11月20日晚，貴州茅臺公告稱，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元(含稅)。截至2023年9月30日，公司總股本為12.56億股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利240.01億元(含稅)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前，貴州茅臺上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅2086.53億元，加上此次特別分紅金額，累計(jì)分紅金額將達(dá)2326.54億元。相對于A股部分吝嗇分紅的公司而言，貴州茅臺在正常分紅的基礎(chǔ)上還巨額實(shí)施特別分紅，其意義不僅僅只在分紅的金額本身，更是在引領(lǐng)A股新的分紅模式。

再結(jié)合此前的三季報(bào)營收破千億和調(diào)高產(chǎn)品出廠價(jià)，貴州茅臺以實(shí)際舉措彰顯其對行業(yè)的發(fā)展信心。

派發(fā)240億元特別股息

近年來，貴州茅臺接連派發(fā)特別股息。

2022年，貴州茅臺在派發(fā)年度股息的同時(shí)還首次派發(fā)了特別股息，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利600.73億元，而茅臺去年的凈利潤為627.16億元，相當(dāng)于公司去年95.78%的利潤用于分紅，以回饋投資者。

今年11月，貴州茅臺再次派發(fā)現(xiàn)金股息，金額達(dá)到240.01億元。貴州茅臺表示，特別分紅的目的:一是公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要;二是在保證公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場信心;三是積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。

事實(shí)上，2015年至2021年，貴州茅臺的股利支付率約為50%，但自2022年后，貴州茅臺的股利支付率飆升至90%以上。今年特別股息和年度分紅的規(guī)模占今年凈利潤的比例也有望超過90%。

提升分紅和股票投資回報(bào)率有助于吸引長期資金，對于貴州茅臺估值的提升作用不言而喻。中泰證券認(rèn)為，貴州茅臺提升公司股票回報(bào)率和估值水平，公司正在向成熟消費(fèi)品公司邁進(jìn)。

貴州茅臺大手筆派現(xiàn)的前提是，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1032.68億元，同比增長18.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤528.76億元，同比增長19.09%。

根據(jù)山西證券渠道反饋，貴州茅臺配額執(zhí)行仍按月推行，目前10月回款已經(jīng)完成，各地陸續(xù)到貨中。批價(jià)方面，散飛相比節(jié)前正常回落，但環(huán)比二季度末基本持平。山西證券認(rèn)為，精品、生肖等非標(biāo)產(chǎn)品保持較快增長態(tài)勢，1935在經(jīng)銷商推廣下，消費(fèi)氛圍逐漸培育起來；目前庫存水平渠道保持良性；整體來看在行業(yè)弱復(fù)蘇背景下，公司前三季度收入保持穩(wěn)健增長。

提價(jià)將增厚業(yè)績

在高分紅的同時(shí)，貴州茅臺提價(jià)增厚公司業(yè)績。

貴州茅臺發(fā)布公告，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20％。此次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。

中銀證券認(rèn)為，由于當(dāng)前散茅終端成交價(jià)2700元以上，進(jìn)銷差價(jià)高達(dá)1800元，因此提價(jià)20%不會對經(jīng)銷商的積極性造成影響。隨著提價(jià)消息的落地，根據(jù)普茅的經(jīng)銷商銷售占比推算，有望增厚2024年凈利潤40億元-45億元，對應(yīng)6%左右的增量。

貴州茅臺本次提價(jià)是2018年初以來的首次提價(jià)，提價(jià)的時(shí)點(diǎn)超出市場預(yù)期。國海證券認(rèn)為，貴州茅臺提價(jià)釋放的信號意義大于對公司業(yè)績本身的增厚：1）公司此次提價(jià)，邁出了推進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格市場化體系改革的重要一步，體現(xiàn)了順應(yīng)供需關(guān)系變化，尊重市場客觀規(guī)律的經(jīng)營理念；2）目前市場對于白酒行業(yè)預(yù)期悲觀，茅臺的提價(jià)為行業(yè)注入了強(qiáng)心劑，體現(xiàn)了作為龍頭企業(yè)的擔(dān)當(dāng)；3）此次提價(jià)，提升了未來繼續(xù)調(diào)整價(jià)格的可能性，公司長期發(fā)展獲得了量價(jià)雙重驅(qū)動，提升了股東的長期回報(bào)。

