“登頂千億高峰用了35年，跌入重整低谷卻只用了不到兩年”——這是業(yè)內(nèi)專家對(duì)正邦集團(tuán)隕落的扼腕嘆息。

作為江西省首家營收突破千億的民營企業(yè)，王健林、馬云都搖頭稱難的賽道，創(chuàng)始人卻靠它登上江西首富，年會(huì)給員工發(fā)保時(shí)捷，春風(fēng)得意、大舉擴(kuò)張之時(shí)，卻狠狠從高點(diǎn)跌下，18個(gè)月虧損320多億元，35年的基業(yè)毀于一旦，走到了破產(chǎn)清算的邊緣。

僅僅一年后，它浴火重生，交出了生豬銷量增長78.58%、營收翻倍的成績單，資產(chǎn)負(fù)債率從危機(jī)時(shí)的98%降至44.91%。

從巨額虧損到快速重生，一場(chǎng)堪稱驚艷的教科書級(jí)破產(chǎn)重整。

1985年，江西臨川，年僅20歲、相當(dāng)于現(xiàn)在一個(gè)大二學(xué)生的的林印孫盯著墻上 “年產(chǎn) 6000 噸” 的褪色標(biāo)語，20多個(gè)愁眉苦臉的工人、10萬元的家底 —— 這就是他臨危受命接下的爛攤子的全部。

然而，這個(gè)剛走出農(nóng)村的年輕人有一股狠勁，搞出 “豆粕替代魚粉” 的新工藝，上門讓養(yǎng)殖場(chǎng)免費(fèi)試用，不好用盡管來找。短短一年后，破敗的飼料廠不僅扭虧為盈，還把產(chǎn)量翻了三倍，5年時(shí)間，交上了60萬元的稅收。

1996年，林印孫敲開了合資公司的門，中外合資江西正邦實(shí)業(yè)有限公司正式揭牌，2004年公司更名 “正邦科技” ，2007年，這家養(yǎng)豬的江西企業(yè)奔赴深圳，上市敲鐘。

在中國，民以食為天，養(yǎng)豬養(yǎng)了幾千年，王健林也曾想養(yǎng)豬，一聽建豬場(chǎng)要幾個(gè)億，直接退縮了?！氨任椅逍羌?jí)酒店還貴”。

上市后，正邦依舊還是行業(yè)里低調(diào)發(fā)育的“萌新”，穩(wěn)扎穩(wěn)打了十年后，迎來了真正讓正邦一飛沖天的、2018年那場(chǎng)席卷全國的非洲豬瘟。

當(dāng)同行們忙著拋售生豬時(shí)，林印孫帶著團(tuán)隊(duì)拍板做了三件事：砸數(shù)億從法國、丹麥、美國搶回萬頭種豬，建中國最大的種豬資源庫；喊出 “四搶” 口號(hào) —— 搶母豬、搶仔豬、搶欄舍、搶人才；2020年一口氣砸下103億擴(kuò)產(chǎn)，讓產(chǎn)能增速飆到80%。

這波操作直接把正邦推上巔峰，2019年全行業(yè)生豬出欄暴跌21.56%，而正邦逆勢(shì)增長4.41%，出欄578.4萬頭；2020年以955.97萬頭銷量沖到行業(yè)第二，營收飆到491.66億元，狂攬57.44億的凈利潤，比上市13年的總和還多。

年底，集團(tuán)總產(chǎn)值突破1037億，成了江西首家千億民企，公司市值翻了40倍，林印孫以260億身家沖進(jìn)胡潤富豪榜，成為新晉江西首富，站在人民大會(huì)堂領(lǐng)獎(jiǎng)，寫進(jìn)哈佛商學(xué)院案例。

當(dāng)時(shí)的正邦正值巔峰，立志要進(jìn)世界五百強(qiáng)，招了2.5萬大學(xué)生，985來了也先下豬場(chǎng)待半年，把所有高管塞進(jìn)清華、北大的課堂，大專綜合年薪8-12w，本科12-20w，碩士18-30w，博士30w起，年會(huì)分紅，直接給員工送了保時(shí)捷。

