截至2月26日9點，蜜雪冰城公開發(fā)售環(huán)節(jié)認購結(jié)束，融資認購倍數(shù)達到5125倍，認購金額達到1.77萬億港元。這一認購金額已經(jīng)超過了港股歷史上的“凍資王”——2021年2月上市的快手-W。此前，快手在公開發(fā)售環(huán)節(jié)的認購金額為1.28萬億港元。

創(chuàng)港股歷史紀錄

融資認購額超1.77萬億港元

2月21日，蜜雪冰城在香港交易所發(fā)布公告稱，初步提呈發(fā)行1705.99萬股H股，發(fā)行價為202.5港元/股，股票代碼2097。

根據(jù)發(fā)行計劃，蜜雪冰城此次全球發(fā)售1705.99萬股H股，發(fā)行比例為4.52%，發(fā)行價為202.50港元/股，募資總額約34.55億港元。發(fā)行后總市值約763.55億港元。根據(jù)計劃，蜜雪冰城招股2月26日截止認購，2月28日公布中簽，3月3日上市。

蜜雪冰城港股IPO自2月21日開啟申購以來，便受到了市場的熱烈追捧。截至26日9點，蜜雪冰城此次認購金額達到1.77萬億港元，創(chuàng)造了港股市場新股認購的新紀錄。上一次創(chuàng)造該紀錄的是認購金額1.28萬億港元的快手。

融資認購蜜雪冰城最多的券商為富途證券，接近1.06萬億港元，占比達到59%，其次為輝立證券，達到3060億港元，占比17%，信誠證券、老虎證券等也都超過千億港元。

事實上，蜜雪冰城202.5港元的發(fā)行價一出，已經(jīng)出乎不少投資者預(yù)料，此次融資認購額創(chuàng)港股歷史記錄更是讓投資者驚呼。

市場擔(dān)憂

上市后或面臨回調(diào)壓力

有分析指出，蜜雪冰城的市場規(guī)模和增長潛力是其高估值的重要支撐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年中國現(xiàn)制茶飲的市場規(guī)模將突破6000億元。作為行業(yè)龍頭，蜜雪冰城憑借龐大的門店網(wǎng)絡(luò)和強大的品牌影響力，有望持續(xù)受益于行業(yè)增長。

蜜雪冰城此次IPO的火爆認購，與其近年來強勁的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。招股書顯示，2021年至2023年，蜜雪冰城分別實現(xiàn)收入103.51億元、135.76億元、203.02億元，年復(fù)合增長率高達39.6%。2024年前三季度，其營收已達到186.60億元，同比增長21.2%，凈利潤更是超過2023年全年水平。此外，公司的毛利率也在逐年提升，2024年前三季度已達到32.4%。

然而，在超200元的發(fā)行定價和融資認購倍數(shù)達到5125倍的背景下，市場也存在一定擔(dān)憂。以此前上市的奈雪的茶、茶百道、古茗為例，其在香港上市的發(fā)行價為19.8港元/股、17.5港元/股、9.94港元/股。但在上市首日，這三家公司的股價都以“破發(fā)”告終。蜜雪冰城能否打破新茶飲上市首日股價“破發(fā)”的魔咒，市場表示關(guān)注。

事實上，港股新茶飲板塊此前表現(xiàn)低迷，奈雪的茶控股有限公司上市以來市值縮水90%，古茗控股有限公司上市首日僅堅持了半日，仍舊以跌6.4%破發(fā)告終。有投資者擔(dān)憂蜜雪冰城高認購倍數(shù)可能透支短期漲幅，若首日PE突破25倍（對應(yīng)股價250港元），后續(xù)或面臨回調(diào)壓力。

此外，蜜雪冰城的加盟模式雖有助于其快速擴張，卻也埋下了隱患，其對加盟門店的管控不力等問題時有發(fā)生。近年來，蜜雪冰城多次因食品衛(wèi)生問題引發(fā)關(guān)注，還曾多次因違法雇傭童工受到行政處罰。此外，招股書還披露了員工社保、公積金欠繳等問題。業(yè)內(nèi)人士認為，蜜雪冰城高度依賴加盟商輸血和不斷擴張的業(yè)務(wù)模式，逐漸顯露出一定經(jīng)營隱患。這種經(jīng)營模式很大程度上將經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了加盟商身上。

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