5月12日晚，瑞幸向公司員工發(fā)布一封內(nèi)部信，稱自曝造假事件以來，瑞幸咖啡的品牌形象和聲譽受到了前所未有的沖擊，目前事件調(diào)查仍在進(jìn)行中，公司將繼續(xù)全力配合相關(guān)調(diào)查。

這封信的結(jié)尾部分赫然寫道：“我們相信，經(jīng)過全體瑞幸人的努力，公司一定能夠度過危機(jī)、重回正常軌道。”

然而，這是一個太過于元氣滿滿的判斷。縱觀近20年美國證券市場發(fā)展的歷史，美國證監(jiān)會絕對不會放過任何一家財務(wù)造假證據(jù)確鑿的企業(yè)。

2013年6月，曾入獄5年多的安然前CFO安迪?法斯托出現(xiàn)在了美國特許詐騙審查師學(xué)會（ACFE）召開的大會上。

法斯托的發(fā)言從冷笑話開始：

“你們中間有幾個人對我說，十年來你們學(xué)會有了長足發(fā)展。他們對我表示感謝。他們說，在為貴行業(yè)的發(fā)展做貢獻(xiàn)方面，沒有哪個人能比得上我。我想說，大家不必客氣。”

聽眾們一陣大笑。

笑聲平息后，法斯托認(rèn)真地說：“但我并不因此而感到驕傲?！?/span>

安然公司在宣告破產(chǎn)前擁有約21000名雇員，曾是世界上最大的綜合性天然氣和電力公司之一，被稱作美國商業(yè)的“第三奇跡”。

正因此，安然公司的一切都曾經(jīng)是美國企業(yè)家學(xué)習(xí)和追捧的對象。

1999年，CFO安德魯法斯托憑借“其獨一無二的財務(wù)方法”被CEO雜志評選為最出色的資本結(jié)構(gòu)管理人。而一年后，安然CEO杰弗里斯基林更被譽為美國最出色的CEO，還進(jìn)入當(dāng)時美國總統(tǒng)小布什的競選團(tuán)隊。

然而，貪婪是原罪，這句話一點都不錯。

為了在控制成本的同時還能完成融資，那個獲獎的所謂創(chuàng)新式財務(wù)管理辦法，其實就是將安然的股票抵押給管理層開設(shè)的關(guān)聯(lián)公司，并由這些公司出面發(fā)行債券進(jìn)行融資，從而募集這些必須要做的大額支出。

這樣一來，這些大額的支出和融資成本就在財務(wù)報表之中看不到了。反而由于融資之后，資金要進(jìn)入安然的賬戶，其收入總額還會再增加一部分。

但紙里真包不住火。

2001年年初，美國對沖基金Kynikos的老板吉姆·切歐斯公開對安然的盈利模式表示了懷疑。他認(rèn)為安然的業(yè)務(wù)看起來很輝煌，但實際上賺不到什么錢，也沒有人能夠說清安然是怎么賺錢的。據(jù)他分析，安然的盈利率在2000年為5%，到了2001年初就降到2%以下。

他的做空報告引起了整個行業(yè)的普遍關(guān)注，安然的股價出現(xiàn)了不同尋常的波動。

而公司CEO斯基林，就在管理層不斷為投資人打氣、宣稱股價會從當(dāng)時的70美元左右升至126美元的時候，一直在不停拋出手中的安然股票。

這成了壓垮駱駝最后的一根稻草。

2001年10月16日，安然發(fā)表2001年第三季度財報，宣布公司虧損總計達(dá)到6.18億美元，即每股虧損1.11美元。同時首次透露因CFO安德魯法斯托與合伙公司經(jīng)營不當(dāng)，公司股東資產(chǎn)縮水12億美元。

2001年10月22日，SEC要求安然公司自動提交某些交易的細(xì)節(jié)內(nèi)容，并最終于10月31日開始對安然及其合伙公司進(jìn)行正式調(diào)查。

2001年11月8日，安然被迫承認(rèn)做了假賬，虛報數(shù)字讓人瞠目結(jié)舌：自1997年以來，安然虛報盈利共計近6億美元。

2001年12月2日，安然正式向破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單中所列資產(chǎn)高達(dá)498億美元，成為美國歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。

