據(jù)新華社消息，中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。

對于當前的經(jīng)濟形勢，會議指出，當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。

對于市場關注的下半年經(jīng)濟工作，會議從加大宏觀政策調(diào)控力度、積極擴大國內(nèi)需求、大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、堅持“兩個毫不動搖”、 切實防范化解重點領域風險、加大民生保障力度等多方面做出具體安排。

值得注意的是，本次會議特別強調(diào)，“要活躍資本市場，提振投資者信心?！笔艽擞绊?，富時中國A50指數(shù)期貨短線拉升，表明市場作出積極回應。

信號一：提高資本市場活躍度，相關制度規(guī)則有望出臺

此次會議中提到，要活躍資本市場，提振投資者信心。直接點題資本市場活躍度，提振市場信心意圖明顯。

近幾年來，資本市場在賦能實體經(jīng)濟發(fā)展中快馬加鞭，逐步走向成熟，特別是全面注冊制改革的落地，重塑了A股市場生態(tài)，加快建設中的中國特色現(xiàn)代資本市場，在更好服務實體經(jīng)濟，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面有了更多的探索。隨著我國居民財富持續(xù)增長，資產(chǎn)配置結(jié)構趨于多樣化，實體經(jīng)濟和居民多元化金融需求，對資本市場提升服務能力提出了更高要求。

今年上半年，A股交易熱度出現(xiàn)了明顯下滑，市場成交量自5月初以來持續(xù)走低，需要提振投資者信心，活躍市場情緒。海通證券首席經(jīng)濟學家荀玉根認為，今年以來股價與基本面背離，隨著經(jīng)濟和盈利回升，未來投資主線將回歸基本面，隨著政策效力逐步顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟和A股盈利有望步入上行周期。

展望下半年，資本市場制度規(guī)則體系，法治供給料將進一步加大，加強投資端建設、完善私募基金規(guī)則體系、持續(xù)推進對外開放等活躍市場的制度規(guī)則有望陸續(xù)出臺。

證監(jiān)會當前正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，多措并舉壯大專業(yè)機構投資力量，并通過優(yōu)化資本市場生態(tài)構建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，引導各類中長期資金提高權益投資實際比重。

廣發(fā)證券最新研報認為，全面注冊制后更需要投融資改革動態(tài)平衡，未來壯大機構投資者、中長期資金入市、服務居民財富管理的政策有望加速落地。資本市場有望在金融保障基金、長期資金入市、互聯(lián)互通多方面均取得進展，改革進一步深化，進而帶動市場參與主體的信心回升。

信號二：釋放明確穩(wěn)增長信號，穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度

7月24日召開的中共中央政治局會議指出，當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。圍繞這些困難，政治局會議強調(diào)，做好下半年經(jīng)濟工作要加大宏觀政策調(diào)控力度，并明確提出“擴大內(nèi)需”“提振信心”“防范風險”三個著力點。會議還指出，要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。

前述表述釋放了明確的穩(wěn)增長信號，這也是市場所期盼的。中國金融四十人論壇（CF40）在最新發(fā)布的報告中就談到，總需求不足仍是當前我國經(jīng)濟運行中的主要矛盾，接下來宏觀政策首先要做的是盡快釋放明確的穩(wěn)增長信號，并給出相對明確的政策目標，避免預期“脫錨”。CF40的報告認為，從各國貨幣政策實踐來看，即便是在巨大的外部沖擊下，市場難以通過自身的力量自發(fā)修復，充分逆周期政策工具能夠幫助經(jīng)濟走出需求不足局面。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，與4月份召開的政治局會議相比，從會議的表述看，下半年加大宏觀政策調(diào)控力度，將建立在充分估計三季度、四季度經(jīng)濟增長可能面臨的不確定性和挑戰(zhàn)的基礎上，進一步提升宏觀政策的協(xié)同性、組合性、針對性、有效性。

會議強調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”引起廣泛關注。龐溟認為，這意味著必須將穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)市場主體、穩(wěn)預期、穩(wěn)民生、穩(wěn)增長結(jié)合起來。

在上海財經(jīng)大學校長劉元春看來，雖然和以往不一樣，這一輪復蘇很復雜，但目前穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、控風險上的一攬子政策已經(jīng)陸續(xù)推出，政策空間也相對較大，三季度經(jīng)濟增速達4.2%～4.3%、四季度增速達5%左右是可以預期的，全年經(jīng)濟增速達目標也能夠完成。

信號三：貨幣政策總量、結(jié)構性工具齊發(fā)力

由于當前國內(nèi)需求不足是經(jīng)濟運行的主要矛盾，作為宏觀政策逆周期調(diào)控的重要抓手——貨幣政策保持寬松，甚至進一步放松的呼聲較高。本次會議明確，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，且對于貨幣政策的定調(diào)依然是“穩(wěn)健”，并突出“發(fā)揮總量和結(jié)構性貨幣政策工具作用”。

