近日，“電池大王”寧德時(shí)代（300750.SZ）200億定增，引發(fā)市場(chǎng)狂歡。38家投資機(jī)構(gòu)參與，累計(jì)申購(gòu)金額高達(dá)千億元，甚至有叫“黃曉明”的出現(xiàn)在申購(gòu)名單，最后才發(fā)現(xiàn)此黃曉明非演員黃曉明。

在寧德時(shí)代公布的最后9家入圍者中，明星機(jī)構(gòu)高瓴資本出資100億元，挺入寧德時(shí)代前十大股東之列。另外，知名車(chē)企本田出資37億元，和寧德時(shí)代聯(lián)姻。

痛失“電池一哥”之位

受定增等消息的影響，寧德時(shí)代股價(jià)不斷攀升，7月23日收盤(pán)于213.5元/股，市值4712億元，穩(wěn)居創(chuàng)業(yè)板市值一哥之位。

此次定增，寧德時(shí)代最終發(fā)行價(jià)格為161元/股，較發(fā)行底價(jià)129.67元/股，溢價(jià)24%。在認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，除了本田是實(shí)業(yè)投資者，其他均為金融機(jī)構(gòu)，包括高瓴資本、太平洋資管、國(guó)泰君安等。

研報(bào)定增完成后，高瓴資本持股2.27%，成為寧德時(shí)代的第九大股東。

研報(bào)機(jī)構(gòu)紛紛搶注寧德時(shí)代，有券商人士向記者表示，一方面，新能源汽車(chē)代替燃油車(chē)已成大勢(shì)，而動(dòng)力電池是新能源汽車(chē)成本的關(guān)鍵，寧德時(shí)代作為“電池大王”，受市場(chǎng)歡迎是自然的。

該人士進(jìn)一步表示，跨國(guó)車(chē)企頻頻參入股中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)，比如奔馳入股孚能科技，大眾入股國(guó)軒高科，也在促進(jìn)動(dòng)力電池行業(yè)本身的發(fā)展。所以，這一次本田入股寧德時(shí)代并不意外?！拔磥?lái)，得動(dòng)力電池者得新能源汽車(chē)的天下”。

寧德時(shí)代也在公告中表示，此次募集資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能，三個(gè)項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能為52GWh。

此前，有聲音質(zhì)疑寧德時(shí)代融資擴(kuò)建產(chǎn)能的合理性。寧德時(shí)代解釋稱(chēng)，電池系統(tǒng)新增產(chǎn)能建設(shè)通常需要2-3年的建設(shè)期，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)需前瞻性布局產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，以滿足市場(chǎng)需求。

無(wú)疑，200億的巨額融資就是寧德時(shí)代在電池系統(tǒng)的提前布局。而寧德時(shí)代作為“電池一哥”，隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，也無(wú)法高枕無(wú)憂。

2019年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池累計(jì)出貨32.5GWh，占據(jù)全球市場(chǎng)近三成份額。

到今年一季度，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)期霸榜的寧德時(shí)代，以17.4%的市場(chǎng)占有率退居全球第三。其中LG化學(xué)和松下的市場(chǎng)份額分別是27.1%和25.7%。

這也意味著，寧德時(shí)代失去了全球“電池一哥”之位，這是一次偶然，還是其業(yè)績(jī)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

問(wèn)鼎福建首富

寧德時(shí)代成立于2011年，主營(yíng)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池，當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)也已進(jìn)入高速發(fā)展期，新能源汽車(chē)的利好消息不斷釋放。顯然，寧德時(shí)代一出生便踏進(jìn)了風(fēng)口。

到了2017年，寧德時(shí)代的動(dòng)力鋰電池出貨量已高達(dá)11.84GWh，位居全球第一。穩(wěn)居“電池大王”多年寶座的比亞迪被拉下馬。從成立到晉升“電池大王”，寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群與他的團(tuán)隊(duì)一共才花了6年時(shí)間。

曾毓群，福建寧德人，1989年從上海交通大學(xué)船舶工程系畢業(yè)后，被分配至福建一家國(guó)企。僅僅工作三個(gè)月后，曾毓群嗅到改革開(kāi)放的春風(fēng)，辭去“鐵飯碗”南下，進(jìn)入廣東一家電子廠做工程師。