2002年1月15日，紐約證券交易所正式宣布將安然公司股票從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。

安然公司倒閉，一開始也僅僅是一個財務(wù)現(xiàn)象。但經(jīng)過調(diào)查和事件內(nèi)幕的逐漸披露，美國證監(jiān)會將其作為了刑事案件處理，并將證據(jù)遞交給美國司法部和聯(lián)邦檢察官。

這開啟了對安然公司高管的清算，而先認(rèn)罪的就是CFO法斯托。

2004年1月，在78個法庭面臨詐騙指控的情況下，他選擇承認(rèn)參與操縱做假賬和進(jìn)行證券欺詐。同時他被罰沒2900萬美元資產(chǎn)，其中大部分資產(chǎn)早已被美國聯(lián)邦當(dāng)局凍結(jié)。而根據(jù)他與檢方達(dá)成的協(xié)議，他將協(xié)助檢察官檢舉、調(diào)查兩名安然前高官，從而換得法庭輕判六年有期徒刑。

最終法斯托的反戈一擊，撕開了籠罩在安然這個巨大怪物身上的迷霧，徹底將安然的兩大巨頭打倒在地。

首先，在法斯托的指證下，安然公司創(chuàng)始人、前董事長肯尼斯·萊被列入起訴清單。

肯尼斯·萊（左)

5月公布的美國聯(lián)邦起訴書稱，他被指控犯有11項罪行，其中包括共謀欺詐、欺騙股民、銀行欺詐和虛報經(jīng)營業(yè)績等。根據(jù)美國的法律，如果這些罪名成立，肯尼斯將被判處175年的監(jiān)禁外加570萬美元的罰款。

當(dāng)年6月20日，聯(lián)邦大陪審團(tuán)將安排開庭探討是否接受獨立檢察官提交的對肯尼斯的指控。但就在開庭前一周，肯尼斯·萊因心臟病突發(fā)在睡夢中離開了人世。因此，很多安然股票的受害者都認(rèn)為，命運便宜了這個最大的投機(jī)分子。

當(dāng)然，對肯尼斯的民事訴訟一直在持續(xù)之中。

最終肯尼斯家族名下幾乎全部的房產(chǎn)和價值幾億美金的各種固定資產(chǎn)，都被法庭收繳并拍賣賠付了投資人部分的損失。另外被傳的沸沸揚揚肯尼斯的年金保險，其實也在2004年之后被徹底凍結(jié)。到了2011年6月，經(jīng)過調(diào)解，這些年金的一半歸肯尼斯遺孀所有，另一半用于償債。

其次，安然事件的另一個主角，安然公司前CEO杰弗里·斯基林在2006年因犯有欺詐、共謀、內(nèi)部交易等一系列罪行被聯(lián)邦法庭判處24年零4個月的有期徒刑。

并且，作為美國歷史上最大商業(yè)欺詐案的主角，52歲的斯基林還被判罰款1800萬美元。

另外有報道稱，基于斯基林的個人資產(chǎn)及其從出售安然股票中的所得，檢察官們要求他支付高達(dá)1.4億美元的罰金，同時還需支付其共同被告、已故安然前董事長萊所欠的4300萬美元。

而據(jù)估算，斯基林目前的所有資產(chǎn)總值僅約為6600萬美元。這也意味著即使斯基林服完全部刑期76歲出獄，也將直接面臨破產(chǎn)。

但正如美國媒體說的那樣，這些人的凄慘未來都是“自找的”。

安然的倒下，還拔出蘿卜帶起泥。

第一個被拉入深淵的是安達(dá)信。

這家原本名列全球5大的會計師事務(wù)所，因協(xié)助安然公司在財務(wù)報告中作假和在證SEC調(diào)查期間銷毀相關(guān)的財務(wù)底稿，被美國司法部于2002年3月14日提起刑事訴訟，罪名是妨礙司法公正。

2002年10月16日，美國休斯敦聯(lián)邦地區(qū)法院對安達(dá)信妨礙司法調(diào)查做出判決，罰款50萬美元，并禁止它在5年內(nèi)從事業(yè)務(wù)。

