來源 | 鋅財經(jīng)（ID：xincaijing）

作者 | 許怡雯
 

瑞幸還在掙扎求生。
 

退市宣告資本市場的死亡后，7月14日，瑞幸咖啡公布人事調(diào)整，任命郭謹(jǐn)一擔(dān)任CEO和董事長，任命Ying Zeng和Jie Yang為獨(dú)立董事，陸正耀、劉二海、黎輝、邵紹鋒不再擔(dān)任董事會成員。
 

陸正耀成功將已經(jīng)倒戈相向的鐵三角一起拖出了瑞幸。
一年前還不算過去太久，瑞幸這杯調(diào)了18個月的咖啡登陸納斯達(dá)克，以“巨額虧損”、“無限燒錢”的方式創(chuàng)下了中國獨(dú)角獸IPO的記錄。同樣是成立到上市，星巴克用了21年，麥當(dāng)勞用了25年。
飛得多高，摔得就有多慘。在一片謾罵聲中，瑞幸如落水狗一般退出了資本市場。
18個月的時間，瑞幸不僅圈起了資本市場的韭菜，還有當(dāng)時號稱“日開500家門店”的聯(lián)營商。他們是這場資本游戲下的小人物。
但是，城頭變幻大王旗的血雨腥風(fēng)，似乎并沒有對小人物的生活產(chǎn)生一絲多余的波瀾。
瑞幸聯(lián)營商龍哥在8個月內(nèi)開出了自己的第三家瑞幸咖啡店，客流依舊，似乎印證了官方那句：“運(yùn)營正常”。
對于瑞幸的抄底客來說，命運(yùn)更是在退市進(jìn)程啟動的那一刻起就被決定了：我別無他法，只能祈禱瑞幸活得好好的，畢竟我大小也算個股東了。
瑞幸陰影下，小人物選擇——也只能選擇樂觀。
01
“我只是賣咖啡的”
暴雷的第80天，龍哥的第三家瑞幸咖啡聯(lián)營店開張了——他特意強(qiáng)調(diào)了“聯(lián)營”這個詞，而不是加盟?；蛟S是前者的稱呼讓人覺得，瑞幸模式與眾不同，而龍哥至今也是這么認(rèn)為的。
一年前，龍哥是第一批加入瑞幸的聯(lián)營商，那個時候的瑞幸正如日中天。
2019年8月的瑞幸，剛剛以18個月上市的成績刷新納斯達(dá)克的記錄，兩個月股價翻一番，第3000家門店在杭州火車東站西廣場正式開業(yè)，門店數(shù)和杯量全面超越星巴克。
當(dāng)時的人們不知道，這些輝煌數(shù)據(jù)的背后是一臺臺空跑數(shù)據(jù)的點(diǎn)單機(jī)。
所以當(dāng)瑞幸推出合伙人制度的小鹿茶時，宛如一輛通往財富的黃金列車停在面前，沒有人舍得拒絕。九零后的新手爸爸，雙重身份讓龍哥面對這個世界有無限的勇氣。于是他以小鹿茶合伙人的身份一口氣提交了兩份聯(lián)營申請。
11月份，龍哥的第一家小鹿茶在這個四線小城市的一個商場里開張了，開業(yè)第一天，客流量就破了千。也是這個時候，瑞幸的聯(lián)營范圍從茶飲拓展到了咖啡，龍哥的這兩家店便成了瑞幸CEO錢治亞口中那個“小目標(biāo)”10000家門店中的兩家。
龍哥告訴鋅財經(jīng)，聯(lián)營模式下，設(shè)備、店租和人力成本由聯(lián)營商承擔(dān)，品牌方負(fù)責(zé)營銷和搭建供應(yīng)鏈。其中營銷包括大牌代言人、大把廣告費(fèi)、大額折扣券。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，瑞幸2019年Q3的營銷費(fèi)用燒掉了5.6億元人民幣，而它從納斯達(dá)克募集到的資金也就只有5.61億美元。這意味著瑞幸這樣高營銷的模式最多只能撐過7個季度。
被問到如何看待瑞幸的這種燒錢換客流的模式，龍哥表示：我不知道什么正不正確的，我只知道，瑞幸對消費(fèi)者很良心，給消費(fèi)者很多福利。
龍哥確實沒有覺得這個模式有什么問題，因為每一單低折扣的訂單，瑞幸官方都會將補(bǔ)貼費(fèi)用給到商家。說到底，瑞幸燒的還是融來的錢，而不是聯(lián)營商的錢。
做營銷不用花錢，供應(yīng)鏈不用花錢，數(shù)據(jù)運(yùn)營不用花錢，只要一點(diǎn)點(diǎn)租金和人力，就能有十幾萬的月流水，當(dāng)時來看龍哥的確上了一艘好船。
所以疫情還沒有結(jié)束，面對著無數(shù)倒下的線下餐飲，龍哥提交了自己的第三份聯(lián)營申請。不過4月，和聯(lián)營資格一同下來的，是瑞幸22億財務(wù)造假的驚天大雷。
 