不少分析人士預計，下半年人民銀行仍有望為提振內(nèi)需保持充裕的流動性環(huán)境，降準、降息都存在空間，聚焦科技創(chuàng)新、民營小微企業(yè)等特定領域的結(jié)構性貨幣政策工具亦會加大使用力度。

CF40資深研究員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌表示，接下來宏觀政策首先要做的是盡快釋放明確的穩(wěn)增長信號，把財政政策和貨幣政策工具都用足。在貨幣政策方面，他建議，降低真實利率、恢復信貸增長是當前政策破局關鍵。

“通過充分的真實利率下降才能重建儲蓄和投資平衡，克服需求不足。通過向市場宣布明確具體的通貨膨脹目標和政策實施路徑，可以影響市場預期，提升政策效力。”張斌稱。

值得注意的是，學術界對于當前我國是否需要顯著降息存在分歧。有觀點認為，在面臨流動性陷阱的情況下，降息發(fā)揮不了作用；亦有觀點認為，降息是加大逆周期調(diào)節(jié)力度的應有之義。

對此，中國社科院金融研究所所長張曉晶表示，降息有利于減輕利息負擔，這對于修復私人部門資產(chǎn)負債表是非常重要的；根據(jù)測算，只要降息1個百分點，就能減少利息支付將近4萬億，相當于擴大了3個多點的赤字率，這對于提振經(jīng)濟作用非常顯著。

此外，相比于4月底召開的中央政治局會議，本次會議對人民幣匯率做出安排，這與近期人民幣匯率快速貶值有關。會議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。嘉盛集團資深分析師 Joshua Warner表示，二三季度歷來是人民幣貶值壓力較大時期，但隨著美聯(lián)儲加息進入尾聲，美元兌人民幣匯率可能于7.2-7.3水平觸頂。

信號四：財政政策“兩頭”發(fā)力，制定實施一攬子化債方案

在加大政策調(diào)控的總基調(diào)下，會議對積極的財政政策作出三項部署：延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策；加快地方政府專項債券發(fā)行和使用；制定實施一攬子化債方案防風險。

財信研究院副院長伍超明對記者說，整體來看，下半年財政政策將更加注重增強效能和化解風險，繼續(xù)聚焦“三?！焙透哔|(zhì)量發(fā)展領域發(fā)力。

由于經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固，財政收支緊平衡壓力不減。本次會議并未強調(diào)減稅降費政策的規(guī)模，更加強調(diào)政策落實與優(yōu)化。中國政法大學財稅法研究中心主任施正文向?qū)τ浾弑硎?，減稅降費整體力度有限，在下半年將注重通過稅收政策支持就業(yè)以及重點行業(yè)。

根據(jù)證券時報·券商中國記者測算，下半年剩余的新增專項債額度約超1.6萬億元，從各省已披露發(fā)行計劃顯示三季度將迎來新增專項債發(fā)行高峰。因此，基建投資將在專項債資金的支撐下繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用，短期內(nèi)基建投資增速有望維持高增。

面對今年以來愈發(fā)突出的地方債務風險，本次會議明確，將制定實施一攬子化債方案，意味著地方債務風險將迎來穩(wěn)妥處置，釋放守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線的信號。在具體化債方式上，普遍觀點認為將短期以債務置換和展期為主，通過特殊再融資債券發(fā)行，穩(wěn)定再融資現(xiàn)金流或是解決之道。長期來看，平臺轉(zhuǎn)型、盤活存量或?qū)⒊掷m(xù)推進。

信號五：房地產(chǎn)供求關系發(fā)生重大變化，適時調(diào)整優(yōu)化政策

此次會議談及房地產(chǎn)的內(nèi)容放在了防范化解重點領域風險的部分，可見防范化解房地產(chǎn)相關風險依然是首要任務；同時，會議還強調(diào)要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。

此時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策有利于提振房地產(chǎn)市場活躍度。上海易居房地產(chǎn)研究院7月24日發(fā)布的報告顯示，7月1日-20日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比下降33%，同比下降37%。報告認為，從今年7月份的交易數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)疲軟，且呈現(xiàn)出進一步下行的風險。對此類市場的“過冷”“易冷”等問題需要認真對待。

中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜指出，會議明確當前我國房地產(chǎn)市場的供求關系發(fā)生了重大變化，在新的發(fā)展階段，會議強調(diào)要“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”，房地產(chǎn)政策的優(yōu)化仍將以因城施策的方式推進，整體力度有望加大，更好地支持剛需和改善需求仍是政策方向，核心一二線城市政策優(yōu)化空間仍較大，如優(yōu)化住房信貸政策、放松郊區(qū)限購、降低交易稅費等。

會議同時強調(diào)，要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。

陳文靜認為，城中村改造、閑置資產(chǎn)盤活將是加大保障性住房建設和供給的重要舉措和方式，近日《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》已審議通過，后續(xù)更多細節(jié)有望跟進落實，更好地改善民生、擴大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展。

