二手車是一座“檸檬味”的金礦。

在美國，二手車行業(yè)是一條黃金賽道。僅以上市公司而言，美國二手車企業(yè)雖然沒有誕生大市值公司，但每一家二手車企業(yè)在過去十幾年間都為投資者創(chuàng)造了豐厚回報。

如二手車交易商AutoNation、CarMax以及線上二手車交易商Carvana，以及二手車拍賣細(xì)分行業(yè)的KAR車行和科帕特，雖然市值最高數(shù)百億美元，但在資本市場上都堪稱優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

而在國內(nèi)，無論是傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商開展二手車業(yè)務(wù)，還是專營二手車批發(fā)和零售的線上或線下平臺，均未跑出任何一家商業(yè)模式優(yōu)異的好公司。已經(jīng)登陸資本市場的為數(shù)不多的二手車企業(yè)，普遍經(jīng)歷了幾次戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)折，目前市值僅在一億美元左右。

同為汽車大國，中美二手車市場的不同，來源于市場底層體系建設(shè)的差異。

本質(zhì)上講，二手車市場買賣雙方天然具有信息不對稱特征。在利潤最大化下，賣方想以高價賣出質(zhì)量欠缺的車，買方則以低價買入高質(zhì)量二手車，但在車輛質(zhì)量上，賣方顯然要掌握更多的信息，占據(jù)有利地位。賣方無法判斷，只能降低報價以避免損失，最終使得二手車市場成為典型的“檸檬市場”。

針對這種情況，美國通過設(shè)立“檸檬法”來保障二手車買主權(quán)益?；诖嘶A(chǔ)，行業(yè)各參與者打造出極為透明的車輛信息系統(tǒng)，形成了權(quán)威的第三方報價體系。在這些底層體系支撐下，美國二手車市場繁榮發(fā)展。截至目前，美國二手車價格甚至成為了反映通貨膨脹的關(guān)鍵指標(biāo)。

這也將是國內(nèi)二手車市場發(fā)展的必由之路。面對天然的檸檬市場，需以立法保障消費(fèi)者權(quán)益并大力推動行業(yè)信息透明化。截至目前，國內(nèi)二手車市場在車輛信息體系建設(shè)和第三方報價系統(tǒng)上仍處于起步階段，有待優(yōu)化。

隨著新車市場和二手車市場強(qiáng)弱易位，二手車市場必將迎來發(fā)展良機(jī)。而這個契機(jī)，正是未來立法層面的二手車消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。只有在此基礎(chǔ)上，二手車行業(yè)才可能跑出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

01 中國二手車沒有好公司

在中國之前，美國長期都是全球最大的汽車市場。

在美國汽車市場上，不但誕生了強(qiáng)大的汽車經(jīng)銷商企業(yè)，更誕生出數(shù)量眾多、規(guī)?？捎^的二手車企業(yè)。

以目前美國二手車交易市場來看，其行業(yè)代表大致有三個。一個是傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商覆蓋二手車交易的AutoNation，在今年上半年其二手車銷售收入達(dá)到50.93億美元，占到了總收入的37.39%，目前市值約60億美元。

另外則是專營二手車交易的零售商CarMax，今年上半財年其營收規(guī)模達(dá)到174.56億美元。截至目前，CarMax在二手車企業(yè)中市值最高，為112億美元。

最后則是近年來迅速崛起的線上二手車B2C交易商Carvana。今年上半年，其營收達(dá)73.81億美元，目前尚未盈利。但作為一家電商平臺，Carvana估值彈性更大。2020年開始，在疫情封鎖下，線上模式被資本市場看好，疊加通貨膨脹帶來的業(yè)績提升，Carvana市值最高超過700億美元。但受到市場環(huán)境和業(yè)績變化影響，目前其市值已大幅縮水至不到20億美元

這三家企業(yè)，在過去較長一段時間內(nèi)，都是業(yè)績穩(wěn)健增長、投資價值突出的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有著良好的商業(yè)模式。

而同樣作為汽車大國，截至目前，國內(nèi)二手車行業(yè)尚未出現(xiàn)真正的市場龍頭或行業(yè)標(biāo)桿。2018年6月，國內(nèi)二手車市場龍頭優(yōu)信在納斯達(dá)克正式敲鐘上市，成為了二手車上市第一股。

