資本市場(chǎng)又來(lái)了一位年輕的新面孔。

8月10日，港股上市公司中國(guó)新零售供應(yīng)鏈(3928.HK)發(fā)布公告，萬(wàn)疆資本以2.228億港元收購(gòu)公司75%股份，成為新任控股股東。這家注冊(cè)于英屬維爾京群島僅一個(gè)月的特殊目的載體，其唯一股東和唯一董事是新城控股(601155.SH)創(chuàng)始人王振華的女兒、26歲的王凱莉。

王凱莉此次資本運(yùn)作資金全部來(lái)自“HuaSheng家族信托”的收益分配。該信托由父親王振華設(shè)立，持有新城發(fā)展(1030.HK)、新城悅服務(wù)(1755.HK)等香港上市公司股權(quán)。

新城控股、新城發(fā)展、新城悅服務(wù)均為“新城系”旗下上市公司，截至8月15日市值分別為369億元、189億港元（約合人民幣173億元）、24億港元（約合人民幣22億元），“新城系”合計(jì)市值超564億元。

“新城系”因靈魂人物王振華2019年因“猥褻兒童”被判5年，新城控股被迫交班，反而因禍得福避開(kāi)激進(jìn)擴(kuò)張。當(dāng)恒大、融創(chuàng)等房企接連暴雷時(shí)，新城控股成為少數(shù)未爆雷的民營(yíng)房企。

如今兒子王曉松守業(yè)，女兒王凱莉拓新，“新城系”的未來(lái)接班之路逐漸明朗。

女兒前臺(tái)買(mǎi)殼

父親幕后支持
 

王凱莉的亮相，標(biāo)志著新城系家族財(cái)富傳承進(jìn)入新階段。

這位26歲的“地產(chǎn)公主”履歷光鮮，她于2021年取得北京大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位，2023年取得悉尼大學(xué)策略公共關(guān)系碩士學(xué)位，2024年取得倫敦大學(xué)學(xué)院文學(xué)碩士學(xué)位，主修數(shù)碼媒體。

北京大學(xué)新聞與傳播學(xué)院團(tuán)委微信公眾平臺(tái)“新傳人”曾在2018年5月發(fā)表過(guò)一篇關(guān)于王凱莉的“留學(xué)生筆記”，其中提到，王凱莉（Kelly）是加拿大人，她常居中國(guó)，但母親常居國(guó)外。

王凱莉小時(shí)候就很喜歡畫(huà)畫(huà)，一直有這方面的志向，媽媽希望把她培養(yǎng)成多才多藝的人，但爸爸不想讓王凱莉讀工藝美術(shù)類(lèi)專(zhuān)業(yè)，因?yàn)樗J(rèn)為搞這個(gè)行業(yè)的人是要很多人脈，很有才華，很有運(yùn)氣，他認(rèn)為這些都很難做到。為了應(yīng)父親的要求，又不失自己對(duì)創(chuàng)意創(chuàng)造的興趣，王凱莉選擇了新傳。

如今畢業(yè)剛剛一年，王凱莉就開(kāi)始在資本市場(chǎng)嶄露頭角。

收購(gòu)背后隱藏著精妙的資本設(shè)計(jì)，具體來(lái)看，萬(wàn)疆資本成立于2025年7月11日，距此次收購(gòu)不到一個(gè)月時(shí)間，是專(zhuān)為本次交易設(shè)立的特殊目的載體（SPV）。通過(guò)這個(gè)離岸工具，王凱莉以每股0.6189港元的價(jià)格獲得控制權(quán)，相比停牌前3.5港元股價(jià)折讓超八成。

這筆收購(gòu)資金完全來(lái)自家族信托，王凱莉作為受益人獲得的權(quán)益支付，無(wú)需外部融資。

實(shí)際上，目標(biāo)公司中國(guó)新零售供應(yīng)鏈早已被市場(chǎng)視為“殼資源”。公司主要從事建筑服務(wù)及物業(yè)投資業(yè)務(wù)，其核心業(yè)務(wù)包括土木工程、樓宇建筑工程等建筑服務(wù)，以及物業(yè)租賃業(yè)務(wù)。有意思的是，雖然公司名稱(chēng)中有"新零售供應(yīng)鏈"，但實(shí)際業(yè)務(wù)與新零售關(guān)聯(lián)不大。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2025年上半年中國(guó)新零售供應(yīng)鏈營(yíng)收1.71億元，同比增長(zhǎng)35.26%；歸母凈利潤(rùn)221.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.26%。