此次裁決使名列“五大”會計師事務(wù)所的安達(dá)信，成為美國歷史上第一家被判“有罪”的大型會計師事務(wù)所。

在法庭上，當(dāng)時代表美國司法部出面的檢察官蒂姆.亨特表示：美國人民絕不原諒一個造假的會計師。

“他辜負(fù)了眾人的信任”。

同樣，判決生效讓安達(dá)信加速解體。短短幾個月后，世界上再也沒有安達(dá)信的身影，這個曾經(jīng)名列五大的會計師事務(wù)所就此煙消云散。

接下來被拖入這一場曠世持久索賠訴訟的，是服務(wù)于安然公司上市的券商和投資銀行們。

為了與購買安然股票和債券的投資者和解，摩根大通公司最后同意向這些人賠付22億美元；而花旗集團(tuán)則是以20億美元的代價和解了與安然投資者的官司。

同時，那個已經(jīng)倒閉的雷曼兄弟和美國銀行分別支付了2.225億美元和6900萬美元與原告達(dá)成和解。

當(dāng)然，在這份賠償名單上的還有美林證券、瑞士信貸第一波士頓等多家重量級投資銀行。

實際上，許多華爾街耳熟能詳?shù)木揞^都在這一輪的訴訟中，因為以前對安然股票的追捧和炒作，不得不付出巨額賠償黯然離場。

這正如當(dāng)時華爾街時報報道中寫的那樣，安然事件之后，全球媒體似乎一下子找到了新的靈感，公司丑聞成為吸引讀者的新的賣點，財經(jīng)新聞幾乎演變成社會新聞或犯罪紀(jì)實。

因此，當(dāng)時的美國媒體將這些信譽掃地的金融機(jī)構(gòu)，稱作“垮掉的華爾街一代”。

安然事件也直接導(dǎo)致了薩班斯奧克里斯法案的誕生和美國公眾企業(yè)會計審查委員會（PCAOB）的出現(xiàn)。

這個法案加強(qiáng)了對公司上市和財務(wù)的審查。法案規(guī)定，所有向公眾發(fā)布的財務(wù)報告必須是由CEO和CFO簽字確認(rèn)，如果發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假相關(guān)的高管將最少承擔(dān)10年或20年的刑罰。

這部法案和之后美國司法部的相關(guān)命令，都將對上市公司財務(wù)報告的審計大權(quán)交給了PCAOB。而在法律不斷完善之下，現(xiàn)在美國股市出現(xiàn)類似安達(dá)信那樣外部審計機(jī)構(gòu)阻擾取證的情況，會面臨10年的刑罰。

這意味著想找到為一家作假企業(yè)做審計的會計師事務(wù)所幾乎不可能。

在這個嚴(yán)酷的法案出臺之后，僅在安然事件調(diào)查同期，美國證監(jiān)會陸續(xù)處罰和起訴了一大波美國明星企業(yè)。

2002年，世通公司虛報38億美元利潤，最終被迫申請破產(chǎn)保護(hù)。同年，施樂被指控涉嫌在1997-2000年期間夸大15億美元的稅錢利潤，隨后達(dá)成和解。

2003年美國第五大有線電視公司阿德爾菲亞通信被曝隱瞞債務(wù)狀況，隨后公司被迫申請破產(chǎn)保護(hù)，2名創(chuàng)始人分別處15年和20年監(jiān)禁。

2004年，美國第四大長途電話公司奎斯特國際通信公司被指控涉嫌財務(wù)造假，被迫支付2.5億美元罰款結(jié)束官司。此外，公司CFO認(rèn)罪同意支付2.5億美元進(jìn)行和解，CEO因內(nèi)幕交易被判處6年監(jiān)禁。

2005年，全球最大電氣制造商蒂科國際公司被指控管理層涉嫌竊取公司1.5億美元，隨后CEO和CFP面臨共計22項指控，分別被判8年4個月至25年的不定期徒刑，并處罰金共計2.4億美元。

……

在這份不斷延長名單中，當(dāng)然不乏中概股的身影。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從1996年至2012年初，所有在美上市的海外企業(yè)里，共出現(xiàn)272起財務(wù)欺詐案。其中，來自中國公司的財務(wù)欺詐案達(dá)71起，占比26.1%排名第一。