在這家電子廠，曾毓群一干就是十年，憑著出色的能力，31歲時(shí)便成為最年輕的工程總監(jiān)。此后，曾毓群聯(lián)手工作伙伴梁少康、陳棠華等人，于1999年在香港成立新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited，簡(jiǎn)稱(chēng)ATL)，并在廣東東莞成立了首家工廠。

2011年，曾毓群看到了車(chē)載動(dòng)力電池業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的商機(jī)，決定進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)，將ATL的汽車(chē)動(dòng)力部門(mén)剝離出來(lái)，在家鄉(xiāng)福建寧德成立純中資公司CATL即寧德時(shí)代，專(zhuān)注于電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)。

由于有ATL的技術(shù)背景，寧德時(shí)代很早便得到市場(chǎng)認(rèn)可。2012年，華晨寶馬決定與寧德時(shí)代展開(kāi)合作，這也令寧德時(shí)代的技術(shù)水平得到了質(zhì)的提升。

時(shí)值新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃、支持政策頻出，推動(dòng)新能源汽車(chē)從2014年開(kāi)始爆炸式增長(zhǎng)。在寧德時(shí)代股東背景更加清晰之后，政府補(bǔ)貼和國(guó)有資本開(kāi)始涌入寧德時(shí)代，公司迅速騰飛。

2015年，寧德時(shí)代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業(yè)，達(dá)到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發(fā)人員數(shù)量以及鋰電專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)位居全球前列。2018年，電池界“獨(dú)角獸”寧德時(shí)代在創(chuàng)業(yè)板上市，成為資本市場(chǎng)上的一匹“超級(jí)黑馬”。

寧德時(shí)代的飛速發(fā)展，讓曾毓群迅速躋身百億富豪之列。在《胡潤(rùn)2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進(jìn)入福建富豪榜便位列第二，身價(jià)400億元。

今年，曾毓群以760億身價(jià)成為福建區(qū)首富，位列《2020中國(guó)最富1000人榜》的第30位。

上市之后，寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率一直保持在40%以上，可謂“一家獨(dú)大”，如今市值更是超過(guò)4500億，成為動(dòng)力電池領(lǐng)域的巨頭。

投資者追捧背后，寧德時(shí)代的股價(jià)和業(yè)績(jī)齊飛。2019年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收457.88億元，同比增加54.63%；凈利潤(rùn)45.6億元，同比增加34.64%。

股價(jià)則從上市時(shí)30.17元/股的發(fā)行價(jià)，飆升至如今的207元/股，兩年增長(zhǎng)近7倍。

然而，隨著補(bǔ)貼政策的逐漸退出，寧德時(shí)代賴(lài)以騰飛的最大助力也即將消失。

更重要的是，在新能源汽車(chē)發(fā)展的大勢(shì)下，寧德時(shí)代前有國(guó)際巨頭LG化學(xué)和松下?tīng)?zhēng)霸，后有比亞迪、國(guó)軒高科猛攻，寧德時(shí)代本身的市場(chǎng)正在被蠶食。

“風(fēng)來(lái)了，豬都可以飛起來(lái)?！比缃耧L(fēng)要停了，寧德時(shí)代的未來(lái)正面臨考驗(yàn)。

“霸主”的憂愁

2017年4月，寧德時(shí)代的員工都收到了一封來(lái)自曾毓群的公開(kāi)信：《臺(tái)風(fēng)來(lái)了，豬真的會(huì)飛嗎？》。在信中，曾毓群要求那些洋洋自得，躺在溫室之上的員工，警惕政策壁壘放開(kāi)后的殘酷市場(chǎng)環(huán)境。

彼時(shí)，寧德時(shí)代風(fēng)頭正勁，蒸蒸日上，而曾毓群卻已嗅到了危險(xiǎn)的氣息。

公開(kāi)信息顯示，中國(guó)政府計(jì)劃于2020年以后完全取消對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼政策。而就在2019年6月，工信部廢止了《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，針對(duì)寧德時(shí)代等一批國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)設(shè)立的“白名單”正式取消。

隨著補(bǔ)貼完全退坡，國(guó)際電池巨頭“摩拳擦掌”，已然將目光投向了中國(guó)市場(chǎng)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)已然進(jìn)入洗牌期。目前，日韓電池企業(yè)產(chǎn)品具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全球化車(chē)型配套布局廣泛。

