全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也叫新三板。新三板精選層，即選取新三板中最好的公司，設(shè)立新三板公司中的“優(yōu)等生”，在精選層股票掛牌時同步進行公開發(fā)行。

精選層股票交易制度與基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交易制度差異較大，個別制度安排同滬深主板及科創(chuàng)板也有不同。

首先是精選層股票實施連續(xù)競價交易，區(qū)別于基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層（可采取做市交易或集合競價交易），與滬深市場接軌。

其次，精選層成交首日不設(shè)漲跌幅限制，但盤中股票價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。成交首日除外，精選層股票全時段實施價格漲跌幅限制，限制范圍是前收盤價的上下30%。

另外，投資者通過限價委托或市價委托買賣精選層股票，申報數(shù)量起點為100股，且不設(shè)整數(shù)倍要求，不足100股部分要一次性賣出。例如支持申報101股、102股，如果剩余99股就要一次性賣出。

首批32家新三板精選層公司涉及19個行業(yè)大類，集中在軟件信息、醫(yī)藥制造計算機設(shè)備制造等的細分領(lǐng)域。其中，17家屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

7月27日，32只個股開盤全線上揚，N同享、N永順分別高開129.67%、101.14%領(lǐng)漲。不過開市后波動較大，部分明顯下挫，甚至一度有股票跌幅超60%觸發(fā)臨停，然后又拉起跌幅收窄。

截至收盤，僅10家公司飄紅。N同享大漲55%居首，換手率46.28%為最高，N祥和、N恒拓等4只個股跌幅超20%。

從成交額來看，近7成個股成交額不足1億元，“人氣王”N貝特瑞成交金額則超8億元。

首日股價過山車

開市的時候，32只個股全線飄紅。

 

隨后明顯下挫，一度有股票跌超30%、60%觸發(fā)臨時停牌。

10點左右市場跌幅開始收窄，11點左右開始出現(xiàn)分化。

以N泰祥為例，開盤不到十分鐘，N泰祥翻綠，隨后跌幅高達6.28%，觸及臨時停牌。停牌十分鐘后，N泰祥跌幅開始收窄，并出現(xiàn)了快速上沖，短短3分鐘，N泰祥成交價狂拉120%，市場博弈猛烈，短期振幅明顯。收盤時，跌幅停在了20.83%。

公開資料顯示，N泰祥主要是一家專注于汽車發(fā)動機零部件的研發(fā)、制造與銷售的汽車零部件供應(yīng)商，其客戶群體主要包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等境外企業(yè)。

截至收盤，僅10只股票上漲，21只股票下跌，4只個股跌幅超20%，即超6成企業(yè)跌破發(fā)行價。

 

理性看待破發(fā)

新三板業(yè)內(nèi)人士表示，精選層開市初期出現(xiàn)大面積破發(fā)，與精選層的股東結(jié)構(gòu)不同有關(guān)，“要坦然面對”。

不同于A股，精選層股票既有公開發(fā)行的新股也有老股，對市場存在一定壓力。

“股東結(jié)構(gòu)不同，博弈因素更復(fù)雜。新老股東的持股成本、投資目的、估值標準都有所差異，這導(dǎo)致精選層股票初期的市場博弈因素更為復(fù)雜，股價表現(xiàn)也不盡相同?！?其次，由于精選層發(fā)行定價完全市場化，不受市盈率約束。在市場化機制下，投資者需理性看待破發(fā)。前期精選層發(fā)行受到市場熱捧，網(wǎng)下詢價投資者為了確保入圍，可能導(dǎo)致詢價結(jié)果偏高。

“發(fā)行價格反映了網(wǎng)下詢價投資者對于公司的估值預(yù)期的同時，也包含了一定的盲目性和投機性因素。精選層個股開始交易后，很多投資者對科創(chuàng)板的投資態(tài)度更為謹慎和理性，導(dǎo)致精選層股票估值回歸。” 有專家表示，市場化機制下，破發(fā)是正?，F(xiàn)象，也是與國際接軌的表現(xiàn)。由于前期精選層發(fā)行受到市場熱捧，詢價結(jié)果可能偏高，開始交易后會發(fā)生估值回歸的情況。另外，允許股票破發(fā)是市場走向成熟的標志之一，納斯達克、港交所等市場都存在一定比例的首日破發(fā)。破發(fā)的出現(xiàn)對后續(xù)公司質(zhì)量提出了更高要求，將進一步考驗中介機構(gòu)的專業(yè)能力和壓實責(zé)任。

展望后市，愛建證券認為，市場已有明顯的降溫，在異常火爆后，情緒的降溫有利于市場的穩(wěn)定。投資機會上中報披露期業(yè)績優(yōu)良的公司將更多的受到市場的關(guān)注，周期性板塊階段性機會可以繼續(xù)關(guān)注。

持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)

新三板精選層啟動儀式上，證監(jiān)會副主席閻慶民發(fā)表致辭。

他表示，設(shè)立精選層是新三板的里程碑事件，證監(jiān)會將著眼于構(gòu)建與中國特色的多層次資本市場，堅持市場化、法治化、國家化方向，試點注冊制，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具，做精做細精選層，強化監(jiān)管和防范，提升新三板的輻射力和吸引力，和有關(guān)方共同推動新三板發(fā)展。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司董事長謝庚表示，精選層設(shè)立是新三板發(fā)展歷史上具有里程碑意義的重要節(jié)點，新三板改革是金融供給改革的重要舉措，是多層次資本市場的重要組成部分，新三板全面深化改革將有助于提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，使改革效應(yīng)得到釋放，規(guī)范是發(fā)展的前提，風(fēng)控是發(fā)展的基礎(chǔ)，全國股轉(zhuǎn)公司將堅持建制度、不干預(yù)、零容忍的態(tài)度，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，建立一個公開、透明、規(guī)范、有活力、有韌性的新三板市場。

截至7月27日，累計有71家掛牌公司提交了公開發(fā)行并在精選層掛牌的申請文件。除已完成發(fā)行的32家公司外，有1家在問詢階段，另有36家公司因財務(wù)報表超過規(guī)則規(guī)定的有效期，目前處于中止審查狀態(tài)，預(yù)計相關(guān)公司將于7月下旬陸續(xù)完成財務(wù)資料更新并申請恢復(fù)審查。

除上述公司外，還有超過百家掛牌公司已進入公開發(fā)行輔導(dǎo)程序。業(yè)內(nèi)人士估計，今年掛牌精選層的股票或?qū)⒊^70家。
 

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