一時(shí)間，正邦的員工人數(shù)從2019年的2.4萬人飆升至2020年的5.2萬人。

可誰也沒注意，高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器里，已經(jīng)卡進(jìn)了小石子。

2020年，正邦狂賺57億，僅一年，2021年，正邦科技便曝出188.19億元的巨額虧損；2022年，繼續(xù)虧損133.87億元。

兩年時(shí)間虧掉320億，幾十年都沒有賺到的錢就這樣極速寫進(jìn)了賬本，只不過是在負(fù)債那一欄，最終900萬的債務(wù)難倒了一家上市了十多年的公司，一家行業(yè)巨頭就這樣被光速拖入深淵。

是什么導(dǎo)致了這場(chǎng)災(zāi)難？

給深交所的回復(fù)中，正邦坦誠自省：“錯(cuò)判行情且未及時(shí)止損，過度擴(kuò)張帶來了反噬”。2019年非洲豬瘟爆發(fā)后豬價(jià)飛漲，被高額利潤沖昏頭腦的正邦開始了一系列瘋狂擴(kuò)張，創(chuàng)始人進(jìn)世界五百強(qiáng)的執(zhí)念，更如同魔咒一般，拖著整個(gè)集團(tuán)飛速前進(jìn)。

為了擴(kuò)建，正邦砸下20多億，新建設(shè)14個(gè)養(yǎng)殖項(xiàng)目，僅在四川租用土地建設(shè)繁殖場(chǎng)就花了4000多萬，2021年，又宣布要400億進(jìn)軍光伏新能源，養(yǎng)豬卻問題頻發(fā)，給外界感覺“瘋了”。

為了沖規(guī)模，正邦用5100元一頭的高價(jià)搶種豬（當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)不到2000元），1500元一頭收仔豬；上萬名新招的管理人員涌進(jìn)豬場(chǎng)，光工資每月就多花2000萬；資產(chǎn)負(fù)債率從2010年的56.85%一路沖到2022年的75%，短期債務(wù)缺口越積越大，到了60億。

那些年在慶功宴上碰杯時(shí)高高濺起的香檳泡沫，干涸后，都成了債務(wù)催款單上的墨跡。

“公司更因?yàn)槊つ堪l(fā)展踩錯(cuò)了節(jié)奏”，正邦在公告中承認(rèn)，當(dāng)2021年豬價(jià)急轉(zhuǎn)直下時(shí)，公司卻釋放了大量產(chǎn)能，前期擴(kuò)張帶來的管理效率滯后問題集中爆發(fā)，最終造成歷史性虧損。

2022年深秋，正邦科技逾期債務(wù)達(dá)230億元，33家銀行機(jī)構(gòu)面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)，59個(gè)豬場(chǎng)停工，5萬員工離職到僅剩2萬，而剩下的這兩萬名員工，正邦連他們的基本工資都發(fā)不出來，破產(chǎn)清算，只有咫尺。

危機(jī)時(shí)刻，江西省、南昌市、高新區(qū)、南昌中院、江西省稅局五級(jí)部門成立專班，開啟了一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。2022-2023年間，這些專班召開了近百次協(xié)調(diào)會(huì)議，爭(zhēng)取到20個(gè)外省金融監(jiān)管局、33家省內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)、10余個(gè)省直單位的支持。

最關(guān)鍵的是，專班協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)：不斷貸、不抽貸、不限貸、無還本續(xù)貸。這一政策為瀕死的企業(yè)留出了寶貴的喘息空間。

就在政府專班全力托底時(shí)，另一個(gè)關(guān)鍵角色登場(chǎng)了。雙胞胎集團(tuán)董事長鮑洪星站在正邦的豬場(chǎng)前，眉頭緊鎖。作為同行，他太清楚這個(gè)爛攤子有多棘手：“接手？搞不好就是兩個(gè)企業(yè)一起死。重整不成，反被套牢怎么辦？”