龍哥坦言二月份渾水的做空報告一出來就已經(jīng)在他們聯(lián)營商的微信群里流傳過了。但是龍哥沒有提及聯(lián)營商對那份報告的態(tài)度，他只說了一句：他們上面的事情我不管，我只是賣我的咖啡。
瑞幸在財務(wù)造假丑聞曝出后就不再接受聯(lián)營商的加盟申請了。同時，瑞幸大幅降低補(bǔ)貼的力度，關(guān)閉虧損的門店。瑞幸不得不進(jìn)入收縮期，以抵擋即將到來的寒冬。
龍哥覺得還沒有到最后時刻。他的三家店里客流量沒有隨著1.8折券結(jié)束而結(jié)束，少了一批薅羊毛的顧客但是保證了剩余的客單價。供應(yīng)鏈至今還沒有出現(xiàn)有問題的跡象。經(jīng)營層面上似乎的確如官方所說，一切正常。
龍哥給鋅財經(jīng)記者算了一筆賬。一杯咖啡的原料成本是3到5塊，算上店鋪租金和人力成本，賣出去一杯咖啡的成本大概在11塊到13塊——這是建立在瑞幸的供應(yīng)鏈和線上體系的確可以幫助控制成本的情況下。目前，在有輕微補(bǔ)貼的情況下，一杯瑞幸的客單價是15到18塊。
“我還是盈利的，所以我不覺得瑞幸會倒”，另外，根據(jù)龍哥所說，早在做空瑞幸之前，瑞幸自己內(nèi)部就已經(jīng)開始清算虧損店鋪，造假丑聞只是加速了這一進(jìn)程而已。在他看來，只要瑞幸可以理性運(yùn)營，不急功猛進(jìn)，實現(xiàn)盈利不是不可能的。
而當(dāng)被問及如果瑞幸倒閉會怎么樣時，龍哥表示：不會的，如果真的倒，也一定會有人來接盤。因為在他看來，瘦死的駱駝也比馬大，這么大的品牌，這么多就業(yè)崗位怎么可能一夜崩塌呢。
抱有同樣想法的，不止龍哥一個，還有一大批在瑞幸暴雷后入場抄底的抄底客。
02
“后悔，但也要活下去”
時代的灰在掉落時，大部分人沒有辦法選擇，而總有小部分人覺得自己可以玩轉(zhuǎn)這?；?。
瑞幸退市后的第二天，維權(quán)群改名交流群。而就在10天前，當(dāng)瑞幸宣布放棄聽證會，直接進(jìn)入退市程序時，這個群在沉寂了兩個月后重新涌進(jìn)了一大波喊著維權(quán)口號的人。
這些人都是抄底瑞幸多日，一朝被退市令徹底打入地獄的抄底客。
負(fù)責(zé)統(tǒng)計維權(quán)信息的群主阿行表示，這個群里一大半是抄底的，一小半是發(fā)廣告的。對于抄底客來說，不存在欺騙，無權(quán)利追訴，所以也就沒有了所謂的“維權(quán)”。
阿行自己其實算是個勝利者，因為他靠著4月2日晚上抄底瑞幸狠狠地賺了一大筆錢。
 

