當(dāng)?shù)貢r間4月30日伯克希爾哈撒韋股東舉辦大會，伯克希爾-哈撒韋董事長兼CEO巴菲特、副董事長芒格與數(shù)萬名股東面對面交流。

會上巴菲特稱，通脹前景沒人能預(yù)測，力挺美聯(lián)儲“直升機(jī)撒錢”，稱否則現(xiàn)在的情況會更糟；高通脹下最好的投資就是投資自己。

關(guān)于投資，巴菲特稱，并非善于精確掌握投資時機(jī)，只是在認(rèn)為投資對象價格便宜的時候買入。查理·芒格稱，在中國能以更低的價格買到更好的公司（股票）。

兩人聯(lián)手抵制加密貨幣，巴菲特稱，比特幣并不會產(chǎn)出價值；查理·芒格則稱，中國聰明的禁止比特幣。隨后消息稱，股東大會否決了將CEO、董事長角色分拆的議案，巴菲特將繼續(xù)身兼二職。

此次盛會大概從晚上10點半持續(xù)到凌晨4點半，一共差不多有6個多小時。

根據(jù)現(xiàn)場網(wǎng)友發(fā)布的截圖，女王中心 （CHI Health Center）現(xiàn)場也已經(jīng)人氣爆棚。

根據(jù)現(xiàn)場畫面和社交媒體圖片，巴菲特多年好友比爾·蓋茨、摩根大通CEO杰米·戴蒙，以及蘋果CEO蒂姆·庫克都出現(xiàn)在現(xiàn)場。

巴菲特表示，時隔三年真真切切地看到股東們，真的太好了。

以下為交流會要點整理：（點擊閱讀大會完整版內(nèi)容：5萬字完整版！2022年巴菲特股東大會全程實錄）

一、第一季度凈利潤54.6億美元，同比下降53%

股東大會開始前，伯克希爾哈撒韋公布第一季度財報，第一季度凈利潤54.6億美元，同比下降53%；經(jīng)營利潤70.4億美元，同比增長0.3%，市場預(yù)期70.2億美元。第一季度投資和衍生品凈虧損15.8億美元，去年同期為凈盈利46.9億美元。

二、巴菲特解讀一季度大幅加倉股票

巴菲特在股東會上表示，一季度公司總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元。其中二月底至三月中旬期間，一口氣買了410億美元的股票。雖然現(xiàn)金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司將保留足夠安全的現(xiàn)金，公司四月以來還未展開過股票回購。

值得注意的是，一季度巴菲特大幅增持了能源巨頭雪佛龍。截至第一季度末，伯克希爾對雪佛龍的投資為259億美元，相當(dāng)于持有約1.59億股，這遠(yuǎn)高于2021年第四季度末持有的約3800萬股。

無獨有偶，巴菲特今年3月也曾多次加倉西方石油公司，大舉投入約70億美元。巴菲特表示：“我們看了西方石油2月25日的財報電話會議，隨后我們買下了所有能買的東西。我看了財報中每一個數(shù)字，西方石油首席執(zhí)行官Vicki Hollub正以正確的方式經(jīng)營公司?！?/span>

相較去年，今年巴菲特投資動作頻頻，押注了西方石油、保險公司Alleghany、惠普等公司。第一季度伯克希爾現(xiàn)金儲備降至1063億美元，相比之下，2021年末伯克希爾的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物高達(dá)1440億美元。

整體而言，第一季度伯克希爾股票持倉約66%集中在四家公司：蘋果、美國銀行、美國運(yùn)通和雪佛龍公司，這四只股票的期末市值分別為1591億美元、426億美元、284億美元和259億美元。

三、通脹前景撲朔迷離，高通脹下最好的投資就是投資自己

巴菲特在股東大會上表示，沒人知道通脹將會達(dá)到多少，即使是下個月的通脹(也無從判斷)。在被問及“超級通脹下你應(yīng)該買哪只股票”的問題時，巴菲特在股東會上回應(yīng)稱，這種時候更重要的是你個人具備的能力，別人交易的是你的能力，最好的投資就是開發(fā)你自己。

沃倫·巴菲特稱，美聯(lián)儲“直升機(jī)撒錢”不是壞事，如果他們沒有這樣做，現(xiàn)在的情況會更糟，但這樣做不可避免地會導(dǎo)致通脹。

他表示，這一輪通脹與此前的經(jīng)驗有很大區(qū)別。在公司旗下的家具店里，雖然家具的價格快速上升，但富有的人們依然愿意買單。但早些年有的時候大家手里都沒錢，甚至連糖果都買不起。

