又一利好市場的重磅政策出臺。今日財政部印發(fā)《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），引發(fā)資管機構熱議。《通知》全文如下：

在機構看來，《通知》推動國有險資建立“三年以上長周期考核”機制是一項非常重要的制度性突破。不但為資本市場引入“源頭活水”，也從制度層面確立了長期投資的行為范式，將有效提高資本市場的內在穩(wěn)定性、優(yōu)化市場生態(tài)，為金融更好地支持實體經濟打下更加穩(wěn)健的基礎。
 

制度之利 利在長遠

怎樣才能推動中長期資金入市，讓資本市場更好地為利各方？
 

在機構人士看來，制度的牽引和指導是關鍵。
 

從《通知》的具體內容來看，核心在于將保險資金凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。將資本保值增值率由“當年度指標”同樣調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。與此同時，財政部還對國有商業(yè)保險公司提出三點要求：提高資產負債管理水平，注重穩(wěn)健經營，增強投資管理能力。
 

在銀華基金總經理王立新看來，此次財政部落實《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，印發(fā)《通知》，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制，是一項很重要的制度性突破。
 

“保險資金來源穩(wěn)定，償付周期長，長周期考核機制建立后，有助于降低保險資金對市場短期波動的敏感性，敢于加大A股投資比例，并保持相對穩(wěn)定，有望通過長期投資獲取可觀回報。同時，保險資金投資行為的穩(wěn)定，也將有效提高資本市場內在穩(wěn)定性，有助于降低市場波動，大幅優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，提升對各類資金的吸引力，強化資金與市場的良性互動?！蓖趿⑿卤硎尽?/span>

廣發(fā)證券認為，本次《通知》的出臺，是對前期一系列推動保險資金入市政策的延續(xù)和落實，為充分發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢、實現“長錢長投”提供了制度保障。今年來，金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

中歐基金表示，《通知》出臺將起到三方面作用：首先有望提高保險公司對于資產短期波動的容忍度，促進其加大對A股的配置比例；其次提升投資效能。引導險企專注長期價值挖掘，提升市場價格發(fā)現與資源配置效率；第三，服務實體經濟高質量發(fā)展。發(fā)揮保險資金“耐心資本”的作用，通過挖掘優(yōu)質投資標的，為新質生產力提供穩(wěn)定資金，驅動產業(yè)升級與經濟高質量發(fā)展?！?/span>

長錢之利 利在穩(wěn)健
 

中長期資金是資本市場的壓艙石和穩(wěn)定器，也是深化資本市場投融資綜合改革、推動資本市場高質量發(fā)展的重要內涵。在機構人士看來，商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定、償付周期長，是典型的長錢。

“從資金來源來看，商業(yè)保險主要依托廣大投保人定期繳納的保費，具有一定的規(guī)律性和持續(xù)性。近年來，在政策支持引導、市場需求提升、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。”南方一家大型基金公司相關人士分析稱。
 

公開數據顯示，截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬億元，其中人身險、財產險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。機構人士分析稱，若保險資金增配1%的股票資產，將為市場帶來約3500億元的增量資金，有望進一步優(yōu)化資本市場的資金結構。在市場調整期間，保險資金能夠以更穩(wěn)定的方式進行逆周期布局，通過長期持有穩(wěn)定市場預期，并以增量資金提升市場活躍度。

“擴大長錢的入市規(guī)模，短期看，將給市場帶來大規(guī)模增量資金；長期看，將顯著改善市場的資金結構，增強市場韌性和抗風險能力，推動形成價值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢?！蓖趿⑿路治龇Q。

“從實踐情況看，全國社保基金積極踐行長周期考核，是資本市場長期投資、價值投資的典范，自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%。前期，商業(yè)保險資金當年度考核指標權重較高，權益市場短期波動仍會直接影響公司當期業(yè)績表現，導致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低，難以踐行長期投資理念。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多，對此，行業(yè)機構也有著較強的意愿?！蓖趿⑿卤硎尽?/span>
 

長期之利 利在實體
 

在機構人士看來，長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關鍵舉措。

今年1月份，中央金融辦、證監(jiān)會、財政部、人社部等六部門聯合印發(fā)的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確提出，對保險資金、企職業(yè)年金基金、社保資金等各類中長期資金全面建立三年以上長周期考核機制。
 

南方基金認為，通過聚焦“三年、五年”長周期考核機制，該政策突破以往“當年度指標”主導的局限性，破解長期以來的“長錢短投”的困局，實現資產負債的久期匹配，推動保險公司從短期導向轉向注重長周期價值投資，既提升了保險資金服務資本市場和實體經濟的能力，也為A股市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供制度保障。從服務實體經濟維度看，長周期考核也更有利于發(fā)揮險資服務新質生產力發(fā)展與國家戰(zhàn)略轉型的功能。

與此同時，基金人士也從自身出發(fā)，提出未來基金公司要持續(xù)提升投資服務能力，助力保險資金實現良好的長期投資回報。
 

廣發(fā)證券表示，資本市場實現高質量發(fā)展，需要包括更多保險資金在內的中長期資金的參與；同時，資本市場的高質量發(fā)展，也會對保險資金保值增值產生積極影響。
 

“伴隨A股上市公司質量的提升及分紅率的提高，加大股票投資也是當前保險資金資產配置比較好的策略和選擇。特別是去年下半年以來，一攬子穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策陸續(xù)推出，資本市場投融資綜合改革持續(xù)深化，市場生態(tài)發(fā)生了積極深刻的變化，穩(wěn)步向好的勢頭不斷鞏固，為保險資金的入市提供了良好的市場環(huán)境”。

多家基金公司表示，作為保險公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，持續(xù)提升自身的投資服務能力，進一步豐富適合中長期投資的產品和工具供給，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產品，用專業(yè)的投研和風控能力打造風格清晰、穩(wěn)定、可持續(xù)的阿爾法，為助力保險資金入市貢獻力量。

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