來源丨葉檀財(cái)經(jīng)（ID：tancaijing）
作者丨檀所長(zhǎng)

4月15日，央行決定于4月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

對(duì)于近期低迷的市場(chǎng)環(huán)境，不少人或許為之松了一口氣。

但我們必須要說的，降準(zhǔn)之后，反而更要警惕，更加敬畏市場(chǎng)。

上周的文章中已經(jīng)指出，國(guó)常會(huì)明確給出了寬松信號(hào)，但全球的大環(huán)境仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，就在周五降準(zhǔn)之前，LPR利率的公布也意味著短期降息的預(yù)期落空。

而從本周A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，只有部分權(quán)重股表現(xiàn)突出，整體已出現(xiàn)頹勢(shì)。

隨著四月下半月的到來，大考可能才剛剛開始。

    降準(zhǔn)早有預(yù)期 并且不及預(yù)期

上周的國(guó)常會(huì)，已經(jīng)提到了“將適時(shí)運(yùn)用多種貨幣政策工具”。但結(jié)果上周末預(yù)期落空，導(dǎo)致了本周一的大跌。

相比之下，本周國(guó)常會(huì)的用詞更為直截了當(dāng)，公開討論了降準(zhǔn)。

回顧一下去年兩次降準(zhǔn)前高層的表述，大家就應(yīng)該明白，這次降準(zhǔn)早已是“公開的秘密”。

在去年7月9日的超預(yù)期萬億降準(zhǔn)宣布前兩天，國(guó)常會(huì)上就出現(xiàn)了“適用運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”的表述，和這次的如出一轍。

去年的另一次降準(zhǔn)是12月6日，而在12月3日也出現(xiàn)了類似的表述。

在與國(guó)際貨幣基金組織總裁的視頻會(huì)面中表示，“將適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度?！?/span>

因此，周三晚間的國(guó)常會(huì)后，周末降準(zhǔn)的預(yù)期已經(jīng)幾乎沒跑了。

從部分券商股的表現(xiàn)就能看出，此前是炒作降準(zhǔn)預(yù)期，周三之后，資金便開始退出了。

更重要的，此次降準(zhǔn)僅下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約5300億，不及市場(chǎng)普遍預(yù)期的0.5個(gè)百分點(diǎn)。

這是央媽歷史首次0.25個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)，而此前兩次降準(zhǔn)都是在萬億水平。

可以看出，央媽現(xiàn)在非?？酥啤?/span>

在避免大水漫灌和維持經(jīng)濟(jì)活力的平衡上，慎之又慎。

至于降息，上一篇文章我們已經(jīng)指出，近期各地樓市陸續(xù)松綁，此時(shí)進(jìn)一步降息可能短期會(huì)對(duì)樓市造成不良影響。

同時(shí)，物價(jià)也是一個(gè)考量因素。

疫情期間，生活在上海已經(jīng)能夠明顯感受到部分物價(jià)出現(xiàn)了異常，為了穩(wěn)住國(guó)內(nèi)的物價(jià)，降息或許應(yīng)該會(huì)再謹(jǐn)慎一些。

按照這一邏輯來說，降息的可能性仍然偏小。

當(dāng)然，未來我們也不能完全排除這一可能，畢竟對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，高層比我們看得更清楚。

如果降息，那或許反而意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻程度已超出了一定水平，大家心里也要有個(gè)底。

目前來看，如果這次降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效果一般，那么原本預(yù)期中的另外0.25個(gè)百分點(diǎn)就是留著到時(shí)候用的。

    央媽點(diǎn)出兩大變數(shù)

在央行此次給出的信息中，提到了兩個(gè)主要的考量點(diǎn)。

一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。

二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。

換句話說，通脹和加息，是目前影響整體經(jīng)濟(jì)的主要考量因素。

這兩個(gè)重要指標(biāo)的變化將直接影響央媽的政策方向和力度。

正巧，4月18日，又一波國(guó)內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就將陸續(xù)公布。

這些數(shù)據(jù)包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等。

這個(gè)3月突然起來的疫情，讓不少人對(duì)即將出爐的數(shù)據(jù)感到悲觀。

受影響最大的必然是包括制造業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)?月發(fā)電量增速已呈明顯放緩，屆時(shí)的數(shù)據(jù)確實(shí)大概率不會(huì)好看。

