持續(xù)穩(wěn)定的分紅是上市公司回報(bào)股東的主要方式，有助于增強(qiáng)投資者的回報(bào)，提高股東的滿意度和忠誠(chéng)度，引導(dǎo)投資者樹立長(zhǎng)期、價(jià)值投資的理念，促進(jìn)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

12月22日晚間，北交所發(fā)文稱，為進(jìn)一步規(guī)范上市公司權(quán)益分派及股份回購(gòu)行為，促進(jìn)上市公司提高投資者回報(bào)水平，北交所制定了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第10號(hào)—權(quán)益分派》（下稱《權(quán)益分派指引》），修訂了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第4號(hào)—股份回購(gòu)》（下稱《股份回購(gòu)指引》），并配套完善了相關(guān)業(yè)務(wù)指南。上述規(guī)則自2023年12月22日起施行。

北交所自成立起，就高度重視權(quán)益分派和股份回購(gòu)對(duì)增強(qiáng)投資者回報(bào)、提振投資者信心、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要作用。下一步，北交所將在充分尊重上市公司自治的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)管的引導(dǎo)作用，推動(dòng)上市公司積極回報(bào)投資者，優(yōu)化權(quán)益分派和股份回購(gòu)方式；同時(shí)強(qiáng)化異常分紅約束，從嚴(yán)打擊“忽悠式回購(gòu)”，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

鼓勵(lì)公司增加現(xiàn)金分紅頻次

其中，《權(quán)益分派指引》旨在健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)異常分紅、高送轉(zhuǎn)等行為的監(jiān)管。

一是鼓勵(lì)上市公司積極分紅。一方面，對(duì)盈利或財(cái)務(wù)投資較多但分紅未達(dá)一定比例的公司，要求充分披露原因、未分配利潤(rùn)的使用計(jì)劃、為增強(qiáng)投資者回報(bào)擬采取的措施等；另一方面，簡(jiǎn)化中期分紅實(shí)施程序，鼓勵(lì)公司增加現(xiàn)金分紅頻次。

二是加大對(duì)異常高比例分紅的約束。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，但高比例分紅的公司，要求充分披露現(xiàn)金分紅方案合理性及對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響等。

三是明確公司章程應(yīng)載明的內(nèi)容。要求上市公司在章程中明確利潤(rùn)分配政策及調(diào)整決策程序，穩(wěn)定投資者預(yù)期。四是加強(qiáng)高送轉(zhuǎn)監(jiān)管。將每10股送轉(zhuǎn)5股以上行為納入高送轉(zhuǎn)監(jiān)管范圍，將高送轉(zhuǎn)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、限售股解禁、減持等行為掛鉤，使送轉(zhuǎn)股真正反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和實(shí)際股本擴(kuò)張需求。

對(duì)此，中國(guó)小康建設(shè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會(huì)專家余偉認(rèn)為，當(dāng)前北交所企業(yè)分紅沒有明顯的問題，大部分企業(yè)上市后都有積極分紅。北交所出臺(tái)《權(quán)益分派指引》是響應(yīng)號(hào)召鼓勵(lì)企業(yè)積極分紅回饋股東，是實(shí)事也是好事。而對(duì)企業(yè)異常高比例分紅加強(qiáng)監(jiān)管也是為了規(guī)避一些潛在問題，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益。

“合理的分紅有助于讓投資者充分享受企業(yè)成長(zhǎng)的紅利，投資者也會(huì)用真金白銀、信心和耐心陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，從而形成企業(yè)、投資者以及北交所市場(chǎng)良性發(fā)展的生態(tài)?！?/strong>余偉表示。

嚴(yán)防“忽悠式”回購(gòu)

據(jù)悉，北交所同日披露的《股份回購(gòu)指引》修訂旨在進(jìn)一步增強(qiáng)回購(gòu)制度包容度和便利性，推動(dòng)上市公司積極維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益。

一是提高回購(gòu)便利度。放寬為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而回購(gòu)股份的條件，取消禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定，優(yōu)化回購(gòu)交易申報(bào)的禁止性規(guī)定，調(diào)整上市公司回購(gòu)基本條件。

二是健全回購(gòu)約束機(jī)制。明確董事會(huì)義務(wù)，鼓勵(lì)上市公司形成實(shí)施回購(gòu)的機(jī)制性安排，要求上市公司在觸及維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益所必需回購(gòu)情形時(shí)，充分聽取股東關(guān)于公司是否實(shí)施股份回購(gòu)的意見。

三是加強(qiáng)回購(gòu)監(jiān)管安排。明確“未按照回購(gòu)報(bào)告書實(shí)施回購(gòu)的”，將視情節(jié)輕重對(duì)上市公司及相關(guān)當(dāng)事人采取對(duì)應(yīng)監(jiān)管措施，嚴(yán)防“忽悠式”回購(gòu)。

在余偉看來，北交所修訂《股份回購(gòu)指引》的目的是推動(dòng)北交所上市公司積極維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益，從流程上簡(jiǎn)化程序和約束條件，并充分尊重股東的權(quán)利。

“修訂版《股份回購(gòu)指引》實(shí)施后，有助于鼓勵(lì)北交所上市公司積極通過股份回購(gòu)積極維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益，也會(huì)增強(qiáng)北交所投資者投資北交所的信心，并且能吸引場(chǎng)外投資者進(jìn)場(chǎng)投資北交所?！?/strong>他表示。

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