來源： 天天基金網(wǎng) 
 

明日（7月22日），上證指數(shù)編制方案改革將落地，盤后將發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實時行情。

根據(jù)此前機構(gòu)的相關(guān)回測，按照指數(shù)改編細則推算，當前指數(shù)應(yīng)該高于現(xiàn)在指數(shù)的點位。無論是從市場情緒的提振還是未來的意義上，對市場的影響都是正向的。

上交所日前決定，自7月22日起，修訂上證指數(shù)的編制方案，其中包括納入科創(chuàng)板、CDR相關(guān)股票；剔除ST、*ST股；延長新股計入指數(shù)的時間，并在上證指數(shù)中正式納入科創(chuàng)板股票。業(yè)內(nèi)人士表示，未來上證指數(shù)更能反映市場的實際情況，新經(jīng)濟公司有望為滬指帶來長牛行情。

具體談及上述修訂對基金投資的影響，北京一家大型公募指數(shù)型基金經(jīng)理指出，上證綜指修訂可能存在的影響是跟蹤相關(guān)標的指數(shù)的產(chǎn)品和基金的超額收益。在指數(shù)基金市場，目前僅有富國上證綜指ETF(以及對應(yīng)的ETF聯(lián)接)和匯添富上證綜合指數(shù)基金。

滬指編制修訂在即

三十而立。即將步入而立之年的上證綜合指數(shù)，明日(7月22日)將迎來編制方案首次修訂。

1991年7月15日，上證綜指作為A股市場第一條股票指數(shù)首次發(fā)布，且核心編制方法沿用至今。近年來，社會各界對上證綜指編制方案修訂多有呼聲，今年全國兩會期間，包括兩會代表委員在內(nèi)的部分專家和市場人士再次提議對上證綜指編制方法進行完善。

由此，上交所于6月19日宣布，自7月22日起修訂上證綜指的編制方案。修訂方向包括剔除被實施風險警示(ST、*ST)的股票、延長新股納入時限、計入科創(chuàng)板上市證券等。

“修訂上證綜指編制方案旨在更充分反映我國多層次資本市場發(fā)展的成效，并體現(xiàn)出我國資本市場新規(guī)則?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者采訪時認為，上述修訂方向與投資者有著密切關(guān)聯(lián)，因為這些變化體現(xiàn)出與時俱進的市場化精神，不但能更貼切地接近市場原貌，還能助投資者有效參照上證綜指開展理性投資、價值投資和中長期投資。

那么，投資者是否了解上證綜指編制修訂在即？相關(guān)修訂對他們后續(xù)投資又有何影響？接受記者采訪的多數(shù)投資者充分了解指數(shù)編制修訂的相關(guān)情況，并認為是一大利好。

就“上證綜指編制方案修訂的舉措對市場有何引導”這一問題，萬博新經(jīng)濟研究院副院長張海冰表示，無論是剔除被實施風險警示的股票，還是延長新股納入時限、計入科創(chuàng)板上市證券等舉措，都是為了讓上證綜指能夠更真實地反映上市公司的投資價值和市場認知，今后上證綜指對投資者的參考作用也將進一步提升。

張海冰建議，上證綜指編制方案修訂后，投資者應(yīng)根據(jù)自身知識儲備和投資理念進行投資。對于有能力深入認知上市公司基本面和行業(yè)發(fā)展趨勢的價值投資者來說，選股的作用更大，大盤點位是參考；而對于主要以技術(shù)手段進行波段操作的投資者而言，大盤點位是首先要看的重要指標，而且不能只看一個指數(shù)，而是要將大小盤指數(shù)、行業(yè)指數(shù)綜合起來進行研判，然后進行選股。（證券日報）

新經(jīng)濟助推 滬指長?？善?/strong>

根據(jù)記者梳理，從上證指數(shù)目前行業(yè)構(gòu)成來看，金融、交運、化工、采掘等傳統(tǒng)周期行業(yè)占比較高，而消費、醫(yī)藥、科技等代表經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的新經(jīng)濟行業(yè)占比相對較低，尤其是以半導體、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、高端制造等為代表的科技行業(yè)，占比較低。

此次新修訂內(nèi)容一共有三點：一是指數(shù)樣本被實施風險警示(ST、*ST)的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除，摘除ST帽子的股票從次月的第二個星期五的下一交易日起計入指數(shù)。

未來退市制度將日漸完善，剔除ST是確保指數(shù)保持優(yōu)勝劣汰的基礎(chǔ)。目前上證指數(shù)共有ST股95只，總市值約2763億元，ST股票占上證指數(shù)的總市值比不足0.7%，對上證指數(shù)的影響幾乎可以不計。

二是日均總市值排名在滬市前10位的新股，于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他新股于上市滿一年后計入指數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，2010年至2019年，新股上市一年內(nèi)平均股價波動率是同期上證指數(shù)的2.9倍。這次調(diào)整延長了新股計入時間，一定程度上避免如中石油等新股上市初期大漲，隨后股價大跌拖累指數(shù)的情形。

三是在上交所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板股票將依據(jù)修訂后的編制方案計入上證指數(shù)。

當前科創(chuàng)板總市值超過2.7萬億元，科創(chuàng)板50指數(shù)成分股總市值超過1萬億元。未來有更多的科創(chuàng)板股票上市，總市值還會增長，科創(chuàng)板計入上證指數(shù)的必要性日益凸顯。

資料顯示，上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年，是A股市場中最有影響力的指數(shù)之一，又被稱為“滬指”，是投資A股最為重要的參考指標，核心編制方法一直沿用至今。