信號六：發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎性作用

此次會議仍然強調(diào)，“擴大內(nèi)需”是宏觀政策的首要著力點。其中，在消費方面，既要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，又要推動體育休閑、文化旅游等服務消費。

事實上，近段時間以來，有關部門已經(jīng)出臺了多項針對性政策，僅7月21日，國家發(fā)改委就同時發(fā)布了《關于促進汽車消費的若干措施》《促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》兩份文件，更早以前，商務部等13部門還印發(fā)了《關于促進家居消費若干措施的通知》。國家發(fā)改委就業(yè)司副司長常鐵威指出，為保持經(jīng)濟回升向好的勢頭，實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，需要更好發(fā)揮消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用。

記者注意到，國家發(fā)改委、商務部近期部署家居、電子產(chǎn)品等領域消費時，多次強調(diào)智能化、綠色化消費趨勢。常鐵威談及下階段電子產(chǎn)品發(fā)展時曾表示，有關部門要通過破除潛在體制機制障礙、打通堵點痛點斷點、凝聚市場合力，努力滿足居民提質(zhì)升級消費需求，進一步釋放市場消費潛力。

此次會議還特別強調(diào)了要推動體育休閑服務消費。公開數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)常參與體育鍛煉的人數(shù)已超4億，這讓我國成為全球最大的體育消費市場之一。《中國城市體育消費報告》顯示，目前我國體育消費規(guī)模約1.5萬億元，預計2025年將增長至2.8萬億元。

投資方面，會議強調(diào)要制定出臺促進民間投資的政策措施，國家發(fā)改委已于今日發(fā)布《關于進一步抓好抓實促進民間投資工作 努力調(diào)動民間投資積極性的通知》，針對性解決民間投資不敢投、不會投、不能投等問題。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示，構建市場化、法治化和國際化的營商環(huán)境是改革開放四十余年中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的重要經(jīng)驗，要給民營經(jīng)濟以清晰的規(guī)則，取代各種有形無形的束縛，讓企業(yè)家精神充分挖掘市場機會、優(yōu)化經(jīng)濟供給解決、創(chuàng)造新的需求。

信號七：激發(fā)“數(shù)實融合”新動能，打造高質(zhì)量發(fā)展新引擎

會議指出，要推動數(shù)字經(jīng)濟與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)深度融合，促進人工智能安全發(fā)展。

當前，數(shù)字經(jīng)濟已成為推動我國經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要引擎，“數(shù)實融合”既是做大做強數(shù)字經(jīng)濟的關鍵所在，也是實體經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。中國信通院近日發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟白皮書》顯示，2016年至2022年，中國數(shù)字經(jīng)濟年均復合增長率達 14.2%。

中國信通院院長余曉暉指出，全球產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進入規(guī)?；瘮U張和深度應用階段，數(shù)字化轉(zhuǎn)型應用領域由生產(chǎn)研發(fā)向供應鏈協(xié)同、綠色低碳方向延伸，推動產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化、融合化發(fā)展，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺作為轉(zhuǎn)型的重要支撐，加速與人工智能、5G等數(shù)字技術深度融合，逐步推動形成平臺化、開放化、無線化、智能化的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

中智科博研究院報告認為，未來數(shù)字經(jīng)濟競爭的關鍵，既要看誰能夠掌握人工智能、5G、區(qū)塊鏈、量子信息等核心技術，又要看誰在推動新技術和實體經(jīng)濟的深度融合上走得更好，形成良性的數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

此外，會議指出，要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。當前，平臺經(jīng)濟已經(jīng)成為推動經(jīng)濟增長的重要力量。根據(jù)中國信通院報告，2021年中國平臺經(jīng)濟收入規(guī)模達到5.5萬億元。其中，生活服務、在線教育、醫(yī)療健康、電商等行業(yè)表現(xiàn)出較高的增長速度。

近年來，在規(guī)范平臺經(jīng)濟“無序擴張”和“二選一”等重點問題過程中，我國逐步完善了相關監(jiān)管體系。監(jiān)管機構及監(jiān)管要求逐步明確，形成了健全透明、可預期的常態(tài)化監(jiān)管制度。

浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林認為，當前，互聯(lián)網(wǎng)應用的用戶紅利逐步見頂，平臺企業(yè)亟須通過開拓創(chuàng)新來找到新的突破口。提振平臺企業(yè)信心，發(fā)揮平臺企業(yè)的能動性，需加強常態(tài)化監(jiān)管，以明確的法律條文和常態(tài)化的數(shù)據(jù)異常監(jiān)測來對平臺企業(yè)實施監(jiān)管。同時，應加快推進數(shù)字中國建設，促進平臺企業(yè)和實體經(jīng)濟融合，發(fā)揮實體企業(yè)自身的數(shù)據(jù)、技術優(yōu)勢，結(jié)合平臺企業(yè)數(shù)智轉(zhuǎn)型優(yōu)勢，整合出新的數(shù)字化應用生態(tài)。

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