而在收購(gòu)消息刺激下，中國(guó)新零售供應(yīng)鏈股價(jià)復(fù)牌后5個(gè)交易日上漲35.43%，截至8月16日，報(bào)收4.74元/股，總市值23億元。

值得注意的是，在這起收購(gòu)發(fā)生之前，2025年2月19日，王凱莉還參與創(chuàng)立了米塔集文化（上海）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“米塔集”），并在其中擔(dān)任法人和董事。米塔集注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，位于上海市，是一家以從事文化藝術(shù)業(yè)為主的企業(yè)。今年6月，米塔集首家潮玩門(mén)店在新城控股旗下常州飛龍吾悅廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)，口號(hào)是“一家很久很久以后的潮玩公司”。

女兒拓新，長(zhǎng)子守業(yè)

“新城系”的權(quán)力架構(gòu)在2019年后已悄然重構(gòu)。當(dāng)年7月，王振華因涉嫌猥褻女童被刑拘，2020年被判刑5年，2024年7月刑滿(mǎn)釋放。而長(zhǎng)子王曉松在父親被刑拘后“火線上任”，接替董事長(zhǎng)一職。

王曉松系王振華長(zhǎng)子，1987年12月生，南京大學(xué)本科學(xué)歷。他2009年8月加入新城，曾任常州公司工程部土建工程師、上海公司工程部助理經(jīng)理、總裁助理。2015年3月至2016年10月，任公司總裁一職。

憑借勤奮與能力，王曉松在“新城系”公司內(nèi)快速晉升，但2016年10月，因個(gè)人婚姻不被父親認(rèn)可，父子爆發(fā)激烈沖突。王曉松一氣之下辭去總裁職務(wù)，留下一封《不忘初心，同心同在》的內(nèi)部郵件后離開(kāi)公司。

王振華當(dāng)時(shí)對(duì)外宣稱(chēng)兒子是“去深造，同時(shí)多接觸了解新業(yè)務(wù)”，并笑言“自己還比較年輕，再干十年沒(méi)有問(wèn)題”。

離開(kāi)家族企業(yè)的兩年間，王曉松在外獨(dú)立打拼。直到2018年8月，隨著王曉松妻子生下一對(duì)雙胞胎，父子關(guān)系才逐漸修復(fù)。王振華辭去新城控股總裁職務(wù)，王曉松回歸接任，分管商業(yè)開(kāi)發(fā)事業(yè)部和資產(chǎn)管理中心。

這次回歸被外界視為接班信號(hào)，卻無(wú)人預(yù)料到真正的權(quán)力交接會(huì)來(lái)的如此突然。回歸僅1年，王曉松就因父親入獄接管了新城控股。

掌舵六年來(lái)，王曉松主導(dǎo)了公司從“規(guī)模狂奔”到“精耕細(xì)作”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2020年初，他明確宣布：“2015-2019為增量年，2020后將重心轉(zhuǎn)為提質(zhì)”，并將銷(xiāo)售目標(biāo)從2700億主動(dòng)下調(diào)至2500億。商業(yè)地產(chǎn)還被提升為集團(tuán)核心生命線。

在王曉松的帶領(lǐng)下，2024年，新城控股商業(yè)運(yùn)營(yíng)總收入達(dá)128億元，同比增長(zhǎng)13.1%，物業(yè)出租及管理業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)70.17%。截至2024年末，新城控股在全國(guó)136個(gè)城市共布局有200座吾悅廣場(chǎng)，已開(kāi)業(yè)及委托管理在營(yíng)數(shù)量173座，開(kāi)業(yè)面積1601.07萬(wàn)方，出租率提升至97.97%，這也成為公司利潤(rùn)重要支柱。

