IPO上市不順，正在緊急改換目的地到英國(guó)倫敦。

不僅如此，SHEIN還準(zhǔn)備放棄常規(guī)的IPO方式，考慮直接向英國(guó)公眾出售其已有股份（DPO）的方式發(fā)行，給出的估值是500億英鎊（折合660億美元），這可能是近年來倫敦最大的上市之一。

乍一看這個(gè)估值已經(jīng)很高了，但相較高點(diǎn)時(shí)的千億美金，其實(shí)短短一年就少了三分之一，可見其上市心切。

此外，就連一向低調(diào)到“神隱”、互聯(lián)網(wǎng)沒有一張官方照片的許老板，近期也連續(xù)現(xiàn)身、親自站臺(tái)，擺明了要給投資者吃“定心丸”。

他先是帶著公司管理層關(guān)鍵人物前往英國(guó)，舉辦了“投資者閉門會(huì)”；緊接著，高管團(tuán)隊(duì)又去了美國(guó)進(jìn)行潛在投資者會(huì)面；還有知情人士透露，美國(guó)會(huì)談結(jié)束后，他們可能會(huì)前往中東和亞洲繼續(xù)投資者會(huì)面。

一邊是估值縮水卻急于上市，一邊是神秘老板頻頻露面，SHEIN的IPO 之路，為何總是迷霧重重？又是誰在押注SHEIN，等待一場(chǎng)資本盛宴？

“快時(shí)尚巨頭”放棄赴美上市

要去倫敦IPO？

提起跨境電商，很多國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者第一反應(yīng)要么是阿里、要么是拼多多，但這幾年SHEIN仗著物美價(jià)廉上新快、低價(jià)包郵薅羊毛，深得歐美小青年歡心，早已成為名副其實(shí)的“快時(shí)尚巨頭”。

但這兩年，上市成了這家公司的心病，繼赴美上市一波三折后，今年早些時(shí)候，SHEIN赴英上市的消息又傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

最新消息是，10月16日，據(jù)媒體報(bào)道，知情人士稱，SHEIN已引入更多銀行來幫助安排其潛在的首次公開募股 (IPO)。知情人士表示，巴克萊銀行和瑞銀集團(tuán)已被選為SHEIN首次公開募股的賬簿管理人。

據(jù)悉，新的銀行授權(quán)是在SHEIN在紐約與潛在投資者會(huì)面之際發(fā)布的，此前該公司在倫敦也進(jìn)行了類似的接觸。

報(bào)道稱，該公司一直在與高盛集團(tuán)、摩根大通和摩根士丹利合作進(jìn)行上市準(zhǔn)備。巴克萊、瑞銀和 Shein 的代表拒絕發(fā)表評(píng)論。

而除了在資本市場(chǎng)的動(dòng)作頻頻，過去兩三年間為了謀求上市，SHEIN在高管任命、業(yè)務(wù)拓展方面也在積極求變。

從業(yè)務(wù)層面來看，2023年5月，SHEIN宣布開始走自營(yíng)+平臺(tái)路線——此前它只有自營(yíng)業(yè)務(wù)，平臺(tái)模式是Temu選擇的路線。

顯然，Temu的強(qiáng)勢(shì)崛起讓許仰天感受到了危機(jī)。目前，SHEIN的平臺(tái)業(yè)務(wù)Marketplace已經(jīng)在巴西、美國(guó)和墨西哥上線。

而隨著很多海外消費(fèi)者又回到了線下，SHEIN也開始加大力度，去切線下實(shí)體店的蛋糕。

2023年8月，SHEIN收購(gòu)了Forever 21母公司SPARC 三分之一的股權(quán)。僅僅兩個(gè)月后，SHEIN 又收購(gòu)了英國(guó)時(shí)尚零售集團(tuán)星獅集團(tuán)（Frasers Group）旗下的快時(shí)尚品牌 Missguided 及其所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

到了2023年底，SHEIN又傳出了已正式向ASOS提出要約，考慮收購(gòu)英國(guó)快時(shí)尚品牌Topshop……照這個(gè)發(fā)展勢(shì)頭，歐美年輕人更離不開SHEIN。