芒格對此也表示贊同，并盛贊鮑威爾是個英雄，他做了該做的事情。

當(dāng)被問及他之前有關(guān)通脹“打劫”股票投資者的言論時，巴菲特表示，物價上漲的損害遠(yuǎn)不止于此，通脹也會打劫債券投資者。它打劫那些把錢藏在床墊下的人。它幾乎打劫了所有人；通貨膨脹還會增加企業(yè)所需的資本，要維持經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的利潤，并不是僅僅提高產(chǎn)品價格那么簡單。他稱，不要聽信那些自稱能夠預(yù)測通脹走勢的人的話，“答案是沒人知道。”他重申，抵御通脹的最好辦法是投資自己的技能。

四、市場瘋狂似賭場，伯克希爾理智投資

沃倫·巴菲特警告，經(jīng)濟(jì)擾亂“隨時可能發(fā)生”，希望伯克希爾哈撒韋能在經(jīng)濟(jì)停滯的情況下繼續(xù)運(yùn)營；過去兩年里，在華爾街的鼓勵下，市場在極大程度上類似于賭場。

他表示，當(dāng)市場在做瘋狂事情的時候，伯克希爾哈撒韋可以進(jìn)行投資，不是因為伯克希爾聰明，而是因為它理智。

五、芒格痛批投機(jī)情緒：從來沒有像現(xiàn)在這么瘋狂

芒格在伯克希爾股東大會上表示，我們從來沒有像現(xiàn)在這么瘋狂的一個情況，瘋狂地賭博，很快地買、很快地賣，看起來真的不美好。我也不會覺得這是資本主義的榮耀，就是一堆人在那兒擲色子而已，擲完色子，閉著眼睛看會發(fā)生什么。當(dāng)然變富不是一件什么壞事，但是你也需要在里面找到自我，看怎么把自己放進(jìn)到這樣的一個系統(tǒng)當(dāng)中。

芒格說，市場上幾乎有一場投機(jī)狂潮。有算法的計算機(jī)與其他有算法的計算機(jī)進(jìn)行交易，缺乏市場經(jīng)驗的參與者在接受經(jīng)紀(jì)人的建議，甚至市場經(jīng)驗更少的經(jīng)紀(jì)人在提供建議，這很卑鄙。沃倫·巴菲特則補(bǔ)充說道，“不過，他們了解傭金”。

芒格在談到知名零售券商、有著“散戶大本營”之稱的Robinhood時稱，它讓所有的人都加入進(jìn)行了短期的賭博，去投機(jī)，“我覺得這是一種很惡心的行為，”巴菲特也對此表示同意。

“你看去年他們通過投機(jī)行為，賣股票賺了很多的錢，你看他們現(xiàn)在有報應(yīng)了。很多的內(nèi)幕交易者是他們這個平臺上的交易人，我們正在看著他們得到報應(yīng)?！泵⒏裾f，“我覺得我們不應(yīng)該批評，但是真的忍不住。”

巴菲特表示，“他們建立了這樣的系統(tǒng)，如果你想買股票三天的看漲期權(quán)，太好了，他們賣給你看漲期權(quán)比賣給你股票賺得更多，所以他們教你看漲期權(quán)。沒人會理會推銷農(nóng)場的電話。這就是為什么市場會做出如此瘋狂的事情。偶爾伯克希爾也會有機(jī)會做點什么，但這并不是因為我們更聰明，而是我們更理智，這是這一行的基本要求?！?/span>

六、巴菲特警告股東警惕“新形式的貨幣” 強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金的重要性

沃倫巴菲特警告股東警惕“新形式的貨幣”。他回憶2008年的金融危機(jī)，并表示伯克希爾哈撒韋公司“手頭總是會留有大量現(xiàn)金”。

盡管巴菲特過去曾把比特幣比作“老鼠藥”、貶斥說它沒有任何特別價值，但他今天沒有指名道姓地提起比特幣或其他加密貨幣。查理芒格也曾對加密貨幣表示敵意。

巴菲特現(xiàn)場展示了一張舊的20美元鈔票的圖像，他說，“美國政府認(rèn)為這是可以在美國進(jìn)行交換的法定貨幣。”