當(dāng)前消費(fèi)處于持續(xù)復(fù)蘇階段，白酒板塊估值調(diào)整也已有一段時(shí)間，茅臺作為行業(yè)龍頭率先提價(jià)，對白酒行業(yè)價(jià)格體系的提振毋庸置疑，但并不是其他白酒品牌也具備跟漲基礎(chǔ)。

“在經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)的背景下，本次茅臺的提價(jià)動作體現(xiàn)了行業(yè)龍頭的絕對定價(jià)權(quán)，也在一定程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)更為市場化的信號。茅臺提價(jià)政策更多僅對茅臺存在直接的利好，在經(jīng)營基本面方面，對于其它酒企，后續(xù)公司經(jīng)營情況依舊與中長期的下游渠道管理與行業(yè)景氣度有關(guān)?！?nbsp;奶酪基金經(jīng)理莊宏東向證券時(shí)報(bào)記者表示，茅臺出廠價(jià)的調(diào)整為其它酒企提供了更多的價(jià)格調(diào)控空間。但從短期來看，多數(shù)酒企的渠道庫存仍舊處于消化過程中，漲價(jià)的可能性不大。從中長期看，隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步恢復(fù)、經(jīng)銷商庫存漸進(jìn)消化，其他酒企也有望對價(jià)格體系進(jìn)行上調(diào)。

酒類分析師肖竹青認(rèn)為，酒企在旺季到來之前漲價(jià)，是爭奪渠道資金的一種手段。但酒企要通過旺季前漲價(jià)的形式順利搶占市場，至少需要達(dá)成三點(diǎn)要素。第一是品牌足夠強(qiáng)勢；第二是品牌社會庫存能得到有效的管控；第三是擁有強(qiáng)有力的銷售管理體系，能保證“說漲就漲”，對經(jīng)銷商令行禁止。

2023年以來酒企高庫存、渠道積壓等問題較為普遍，給酒企順利漲價(jià)帶來了壓力。在他看來，強(qiáng)勢品牌利用自身的品牌心理價(jià)位預(yù)期，能夠在調(diào)價(jià)后實(shí)時(shí)漲價(jià)，而那些社會庫存太大、品牌影響力缺乏的區(qū)域酒企難以做到“說漲就漲”。

白酒行業(yè)積極信號頻現(xiàn)

事實(shí)上，貴州茅臺近期進(jìn)行了一系列動作，以提升市場信心。貴州茅臺回應(yīng)投資者提問時(shí)稱，目前，公司正按計(jì)劃開展市場銷售工作，經(jīng)銷商、渠道商等客戶積極有序進(jìn)貨，產(chǎn)品銷售勢頭向好，市場呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢。

山西汾酒表示，公司市場銷售按計(jì)劃有序推進(jìn)，并力爭高質(zhì)量完成全年計(jì)劃目標(biāo)。一年來，公司不斷加強(qiáng)渠道建設(shè)、秩序管控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升等方面的工作。目前汾酒各系列產(chǎn)品的庫存情況維持在合理良性水平。

與此同時(shí)，不少酒企發(fā)起了回購計(jì)劃?？谧咏压娣Q，公司擬以不超55元/股的價(jià)格，以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，用自有資金不低于0.55億元、不超過1.1億元?；刭徠谙逓樽?023年11月6日起不超過12個月。

無獨(dú)有偶，此前舍得酒業(yè)在披露半年報(bào)的同時(shí)拋出了回購股份計(jì)劃。公告顯示，舍得酒業(yè)擬以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，本次擬用于回購的資金總額不低于1.85億且不超過3.7億元，回購價(jià)格不超過210元/股。

國金證券認(rèn)為，白酒基本面仍處于穩(wěn)步恢復(fù)的態(tài)勢中，但品牌酒企與低線酒企的動銷分化、大商與小商的分化仍在演繹。當(dāng)前特別是大商行事更趨于理性、抗風(fēng)險(xiǎn)力較強(qiáng)，無需過度擔(dān)憂渠道庫存高企等問題，目前名酒的渠道庫存普遍仍良性且單品的流動性本身均不錯。

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