賺了多少？他向鋅財經(jīng)甩了一張圖，是老虎證券的收益結(jié)算圖，顯示他的收益率達(dá)到了140%，本金是一萬美元。也就意味著，一個晚上的驚心動魄，無數(shù)股民傾家蕩產(chǎn)的同時，他靠抄底賺了十萬塊。
“第二天早上起來就去抄神州”，他得意地說。顯而易見，這是一頭對資本嗅覺及其靈敏的孤狼。
但是，抄底這種事情，有功成身退的人，就有死在最后一棒的人。
火鍋就是那個悲催的接盤俠，作為一個炒股7年的A股老玩家，第一次為了瑞幸征戰(zhàn)美股，就賠了個底朝天。
5月下旬，看了無數(shù)抄底瑞幸經(jīng)驗貼的火鍋，在瑞幸的股價從2塊連續(xù)漲到4塊的時候終于忍不住找了委托證券商，開了美股的賬號，往里面存了四萬塊錢。
“我覺得瑞幸的現(xiàn)金流沒有問題，畢竟他還在擴(kuò)店啊”火鍋對鋅財經(jīng)說，他研究過瑞幸的模式，發(fā)現(xiàn)瑞幸模式相比于星巴克可以節(jié)約很多成本。
“很多企業(yè)好就好在成本管理，現(xiàn)在虧損是因為19年一直在擴(kuò)店，我相信收獲的時間點(diǎn)快到了。”
在他看來，瑞幸只要能夠在聽證會上證明瑞幸有盈利的能力，就還有不退市的可能。
再退一步，“正常情況下，聽證會結(jié)束會有一個反彈，只要在那個時候把股票賣出去就解套了。而聽證會結(jié)果是好是壞都要在十天之后才公布，到時候我早就跑了?！?br>理想很豐滿，現(xiàn)實太骨感。他沒有等來收獲的節(jié)點(diǎn)，而是等來了瑞幸宣布放棄了聽證會的消息。那一刻，火鍋徹底傻了：完了，錢打水漂了。
同樣寄希望于聽證會又徹底絕望于聽證會的還有老D。相比火鍋，老D的損失可謂慘重異常。從老D提供的交易數(shù)據(jù)來看，4月2號瑞幸暴雷之后到退市前一天，他分了10筆持續(xù)買入瑞幸的股票，總共價值超過43000美元，在9塊多的高點(diǎn)也按住了沒賣。
 

放棄聽證會的消息一出，瑞幸的股價應(yīng)聲下跌，連續(xù)熔斷6次，直接在原來的基礎(chǔ)上又打了個四六折，只剩下1.38美元，此時的抄底客們徹底懵了。
03
除了樂觀，我還能怎樣呢？
當(dāng)鋅財經(jīng)找到老D時，他已經(jīng)樂觀多了：我就打算做個長期股東了，只要不破產(chǎn)，就還有機(jī)會。
因為，除了樂觀，他已經(jīng)別無他法。瑞幸退市后，股票交易進(jìn)入粉單市場。拋還是不拋，這成了一個問題。雖然瑞幸停牌以來場外交易非常活躍，但是老D和火鍋都沒有選擇拋，一方面是因為粉單交易操作復(fù)雜，另一方面，他們手上的股票已經(jīng)不比廢紙貴多少了。
如今老D只能寄希望于瑞幸爭點(diǎn)氣，把業(yè)務(wù)穩(wěn)住以待來日，或者是“找個接盤俠”。
18個月上市，11個月退市，瑞幸的這場資本游戲宛如一趟過山車，把順路的人帶上了，卻并沒有給他們機(jī)會下車。時至今日，瑞幸覺得自己還可以搶救一下。高層內(nèi)斗，資本退市，也還沒有妨礙瑞幸持續(xù)推新品、開新店。
說到底，瑞幸的本質(zhì)是一家飲品行業(yè)的零售公司，資本層面的全面潰敗并不代表到消費(fèi)層面的陷落。這從瑞幸退市當(dāng)天消費(fèi)者的評論中就可見一斑。
 

不可否認(rèn)，瑞幸確實以燒錢補(bǔ)貼培養(yǎng)起了一大波用戶習(xí)慣。
不破產(chǎn)，瑞幸就還有活下去的希望，像龍哥和老D這樣的小人物就還能續(xù)一秒。
文中所有受訪者姓名皆為化名

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