王振華回歸

新城控股因禍得福？

2024年7月，王振華刑滿(mǎn)釋放。目前，王振華仍是新城控股、新城發(fā)展和新城悅服務(wù)三家“新城系”上市公司的控股股東，雖然沒(méi)有公開(kāi)職務(wù)，但據(jù)“澎湃新聞”等媒體報(bào)道，王振華已經(jīng)召集高管團(tuán)隊(duì)開(kāi)會(huì)、巡查城市項(xiàng)目等，也有新城員工認(rèn)為，公司營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)等條線會(huì)隨之進(jìn)行調(diào)整。

然而入獄5年時(shí)間，地產(chǎn)江湖早已變天。昔日地產(chǎn)巨頭紛紛暴雷，如總負(fù)債超2.3萬(wàn)億元的中國(guó)恒大不僅公司債務(wù)爆雷，創(chuàng)始人許家印也因?yàn)樨?cái)務(wù)造假等違法犯罪行為鋃鐺入獄；又如碧桂園在2023年開(kāi)始無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)利息，后被債權(quán)人提請(qǐng)清盤(pán)，而創(chuàng)始人楊國(guó)強(qiáng)則在2023年3月官宣退居二線，如今的碧桂園由其女楊惠妍接管；另外孫宏斌的融創(chuàng)中國(guó)、許榮茂的世茂集團(tuán)、林騰蛟的陽(yáng)光城等等，都已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)違約，目前仍在勉力維持。

但是由于王振華2019年入獄，王曉松為保住資金鏈，立即叫停所有超過(guò)10億元的土地投資，大連30億吾悅廣場(chǎng)項(xiàng)目突然終止。2019年7月至12月，新城控股接連出售21個(gè)住宅項(xiàng)目，回籠資金優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

公司內(nèi)部同步實(shí)施大規(guī)模裁員與架構(gòu)調(diào)整，將同一區(qū)域的子公司合并，精簡(jiǎn)入職兩年內(nèi)的新員工。“不必要的差旅全部停掉，”一位高管回憶當(dāng)時(shí)的緊縮政策。

新城控股因此規(guī)模收窄，2019年新城控股銷(xiāo)售額為2708億元，是迄今為止的最高業(yè)績(jī)。而到2023年，其年銷(xiāo)售額已經(jīng)下滑至800億元，行業(yè)排名掉出前十，2024年合同銷(xiāo)售金額為401.71億元?，同比下降47.13%。

隨著上市公司股價(jià)縮水，王振華的家族財(cái)富也大幅“打折”。在近5年的各類(lèi)富豪榜上，王振華父子的最高財(cái)富值是《2020世茂深港國(guó)際中心·胡潤(rùn)全球富豪榜》統(tǒng)計(jì)的430億元，名列該榜單的第357位；但到了2024年3月25日，王振華的個(gè)人財(cái)富為72億元，位列胡潤(rùn)研究院《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》第3058位。

但這些在當(dāng)年被視為斷腕求生的舉措，卻意外成為穿越行業(yè)寒冬的護(hù)身符。當(dāng)恒大、融創(chuàng)等房企在激進(jìn)擴(kuò)張后紛紛暴雷時(shí)，新城控股因提前收縮躲過(guò)行業(yè)危機(jī)。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，“王振華獲刑入獄的時(shí)間段，新城控股很巧合的沒(méi)有大幅擴(kuò)張拿地，實(shí)際上是保了新城控股一命。如果那時(shí)候大幅擴(kuò)張，疊加王振華事件，再遇到2020年至今這幾年的市場(chǎng)變化，新城控股可能比現(xiàn)在的狀況還要更難?！?/strong>

如今王振華已經(jīng)出獄，王曉松掌舵地產(chǎn)主業(yè)，王凱莉執(zhí)掌投資平臺(tái)，“新城系”二代接班格局已然明朗，當(dāng)其他房企在債務(wù)泥潭中掙扎時(shí)，這個(gè)曾經(jīng)歷重創(chuàng)的家族企業(yè)，卻因禍得福完成了權(quán)力交接與戰(zhàn)略重構(gòu)。

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