率先打響沖鋒的是誓要回歸中國(guó)市場(chǎng)的日本巨頭松下。2018年全球汽車(chē)動(dòng)力鋰電池企業(yè)出貨量排名中，松下在全球市場(chǎng)占比為20.75%，僅落后寧德時(shí)代1.89%。2019新年前夕，這家曾經(jīng)的全球霸主已斥資數(shù)億美元在中國(guó)新建兩條生產(chǎn)線，其產(chǎn)能提升80%。

而就在去年年底的松下創(chuàng)業(yè)百年紀(jì)念會(huì)議上，松下掌門(mén)人津賀一宏曾發(fā)表過(guò)一個(gè)多小時(shí)的演講和圓桌討論，核心即如何在中國(guó)“開(kāi)疆?dāng)U土”。

就在松下開(kāi)啟在華擴(kuò)張之時(shí)，韓國(guó)動(dòng)力電池巨頭SK、LG化學(xué)、三星SDI等緊隨其后加入戰(zhàn)局。一向?yàn)楸捡Y、通用汽車(chē)供應(yīng)電池的韓國(guó)電池，在價(jià)格、性能及穩(wěn)定性方面也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，中國(guó)本土新能源汽車(chē)廠商面對(duì)更多的選擇，也已開(kāi)始出現(xiàn)“改換門(mén)庭”的趨勢(shì)。比如去年3月，吉利汽車(chē)集團(tuán)總裁、首席執(zhí)行官安聰慧對(duì)外透露，吉利將選定第二家電池供應(yīng)商，用作備貨供應(yīng)商。該供應(yīng)商為日韓企業(yè)，雙方將會(huì)采取合資方式。

而除了虎視眈眈的“強(qiáng)敵”之外，寧德時(shí)代自身的問(wèn)題或許更為致命，比如其自身產(chǎn)能不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一等問(wèn)題。寧德時(shí)代曾在招股書(shū)書(shū)中直言，“產(chǎn)能不足是公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)之一?！北M管一直在擴(kuò)充產(chǎn)能，但仍難以滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

不同于比亞迪擁有整車(chē)、儲(chǔ)能、信息電子、云軌等多種業(yè)務(wù)，寧德時(shí)代僅有電池和儲(chǔ)能兩項(xiàng)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績(jī)。面對(duì)危機(jī)，曾毓群選擇與上游車(chē)企進(jìn)行深度綁定，以鞏固自身地位。

過(guò)幾年，寧德時(shí)代與上汽、廣汽、吉利、東風(fēng)、一汽等頭部自主品牌均建立合資公司，還與特斯拉、寶馬、大眾，乃至戴姆勒等國(guó)際巨頭簽署了相應(yīng)綁定協(xié)議。

此次定增，本田入股寧德時(shí)代，也是雙方合作的深度綁定。就在定增結(jié)果發(fā)布前一周，寧德時(shí)代宣布與本田簽署合作協(xié)議。本田將為寧德時(shí)代帶來(lái)大量訂單。這也是在新能源汽車(chē)銷(xiāo)量可能不達(dá)預(yù)期的前提下，寧德時(shí)代給自己留的后手。

而從業(yè)績(jī)來(lái)看，在2020年一季報(bào)中，寧德時(shí)代表達(dá)了自己的擔(dān)憂：若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或國(guó)家政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

從2016-2019年，寧德時(shí)代毛利率分別為43.7%、36.29%、32.79%、29.06%。2020年一季度降到了25.09%，而凈利率更是比2017年巔峰時(shí)腰斬。記者欲就此咨詢寧德時(shí)代，電話未能接通。

財(cái)信證券在研報(bào)中認(rèn)為，一方面新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，另一方面動(dòng)力電池行業(yè)降價(jià)幅度過(guò)快，或?qū)幍聲r(shí)代產(chǎn)生影響。

內(nèi)憂外患之際，寧德時(shí)代發(fā)起200億的定增，試圖在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，獲得市場(chǎng)布局的主動(dòng)權(quán)。在群雄環(huán)伺的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，寧德時(shí)代是否會(huì)失去其霸主之位？歡迎在評(píng)論區(qū)留言分享你的看法。
 

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