考慮到疫情目前尚未結(jié)束，這批數(shù)據(jù)屆時(shí)可能會(huì)給市場(chǎng)帶來一些壓力。

目前已經(jīng)公布的一季度數(shù)據(jù)中，可以說是喜憂參半。

本周初公布的一季度金融數(shù)據(jù)其實(shí)還不錯(cuò)，新增人民幣貸款、社融均創(chuàng)出了歷史新高。

但這背后，消費(fèi)端仍然疲軟。居民端短期和中長(zhǎng)期貸款同比均明顯回落，說明社融放水更多還是在上游。

說到通脹和消費(fèi)，當(dāng)然還得看CPI。三月的CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。

而這背后，主要是疫情和國(guó)際大宗商品漲價(jià)傳導(dǎo)造成的結(jié)果。

居民消費(fèi)疲弱的情況并沒有發(fā)生變化，如果剔除掉食品和能源的核心CPI同比增長(zhǎng)1.1%，實(shí)際增速與上月持平。

另一方面，美國(guó)的三月CPI也再創(chuàng)歷史新高，這也意味著，加息和緊縮可能隨時(shí)到來。

因此，總的來看二季度的壓力仍然巨大，央媽必然還得拿出些工具來才行。

    消費(fèi)成焦點(diǎn) 中信又打臉

說到消費(fèi)，最近資本市場(chǎng)已經(jīng)開始重新關(guān)注起了這一領(lǐng)域。

本周的國(guó)常會(huì)對(duì)刺激消費(fèi)非常重視，并提到，“消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)有持久拉動(dòng)力，事關(guān)保障改善民生?！?/span>

其中重點(diǎn)提及的包括“智慧+”消費(fèi)、醫(yī)療健康、汽車、家電消費(fèi)等。

這應(yīng)該就意味著，消費(fèi)已被視為基建之外今年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的另一大重要抓手。

跟股民們聊消費(fèi)，自然離不開茅臺(tái)。

最近茅臺(tái)確實(shí)又火了，因?yàn)楫?dāng)初強(qiáng)烈看好茅臺(tái)的中信突然打了自己的臉。

相信不少朋友還記得，2021年年初的瘋狂抱團(tuán)行情里，中信一口氣把貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)提高到3000元，引來罵聲一片。

隨后的事實(shí)也證明，飛天茅臺(tái)賣3000元是可能的，但茅臺(tái)的股價(jià)到3000元就是絕對(duì)的泡沫。

而就在近日，中信證券在最新研報(bào)中將貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至2246元，“直降”800元。

更諷刺的是，上次中信上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)后，茅臺(tái)很快就見頂了。而這次下調(diào)目標(biāo)價(jià)后，茅臺(tái)這兩天就重拾漲勢(shì)。

所長(zhǎng)大致看了下研報(bào)內(nèi)容，中信其實(shí)全篇還是相當(dāng)看好茅臺(tái)的，全篇都在強(qiáng)調(diào)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

白酒行業(yè)這段時(shí)間一直在改變，從去年底開始茅臺(tái)已經(jīng)推出了多款差異化的新產(chǎn)品，并且近日還上線了i茅臺(tái)APP，正在多線并舉尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

其實(shí)不僅僅是茅臺(tái)，消費(fèi)行業(yè)在低迷之下都在尋求新的突破口。最常見的方式，就包括提價(jià)和新產(chǎn)品、渠道的探索。

無論如何，消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)的另一大基本盤，隨著國(guó)內(nèi)政策的重視和經(jīng)濟(jì)周期的變遷，或許短期有望出現(xiàn)一些機(jī)會(huì)。

最后總結(jié)一下，央媽此次的降準(zhǔn)偏謹(jǐn)慎，也說明目前的形勢(shì)復(fù)雜，需要兼顧種種因素。

而資本市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已經(jīng)有了充分的預(yù)期，千萬別上頭了。

此前也說過，四月的下半月變數(shù)很大，大家還是謹(jǐn)慎為妙。

版權(quán)說明：
本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有。部分圖片源自網(wǎng)絡(luò)，未能核實(shí)歸屬。本文僅為分享，不為商業(yè)用途。若錯(cuò)標(biāo)或侵權(quán)，請(qǐng)與我們聯(lián)系刪除。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com