而2011年開始的那一輪對中概股的調(diào)查潮中，SEC至少曾起訴17家中概股企業(yè)。其中絕大部分因為中美之間沒有引渡條約最終選擇公司摘牌、罰款、和解了事，但也有部分公司的高管被定為有罪，判處有期徒刑。

例如曾經(jīng)作為中概股中國醫(yī)療技術(shù)有限公司的前CFO Michael Gluk因虛增銷售收入，于2017年9月被判有期徒刑50個月。

這一次瑞幸造假事件開啟的，是美國證監(jiān)會最為嚴(yán)酷的“地獄”調(diào)查模式，而其進(jìn)展也與當(dāng)年的安然事件十分相似。

安然事件中，安然前CFO安迪?法斯托最先認(rèn)罪，繼而牽連出公司創(chuàng)始人、董事長肯尼斯萊以及時任CEO杰弗里·斯基林，前者在開庭前死于突發(fā)心臟病，后者被判處24年零4個月有期徒刑。

瑞幸事件中，COO劉劍最先被推到臺前來承擔(dān)這一切，但隨著調(diào)查的深入，CEO錢治亞也被追責(zé)，而接下來的矛頭，很可能將指向最大的責(zé)任人董事長陸正耀。

陸正耀

和當(dāng)年安然事件中受到牽連的全球5大的會計師事務(wù)所安信達(dá)一樣，這一次負(fù)責(zé)瑞幸財務(wù)審計的全球4大會計師事務(wù)所之一的安永也將被牽扯其中，至于最終是否會被追責(zé)需要等待調(diào)查結(jié)果出爐。

前不久，針對服務(wù)瑞幸的幾家會計師事務(wù)所，美國PCAOB已經(jīng)成立單獨的調(diào)查委員會，要清查在瑞幸造假事件之中這些會計師事務(wù)所承擔(dān)的責(zé)任。

“如果美國證監(jiān)會和PCAOB的調(diào)查都指向瑞幸的造假事件有預(yù)謀，那依據(jù)美國法律，其董事長和CEO面臨的很可能是10年到20年不等的有期徒刑”。美國成美律師事務(wù)所合伙人柳治平在接受搜狐財經(jīng)的采訪的時候這樣表示。

而他也認(rèn)為，瑞幸如此輕描淡寫的表達(dá)，讓人感到非常疑惑，“美國的集體訴訟是很可能導(dǎo)致被起訴公司破產(chǎn)的”。在他看來，瑞幸的董事長陸正耀有被美國證監(jiān)會會同司法部追究刑事責(zé)任的可能。

畢竟陸正耀可是已經(jīng)取得了加拿大的公民身份，而加拿大與美國的司法協(xié)助，幾乎等同于穿一條褲子。

現(xiàn)在看來，美國證監(jiān)會放過瑞幸公司的可能性極小。而之前已經(jīng)展開的中國證監(jiān)會對其的調(diào)查也顯示，很可能雙方政府就瑞幸造假事件已經(jīng)有了一些默契或私下的司法協(xié)助。

這意味著那些在美國無法追究刑事責(zé)任的高管們，有被中國證監(jiān)會實施長臂管轄權(quán)的可能。

而不管這件事情最終的結(jié)局是什么樣子，財務(wù)造假在任何國家都是一個會被嚴(yán)格打擊的對象。

十九年前的安然是這樣，十九年后的瑞幸依然如此。

正如那個因為立功只被判入獄六年的安然前CFO安迪?法斯托在演講中表達(dá)的那樣：

“實在是有點兒諷刺，因為現(xiàn)在很多企業(yè)比安然壞得多”。

參考資料：

《安然前CFO的懺悔》  財富中文網(wǎng)  2013年7月

《錢治亞出局，瑞幸高管鳥獸散》  北京商報  2020年5月

《“安然丑聞”最后一塊骨牌即將倒下》21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道  2004年6月

《安然案結(jié)果：摩根大通支付22億美元最大賠償金》 第一財經(jīng)日報  2005年6月

《瑞幸公司的結(jié)局會是怎么樣的？》知乎 2020年4月