“這就是金錢，”他補(bǔ)充道，“事實證明，它在購買力方面的價值可能會大大降低，就像許多國家的紙幣一樣。但是當(dāng)人們告訴你他們正開發(fā)新的貨幣形式時，這才是唯一可以支付賬單的東西?！?/span>

七、伯克希爾哈撒韋的成功秘訣

關(guān)于如何抓住投資時機(jī)，巴菲特稱，并不會因為市場或經(jīng)濟(jì)的情況而去買賣，因我們對實際的情況也不清楚。在2008年金融危機(jī)時，大家都很恐慌，而我們也沒有在那個時候抓住投資時機(jī)；也徹底錯失了2020年3月的那些機(jī)會。所以我們并不是非常善于精確掌握投資時機(jī)，只是在認(rèn)為投資對象價格便宜的時候買入。

這一回答反映出伯克希爾哈撒韋一貫的價值投資理念，而非追逐市場短期波動。

八、三周內(nèi)瘋狂投資400億美元，承諾隨時保有現(xiàn)金

巴菲特表示，公司在4月份的時候沒有回購股票；從2月21日開始的三周內(nèi)，伯克希爾動用約400億美元用于投資，但承諾手頭總會保持有大量現(xiàn)金。

截至2021年12月31日，該公司擁有1439億美元的現(xiàn)金和美國國債，到2022年3月31日降至1027億美元。

巴菲特在股東會上表示，未來公司還會考慮回購，但這取決于自身公司的估值及同期的投資，公司將權(quán)衡是將資金用來回購股票還是投資其他公司。

九、在中國能以更低的價格買到更好的公司股票

查理·芒格在股東大會上稱，在中國做投資的確要比美國本土更難一些，但他繼續(xù)在中國投資的原因是，能夠在中國以更低的價格買到更好的公司（股票）。

巴菲特也表示，伯克希爾哈撒韋的投資機(jī)會很可觀；對國際投資沒有任何偏見，在一些國家，這（投資/收購企業(yè)）比在美國要復(fù)雜得多。

十、二老聯(lián)手抵制加密貨幣，贊中國禁止加密貨幣政策

巴菲特在股東大會上再次抨擊加密貨幣稱，與農(nóng)場、公寓不同，比特幣并不會產(chǎn)出價值，它的價格只會取決于下一個購買它的人愿意出多少錢。加密貨幣現(xiàn)在或許因為炒作而仿佛擁有了魔法般的吸引力，但它本身沒有生產(chǎn)能力。

查理·芒格表示，與中國相比，我們顯得很愚蠢；中國已經(jīng)禁止了比特幣，而我們還在就比特幣反復(fù)爭論。

他指出，比特幣為什么邪惡，因為它真的降低了我們國家貨幣和美聯(lián)儲系統(tǒng)的能力，這是我們保持政府可信度所需的一個關(guān)鍵因素。

芒格稱，如果有人建議你把養(yǎng)老的錢投入比特幣，對他說不！

芒格的回答幾乎是隱晦地提到了本周來自富達(dá)投資的重大新聞。報道稱，富達(dá)投資現(xiàn)在將允許員工將比特幣存入其員工贊助的退休賬戶。

長期以來，芒格和巴菲特都是比特幣的批評者，比特幣因其作為通脹對沖工具的潛力而對某些投資者越來越有吸引力。

十一、巴菲特成功擊退“逼宮”

伯克希爾哈撒韋股東大會否決了將CEO、董事長角色分拆的議案，巴菲特將繼續(xù)身兼二職。

查理-芒格在股東大會上對罷免巴菲特董事長職位的股東提議予以嚴(yán)辭抨擊，他表示，“這是我聽過的最荒謬的批評?！?/span>

伯克希爾·哈撒韋股東大會前夕，巴菲特突然遭遇“逼宮”。當(dāng)?shù)貢r間4月19日，美國最大的州立公共養(yǎng)老基金——加州公務(wù)員退休基金披露，將投票支持解除沃倫·巴菲特在伯克希爾·哈撒韋擔(dān)任的董事長職位，繼續(xù)擔(dān)任CEO。

目前，加州公務(wù)員退休基金持有超過4500億美元（約合人民幣28869億元）的總資產(chǎn)，其中包括約23億美元的伯克希爾·哈撒韋公司股票。

其實，對于解除巴菲特董事長的職務(wù)，伯克希爾董事會已經(jīng)表明了態(tài)度。今年3月，伯克希爾的董事會明確表態(tài)，只要巴菲特仍然擔(dān)任公司CEO，就應(yīng)該兼任董事長。