但政府專班的一句話點(diǎn)醒了他：“正邦有1200萬頭的產(chǎn)能基礎(chǔ)，你們有管理和成本控制能力，合在一起就是整個(gè)行業(yè)的重塑?！?/strong>

2023年7月，雙胞胎聯(lián)合信達(dá)資產(chǎn)組成的聯(lián)合體，帶著43.4億元資金和16家財(cái)務(wù)投資人的支持，正式成為重整方。

這場(chǎng)重建的關(guān)鍵，藏在一份精妙的資本方案里。按每10股轉(zhuǎn)增16.23股的比例，正邦共計(jì)轉(zhuǎn)增57億股，其中31.5億股引入投資人，25.5億股用于清償債務(wù)。最絕的是定價(jià)：債權(quán)人債轉(zhuǎn)股價(jià)定為11.5元，而當(dāng)時(shí)市價(jià)僅2.87元。

這意味著，僅這一項(xiàng)操作，就為正邦帶來了80-100億元的重整收益——簡單說，就是“少還的錢”變成了利潤。

雙胞胎接管后，正邦科技開始了一場(chǎng)令人瞠目的絕地反擊。

2024年，春節(jié)剛過，正邦科技的豬場(chǎng)里就多了些新玩意：10.4萬套智能化設(shè)備，物聯(lián)網(wǎng)覆蓋率達(dá)77%，智能料線能精準(zhǔn)到每頭豬的進(jìn)食量，環(huán)控系統(tǒng)自動(dòng)調(diào)節(jié)溫濕度，就連豬舍的攝像頭都裝上了AI識(shí)別，能自動(dòng)統(tǒng)計(jì)豬群數(shù)量。智慧養(yǎng)豬IOT系統(tǒng)，是重整人為這個(gè)諾大的養(yǎng)殖場(chǎng)帶來的數(shù)字化革命。

這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的效果立竿見影，斷奶仔豬成本從600元一頭硬生生砍到400元以下；育肥成本從20元/公斤降至13.3元，降幅超過三成；每頭母豬每年能多提供3頭斷奶仔豬，育肥成活率也從75%提升到91%。

59個(gè)停工的豬場(chǎng)和16個(gè)飼料廠，在三個(gè)月內(nèi)全部復(fù)工；2024年飼料銷量達(dá)124萬噸，同比激增94%；生豬出欄414萬頭，能繁母豬存欄恢復(fù)到27.5萬頭——這相當(dāng)于行業(yè)平均恢復(fù)期的三分之一。

財(cái)務(wù)報(bào)表上的變化同樣亮眼，斷奶仔豬成本從600元/頭降至400元以下，育肥成本從20元/公斤降至13.3元/公斤（降幅33.5%），PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）恢復(fù)至25左右，育肥上市率達(dá)91%以上，經(jīng)營費(fèi)用降了16%，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴降80%，資產(chǎn)負(fù)債率從54%降到46.42%。

6個(gè)月脫星摘帽，9個(gè)月經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正，一年?duì)I收增長26.86%。這不是奇跡，是將資源再分配后真正發(fā)揮了最大價(jià)值的重整心法。

正邦故事并非完美結(jié)局。2025年7月25日，其下屬子公司朝陽正邦被法院裁定受理預(yù)重整。畢竟，企業(yè)重生后仍面臨挑戰(zhàn)，局部風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

但整體上，正邦已走上良性軌道。2025年1-3月，公司生豬銷售164.77萬頭，同比增長78.58%；實(shí)現(xiàn)營收30.02億元，同比增長108.22%；資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降至44.91%。

更值得期待的是雙胞胎的規(guī)劃——未來3年，將集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)整體上市，挺進(jìn)世界500強(qiáng)。

當(dāng)初因?yàn)樘脒M(jìn)世界五百強(qiáng)，瘋狂激進(jìn)到瀕臨破產(chǎn)，重整之后，這件事終于科學(xué)、和緩地再度出現(xiàn)在這家四十年企業(yè)的愿景文化墻上。

這一目標(biāo)若實(shí)現(xiàn)，將為正邦的重生故事畫上圓滿句號(hào)。

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