彼時，中國二手車市場戰(zhàn)斗正酣，瓜子、人人車等玩家看中了中國二手車市場的廣闊機(jī)會，蜂擁入局。此時優(yōu)信二手車率先上市，上市首日市值高達(dá)29.67億美元。

但是，4年過去，中國二手車行業(yè)的火熱景象已然不再。在資本市場上，二手車企業(yè)仍然寥寥無幾。在優(yōu)信之后，僅有開心汽車一家企業(yè)上市。但是，這些二手車企業(yè)并沒有展現(xiàn)出自身商業(yè)模式的吸引力。截至2022年11月10日，優(yōu)信總市值已經(jīng)跌到了1.29億美元。而開心汽車雖在2020下半年宣布造新能源車股價暴漲，隨后即迅速回落，目前市值也僅有9285萬美元。

而在傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商這里，二手車業(yè)務(wù)雖然已經(jīng)被視為重要發(fā)展方向，但規(guī)模依然極小。兩大汽車經(jīng)銷商巨頭中，中升集團(tuán)今年上半年銷售二手車6.56萬臺，其二手車銷售收入為43.96億元，同比增長25.5%，占總營業(yè)收入的比重僅為5.11%。而廣匯汽車目前也開展了二手車業(yè)務(wù)，但并未披露收入情況。在今年上半年，廣匯汽車?yán)塾媽?shí)現(xiàn)二手車交易臺次 6.04 萬臺。

無論從哪個角度來看，目前中國二手車行業(yè)依然沒有誕生出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

02 一座“檸檬味”的金礦

在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，二手車市場是典型的“檸檬市場”。這一概念來自于經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·阿克爾洛夫，其在1970年發(fā)表的論文《檸檬市場：質(zhì)量的不確定性和市場機(jī)制》中，分析了美國二手車市場上的信息不對稱的影響。

在信息不對稱情況下，賣方將車況不佳的二手車冒充為質(zhì)量質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，正如以酸澀的檸檬來裝作甜美的櫻桃，買者無法分辨真?zhèn)?，只能壓低價格以避免損失，最終高質(zhì)量的二手車被逐出市場，“檸檬”二手車充斥市場，二手車市場陷入停滯或萎縮。

這篇論文引發(fā)了巨大反響，阿克爾洛夫憑此摘取了2001年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也帶動了美國二手車市場的正規(guī)化。

從1982年開始，美國各州政府以聯(lián)邦等級的《馬格奴森-莫斯保固法案》與統(tǒng)一商業(yè)法作為藍(lán)本，陸續(xù)制定了細(xì)節(jié)各有不同的檸檬法，來保護(hù)新車和二手車購買者的相關(guān)權(quán)益。

如在2014年，特斯拉即遭遇了首例消費(fèi)者檸檬法維權(quán)。該車主購買了Model S，但隨后發(fā)現(xiàn)車子充電困難，無法正常啟動，車子的門把手也無法正常使用，甚至汽車的油漆涂層也存在缺陷，經(jīng)歷多次維修仍無法正常使用，要求特斯拉退款遭到拒絕后，即動用“檸檬法”進(jìn)行維權(quán)。

可以說，“檸檬法”在法律層面上保障了二手車消費(fèi)者的權(quán)益。而在此基礎(chǔ)上，車輛信息的透明化則解決了二手車市場最為關(guān)鍵的“信任”問題。

Carfax作為一家二手車大數(shù)據(jù)商業(yè)公司，向企業(yè)和個人提供車輛歷史信息，解決了信息不對稱問題。Carfax數(shù)據(jù)主要來源于機(jī)動車管理局、汽車經(jīng)銷商協(xié)會、警察局和消防局等官方機(jī)構(gòu)以及專業(yè)汽修店、汽車事故數(shù)據(jù)收集網(wǎng)站等其他非官方信息，其能為消費(fèi)者和企業(yè)提供汽車基本信息和里程表讀數(shù)、購買日期、車輛用途、維修記錄、保養(yǎng)記錄、保險公司出險記錄等關(guān)鍵信息，提升了二手車市場信息透明度。