最近十年，中國經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)擴大，而同期上證指數(shù)點位上漲大幅落后、大部分時間都在3000點附近徘徊。業(yè)內(nèi)普遍認為，這主要與上證指數(shù)的編制不合理有關(guān)。

如果根據(jù)新編制方案進行歷史回溯模擬，有券商甚至推算出新上證綜指點位在4000點左右。還有券商預判，新經(jīng)濟公司有望為上證綜指帶來長牛行情。

根據(jù)光大證券金融工程團隊測算，修訂后的上證綜指自2000年以來年化收益為5.47%，相比原始指數(shù)的3.67%有了較為明顯的提升(截至6月19日)。根據(jù)該團隊模擬，新上證綜指點位約在4000點左右。

對此，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍分析稱，“此次指數(shù)修訂后還是要看后面有沒有更多的成長型的股票去上交所上市，過去十年錯過了BATJ這些新經(jīng)濟的龍頭，未來要吸收更多這種新經(jīng)濟的龍頭上市，才能夠改變‘上證指數(shù)10年不變’的這種走勢，關(guān)鍵還是取決于上市公司的質(zhì)量和成長性?！?/span>

安信證券首席策略分析師陳果表示，以往上交所新股上市后很快納入上證綜指，而此時次新股的定價并不合理，股價波動不穩(wěn)定，這成為了導致指數(shù)失真的一大原因。

上證綜指是場外資金觀察A股行情的第一指標，在過去十年，由于傳統(tǒng)行業(yè)占比過高、指數(shù)編制規(guī)則不合理、指數(shù)走勢失真，并不是一個合格的觀察市場和財富管理標尺。上證綜指修訂后，納入科創(chuàng)板、CDR相關(guān)股票納入，有望逐步改變滬指的行業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地反映市場運行。（深圳商報）

對基金有何影響？

從新編制方案的特點來看，雖然不能說指數(shù)編制調(diào)整一定會帶來實質(zhì)性的A股股票價格上揚，但是對于反映我國資本市場的上證綜指這一重要指數(shù)來說，肯定是長期向好的。那緊密跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金表現(xiàn)如何呢？基金資產(chǎn)會直接暴漲嗎？

在指數(shù)基金市場，目前僅有富國上證綜指ETF(以及對應(yīng)的ETF聯(lián)接)和匯添富上證綜合指數(shù)基金跟蹤這一“標桿指數(shù)”，三者所管理資產(chǎn)規(guī)模加起來也不到13個億。

以富國上證綜指ETF為例，截至2020年7月19日，該ETF的持倉股票共有209只，而上證綜指對應(yīng)的股票只數(shù)為1559只，這是因為上證綜指ETF是A股市場首次采取“抽樣復制”的方法編制的ETF。

與普通指數(shù)不同，上證綜指為全樣本指數(shù)，追蹤上海證券交易所全部上市股票，成分股數(shù)量不但龐大，而且仍在不斷更新，這就對ETF跟蹤指數(shù)的技術(shù)提出了挑戰(zhàn)，因此富國上證綜指ETF是國內(nèi)第一個采用優(yōu)化抽樣復制技術(shù)的ETF產(chǎn)品。

簡單來說，上證綜指ETF不像我們平時接觸的上證50ETF或者滬深300ETF，其倉位里確實有50只上證50指數(shù)對應(yīng)的股票，或者300只滬深300指數(shù)對應(yīng)的股票，而是根據(jù)所有股票可投資性、流動性、行業(yè)代表性等進行預篩選，綜合考慮跟蹤效果、操作風險等因素，通過選取若干只特定的成分股組合來使指數(shù)跟蹤誤差最小(日均不超過0.1%)。

具體談及上述修訂對基金投資的影響，北京一家大型公募指數(shù)型基金經(jīng)理指出，上證綜指修訂可能存在的影響是跟蹤相關(guān)標的指數(shù)的產(chǎn)品和基金的超額收益。

一方面，對于跟蹤上證綜指的指數(shù)產(chǎn)品而言，由于這類產(chǎn)品主要是對標的指數(shù)的上千只成份股抽樣復制，影響并不大，大盤指數(shù)走勢的向好也有利于產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)；

另一方面，由于絕大多數(shù)基金的業(yè)績基準以滬深300、中證500指數(shù)為參照，上證綜指的改善并不會對基金經(jīng)理的投資或超額收益產(chǎn)生較大影響。

另外，隨著科創(chuàng)50指數(shù)的發(fā)布，首批跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF及其聯(lián)接基金己正式上報，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信4家公司旗下產(chǎn)品在列。相比此前的科創(chuàng)主題基金，科創(chuàng)50ETF更聚焦于科創(chuàng)板，風格更清晰。

有助于投資者更方便精準的配置科創(chuàng)板。其中ETF可以在場內(nèi)方便地把握波段行情，聯(lián)接基金則為場外投資者提供了配置工具。投資者也可在產(chǎn)品上市之后布局。（財富號）

解開2020最大謎團：錢究竟流向了哪里？想知道答案？？掃描上圖二維碼關(guān)注“言商社”公眾號，后臺回復“內(nèi)幕”解鎖答案~
 

另外，關(guān)注言商社（ID：yan-shangshe），并在對話框回復哈佛還可免費獲得哈佛商學院強烈推薦的經(jīng)典商業(yè)財經(jīng)著作1本，助你在危機時刻修煉內(nèi)功，實現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。