大洋彼岸，新年第一道IPO鐘聲敲響。

北京時(shí)間1月28日晚間，除夕夜，全球最大豬肉巨頭——史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods）正式登陸納斯達(dá)克。此次IPO發(fā)行價(jià)每股價(jià)格20美元，截至收盤市值約79.5億美元（約合人民幣570億元）。

你可能會(huì)對(duì)史密斯菲爾德感到陌生，但背后所屬的——雙匯系，卻貫穿了大部分中國人的餐桌記憶。源于2013年一筆“蛇吞象”跨國并購案，史密斯菲爾德從美國國民火腿巨頭，搖身一變?yōu)橹袊i肉食品公司萬洲國際旗下品牌，目前董事長是被譽(yù)為“豬肉王”的萬隆。

敲鐘現(xiàn)場，85歲高齡的萬隆現(xiàn)身。他從河南漯河走到納斯達(dá)克，從雙匯到史密斯菲爾德，憑借三個(gè)超級(jí)IPO締造市值2000多億元的雙匯系版圖。而在他身后，統(tǒng)治中國食品半壁江山的河南老鄉(xiāng)，正在排隊(duì)IPO敲鐘。

河南大佬執(zhí)掌，美國最大豬肉工廠IPO

先從史密斯菲爾德被雙匯收購之前說起。

這家來自美國的生豬及豬肉生產(chǎn)商成立于1936年，坐落在同名的史密斯菲爾德小鎮(zhèn)上。歷史上，當(dāng)?shù)厝肆?xí)慣用花生喂養(yǎng)豬，因此豬肉口感獨(dú)特，加上小鎮(zhèn)流傳著獨(dú)有的火腿秘方，史密斯菲爾德的火腿在歐美地區(qū)十分出名。

輝煌時(shí)期自1981年開啟——史密斯菲爾德買下最大競爭對(duì)手Gwaltney of Smithfield，走上并購擴(kuò)張之路。根據(jù)公開資料，1981年至2008年間，史密斯菲爾德收購了近 40 家豬肉、牛肉和畜牧業(yè)公司，其中包括美國最大的養(yǎng)豬企業(yè)、最大的豬肉生產(chǎn)商等，并開設(shè)當(dāng)年世界上最大的加工廠。

此后，收購了生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的史密斯菲爾德成為一家垂直整合公司，擁有控制生豬生產(chǎn)所有階段的完整供應(yīng)鏈，從受孕和出生，到屠宰、加工和包裝，這一系統(tǒng)被稱為“從尖叫到食用”或“從出生到培根”。到2001年，史密斯菲爾德已經(jīng)控制了美國10-15%的生豬產(chǎn)量。

正如招股書顯示，目前史密斯菲爾德不僅是美國排名第一的豬肉生產(chǎn)商，也是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商。公司在全球范圍內(nèi)擁有50,200名員工，年收入達(dá)到140億美元，并在墨西哥、波蘭、羅馬尼亞、德國、斯洛伐克和英國等地設(shè)有生產(chǎn)設(shè)施，每年加工約2,700萬頭豬，生產(chǎn)超過60億磅豬肉。

具體來看，公司擁有包裝肉類業(yè)務(wù)部門、新鮮豬肉部門以及垂直整合供應(yīng)鏈和生豬生產(chǎn)部門。其中包裝肉類板塊為公司業(yè)務(wù)核心以及財(cái)務(wù)支柱，擁有Smithfield、Eckrich、Nathan's Famous等多個(gè)品牌，產(chǎn)品包括培根、香腸、熱狗、熟食、午餐肉等即食食品和預(yù)制食品，其總銷量在美國市場排名第二，占據(jù)約20%的市場份額。通過該業(yè)務(wù)，史密斯菲爾德成為沃爾瑪、山姆會(huì)員店、Costco、麥當(dāng)勞、賽百味等知名超市及快餐店的供應(yīng)商。

招股書顯示，截至 2024 年 9 月，包裝肉類業(yè)務(wù)部門和新鮮豬肉部門銷售額均為59億美元，各占總銷售額的58%，部門利潤分別為8.55 億美元和1.96億美元，占總營業(yè)利潤的109%、25%。

但近年來，受豬肉市場競爭影響，公司的財(cái)務(wù)波動(dòng)不小。根據(jù)招股書，在過去的2021年、2022年、2023年，史密斯菲爾德食品的收入分別為150.09億、161.99億、146.40億，相應(yīng)的凈利潤分別為3.89億、8.11億、-1.33億。而在2024年前九個(gè)月，公司營收為101.90億美元，較上年同期的106.42億美元降4.2%；凈利5.81億美元，上年同期凈虧損為200萬美元。

截至2024年9月，公司共擁有2.78億美元的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物，總資產(chǎn)約為106.5億美元，較2023年12月31日分別減少60%和20%。據(jù)國外媒體報(bào)道，2022年和2023年，史密斯菲爾德已經(jīng)關(guān)停部分養(yǎng)殖場并縮減生豬出欄規(guī)模，以減少成本。

始于一筆跨國并購案

當(dāng)年雙匯收購史密斯菲爾德的故事，仍為創(chuàng)投圈津津樂道。

時(shí)間回到2013年，由于全球豬肉價(jià)格走低，已經(jīng)于1999年登陸紐交所的史密斯菲爾德銷量一路下滑，公司難以抵擋壓力，尋求出售。正巧此時(shí)，國內(nèi)最大的肉食品加工企業(yè)雙匯國際，受到國內(nèi)培育跨國公司政策影響，正預(yù)備配置整合海外資源，加入全球肉類企業(yè)的循環(huán)與競爭中。