而基于更透明化的車輛信息，美國二手車市場形成了更為透明的報價。這雖然不是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、制定價格，但也能讓消費(fèi)者做到有據(jù)可循。目前，美國比較權(quán)威的二手車估價方有美國經(jīng)銷商協(xié)會的購車指南（NADA）、Kelley Blue Book和Edmund‘s等。

可以說，在有可依的關(guān)鍵法律，可獲得的關(guān)鍵車輛信息，可參考的報價后，美國二手車市場逐漸從不再是一個檸檬市場。而基于美國深厚的汽車文化和龐大的汽車市場，其二手車市場打通了從車源到拍賣再到零售的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并催生出大數(shù)據(jù)服務(wù)、金融貸款服務(wù)、二手車保險等附加服務(wù)。

這也使得美國二手車市場從一個爛如泥沼的檸檬市場成為了巨大的金礦，誕生出來CarMax、Carvana等龍頭企業(yè)。

03 中國二手車市場如何破局？

美國二手車市場的發(fā)展關(guān)鍵，即在于采用立法和信息透明化來保障消費(fèi)者權(quán)益并解決信息不對稱問題。這其實(shí)也正是國內(nèi)二手車市場難以發(fā)展壯大的關(guān)鍵原因。

目前來看，國內(nèi)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法在汽車乃至二手車領(lǐng)域并不明確，車主在車輛存在質(zhì)量問題難以解決時只能進(jìn)行線上投訴或者線下拉橫幅利用輿論維權(quán)，但效果往往并不好；而二手車質(zhì)量信息不透明，部分二手車企本身既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動員，提供車輛信息報告，也根本難以取信消費(fèi)者。

不過，隨著新車市場不斷萎縮，國內(nèi)二手車市場必將迎來巨大的突破。實(shí)際上，近年來，二手車市場已經(jīng)取得了不錯的進(jìn)展。

2018年3月，政府明確提出“全面取消二手車限遷政策”，二手車跨區(qū)域流通市場被打開，這無疑促進(jìn)了二手車消費(fèi)市場的潛力釋放。今年1月，《關(guān)于深化汽車維修數(shù)據(jù)綜合應(yīng)用有關(guān)工作的通知》明確，通過建立“汽車維修電子健康檔案系統(tǒng)”，促進(jìn)二手車透明交易。

今年7月，政府又出臺了《關(guān)于搞活汽車流通擴(kuò)大汽車消費(fèi)若干措施的通知》，全面取消國五排放二手車限遷政策，并將二手車經(jīng)銷增值稅率由原有的2%下降至0.5%，同時優(yōu)化交易登記管理，帶動行業(yè)進(jìn)入法規(guī)規(guī)范、成本下降的新階段。

與此同時，二手車行業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)也開始迎來了企業(yè)布局。目前，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)不參與交易的第三方估價平臺，例如公平價、車300等。它們的商業(yè)模型模仿了美國的KBB，但目前由于透明信息較少，其估值判斷標(biāo)準(zhǔn)較少，且缺乏可量化標(biāo)準(zhǔn)，估價可參考性并不大，仍需繼續(xù)優(yōu)化。

此外，在車輛信息提供上，國內(nèi)也出現(xiàn)了多個二手車維修保養(yǎng)記錄查詢平臺，如查博士、車鑒定等，雖然目前同樣存在著查詢條目少、信息不完整、部分車輛數(shù)據(jù)不可用等問題，但對二手車市場信息透明化也是個不小的推動力。

綜合來看，國內(nèi)二手車市場已經(jīng)到了發(fā)展的起步階段，但仍缺少最為關(guān)鍵的一環(huán)，即立法層面上對新車和二手車消費(fèi)者具體權(quán)益的保護(hù)。考慮到國內(nèi)新車和二手車市場的強(qiáng)弱易位，以及汽車市場相關(guān)問題頻發(fā)，國內(nèi)版“檸檬法案”已經(jīng)到了不得不推出的時候。

以此來看，此前的二手車線下或線上的大戰(zhàn)，只是行業(yè)起步之初的“花錢賺吆喝”。目前，線上二手車電商平臺都在紛紛布局線下交易市場，但行業(yè)仍未發(fā)生本質(zhì)性變化。未來隨著相關(guān)法律法規(guī)推出，國內(nèi)二手車市場才能真正成為金礦。屆時，新一輪二手車大戰(zhàn)將徹底打響。

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