此外，值得一提的是，為了進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)際化形象，淡化中國(guó)色彩，SHEIN一直在模糊中國(guó)公司身份，SHEIN的高管團(tuán)隊(duì)中有大量外籍人士：

2021年，曾經(jīng)在迪士尼負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈ESG合規(guī)的Adam Whinston出任SHEIN的ESG全球主管，直接向CEO匯報(bào)； 2022年，頂級(jí)投行家Donald Tang唐偉加盟SHEIN擔(dān)任執(zhí)行副董事長(zhǎng)，之后升任執(zhí)行主席。 2023年初，前軟銀首席運(yùn)營(yíng)官M(fèi)arcelo Claure出任SHEIN拉美地區(qū)公司董事長(zhǎng)，此后又成為SHEIN集團(tuán)副董事長(zhǎng)。

不僅如此，SHEIN甚至還變更了自己的“大本營(yíng)”。2022年，媒體曾報(bào)道，SHEIN或已將公司控股主體變更為新加坡公司，許仰天或已獲得新加坡永久居民身份。

這些調(diào)整，可能會(huì)讓SHEIN帶著更豐富的故事、更漂亮的數(shù)據(jù)走向資本市場(chǎng)。不過，更大的風(fēng)險(xiǎn)或許也正在其中。

公開報(bào)道顯示，SHEIN去年啟動(dòng)了首次公開募股計(jì)劃，最初以美國(guó)為目標(biāo)，但在遭到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的拒絕后轉(zhuǎn)向倫敦。雖然擬上市地不同，卻面臨著同樣的審批難題。

多家媒體報(bào)道提及，早在SHEIN赴美IPO準(zhǔn)備過程中，多名美國(guó)議員聯(lián)名呼吁SEC停止SHEIN的IPO，甚至多個(gè)州的總檢察長(zhǎng)聯(lián)名致信SEC要求重點(diǎn)審查，手段簡(jiǎn)單粗暴。

今年5月，為加快上市進(jìn)程，SHEIN轉(zhuǎn)戰(zhàn)倫敦，但美國(guó)參議員直接致信英國(guó)政府，敦促其謹(jǐn)慎批準(zhǔn)，應(yīng)正確理解SHEIN為一家中國(guó)公司。

但對(duì)于SHEIN的上市，目前還不在中國(guó)監(jiān)管的官方審核列表里。

顯然，SHEIN雖然積極謀求IPO，但上市之路依然迷霧重重，放眼全球資本市場(chǎng)，或許這也將成為一則教科書級(jí)別的特殊案例。

低調(diào)神秘的許老板

從草根逆襲頂級(jí)富豪

提到SHEIN，還有一個(gè)繞不開的話題，那就是神秘老板許仰天。近幾年隨著SHEIN的估值不斷走高，年僅40歲的許老板身家也不斷飆升，個(gè)人財(cái)富甚至進(jìn)入全球前500。

但與高額財(cái)富形成鮮明反差的是，許仰天對(duì)外低調(diào)的讓人不可思議。他從不公開露面、不接受采訪，全網(wǎng)找不到一張官方照，這也為他的成功籠上了一層神秘色彩。

至今市場(chǎng)上有關(guān)許老板的談資，大多可以追溯到一位叫做李鵬的前合伙人，他曾向《晚點(diǎn)LatePost》做了一次捎帶怨氣的爆料：

李鵬還記得第一次見許仰天的時(shí)候，“精瘦得跟猴一樣 “。那時(shí)候培訓(xùn)完了，許仰天拉上他一起吃飯，談到自己窮苦的出生。小時(shí)候 “饅頭泡醬油”，高三就在外面打工，大學(xué)也是半工半讀?！坝行┤耸潜黄惹趭^”，而他印象中，許仰天從不會(huì)偷懶，沒有過多的娛樂活動(dòng)，也幾乎沒有在十一點(diǎn)前回過家。

據(jù)公開報(bào)道，許老板是農(nóng)村出身、二本學(xué)子，大學(xué)專業(yè)是國(guó)際貿(mào)易。2007年畢業(yè)于后，他去了南京一家外貿(mào)線上營(yíng)銷公司做搜索引擎優(yōu)化（SEO）工作，2008年跟朋友創(chuàng)業(yè)，成立點(diǎn)唯公司，做起了跨境電商生意。