史密斯菲爾德迅速吸引了雙匯國際的目光。雙方在2009年就開始互通意向，但苦于價(jià)格無法達(dá)成一致，一直沒能交易。據(jù)悉，當(dāng)年對(duì)史密斯菲爾德的收購競爭十分激烈，泰國正大集團(tuán)旗下正大食品和巴西肉制品企業(yè)JBS集團(tuán)都曾被允許參與競價(jià)。

直到2013年5月，雙匯國際宣布以每股34美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購史密斯菲爾德所有股票，另承擔(dān)其24億美元的債務(wù)，總額71億美元，一舉創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中國企業(yè)在美收購金額的最高紀(jì)錄。交易完成后，史密斯菲爾德從紐交所退市，成為雙匯國際旗下子公司。

在外界看來，當(dāng)時(shí)此舉無異于豪賭——一方面，史密斯菲爾德2012年?duì)I業(yè)收入達(dá)到131億美元（約合人民幣950億元），而雙匯國際旗下上市公司雙匯發(fā)展同期收入僅為397億元，妥妥的“蛇吞象”。同時(shí)，史密斯菲爾德在協(xié)議前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)僅25.97美元/股，雙匯給出的收購價(jià)格足足溢價(jià)31%，加大了交易風(fēng)險(xiǎn)。

但雙匯國際董事長萬隆信心十足，“雙匯國際和史密斯菲爾德將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張戰(zhàn)略。” 公司業(yè)務(wù)就此發(fā)展為三大板塊：A股上市的雙匯發(fā)展、非上市的物流及其他附屬產(chǎn)業(yè)，以及以史密斯菲爾德為首的美國及國際業(yè)務(wù)。

事實(shí)證明，史密斯菲爾德給雙匯帶來了驚喜：不僅彌補(bǔ)了后者生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)薄弱的問題，使其沒有了供應(yīng)鏈的后顧之憂；還使其成為全球最大的豬肉食品集團(tuán)，事業(yè)橫跨中美墨等國，開啟國際化道路。

后來的故事大家都知道了——2014年，雙匯整合旗下企業(yè)組成萬洲國際，成功在香港上市。值得一提的是，此次IPO讓雙匯背后投資方鼎暉投資、高盛、淡馬錫等投資機(jī)構(gòu)收購不俗回報(bào)。

這幾年，萬洲國際仍在通過并購?fù)卣购Ｍ馐聵I(yè)。2023年，萬洲國際完成了對(duì)羅馬尼亞肉制品生產(chǎn)商Goodies 100%股權(quán)的收購。同年11月宣布史密斯菲爾德食品歐洲業(yè)務(wù)將與西班牙肉類生產(chǎn)商Argal集團(tuán)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，并購買后者50.1%的股份。

回過頭看，這筆收購帶來了不少爭議與風(fēng)波，至今仍是創(chuàng)投圈的研究案例之一。但隨著IPO鐘聲， “雙匯系”旗下上市公司數(shù)量達(dá)到三家。截至發(fā)稿前，雙匯發(fā)展與萬洲國際兩家市值合計(jì)超過1600億元，加上史密斯菲爾德帶來數(shù)百億市值，一個(gè)2000億巨無霸誕生。

河南老鄉(xiāng)正在排隊(duì)敲鐘

85歲河南大佬萬隆，如今更多是退居幕后。

1940年，萬隆出生于河南漯河，曾在高中時(shí)期被選為鐵道兵，轉(zhuǎn)業(yè)后被分配到漯河肉聯(lián)廠工作，從此與豬肉結(jié)緣。此后數(shù)十年里，雙匯集團(tuán)正式成立，日后成為家喻戶曉的國民食品品牌。

透過萬隆，我們看到了這樣一群河南老鄉(xiāng)——本月初，蜜雪冰城更新招股書：開店4.5萬家、賣出74億杯、零售額478億……身后創(chuàng)始人張紅超從家鄉(xiāng)商丘來到鄭州，在1997年開設(shè)一家名為“寒流刨冰”的小店，開啟了蜜雪冰城的創(chuàng)業(yè)之路。

另一位河南老鄉(xiāng)劉鳴鳴，則選擇在家鄉(xiāng)以外開創(chuàng)事業(yè)。上世紀(jì)80年代，劉鳴鳴還是鄭州工業(yè)大學(xué)的一名教師，后來投身商海。2001年，他成立安井食品，十幾年間成長為全國速凍食品巨頭，如今市值超過200億元。不久前，安井食品宣布啟動(dòng)H股上市計(jì)劃，并最近提交上市申請(qǐng)書。

這只是一縷縮影。

一桌熱氣騰騰的年夜飯擺上餐桌時(shí)，背后可能串聯(lián)著許多河南老鄉(xiāng)創(chuàng)立的食品品牌：牧原股份的冷鮮肉；三全食品、思念食品的速凍餃子；千味央廚、鍋圈的預(yù)制菜；蓮花健康、仲景食品的調(diào)味料……不勝枚舉。 

坦蕩開闊的平原地理和悠久沉緩的文化節(jié)奏，塑造出河南人吃苦耐勞、踏實(shí)肯干的鮮明性格。當(dāng)田間地頭的務(wù)實(shí)智慧遇上市場經(jīng)濟(jì)，便催生出食品餐飲行業(yè)最鮮明的上市隊(duì)伍。

所謂民以食為天，淳樸肯干的豫商們?cè)趶V袤的中原大地上筑造了中國糧倉，也書寫了一個(gè)個(gè)樸實(shí)的商業(yè)故事。

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