十二、伯克希爾持續(xù)買入動視暴雪，持股比例接近10%

巴菲特想糾正此前媒體錯誤的報道，因為投資動視暴雪的股份完全是他幾個月前個人的決定。他表示，目前伯克希爾對動視暴雪的持倉約為后者流通股的9.5%，如果超過10%的持倉紅線需要向SEC報告，他們也許會持股超過這一紅線。動視暴雪周五收盤價為75.60美元，低于微軟在今年1月中旬宣布的每股95美元收購價。

巴菲特表示，自交易宣布以來，他一直在購買更多的動視股票，因為該股票的交易價格遠(yuǎn)低于微軟的報價。如果交易完成，在這些水平上購買將產(chǎn)生更大的回報。

對于最初的交易時機(jī)（微軟官宣收購前一個月），巴菲特表示，這種事情以前也發(fā)生過。例如拜爾收購前的孟山都，或者IBM收購紅帽公司。巴菲特同時表示，并不清楚監(jiān)管們是否會批準(zhǔn)微軟的收購，但相信他們知道微軟有這樣的資金實力。

“我們不知道司法部會做什么，我們不知道歐盟會做什么，我們不知道其他 30 個司法管轄區(qū)會做什么。我們知道的一件事是微軟有錢，”巴菲特補(bǔ)充道。

十三、巴菲特的“頓悟”時刻

沃倫·巴菲特9歲時的一次紐約證券交易所之旅讓沃倫·巴菲特深受啟發(fā)，他在11歲時就開始投資?！拔胰チ思~約證券交易所，我對它感到敬畏，”巴菲特說?！拔覍夹g(shù)分析和股票圖表非常感興趣，做了各種瘋狂的事情，存錢買其他股票并嘗試做空。我只是做了一切?！?/span>

他說，他在19或20歲的時候，在閱讀了本杰明·格雷厄姆的《聰明的投資者》之后，徹底改變了他的投資方式?！拔铱戳诉@本書，看到了一段，它告訴我我做錯了一切。我只是把整個方法都弄錯了，”巴菲特說。

他在現(xiàn)場展現(xiàn)了兩張PPT，意在表示不同的人從這兩張圖片中能夠看到不同的東西（兩張臉or花瓶、兔子or鴨子）。

十四、巴菲特現(xiàn)場給婚姻諫言：要在后半生成為更好的人

巴菲特談起人生觀，他拿婚姻舉例子，人們會傾向在婚前隱藏弱點，展示更好的自己，而查理芒格則在旁邊補(bǔ)充道“沒關(guān)系，人是會進(jìn)步的”。巴菲特認(rèn)為比起炫耀財富更重要的是在后半生成為一個更好的人。

巴菲特還開玩笑說，查理告訴他，只要知道在哪里死亡，不要去那里就好了，并表示迄今為止都很奏效。巴菲特還說非常榮幸大家選擇自己成為伙伴，感謝大家的信任。在過去四十年經(jīng)驗，人類以及所有動物行為上來講，會變得越來越好的。所以，人生下半生可能跟前面不一樣，我們要考慮怎樣進(jìn)行更好的現(xiàn)在，忘記前面你選擇的一切，一定要好好享受您的下半生。

十五、永遠(yuǎn)的伯克希爾哈撒韋

在被問及“巴菲特和芒格都離開后，新的管理層會像現(xiàn)在一樣經(jīng)營么？”的問題時，巴菲特強(qiáng)調(diào)真正能讓伯克希爾經(jīng)營至今的關(guān)鍵因素是公司的企業(yè)文化，如果他明天就不在了，董事會能夠理解“企業(yè)文化是運(yùn)作這家公司的99.9%”。他希望伯克希爾不僅成為一家百年老店，而是成為一家永遠(yuǎn)存在的公司。希望在那段時間之后，人們會更好地了解伯克希爾的文化。

巴菲特稍早稱，我們的文化已經(jīng)運(yùn)作了很久，并將會長久持續(xù)；伯克希爾哈撒韋是以“永遠(yuǎn)存在”為目標(biāo)建立的。查理·芒格也表示，在巴菲特離開后，伯克希爾哈撒韋的文化仍將長久持續(xù)。

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