來源|斑馬消費(fèi)（ID：banmaxiaofei）

作者|徐霽

如無意外，郭廣昌將拿下金徽酒（603919.SH）的控制權(quán)。

5月28日，金徽酒對(duì)外公告，控股股東亞特集團(tuán)擬向豫園股份轉(zhuǎn)讓公司30%的股份，對(duì)價(jià)18.37億元。股份轉(zhuǎn)讓后，公司實(shí)際控制人將由李明變更為郭廣昌。

金徽酒2009年12月成立于甘肅徽縣，2016年3月登陸上交所上市，成為最年輕的白酒上市公司。

盡管一上市就迎來“最強(qiáng)白酒周期”，但公司業(yè)績表現(xiàn)乏善可陳，增速長期在白酒板塊墊底。

2019年，公司營業(yè)收入16.34億元，同比增長11.76%，歸母凈利潤2.71億元，同比增長僅4.64%。

當(dāng)年，白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成銷售收入5617億元，同比增長8.24%，實(shí)現(xiàn)利潤總額1404億元，同比增長達(dá)14.54%。

公司業(yè)績?cè)鏊俚陀谛袠I(yè)均值的掉隊(duì)情況，從2017年延續(xù)至今。

2016年，金徽酒凈利潤在18家白酒上市公司中排名第13，到2019年，公司凈利潤排名跌至第16，僅高于青青稞酒和虧損的金種子酒。

金徽酒盈利能力下降的首要原因是毛利率的下滑。2017年，公司酒業(yè)毛利率達(dá)到近年的高峰63.01%，隨后連續(xù)兩年下滑，2018年、2019年分別為62.30%、60.79%。

復(fù)星系掌舵后，能否如金手指般“點(diǎn)化”金徽酒，值得我們拭目以待。畢竟，有青島啤酒（600600.SH）的案例珠玉在前。

有百年歷史的青島啤酒，在相當(dāng)長一段時(shí)間，都是中國啤酒市場的老大。1993年，青島啤酒在港交所和上交所上市，是中國大陸第一家海外上市企業(yè)。次年，華潤雪花才創(chuàng)立。

2002年底，百威啤酒母公司安海斯-布希開始買入青島啤酒的股票，3年后持股比例達(dá)到27%，成為公司二股東。2009年，合并后的百威英博，將所持的青島啤酒19.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給日本朝日啤酒。

2017年12月，復(fù)星斥資55.48億元，接手朝日啤酒所持的青島啤酒股權(quán)，接力成為公司第二大股東。

郭廣昌還專門寫了一封信，回憶自己和青島啤酒的故事，足見對(duì)公司的重視。

彼時(shí)，經(jīng)過2014年-2016年的調(diào)整期，中國啤酒行業(yè)剛剛回過神來。隨后幾年，以高端化為主導(dǎo)的啤酒行業(yè)轉(zhuǎn)型不斷深化，青島啤酒終于在2019年迎來十年最好業(yè)績。

當(dāng)年，公司營業(yè)收入279.84億元，同比增長5.30%，歸母凈利潤18.52億元，同比增長30.23%。因高端產(chǎn)品銷量增長領(lǐng)銜，公司綜合毛利率增長1.24個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到38.49%。

作為中國最負(fù)盛名的投資機(jī)構(gòu)之一，郭廣昌領(lǐng)銜的復(fù)星，控股、參股多家上市公司，集中于醫(yī)藥、鋼鐵兩大板塊，包括復(fù)星醫(yī)藥、上海鋼聯(lián)、海南礦業(yè)、南鋼股份、漢森制藥、山河藥輔等。

近年，復(fù)星在這兩大傳統(tǒng)板塊之外，構(gòu)建起了大消費(fèi)的投資版圖。

青島啤酒、金徽酒之外，復(fù)星旗下運(yùn)作大消費(fèi)業(yè)務(wù)的平臺(tái)主要是豫園股份（600655.SH）。

豫園股份的前身豫園商城，此前的主體是上海豫園商場，坐落于上海市南部舊城的東北角，近外灘，與浦東隔黃浦江相望。1987年改制后，公司于1992年在上交所上市，“老八股”之一。

2002年，郭廣昌的復(fù)星投資取代上海市黃浦區(qū)國資委成為豫園商城的實(shí)際控制人。老廟黃金、亞一黃金、南翔饅頭店、上海老飯店等金飾、餐飲業(yè)務(wù)均在豫園商城旗下。

不過，金飾業(yè)務(wù)毛利率不足10%，餐飲業(yè)務(wù)更是撐不起業(yè)績，豫園商城營收凈利連年下滑。

2017年底，復(fù)星將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入進(jìn)上市公司，豫園商城也更名為豫園股份。一方面，豫園商城業(yè)績持續(xù)不斷，亟待拯救；另一方面，房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化之后，更方便資本運(yùn)作。

除此之外，復(fù)星持有的大消費(fèi)資產(chǎn)還包括百聯(lián)股份（600827.SH）和三元股份的股權(quán)。

百聯(lián)股份是上海地區(qū)首屈一指的商超龍頭，2019年?duì)I業(yè)收入超500億元。復(fù)星通過豫園股份持有百聯(lián)股份二股東百聯(lián)控股48%的股份。

三元股份（600429.SH）是北方乳制品巨頭。啟信寶顯示，復(fù)星通過上海平閏投資管理有限公司和上海復(fù)星創(chuàng)泓股權(quán)投資基金合合計(jì)持有該公司20.45%的股份，成為該公司僅次于北京首農(nóng)食品集團(tuán)的第二大股東。

去年，該公司遭遇了嚴(yán)重的業(yè)績下滑，營業(yè)能力下降嚴(yán)重。2019年，三元股份營業(yè)收入81.51億元，同比增長9.32%，但歸母凈利潤下降25.51%至1.34億元，扣非凈利潤更是直接下降6成，還不到5000萬元。

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