最早，點(diǎn)唯公司除了許仰天持股 45% 的股份，他還有兩位合伙人，王小虎、李鵬各占 45%、10% 的股份。李鵬后來對(duì)《晚點(diǎn) LatePost》表示：

“SHEIN 前身最早是我參與創(chuàng)立的，但后來許仰天把我和另外一個(gè)創(chuàng)始人王小虎踢出局了?！?/span>

這家公司沒干多久就關(guān)閉了，也有一種說法是許老板帶著點(diǎn)唯的運(yùn)營(yíng)人員集體出走，野心勃勃的他很快成立了新公司，業(yè)務(wù)主要是跨境服裝定制，從婚紗、畢業(yè)禮服到晚禮服都有。

直到2015年，ZARA母公司Inidtex集團(tuán)業(yè)績(jī)創(chuàng)下三年最高，銷售額達(dá)到209億歐元。許老板又有了新的商業(yè)靈感，對(duì)標(biāo)ZARA，把電商平臺(tái)改名為SHEIN，公司總部也搬到服裝產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的廣州。

后來的故事大家都比較熟悉了，主打極致性價(jià)比的SHEIN，通過“小單快反”模式，直接面向消費(fèi)者，向小供應(yīng)商下小額訂單，快速更新產(chǎn)品。

有多快呢？以“快”著稱的ZARA，從打樣到生產(chǎn)需要 15 天；而SHEIN從圖片到產(chǎn)品，最快只用3天，這就是中國(guó)供應(yīng)鏈的極致速度。

沒幾年，ZARA業(yè)績(jī)連續(xù)下滑、關(guān)店上千家，SHEIN卻一路狂飆，2020年時(shí)銷售額接近100億美元，一舉成為新晉“快時(shí)尚巨頭”。

最新消息是，SHEIN成法國(guó)第二大服裝與時(shí)尚品牌，幾乎與ZARA持平。據(jù)法國(guó)專業(yè)消費(fèi)期刊LSA的排名，SHEIN在法國(guó)2023年的銷售額超過了H&M、Primark甚至Kiabi (銷售額約15億歐元)，略低于西班牙Inditex集團(tuán)旗下的ZARA品牌。基于SHEIN持續(xù)保持的高年增長(zhǎng)率，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年SHEIN品牌在法國(guó)銷售將超過ZARA。

很難想象，SHEIN最初的創(chuàng)業(yè)靈感就是來源于ZARA。短短幾年功夫，這家獨(dú)角獸企業(yè)就已經(jīng)迎頭趕上，大有超越之勢(shì)。

但SHEIN的狂飆，并沒有改變?cè)S仰天的作風(fēng)，他一如既往的保持低調(diào)。

據(jù)說在SHEIN公司內(nèi)部，普通員工們想要一眼辨識(shí)出許仰天，并非易事。他衣著樸素，經(jīng)常在辦公區(qū)里走來走去，看起來就像位忙碌的研發(fā)。

除此之外，勤奮也是他不為人知的另一面。因?yàn)閷?duì)細(xì)節(jié)追求嚴(yán)苛，他會(huì)在企業(yè)微信上直接向PM追問項(xiàng)目進(jìn)展，工作到凌晨?jī)扇c(diǎn)，甚至住在辦公室，都是常事。

最近兩年，跨境電商領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，比如被視為“三足鼎立”的SHEIN、Temu和TikTok，曾經(jīng)在一天內(nèi)占據(jù) Google Play商店中的下載量前三名，主打一個(gè)誰也不服誰。

戰(zhàn)事告緊，SHEIN加快了從同行、互聯(lián)網(wǎng)大廠挖人的力度，據(jù)說現(xiàn)在很多重要員工的面試，許仰天都會(huì)親自參加。

押注11年

資本在等一場(chǎng)狂歡盛宴？

看到這兒，相信很多人已經(jīng)開始好奇：許老板能走向臺(tái)前，究竟是靠哪些資本力量？

有媒體曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過一張“關(guān)于SHEIN融資歷程”的表格，主要信息來源分別為IT桔子和天眼查，兩個(gè)顯著的差異點(diǎn)是B+輪和G輪的時(shí)間點(diǎn)，以及早期融資金額。

事實(shí)上，從成立至今十二年來，SHEIN前后經(jīng)歷了10輪次的融資，資本方既有老牌的中資、北美資本，也有新興的泛亞太資本甚至是中東資本，陣容十分豪華，整體融資額接近50億美元。

從融資金額不難看出，一開始的天使輪和A輪，還處于小打小鬧的階段。

一直到景林、IDG、紅杉中國(guó)等明星資本相繼入局，不差錢的SHEIN才開始迅速擴(kuò)張，不僅把總部搬到了廣州，還擴(kuò)產(chǎn)、開拓新市場(chǎng)，最后通過并購(gòu)筑起跨境服裝的供給壁壘。

值得一提的是，紅杉中國(guó)是SHEIN的堅(jiān)定支持者，從C輪開始就大手筆投入。除此之外，紅杉也給予了SHEIN不少協(xié)助企業(yè)發(fā)展和管理的外部投資人。

有報(bào)道稱，SHEIN美國(guó)市場(chǎng)、美妝、俄語(yǔ)區(qū)等板塊的負(fù)責(zé)人，相當(dāng)一部分都來自紅杉的推薦，其中最重磅的就是SHEIN的執(zhí)行主席唐偉，巧合的是，他的主攻方向正是資本市場(chǎng)和IPO。

今年的米爾肯研究所全球大會(huì)上，在被問及SHEIN的身份問題時(shí)，唐偉的回應(yīng)很“全面”：

如果從出生地和供應(yīng)鏈角度，SHEIN是一家中國(guó)公司；如果從總部和核心人員辦公地角度，SHEIN是一家新加坡公司，CEO辦公室、財(cái)務(wù)等核心部門均設(shè)在新加坡；SHEIN的價(jià)值觀、使命和愿景與美國(guó)一致：創(chuàng)業(yè)精神、創(chuàng)新、個(gè)性表達(dá)、法治和公平競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，從融資歷程也可以看出，從F輪融資開始，SHEIN的資本道路開始有了明顯的變化，資方從以亞太為主的投資集團(tuán)轉(zhuǎn)變?yōu)楸泵兰爸袞|資本為主的財(cái)團(tuán)，主要包括General Atlantic泛大西洋投資、Tiger老虎海外、Coatue Managementt寇圖資本等。因此有一種說法是：

“F輪的融資更像是Pre-Ipo輪，純資本投資?！?/span>

財(cái)團(tuán)相繼入場(chǎng)，不難猜出它們或許都想通過SHEIN上市分一杯羹，但讓人始料未及的是，SHEIN上市一波三折，估值也縮水到了660億美元左右。

以F輪的千億美金估值來算，如今，當(dāng)時(shí)入場(chǎng)的財(cái)團(tuán)現(xiàn)在的賬面浮虧已經(jīng)超過了3成。結(jié)合G輪和G+輪融資來看，有一種普遍的觀點(diǎn)是：

“Shein的G輪及G+輪的融資更像是估值縮水后補(bǔ)償F輪投資者的資本行動(dòng)，畢竟兩輪融資間隔很短，且資方趨于一致?！?/span>

因此不難猜出，自2022年后，無論是規(guī)模增長(zhǎng)還是業(yè)績(jī)?cè)鏊?，SHEIN都受到了更多來自海外資本的壓力，如今就連一向低調(diào)到“神隱”的掌舵人許仰天都罕見露面，可見SHEIN上市已經(jīng)箭在弦上、不得不發(fā)。

但SHEIN面對(duì)的地緣風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)壓力仍然是空前的，無論在哪上市，以什么方式（IPO還是DPO）上市，仍然是一個(gè)未知的謎團(tuán)。

這場(chǎng)各路資方押注11年的陪伴，到底能不能等來一場(chǎng)資本的狂歡盛宴，只能交給時(shí)間來給出答案了。

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